Laporan Mingguan Makro: Seberapa Besar Pengaruh Kebijakan Tarif Setara?

I. Tinjauan Pasar Minggu Ini

1. Tinjauan Kinerja Pasar

Minggu ini, pasar global berfluktuasi secara signifikan karena kebijakan tarif yang melebihi ekspektasi:

• Indeks saham Amerika Serikat umumnya anjlok, indeks S&P 500 turun 10% dalam dua hari, indeks Dow Jones turun 7,6% dalam seminggu, dan indeks Nasdaq masuk ke zona pasar beruang secara teknis.
• Kinerja aset safe haven bervariasi, imbal hasil obligasi pemerintah menurun, emas naik kemudian turun, indeks dolar melemah.
• Komoditas mengalami penurunan besar, minyak mentah turun 10,4%, harga tembaga turun 13,9%.
• Cryptocurrency menunjukkan atribut yang kompleks, Bitcoin naik pada awal penerapan kebijakan tarif, kemudian mengikuti penurunan aset berisiko.

2. Analisis Data Ekonomi Penting

2.1 Penafsiran Kebijakan Tarif Setara

Kandungan dan dampak kebijakan tarif:

• Menerapkan tarif dasar sekitar 10% untuk sekutu tradisional, sesuai dengan harapan.
• Memungut tarif hingga 25-54% untuk negara-negara Asia, Uni Eropa mengenakan tarif 20%, melebihi ekspektasi.
• Tujuan kebijakan mencakup peningkatan pendapatan fiskal, penguatan daya tawar dalam negosiasi, dan mendorong kembalinya industri manufaktur.
• Tindakan balasan antara Eropa dan Tiongkok adalah faktor ketidakpastian terbesar, yang dapat memicu persaingan jangka panjang.

2.2 Analisis Data Pekerjaan Non-pertanian

Data ketenagakerjaan menunjukkan kelemahan struktural:

• Tingkat pengangguran resmi 4,2%, tetapi U6 mencapai 7,9% dan meningkat selama dua bulan berturut-turut.
• Pertumbuhan lapangan kerja direvisi turun, jumlah pekerjaan paruh waktu berkurang.
• Pertumbuhan upah per jam rata-rata melambat, dan tingkat partisipasi tenaga kerja terus lesu.
• Statistik data mengalami distorsi manusia, kualitas pekerjaan menurun.

3. Likuiditas dan Pergerakan Suku Bunga

• Penurunan suku bunga forward SOFR yang signifikan menunjukkan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga lebih awal.
• Imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun dan 10 tahun jatuh bersamaan, mencerminkan pandangan pasar yang pesimis terhadap prospek ekonomi.
• Ketua Federal Reserve Powell bersikap hati-hati, mengakui risiko stagflasi tetapi tidak menyatakan secara jelas mengenai pelonggaran.

Dua, Prospek Minggu Depan

Faktor risiko utama:

1. Ketidakpastian tinggi dalam peningkatan langkah balasan tarif, terutama terkait dengan respons China dan Uni Eropa.
2. Reaksi data ekonomi yang tertinggal dan periode kosong data, memperburuk permainan kebijakan dan pasar.
3. Pasar kekurangan jalur kebijakan yang jelas dan dapat diprediksi, kerentanan struktural sangat mencolok.

Perubahan logika penetapan harga pasar:

• Beralih dari "tekanan inflasi" ke "inflasi tinggi + tarif tinggi → permintaan tertekan → resesi lebih awal."
• Tingkat suku bunga obligasi pemerintah dan fluktuasi aset berisiko mengonfirmasi harapan pesimis dan pencarian dasar kebijakan.

Saran investasi:

• Pertahankan posisi netral dan tanggapi fluktuasi pasar yang tajam dengan hati-hati.
• Perhatikan dengan cermat arah kebijakan Federal Reserve, jika beralih ke pelonggaran, Bitcoin mungkin akan diuntungkan.
• Mengendalikan risiko leverage jangka pendek, menunggu pelonggaran kebijakan dan konfirmasi sinyal dasar pasar.