Gelombang berikutnya di dunia Blockchain: Jalur RWA memimpin revolusi dari teknologi ke aset

Integrasi mendalam antara aset fisik dan keuangan terdesentralisasi sedang menjadi fokus baru di bidang blockchain. Seperti halnya Ethereum yang meletakkan dasar untuk era kontrak pintar, jalur RWA sedang memimpin transformasi dari teknologi ke aset, memfasilitasi kombinasi yang belum pernah terjadi sebelumnya antara ekosistem on-chain dan keuangan tradisional. Menurut data, RWA telah melompat menjadi kategori ketujuh DeFi, dengan total nilai kunci lebih dari 12 miliar dolar.

Obligasi pemerintah AS sebagai aset keuangan dengan likuiditas terdedah paling dalam di dunia, memiliki rata-rata volume perdagangan harian mencapai triliunan dolar, dengan likuiditas yang sangat tinggi dan selisih harga jual beli yang sangat rendah. Dijamin sepenuhnya oleh kredit pemerintah AS, hingga saat ini belum ada default substansial yang terjadi, dianggap sebagai contoh risiko nol default. Imbal hasilnya secara luas digunakan di industri sebagai patokan suku bunga bebas risiko, memberikan referensi yang andal untuk penetapan harga berbagai aset dan manajemen risiko.

RWA jalur dengan nilai unik yang menghubungkan ekonomi riil, dipadukan dengan obligasi pemerintah AS, menjadi contoh terbaik dari inovasi aset off-chain menuju on-chain. Obligasi pemerintah yang tertokenisasi tidak hanya mempertahankan keuntungan "suku bunga tanpa risiko" dan jaminan kredit tertinggi dari obligasi AS, tetapi juga mengintegrasikan transparansi, efisiensi, dan komposabilitas DeFi, menciptakan alat investasi yang belum pernah ada sebelumnya. Boston Consulting Group memprediksi bahwa hingga 2030, ukuran pasar tokenisasi aset non-likuid global akan melebihi 16 triliun dolar AS, yang mencakup 10% dari PDB global. Hingga Mei 2025, nilai pasar obligasi pemerintah yang tertokenisasi telah melonjak dari sekitar 1,39 miliar dolar AS setahun yang lalu menjadi 6,89 miliar dolar AS, membuktikan potensi pertumbuhan eksplosif di bidang ini.

Ondo Finance melalui produk unggulannya USDY dan OUSG, dengan kokoh menduduki posisi terdepan di pasar obligasi negara AS yang tertokenisasi. Kedua produk ini memiliki pangsa penting di antara semua aset obligasi negara AS yang tertokenisasi, bersama-sama menyumbang sekitar 25% dari pangsa pasar, secara signifikan unggul dibandingkan produk sejenis lainnya.

Sementara itu, total nilai terkunci Ondo Finance terus mencetak rekor baru. Pada awal Maret 2025, platform tersebut mengumumkan bahwa total nilai terkuncinya pertama kali melampaui angka 1 miliar dolar, dan kini dalam waktu singkat dua bulan telah mendekati 1,2 miliar dolar.

Dalam konteks penurunan inflasi global dan perbedaan suku bunga, permintaan pasar untuk aset yang stabil dan likuid tinggi terus meningkat, sehingga muncul obligasi pemerintah yang ditokenisasi. Inovasi apa yang terus menjaga Ondo Finance tetap unggul? Dari mana sumber keunggulan kompetitif intinya? Di masa mendatang, bagaimana Ondo akan mencapai integrasi yang mulus antara dunia kripto dan keuangan tradisional melalui alat dan arsitektur unik, menciptakan "saluran aset tanpa batas" yang nyata?

Ondo Finance: Jembatan antara Keuangan Tradisional dan Dunia Kripto

Tinjauan Proyek

Ondo Finance meluncurkan tiga produk obligasi dan surat utang yang tertokenisasi melalui kerja sama dengan raksasa manajemen aset seperti BlackRock dan Pacific Investment Management Company (PIMCO): Dana Obligasi Pemerintah AS (OUSG), Dana Obligasi Investasi Jangka Pendek (OSTB), dan Dana Obligasi Korporasi Berimbal Tinggi (OHYG).

• Pangsa pasar: sekitar 20%
• Nilai pasar produk obligasi pemerintah: $122,511,877
• Biaya Manajemen: 0,15%

Perkenalan Produk Inti

Ondo Finance saat ini memiliki dua produk inti yang paling unggul, yaitu USDY dan OUSG, yang masing-masing ditujukan untuk kebutuhan pendapatan stabil dan skenario investasi obligasi AS, membentuk pilar dasar dari sistem produk RWA-nya.

USDY

USDY (US Dollar Yield Token) adalah stablecoin yang dapat menghasilkan bunga yang diterbitkan oleh Ondo USDY LLC, setiap USDY didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank, pemegang tidak perlu ikut serta dalam kontrak tambahan atau staking, dan dapat otomatis menerima bunga yang dihasilkan dari aset dasar.

Pengantar mekanisme:

• Penerbitan dan Pencetakan: Ditujukan untuk lembaga dan investor yang memenuhi syarat di luar Amerika, dapat mencetak dan menebus setiap hari berdasarkan nilai bersih ($1 USDY≈$1 USD) dengan periode penguncian transfer selama 40-50 hari setelah pencetakan pertama.
• Suku bunga dan APY: Hingga April 2025, target tingkat pengembalian tahunan USDY sekitar 5,2%, yang ditentukan oleh pendapatan aktual dari aset dasar (obligasi pemerintah dan simpanan) dan ditetapkan serta diumumkan setiap bulan oleh dokumen tata kelola.

OUSG

OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund) adalah dana yang dapat dipindahkan di blockchain, yang menyediakan eksposur jangka pendek terhadap obligasi pemerintah AS kepada pemegangnya melalui pengelolaan di BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) dan membeli obligasi secara langsung, serta memperbarui nilai bersih (NAV) setiap hari untuk mencerminkan kinerja aset terbaru dan pengurangan biaya.

Komposisi mekanisme:

• Aset dasar: terutama berinvestasi pada obligasi pemerintah AS jangka pendek dalam BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), serta obligasi negara dan dana GSE berkualitas tinggi dari institusi seperti Franklin Templeton, WisdomTree, dan Wellington Management.
• Struktur dana: Ondo Capital Management bertanggung jawab atas pengelolaan dana, pemegang dapat memperoleh porsi yang sesuai dengan mencetak/membeli kembali token OUSG; setelah akhir setiap hari perdagangan, harga Oracle di blockchain diperbarui sesuai dengan NAV terbaru.
• Harga diterbitkan: Oracle harga on-chain diperbarui oleh Ondo, menghasilkan harga harian untuk setiap token OUSG dengan membagi NAV dengan total jumlah token, dan dipublikasikan di on-chain, mendukung investasi dan penebusan instan sepanjang waktu.

Distribusi biaya:

• Biaya manajemen: 0,15% per tahun, yang dibebankan oleh Ondo Capital Management, digunakan untuk menutupi biaya operasional dan manajemen platform.
• Biaya kinerja: 0%, yang berarti tidak ada pembagian tambahan terlepas dari hasil.
• Biaya lain: Tidak ada biaya langganan, biaya penebusan, atau biaya tersembunyi; semua biaya dipotong dari NAV harian, pemegang tidak perlu membayar biaya penebusan lagi.
• Biaya layanan pihak ketiga: Biaya manajemen dari dana BUIDL yang mendasari (≈0,10%-0,15%) sudah termasuk dalam biaya manajemen dan NAV yang disebutkan di atas, tanpa biaya tambahan.

APY：

• Rumus: APY = [(Akhir NAV / Mulai NAV) ^ (365/30) - 1] * 100
• Aturan pembaruan: diperbarui sekali setiap hari kerja (tidak termasuk hari libur), berdasarkan perubahan nilai bersih pendapatan bersih selama 30 hari terakhir (dan 7 hari), dilakukan perhitungan tahunan yang mencerminkan kinerja hasil historis tetapi tidak menjamin kinerja di masa depan.

Mekanisme Kunci: Menyambungkan Jembatan "Jarak Terakhir"

Flux Finance

Flux Finance memanfaatkan jaringan Layer2 berkinerja tinggi seperti Arbitrum dan Mantle, serta kemampuan penyelesaian lintas batas Stellar, untuk membawa likuiditas aset tradisional ke dalam lingkungan multi-chain, mendorong perdagangan pasar sekunder stablecoin (USDC, fUSDC) dan token RWA (OUSG, fOUSG) di bursa terdesentralisasi atau agregator.

Sementara itu, Ondo Finance mengandalkan Ondo Chain miliknya untuk menyediakan jaringan verifikasi kepatuhan RWA yang mendukung secara asli; Ondo Global Markets kemudian membangun platform kustodian dan perdagangan lintas rantai di atasnya, bersama-sama membentuk infrastruktur keuangan on-chain yang komprehensif.

Hulu: sisi penerbitan dan manajemen

• Keuangan tradisional: Mekanisme dimulai dari penyimpanan kepatuhan atas aset tradisional berkualitas tinggi seperti obligasi Treasury jangka pendek AS, yang didukung oleh pendapatan dasar melalui iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) yang disediakan oleh lembaga seperti BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree, dan diawasi oleh lembaga trust independen seperti Ankura Trust Company untuk default dan pengawasan.
• Keuangan di blockchain: Setelah dana keuangan tradisional mengalir ke akun lembaga terpusat dalam bentuk USDC, dana tersebut disalurkan ke Ondo USDY LLC, yang melalui pencetakan dua jenis sertifikat pendapatan tokenisasi, USDY dan OUSG, membawa suku bunga tanpa risiko dari aset dunia nyata ke dalam blockchain.

Menengah: Mekanisme Penambahan Nilai

• Fund: Pengguna dapat menyetor stablecoin di platform Ondo Finance untuk mendapatkan USDY (langsung menghasilkan) atau menukarkan OUSG melalui Flux Fund dengan ambang batas yang lebih rendah, yang terakhir melepaskan banyak potensi likuiditas melalui bagian "Fund".
• Lend: Dalam tahap "Lend" di Flux, OUSG menjadi satu-satunya jaminan berkualitas yang dapat dijaminkan. Protokol pinjaman on-chain yang diizinkan atau peminjam institusi akan meminjamkan USDC kepada pengguna platform, yang kemudian mengagunkan OUSG mereka di Flux OUSG Pool, sehingga memungkinkan refinancing dan penggunaan leverage dari sertifikat pendapatan.

Hulu: mekanisme transmisi nilai

• Likuiditas RWA yang dilepaskan oleh Flux, melalui pinjaman on-chain, perdagangan terdesentralisasi, dan re-staking, mengalirkan nilai ke seluruh ekosistem Web3, menyediakan modal yang stabil dan biaya rendah untuk protokol DeFi, aplikasi kontrak pintar, serta jalur baru yang muncul seperti AI+Blockchain dan DePIN.
• Flux terus mengoptimalkan tata kelola dan struktur kepatuhan, memperkenalkan multisig escrow, audit off-chain, dan mekanisme peningkatan kontrak on-chain untuk menyesuaikan dengan lingkungan regulasi dan kebutuhan pasar yang terus berubah.

Ondo Chain

Ondo Chain adalah jaringan blockchain yang diluncurkan oleh Ondo Finance, dirancang untuk aset dunia nyata, dengan posisi sebagai infrastruktur dasar yang melayani pasar keuangan tingkat institusi. Ini berada di antara rantai izin tradisional dan rantai publik terbuka, memiliki kompatibilitas dan konektivitas blockchain terbuka, sambil memenuhi kebutuhan institusi akan kepatuhan dan manajemen risiko.

Komponen inti:

• Dukungan asli untuk aset nyata: menyediakan layanan pemetaan untuk aset seperti obligasi pemerintah, dana pasar uang, dll. dari dasar.
• Mekanisme verifikasi "model izin": hanya node yang telah diperiksa yang dapat memverifikasi transaksi, sehingga mencegah perilaku merusak seperti MEV hingga tingkat tertentu.
• Alat jembatan lintas rantai yang dikembangkan sendiri oleh Ondo, Ondo Bridge: mendukung komunikasi asli dengan rantai seperti Ethereum, Arbitrum, Solana, dan mengurangi hambatan aliran aset.
• Proses KYC yang wajib: memastikan kepatuhan identitas pengguna yang berpartisipasi.

Kekurangan Potensial:

• Mekanisme verifikasi izin meskipun meningkatkan keamanan, tetapi juga meningkatkan tingkat sentralisasi jaringan, dengan hak verifikasi dipegang oleh entitas besar dengan modal terbatas, dan kebebasan untuk inovasi mekanisme akan terbatas.
• Aspek keamanan masih perlu ditingkatkan. Meskipun Ondo Chain telah menerapkan berbagai mekanisme keamanan, seperti validator yang diizinkan dan jembatan lintas rantai, tetapi keamanan di lapisan verifikasi dan lapisan tengah masih perlu diverifikasi lebih lanjut.

Ondo Global Markets

Ondo Global Markets adalah platform tokenisasi yang diluncurkan oleh Ondo Finance, yang bertujuan untuk menghubungkan aset keuangan tradisional seperti saham, obligasi, dan ETF ke dalam blockchain, menyediakan saluran perdagangan berbasis blockchain yang tersedia untuk investor global sepanjang waktu. Inovasi inti terletak pada tokenisasi aset keuangan tradisional melalui teknologi blockchain, sehingga memberikan likuiditas dan transferabilitas yang mirip dengan stablecoin, yang pada gilirannya menghilangkan batasan antara keuangan berbasis blockchain dan keuangan tradisional.

Bagian Kunci:

• Ondo Chain: Sebagai infrastruktur dasar, menyediakan lingkungan yang menggabungkan keterbukaan blockchain publik dan kepatuhan rantai berlisensi, mendukung penerbitan, perdagangan, dan pengelolaan aset yang ditokenisasi.
• Jembatan Ondo: Platform ini memungkinkan transfer aset ke berbagai jaringan Blockchain melalui Jembatan Ondo yang terintegrasi, meningkatkan interoperabilitas antar rantai.
• Bekerja sama dengan ekosistem lembaga keuangan tradisional: memastikan penyimpanan dan kepatuhan aset dasar yang aman.

Keuntungan:

• Bagi investor pengguna, Ondo GM menawarkan kenyamanan yang belum pernah ada sebelumnya. Berbeda dengan cara kustodian aset lembaga keuangan tradisional, Ondo GM menggabungkan dana yang terdistribusi dari ritel menjadi kolam jaminan yang seragam secara lintas lembaga dan lintas perusahaan, melepaskan potensi likuiditas dari ritel dengan modal kecil.
• Bagi institusi, Ondo GM memanfaatkan keunggulan kontrak pintar Blockchain untuk menyederhanakan proses keuangan tradisional. Proses langganan dan penebusan dapat diselesaikan langsung melalui interaksi dengan alamat dompet, dan dipetakan ke aset nyata, mengurangi tahap perantara, dan meningkatkan efisiensi.

Potensi cacat:

Ondo GM saat ini masih berada di tahap awal, belum mencapai integrasi penuh dengan keuangan tradisional. Seiring dengan semakin dalamnya integrasi, mekanisme di bidang cryptocurrency, seperti re-staking, pinjaman kilat, dan lain-lain, dapat memberikan dampak besar pada aset tradisional yang memiliki kedalaman likuiditas yang tidak cukup. Ondo, dalam mendorong inovasi keuangan, juga harus mempertimbangkan risiko dan imbalan, memastikan stabilitas sistem.

Ringkasan

Ondo Finance通