Lisensi aset virtual Hong Kong menarik perhatian pasar, sekuritas Tiongkok menghadapi peluang dan tantangan baru

Baru-baru ini, Guotai Junan International mengumumkan telah mendapatkan lisensi aset virtual di Hong Kong, yang memicu perhatian luas di pasar terhadap bidang ini. Saat ini, hanya ada 4 perusahaan terdaftar yang memegang lisensi terkait aset virtual di Hong Kong, termasuk OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings, dan Xiangshang Rongke. Di antara perusahaan yang terdaftar di bursa Hong Kong, yang utama adalah OSL dan Guotai Junan International, sementara di pasar saham AS ada Futu Holdings dan Xiangshang Rongke. Perolehan lisensi oleh Guotai Junan International kali ini lebih meningkatkan perhatian pasar terhadap saham konsep terkait.

Menurut pengumuman, Guotai Junan International telah disetujui untuk meningkatkan "Lisensi Perdagangan Sekuritas Kategori 1" menjadi lisensi yang dapat menyediakan layanan perdagangan aset virtual. Ruang lingkup layanan mencakup penyediaan layanan perdagangan aset virtual secara langsung, memberikan saran selama proses perdagangan, serta menerbitkan dan mendistribusikan produk terkait aset virtual, seperti derivatif over-the-counter, nota terstruktur, dan sekuritas token.

Sebenarnya, Guotai Junan International telah mulai memperkenalkan produk struktural berbasis ETF aset virtual spot di pasar Hong Kong sejak 2024, dan telah mendapatkan izin untuk melakukan bisnis agen pengantar platform perdagangan aset virtual. Pada Februari 2025, Komisi Sekuritas Hong Kong merilis peta jalan regulasi "A-S-P-I-Re", dan secara jelas akan menerapkan peraturan pengelolaan stablecoin pada bulan Agustus. Langkah Guotai Junan sangat sesuai dengan ritme pelaksanaan kebijakan, dianggap sebagai realisasi strategi "pusat internasional aset virtual" Hong Kong.

Setelah pengumuman berita, harga saham Guotai Junan International melonjak tajam, mendorong indeks sekuritas China yang terdaftar di Hong Kong naik. Di pasar A-share, banyak saham sekuritas mengalami batas atas, dengan Dongfang Caifu meningkat lebih dari 10%, dan indeks sekuritas Wind ditutup naik 5,52%.

Meskipun Guotai Junan International menjadi perusahaan sekuritas China pertama yang mendapatkan persetujuan, itu bukanlah satu-satunya lembaga yang mengatur lisensi aset virtual. Menurut sumber industri, sejumlah perusahaan sekuritas lokal Hong Kong, termasuk Victory Securities dan Ade Securities, telah secara bertahap menyelesaikan permohonan upgrade untuk lisensi nomor 1. Futu Holdings juga terus memperluas operasinya di bidang aset virtual sejak 2022, dengan anak perusahaan yang terdaftar di Hong Kong, Futu Securities (Hong Kong), yang telah terhubung dengan platform yang mematuhi peraturan dan menyediakan layanan distribusi serta kustodian aset digital.

Pasar memberikan narasi "pilot strategis tingkat negara" pada penataan aset virtual Guotai Junan International, menganggapnya mungkin memiliki keunggulan awal dalam hal kebijakan, pendanaan, dan perolehan sumber daya. Sebaliknya, Futu sebagai pialang internet memiliki ruang asosiasi pasar yang relatif terbatas. Guotai Junan International sebagai pialang dengan latar belakang modal Cina pertama yang disetujui untuk menyediakan layanan aset virtual seluruh rantai, memiliki makna simbolis sebagai "perintis jalur", sehingga menghasilkan premi kelangkaan.

Dari sudut pandang penataan Guotai Junan International, jalur kepatuhannya adalah dengan menjadi pialang tradisional melalui peningkatan lisensi, memanfaatkan saluran regulasi lokal untuk memasuki pasar aset virtual. Saat ini, sebagian besar pialang tidak memiliki bursa yang dibangun sendiri, tetapi utamanya melalui pendirian akun komprehensif di platform berlisensi untuk mengakses layanan perdagangan. Beberapa pialang mengadopsi model serupa dan secara ketat membatasi jangkauan klien, misalnya dengan mensyaratkan klien memiliki identitas Hong Kong atau luar negeri, dan tidak menerima perdagangan dari penduduk daratan.

Dalam model kerjasama ini, broker menyediakan saluran masuk yang sesuai untuk klien, sementara bursa menyediakan dukungan perdagangan dan penyelesaian untuk broker. Taruhan pasar juga berdampak pada penyedia layanan yang terkait dan sektor bursa aset virtual.

Namun, model bisnis ini juga memiliki risiko potensial. Jika bursa yang patuh memperluas usaha sendiri di masa depan, atau mengalami kegagalan teknologi, atau perselisihan kepatuhan, struktur kerjasama yang sangat terikat dengan pialang akan membuat eksposur risiko sulit dipisahkan dan sulit untuk dikelola secara independen. Pemisahan bisnis semacam ini dapat mengakibatkan penurunan tingkat kepercayaan dan kehilangan kemampuan pengendalian produk.

Selain itu, desain sistem regulasi saat ini di Hong Kong, sambil memastikan kepatuhan, juga pada tingkat tertentu menekan vitalitas persaingan pasar. Jumlah platform perdagangan yang dapat dihubungkan secara kepatuhan terbatas, yang mengakibatkan kurangnya likuiditas secara keseluruhan, dan harga perdagangan memiliki perbedaan tertentu dibandingkan dengan pasar utama Eropa dan Amerika. Oleh karena itu, banyak lembaga investasi lokal di Hong Kong memilih untuk langsung menuju platform perdagangan di Amerika Serikat dan tempat lainnya untuk membeli cryptocurrency, guna mendapatkan harga yang lebih baik dan likuiditas yang lebih dalam.

Secara keseluruhan, persetujuan pialang sekuritas yang didanai oleh China untuk lisensi layanan perdagangan aset virtual di Hong Kong adalah langkah penting menuju penggabungan model bisnis pialang tradisional dengan teknologi blockchain. Ini menunjukkan bahwa Hong Kong sedang berusaha membangun ekosistem keuangan aset digital yang memiliki kepatuhan dan vitalitas. Pasar juga mulai merencanakan seputar "aset virtual yang patuh + infrastruktur keuangan", seperti stablecoin, obligasi tertokenisasi, dan pialang yang diubah dengan blockchain.

Namun, bagi investor biasa di dalam negeri, berpartisipasi dalam layanan aset kripto yang ditawarkan di Hong Kong masih menghadapi banyak keterbatasan. Investor perlu memiliki akun Hong Kong secara legal, dan sumber dana serta latar belakang identitas harus memenuhi standar pemeriksaan kepatuhan regulasi terhadap dana luar negeri. Di masa depan, seiring dengan perkembangan regulasi, investor yang memenuhi syarat di daratan mungkin juga dapat berpartisipasi dalam investasi aset virtual melalui cara yang diakui.