Bank for International Settlements: stablecoin tidak memenuhi standar mata uang, gagal dalam uji kunci

Baru-baru ini, bank for international settlements merilis sebuah laporan yang mempertanyakan sifat moneter dari stablecoin. Lembaga yang dijuluki "bank sentral untuk bank sentral" ini menunjukkan bahwa aset digital yang terikat dengan koin fiat gagal memenuhi tiga kriteria kunci yang diperlukan untuk menjadi pilar sistem moneter: kesatuan, elastisitas, dan integritas.

Laporan tersebut berpendapat bahwa peran stablecoin dalam sistem moneter di masa depan masih tidak jelas. Meskipun mereka memiliki beberapa keunggulan, seperti kemampuan pemrograman, pseudo-anonimitas, dan cara akses yang ramah pengguna, namun mereka berkinerja buruk dalam mengukur tiga karakteristik ideal yang seharusnya dimiliki oleh pengaturan moneter yang sehat, sehingga tidak dapat menjadi inti dari sistem moneter di masa depan.

Stablecoin memang memiliki keunggulan dalam beberapa aspek, seperti mungkin menyediakan biaya yang lebih rendah dan kecepatan transaksi yang lebih cepat dalam hal karakteristik teknis, terutama di bidang pembayaran lintas batas. Namun, dibandingkan dengan mata uang yang diterbitkan oleh bank sentral serta alat yang diterbitkan oleh bank komersial dan entitas sektor swasta lainnya, stablecoin dapat membawa risiko bagi sistem keuangan global dengan melemahkan kedaulatan moneter pemerintah (kadang-kadang melalui dollarization yang tersembunyi) dan mendorong aktivitas ilegal.

Meskipun stablecoin memainkan peran penting dalam ekosistem kripto dan semakin populer di beberapa negara yang menghadapi inflasi tinggi, pengendalian modal, atau kesulitan dalam mendapatkan akun dolar AS, laporan tersebut menyatakan bahwa aset-aset ini tidak seharusnya diperlakukan sebagai uang tunai.

Penjelasan Tiga Uji Kunci

1. Uji elastisitas: Mengambil contoh dari suatu stabilcoin terkenal, karena desain strukturnya, stabilcoin jenis ini didukung oleh "aset yang secara nominal setara", setiap penerbitan tambahan memerlukan pembayaran penuh di muka dari pemegang, yang memberlakukan "keterbatasan pembayaran di muka". Desain ini membuatnya sulit untuk lulus uji elastisitas.

2. Uji kesatuan: Berbeda dengan cadangan bank sentral, stablecoin tidak memenuhi persyaratan "kesatuan" mata uang. Mata uang seharusnya dapat diterbitkan oleh berbagai bank dan diterima tanpa syarat oleh semua orang, tetapi stablecoin biasanya diterbitkan oleh entitas terpusat, yang mungkin menetapkan standar yang berbeda dan tidak selalu memberikan jaminan penyelesaian yang sama. Laporan menunjukkan bahwa pemegang stablecoin akan mencantumkan nama penerbit, yang menyebabkan stablecoin yang berbeda sering diperdagangkan dengan nilai tukar yang berbeda, merusak kesatuan mata uang.

3. Pengujian Integritas: Stablecoin juga memiliki "kekurangan signifikan" dalam mempromosikan integritas sistem moneter. Tidak semua penerbit akan mengikuti pedoman KYC (kenali pelanggan Anda) dan AML (anti pencucian uang) yang distandarisasi, dan tidak dapat secara efektif mencegah kejahatan keuangan.

Potensi Tokenisasi

Meskipun ada kekhawatiran tentang stablecoin, bank for international settlements tetap optimis terhadap potensi tokenisasi, yang dianggap sebagai "inovasi revolusioner" dari pembayaran lintas batas hingga pasar sekuritas. Laporan tersebut menunjukkan bahwa platform tokenisasi yang berfokus pada cadangan bank sentral, uang bank komersial, dan obligasi pemerintah dapat membangun dasar untuk generasi berikutnya dari sistem mata uang dan keuangan.

Rilis laporan ini memiliki dampak tertentu pada pasar. Harga saham dari penerbit stablecoin terkenal mengalami penurunan tajam setelah laporan dirilis, dengan penurunan lebih dari 15%. Penurunan ini terjadi pada hari setelah saham perusahaan mencapai rekor tertinggi, sebelumnya harga sahamnya naik lebih dari 600% dibandingkan dengan harga penawaran umum perdana.

Secara umum, laporan Bank for International Settlements ini menyediakan dasar diskusi yang penting mengenai posisi stablecoin dalam sistem keuangan global dan perkembangan masa depannya, sekaligus memberikan perspektif baru bagi regulator dan pelaku pasar.