Perang tarif memicu gejolak pasar, menganalisis hubungan antara indeks ketakutan dan pergerakan aset

Pada tahun 2025, situasi perdagangan global terjebak dalam ketegangan. Sebuah kebijakan yang mengenakan tarif setidaknya 10% pada barang dari sebagian besar negara diberlakukan, sementara tarif yang lebih tinggi diterapkan pada sekitar 60 negara dengan defisit perdagangan yang lebih besar. Tindakan ini memicu kepanikan di pasar global, dengan alasan utama sebagai berikut:

1. Biaya perusahaan meningkat, proyeksi keuntungan menurun
2. Gangguan pada rantai pasokan global, ketidakpastian ekonomi semakin meningkat
3. Mungkin memicu tarif balasan, memperluas risiko perang dagang

Dalam lingkungan ini, kecenderungan perilaku peserta pasar modal:

• Mengurangi alokasi aset berisiko (seperti saham, mata uang kripto)
• Menambah alokasi aset lindung nilai (seperti emas, dolar AS, yen)
• Meningkatkan ekspektasi volatilitas, menyebabkan indeks VIX meroket

Reaksi berantai yang disebabkan oleh kebijakan tarif mencakup peningkatan biaya, gangguan rantai pasokan, peningkatan risiko pembalasan, penyusutan investasi, dan aliran dana lindung nilai, yang pada akhirnya menyebabkan kepanikan di pasar.

Pada 7 April, indeks ketakutan VIX melonjak hingga 60, mencapai tingkat ekstrem historis. Hanya pada 5 Agustus 2024 dan selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020, tingkat serupa pernah terjadi.

Pengantar Indeks VIX

Indeks VIX adalah ukuran yang dihitung dari harga opsi indeks S&P 500 yang mencerminkan ekspektasi volatilitas pasar selama 30 hari ke depan, dan dianggap sebagai indikator ketidakpastian pasar dan suasana ketakutan.

Semakin tinggi indeks VIX, semakin besar ekspektasi pasar terhadap fluktuasi di masa depan, dan semakin kuat perasaan panik; sebaliknya, semakin tenang pasar dan semakin tinggi kepercayaan. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa VIX biasanya melonjak ketika pasar saham jatuh tajam, dan mereda ketika pasar saham stabil dan naik.

Standar referensi umum untuk indeks VIX:

• 15-20 ke bawah: Zona pasar tenang
• 25 ke atas: Pasar mulai menunjukkan ketakutan yang jelas
• 35 ke atas: Kepanikan Ekstrem
• Di atas 50: Peristiwa krisis ekstrem (seperti krisis keuangan atau wabah pandemi)

Analisis Indeks VIX dan Kinerja Pasar

Rentang ketakutan volatilitas tinggi: VIX ≥ 30

Ketika indeks VIX naik di atas 30, ini biasanya menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase ketakutan atau kepanikan yang tinggi. Situasi ini sering disertai dengan penurunan tajam di pasar saham, tetapi data sejarah menunjukkan bahwa setelah ketakutan ekstrem, pasar sering mengalami rebound.

Antara tahun 2018-2024, ada sekitar lebih dari sepuluh kejadian di mana harga penutupan VIX pertama kali naik di atas 30, termasuk badai volatilitas pada Februari 2018, penjualan akhir tahun pada Desember 2018, kepanikan pandemi pada Februari-Maret 2020, badai ritel di awal 2021, serta dampak kenaikan suku bunga dan geopolitik di awal 2022.

Statistik menunjukkan bahwa dalam 7 hari setelah peristiwa kepanikan ini terjadi:

• Rata-rata S&P 500 naik sekitar 1,4%, dengan probabilitas kenaikan sekitar 73%
• Rata-rata kenaikan Bitcoin sekitar 10%, dengan probabilitas kenaikan 75-80%

Misalnya, pada bulan Februari 2022, VIX melampaui 30 karena krisis geopolitik, dan Bitcoin naik lebih dari 20% dalam seminggu berikutnya.

Puncak Kepanikan Ekstrem: VIX ≥ 40

Antara tahun 2018-2024, situasi ketakutan ekstrem dengan VIX ≥ 40 sangat jarang terjadi, hanya muncul pada 5 Februari 2018 dan 28 Februari 2020. Karena sampel yang sangat sedikit, hasil statistik ini hanya untuk referensi.

Setelah kejadian itu di tahun 2020:

• S&P 500 mengalami sedikit pemulihan sekitar 0,6% dalam 7 hari.
• Bitcoin naik sekitar 7%

Ketika VIX mencapai nilai ekstrem historis di atas 40, biasanya berarti bahwa tekanan jual akibat ketakutan pasar telah mendekati puncaknya, dan peluang untuk rebound jangka pendek relatif tinggi. Dari sudut pandang siklus besar, titik-titik ini sering kali merupakan titik rendah relatif.

Rentang volatilitas rendah: VIX ≤ 15

Ketika indeks VIX turun di bawah 15, biasanya menunjukkan bahwa pasar berada dalam keadaan relatif tenang, dengan sentimen investor yang cukup optimis dan permintaan untuk perlindungan yang rendah.

Selama periode 2018-2024, VIX beberapa kali turun di bawah 15, seperti pada awal 2019 setelah rebound kuat pasar saham, pada akhir 2019 saat periode pasar stabil, pada pertengahan 2021 saat pasar saham naik, dan pada pertengahan 2023.

Dalam 7 hari setelah titik kejadian VIX yang sangat rendah:

• Rata-rata imbal hasil S&P 500 sekitar +0,8%, dengan probabilitas kenaikan sekitar 60-75%
• Rata-rata kenaikan Bitcoin selama 7 hari hanya sekitar +2%, dengan probabilitas kenaikan sekitar 60%

Dalam lingkungan VIX yang rendah, indeks saham seringkali mempertahankan kenaikan perlahan atau fluktuasi kecil. Namun, perlu diwaspadai bahwa volatilitas yang sangat rendah sering kali menyiratkan kepuasan pasar, dan begitu terjadi berita buruk yang tiba-tiba, fluktuasi dan penurunan mungkin akan meningkat secara signifikan.

Penutup: Risiko dan peluang berjalan beriringan

Karakteristik pasar pada tingkat VIX yang berbeda:

VIX 30-40 range

• Risiko jangka pendek relatif tinggi, tetapi juga mengandung peluang pembalikan yang potensial
• Bitcoin biasanya mengikuti penurunan pasar terlebih dahulu, tetapi dapat mengalami rebound yang kuat seiring meredanya sentimen panik.
• Ketika VIX mulai mencapai puncak dan turun, itu mungkin merupakan waktu yang potensial untuk membeli Bitcoin
• Perlu mengevaluasi tingkat keparahan peristiwa itu sendiri secara bersamaan.

VIX ≥ 40

• Pasar berada dalam ketakutan ekstrem, mungkin akan terjadi kekeringan likuiditas dan penarikan dana besar-besaran
• Risiko penurunan besar Bitcoin jangka pendek tinggi, tetapi setelah ketegangan mereda, mungkin akan ada rebound yang mengejutkan.
• Trader jangka pendek harus menjaga kontrol risiko yang tinggi dan mematuhi batas kerugian.
• Dari sudut pandang periode besar, biasanya merupakan titik rendah relatif.

VIX ≤ 15

• Pasar berada dalam keadaan alami, pergerakan Bitcoin lebih bergantung pada faktor-faktor dalam pasar kripto itu sendiri
• Waspadai kejadian mendadak yang dapat menyebabkan VIX meningkat dengan cepat, Bitcoin mengikuti penurunan
• Disarankan untuk menyimpan sebagian uang tunai atau stablecoin sebagai dana cadangan

Wilayah Tengah VIX 15-30

• Dianggap sebagai rentang "fluktuasi normal"
• VIX dapat digunakan sebagai indikator tambahan, menggabungkan siklus pasar kripto dan kondisi makro uang.

Saat ini VIX berada di 50, dan sentimen pasar masih dalam keadaan ketakutan yang ekstrem. Namun, sejarah menunjukkan bahwa periode seperti ini sering kali menyimpan peluang. Selama pandemi 2020, VIX menembus 80, S&P 500 jatuh ke sekitar 2300 poin, sementara lima tahun kemudian meskipun mengalami koreksi baru-baru ini, masih berada di sekitar 5000 poin, dengan kenaikan lebih dari 100%. Selama periode yang sama, Bitcoin dari 4800 dolar naik hingga 110.000 dolar, dengan kenaikan hampir 25 kali lipat.

Setiap penurunan besar biasanya disertai dengan penetapan harga ulang pasar dan pergerakan dana. Di periode yang penuh ketidakpastian ini, kuncinya adalah apakah kita dapat menangkap peluang untuk mencapai perkembangan yang melampaui batas.