Perbandingan Kerangka Regulasi Stabilcoin Global antara Hong Kong dan Amerika Serikat serta Peluang Baru di Industri

Stablecoin sebagai infrastruktur penting di pasar Aset Kripto, memiliki potensi perkembangan yang besar, tetapi juga terdapat risiko tertentu. Menurut laporan lembaga analisis, total nilai transaksi ilegal yang dilakukan melalui stablecoin dalam dua tahun terakhir mencapai 40 miliar dolar AS, di mana sebagian besar aktivitas penipuan dan penghindaran sanksi menggunakan stablecoin.

Untuk menyeimbangkan inovasi dan risiko, regulator global sedang mempercepat pembangunan kerangka regulasi untuk stablecoin. Amerika Serikat sedang mendorong legislasi terkait, sementara Hong Kong telah meluluskan peraturan stablecoin dan membangun mekanisme "sandbox" regulasi. Ini menandakan bahwa industri stablecoin sedang bertransisi dari pertumbuhan yang liar ke tahap yang teratur.

Stablecoin menghadapi dua jenis risiko: risiko endogen dan risiko eksternal. Risiko endogen berasal dari ketergantungan stabilitas nilai pada konsensus pasar dan mekanisme kepercayaan, jika dasar kepercayaan runtuh, dapat memicu reaksi berantai. Risiko eksternal terkait dengan anonimitas dan karakteristik lintas batas yang mudah dimanfaatkan oleh aktivitas ilegal.

Saat ini, kerangka regulasi stabilcoin global terutama berfokus pada aspek seperti kelayakan penerbit, mekanisme stabilitas nilai koin, pengelolaan aset cadangan, dan kepatuhan pada tahap distribusi.

Kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong berfokus pada "Peraturan Stablecoin", yang dikelola oleh Otoritas Moneter dan Departemen Keuangan. Peraturan ini menetapkan definisi "stablecoin yang ditentukan", mengatur aktivitas terkait yang memerlukan lisensi, serta memberikan rincian tentang kelayakan penerbit, pengelolaan aset cadangan, dan persyaratan kepatuhan. Selain itu, Hong Kong juga meluncurkan program "sandbox stablecoin" untuk memberikan lingkungan pengujian dan dukungan bagi penerbit.

Regulasi stablecoin di Amerika Serikat saat ini masih cukup terfragmentasi, terutama di bawah tanggung jawab SEC dan CFTC. RUU baru yang diusulkan, yaitu RUU GENIUS dan RUU STABLE, bertujuan untuk membangun kerangka regulasi yang lebih terpadu, menjelaskan definisi stablecoin, kualifikasi penerbit, pengelolaan aset cadangan, dan mengusulkan sistem regulasi paralel antara federal dan negara bagian.

Dengan perbaikan kerangka regulasi, industri stablecoin akan memasuki tahap baru yang seimbang antara regulasi dan inovasi. Ini tidak hanya meminta penerbit untuk meningkatkan kemampuan kepatuhan, tetapi juga memberikan ruang institusional untuk mengeksplorasi model bisnis baru. Di masa depan, stablecoin diharapkan dapat memainkan peran yang lebih penting dalam sistem keuangan global, mendorong integrasi mendalam antara sistem nilai on-chain dan off-chain.