#HK Stablecoin Rules#  Regime lisensi dan regulasi stablecoin baru Hong Kong.

Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan Ordinansi Stablecoin, yang menetapkan rezim regulasi untuk penerbitan, penawaran, dan pemasaran stablecoin di Hong Kong. Ordinansi ini akan mulai berlaku pada 1 Agustus 2025.

Ruang lingkup peraturan stablecoin (peraturan)

Stablecoin umumnya dipahami sebagai aset kripto yang bertujuan untuk mempertahankan nilai yang stabil relatif terhadap aset tertentu, atau kumpulan atau keranjang aset, seperti mata uang fiat atau komoditas.

Di bawah Peraturan, “stablecoin” didefinisikan sebagai aset yang:

diekspresikan sebagai unit akuntansi atau penyimpan nilai ekonomi;
dimaksudkan untuk digunakan sebagai alat tukar untuk pembayaran barang atau jasa, pelunasan utang, atau investasi;
dapat ditransfer, disimpan, atau diperdagangkan secara elektronik; dan
dijalankan pada buku besar terdistribusi atau repositori informasi serupa.

Sesuai dengan indikasi sebelumnya dari HKMA, Ordinansi ini berlaku untuk stablecoin yang bertujuan untuk mempertahankan nilai stabil dengan referensi tunggal kepada mata uang fiat (Stablecoin yang Direferensikan kepada Fiat atau FRS)

Peraturan menyatakan bahwa:

Penerbit FRS di Hong Kong, dan penerbit FRS yang terikat pada Dolar Hong Kong di luar Hong Kong diwajibkan untuk memiliki lisensi dari HKMA.

Hanya entitas berlisensi yang dapat menawarkan FRS di Hong Kong atau secara aktif memasarkan mereka kepada publik Hong Kong. Selain itu, hanya FRS yang diterbitkan oleh penerbit berlisensi HKMA yang dapat ditawarkan kepada investor ritel. Untuk menghindari tumpang tindih rezim regulasi, ruang lingkup rezim lisensi stablecoin mengecualikan instrumen keuangan tertentu yang sudah diatur. Ini termasuk:

setoran ter-tokenisasi yang diatur di bawah Ordinansi Perbankan,

sekuritas atau kontrak berjangka yang diatur di bawah Ordinansi Sekuritas dan Berjangka,

koin yang disimpan di fasilitas nilai tersimpan (SVF) dan simpanan SVF di bawah Ordinansi Sistem Pembayaran dan Fasilitas Nilai Tersimpan,

stablecoin yang diterbitkan oleh bank sentral atau pemerintah, dan

"token digital tujuan terbatas" seperti poin loyalitas/imbalan atau token dalam permainan yang diatur oleh Peraturan Anti-Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme.

Persyaratan lisensi kunci yang berlaku untuk penerbit stablecoin:

Penerbit (a) FRS di Hong Kong atau (b) FRS yang terhubung dengan Dolar Hong Kong di luar Hong Kong harus mendapatkan lisensi dari HKMA. Entitas yang secara aktif memasarkan kepada publik Hong Kong penerbitan FRS juga diwajibkan untuk memiliki lisensi.

Penerima lisensi diharapkan untuk memenuhi persyaratan minimum berikut:

Inkorporasi dan struktur perusahaan: Pemegang lisensi harus merupakan perusahaan yang terdaftar di Hong Kong atau Lembaga Berwenang yang terdaftar di luar negeri dengan tempat usaha utama di Hong Kong.

Sumber daya keuangan yang memadai: Modal disetor minimum sebesar minimal HKD 25 juta, kecuali jika pemegang lisensi adalah Lembaga yang Berwenang.

Manajemen aset cadangan: FRS harus sepenuhnya didukung oleh aset cadangan berkualitas tinggi dan likuid dengan risiko investasi minimal. Nilai pasar dari kumpulan aset cadangan yang ditentukan harus setidaknya sama dengan nilai nominal dari total FRS yang beredar dan terpisah dari cadangan lain yang dimiliki oleh pemegang lisensi. Karena persyaratan manajemen aset cadangan ini, stablecoin algoritmik yang tidak didukung tidak diperbolehkan.

Hak untuk penukaran: Pemegang FRS harus dapat menukarkan FRS mereka pada nilai nominal tanpa syarat atau biaya yang tidak wajar dan secepat mungkin.

Larangan atas FRS yang menghasilkan bunga: Pemegang lisensi tidak diizinkan untuk membayar pemegang FRS bunga atau imbal hasil berdasarkan (a) lamanya periode di mana pemegang memegang FRS; (b) nilai nominal FRS; (c) nilai pasar FRS.

Manajemen risiko yang hati-hati dan langkah-langkah kepatuhan: Pemegang lisensi diharapkan untuk menerapkan kebijakan dan prosedur manajemen risiko yang sesuai dengan skala dan kompleksitas kegiatan stablecoin mereka (misalnya, pengendalian keamanan data, mitigasi penipuan, dan kontinjensi operasional).

Persyaratan pengungkapan informasi: Pemegang lisensi diwajibkan untuk secara publik mengungkapkan informasi kunci tentang stablecoin yang mereka terbitkan, termasuk mekanisme penebusan, hak, syarat dan ketentuan melalui kertas putih dan situs web.

Pelaporan: Hasil audit dan pelanggaran apa pun harus segera dilaporkan kepada HKMA.

Persyaratan kunci untuk distributor FRS

Peraturan lebih lanjut mengatur bahwa hanya Penawar yang Diizinkan yang dapat menawarkan stablecoin yang direferensikan oleh fiat di Hong Kong.

Seseorang menawarkan FRS jika orang tersebut, dalam menjalankan bisnis, menyajikan informasi yang cukup kepada orang lain mengenai syarat, saluran, dan cara di mana FRS akan ditawarkan, untuk memungkinkan orang tersebut memutuskan apakah akan memperoleh FRS. Definisi ini cukup luas untuk mencakup perdagangan primer dan sekunder dari FRS.

Pemberi tawar yang diizinkan adalah:

Penerbit FRS berlisensi HKMA;

Platform perdagangan aset virtual berlisensi SFC;

Korporasi berlisensi SFC yang diberi wewenang untuk jenis 1 (perdagangan sekuritas) kegiatan yang diatur; dan

Lembaga yang Berwenang (yaitu, bank).

Selanjutnya, FRS yang diterbitkan oleh penerbit yang tidak berlisensi (misalnya penerbit berbasis luar negeri dari FRS non-HKD) hanya dapat ditawarkan kepada kelas orang yang dapat ditentukan oleh Sekretaris Keuangan kepada siapa FRS yang tidak berlisensi dapat ditawarkan. HKMA telah menunjukkan dalam konsultasi sebelumnya bahwa kelas orang ini awalnya hanya akan terdiri dari investor profesional.

Sementara ini sejalan dengan pandangan SFC saat ini bahwa stablecoin tidak boleh tersedia oleh VATP berlisensi untuk investor ritel, hal ini berarti bahwa investor ritel Hong Kong tidak akan dapat melakukan perdagangan banyak stablecoin global di bursa aset virtual berlisensi Hong Kong, kecuali penerbitnya menjadi berlisensi di Hong Kong.

Kesimpulan

Regulasi stablecoin Hong Kong muncul pada saat aktivitas stablecoin mengalami pertumbuhan yang sangat besar dan institusionalisasi, dan ketika yurisdiksi lain memperkenalkan regulasi mereka sendiri.

Perlu dicatat, di Amerika Serikat, Senat baru saja meloloskan undang-undang bipartisan GENIUS Act, sebuah undang-undang stablecoin yang bersejarah, dengan suara 68-30. GENIUS Act mempertimbangkan kerangka regulasi di mana penerbit stablecoin pembayaran dapat berupa anak perusahaan bank yang diasuransikan, lembaga penampungan yang tidak diasuransikan atau bank kepercayaan, atau nonbank, dan diatur terutama di tingkat federal atau negara bagian. Lihat penjelasan klien kami sebelumnya untuk detail lebih lanjut.

IPO yang sukses baru-baru ini dari salah satu penerbit stablecoin terbesar di dunia juga menjadi bukti dari angin segar regulasi dan pandangan pasar yang menguntungkan terhadap kelas aset ini.