Pembaruan Besar Ekosistem AAVE: Modul Umbrella Akan Menggantikan Safety Module

Baru-baru ini, komunitas AAVE telah menyetujui sebuah proposal kunci, modul AAVE Umbrella yang telah dipersiapkan untuk jangka panjang diakui dan akan resmi diimplementasikan pada 5 Juni 2025. Ini berarti modul AAVE Umbrella akan secara resmi menggantikan Safety Module yang ada, mengambil alih fungsi jaminan untuk utang buruk dalam ekosistem AAVE. Perubahan ini akan memberikan dampak signifikan pada pola pendapatan ekosistem AAVE.

Masalah inti yang diselesaikan oleh modul Umbrella

Peluncuran modul Umbrella bertujuan untuk mengatasi dua masalah yang ada pada Safety Module: biaya pemeliharaan yang terlalu tinggi dan efisiensi dana yang rendah.

Safety Module sebagai mekanisme penyangga risiko AAVE, dengan menyerap aset seperti AAVE, BPT, dan GHO, menyediakan perlindungan terhadap piutang macet bagi protokol. Namun, untuk menarik dana, AAVE perlu membayar insentif hingga sekitar 66 juta dolar AS setiap tahun, yang memberikan tekanan besar terhadap ekonomi token AAVE.

Selain itu, aset dalam Safety Module tidak sejalan dengan aset pinjaman yang sebenarnya. Ketika terjadi piutang macet, perlu mengonversi token terkait AAVE atau GHO menjadi aset pinjaman yang sebenarnya, proses ini dapat berdampak negatif pada likuiditas AAVE dan GHO.

Optimasi Utama Modul Umbrella

Modul Umbrella dioptimalkan dalam tiga aspek:

1. Kategori dana: Memperkenalkan aToken yang sangat terkait dengan aset pinjaman, seperti stkwaUSDC, stkwaUSDT, dan stkwaETH, di mana setiap aToken hanya bertanggung jawab atas jaminan token dasar yang sesuai.

2. Pembagian insentif: Menggunakan model kurva pelepasan untuk menentukan tingkat pengembalian staking masing-masing aset, disesuaikan secara dinamis berdasarkan likuiditas target, total staking saat ini, dan jumlah pelepasan maksimum.

3. Mekanisme likuidasi: dilaksanakan secara otomatis oleh kontrak pintar, menggantikan cara pemicu aktif yang sebelumnya bergantung pada tata kelola.

Dampak terhadap Staker GHO

Implementasi modul Umbrella akan berdampak signifikan pada model penghasilan bagi para staker GHO. Berdasarkan model suku bunga baru dan parameter saat ini, dengan asumsi semua staker stkGHO beralih ke modul Umbrella, suku bunga yang dimiliki pengguna akan turun dari sekitar 13% saat ini menjadi sekitar 7,7%. Perubahan ini dapat menyebabkan volume penerbitan GHO menyusut secara drastis.

Saat ini, total GHO adalah 238 juta, di mana dana yang terlibat dalam staking stkGHO mencapai 170 juta, atau 71%. Penurunan besar dalam imbal hasil mungkin menyebabkan hilangnya permintaan GHO, hingga hubungan penawaran dan permintaan seimbang kembali. Namun, mengingat rasio jaminan GHO yang sehat saat ini sebesar 245%, risiko penarikan dana dalam jangka pendek tidak mungkin terjadi.

Penyesuaian Strategis AAVE

Dari sudut pandang AAVE, pembaruan kali ini mencerminkan peninjauan kembali terhadap strategi pengembangan GHO. Sebelumnya, permintaan GHO terutama bergantung pada subsidi token pemerintahan, yang kurang didukung oleh permintaan nyata yang berkelanjutan. Melalui penyesuaian ini, tim AAVE mungkin akan lebih fokus pada aplikasi nyata dari stablecoin terdesentralisasi dalam skenario seperti media pembayaran, ketahanan terhadap sensor, dan peningkatan efisiensi modal protokol peminjaman, serta membentuk kembali keunggulan kompetitif GHO.

Meskipun ini berarti akhir dari "tambang dewa" dengan hasil tinggi, dalam jangka panjang, ini mungkin merupakan langkah yang diperlukan untuk ekosistem AAVE menuju perkembangan yang lebih berkelanjutan.