Status dan Tantangan Pasar RWA: Analisis Perbandingan Aset Dolar dan Aset Lain

Belakangan ini, pasar cryptocurrency terus lesu, tetapi pasar mulai ramai membahas RWA( aset dunia nyata). Beberapa pendapat beranggapan bahwa RWA adalah pasar bernilai triliunan, alasannya adalah RWA dolar seperti USDT dan USDC telah mendekati nilai pasar 300 miliar dolar, sementara banyak aset off-chain dapat dimasukkan ke dalam blockchain.

Namun, pandangan ini patut diperdebatkan. Terdapat perbedaan besar antara RWA dolar dan RWA lainnya, bahkan sulit untuk dibandingkan. Untuk mencapai perkembangan yang cepat, RWA lainnya perlu menemukan jalur perkembangan mereka sendiri selain mencontoh pengalaman RWA dolar.

Sebagai investor, untuk mencari peluang di jalur RWA, pertama-tama perlu dipahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya. Berikut akan dianalisis perbedaan keduanya dari empat sudut pandang, mengungkapkan keadaan dan tantangan RWA non-mata uang, serta memberikan pemikiran untuk menangkap peluang investasi di jalur RWA.

1. Skenario Penggunaan: Permintaan RWA dolar AS jelas, sebagian besar permintaan RWA tidak jelas

USDT dan USDC adalah perpanjangan digital dari dolar AS, melayani penyelesaian perdagangan di pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan hedging. Skenario ini sering terjadi dan merupakan kebutuhan mendesak. Misalnya, di negara dengan inflasi parah, stablecoin dolar menjadi alat penting untuk melindungi kekayaan, dengan permintaan pengguna yang tinggi.

Sebagai perbandingan, RWA lainnya seperti tokenisasi real estate, tujuan utamanya adalah untuk mencapai pembiayaan global melalui blockchain atau meningkatkan likuiditas aset. Permintaan jenis ini rendah frekuensinya, dan kelompok pengguna terbatas. Para pelaku pasar kripto lebih cenderung menempatkan dana mereka pada aset asli seperti Bitcoin, Ethereum, atau token populer lainnya. Aset dengan hasil baik di luar rantai sudah memiliki saluran pembiayaan yang matang, sementara aset dengan hasil rendah baru aktif mencari untuk masuk ke dalam rantai, yang semakin membatasi ukuran pasar.

Kesimpulan: RWA dolar AS memberikan likuiditas untuk pasar kripto, sementara RWA lainnya mencari likuiditas. Nama yang sama, namun esensi yang berbeda. Patut dipikirkan, apakah ada RWA non-moneter lain yang dapat memberikan likuiditas untuk pasar kripto.

2. Kepatuhan dan Kepercayaan: RWA dolar AS matang, sebagian besar RWA lainnya kurang

Kesesuaian Regulasi

USDC diterbitkan oleh lembaga yang diatur, cadangan secara berkala diaudit, dan mematuhi regulasi moneter AS. USDT meskipun pernah kontroversial, berhasil mendapatkan kepercayaan pasar melalui kerja sama mendalam dengan bursa. Regulasi RWA lainnya jauh lebih kompleks. Misalnya, pengalihan properti ke blockchain melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah yudisial lintas batas, saat ini kekurangan standar yang seragam, sehingga sulit untuk berkembang dengan cepat.

Dasar Kepercayaan

Inti dari RWA adalah tokenisasi kredit. RWA yang dipatok pada dolar AS didukung oleh kredit negara, sehingga tingkat kepercayaan pengguna sangat tinggi. Sementara itu, RWA lainnya bergantung pada kredit dari penerbit aset off-chain, seperti tokenisasi properti yang memerlukan lembaga yang berwenang untuk membuktikan kepemilikan, jika tidak, pengguna sulit mempercayai bahwa token di blockchain benar-benar mewakili aset fisik.

Kesimpulan: Dasar kepercayaan RWA dolar AS tidak tertandingi, RWA lainnya sulit untuk menyamai. Kategori RWA dengan ambang kepatuhan yang lebih rendah dan mudah membangun kepercayaan lebih layak mendapat perhatian dalam jangka pendek.

3. Implementasi Teknologi: RWA Dolar relatif sederhana, RWA lainnya relatif kompleks

Logika teknis stablecoin dolar AS jelas: penerbitan dan penebusan di blockchain, ambang batas rendah. Dolar AS dan obligasi AS adalah aset yang terstandarisasi, biaya audit dan pelacakan kecil. Sementara RWA lainnya melibatkan penilaian aset, pembagian dividen, penyelesaian, dan proses kompleks lainnya, yang juga memerlukan orakel untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses pengalihan aset yang berbeda ( seperti properti ) memiliki perbedaan yang sangat besar, standar kepatuhan dan kesulitan implementasi teknis yang tinggi, perkembangan secara alami lambat.

Kesimpulan: RWA non-standar perlu disesuaikan standar untuk setiap jenis aset, dan sulit untuk mencapai terobosan dalam jangka pendek. Sementara itu, RWA yang relatif mudah distandarisasi seperti emas dan obligasi lebih mudah untuk direalisasikan.

4. Metode Pendorong: RWA Dolar dari Bawah ke Atas, RWA Lain dari Atas ke Bawah

Kebangkitan USDT berasal dari kebutuhan pengguna: pembelian mata uang fiat dibatasi oleh regulasi, bursa memperkenalkan pasangan perdagangan USDT untuk menyelesaikan masalah tersebut. Seiring meningkatnya penggunaan, ia berevolusi menjadi dolar digital, terintegrasi ke dalam DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang muncul dari bawah.

Sektor real estate, saham, dan RWA lainnya sebagian besar didorong oleh institusi besar, yang berfungsi untuk memenuhi kebutuhan pendanaan atau likuiditas, termasuk dalam model dari atas ke bawah. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha rendah.

Kesimpulan: Metode pengembangan dari bawah ke atas lebih cocok dengan karakteristik industri kripto. Proyek RWA yang lebih fokus pada pengembangan komunitas juga lebih mungkin mendapatkan perhatian pengguna.

Ringkasan dan Harapan

Keberhasilan RWA dolar AS seperti USDT dan USDC tidak terlepas dari permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang kuat, hambatan teknis yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah ke atas. RWA lainnya terhambat oleh masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknis, dan resistensi kepentingan tradisional, sehingga perkembangannya berjalan lambat.

Ke depan, RWA lain yang ingin keluar dari kesulitan setidaknya harus berusaha di arah berikut:

1. Kolaborasi pengawasan: Mendorong pengakuan hukum lintas negara atas kepemilikan aset di blockchain.
2. Kerangka kepatuhan: menetapkan standar segmentasi berdasarkan kategori aset, mempercepat proses kepatuhan.
3. Infrastruktur: Meningkatkan oracle RWA, platform penerbitan, dan protokol likuiditas lintas rantai.

Sebagai investor, kita harus memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya, serta mengetahui perkembangan terkini di jalur RWA.

Pertama, perlu memperhatikan perkembangan kerangka kepatuhan RWA di Amerika Serikat, sambil memperhatikan aset RWA yang mudah distandarisasi dan transparan seperti emas ( dan obligasi ). Saat ini, lebih baik fokus pada proyek jenis infrastruktur di jalur RWA, seperti oracle RWA, platform penerbitan RWA, dan protokol likuiditas RWA.