Apakah RWA dapat menjadi garis pemisah baru di pasar

Dengan peluncuran ETF spot Bitcoin, bidang kripto sedang menyambut titik belok perkembangan baru. Kebijakan pada masa pemerintahan Trump telah meletakkan dasar bagi bidang ini, dan kini masuknya raksasa keuangan tradisional semakin mendorong perkembangan aset dunia nyata RWA( ). Semakin banyak lembaga keuangan mulai menjelajahi bagaimana mengimplementasikan perdagangan dan manajemen aset tradisional seperti saham dan obligasi melalui teknologi blockchain, tren ini sedang membentuk kembali lanskap pasar keuangan.

Baru-baru ini, langkah-langkah yang diambil oleh suatu platform dalam pasar global dan blockchain, menandakan bahwa jalur RWA ini secara bertahap menuju arus utama. Perubahan ini juga memicu putaran baru permainan di Wall Street, yang secara diam-diam mengubah aturan permainan pasar kripto dan keuangan tradisional.

Perbedaan dan kesamaan proyek RWA

proyek perwakilan yang bergantung pada perusahaan pengelola aset besar

Baru-baru ini, sebuah platform sering melakukan aksi, meluncurkan platform pasar global, terutama menyediakan layanan integrasi blockchain untuk saham, obligasi, dan ETF. Kemudian, mereka mengumumkan proyek blockchain publik baru, dengan tujuan untuk menciptakan infrastruktur keuangan yang lebih kuat dan mendorong tokenisasi RWA.

Blockchain ini adalah infrastruktur dasar untuk platform pasar global, berfokus pada penggabungan tokenisasi RWA dengan blockchain. Ini mendukung investor global untuk mendapatkan akses on-chain ke sekuritas yang terdaftar di AS melalui platform blockchain, dan memecahkan batasan geografis, serta menyediakan layanan perdagangan tanpa henti 24/7.

Blockchain ini meluncurkan solusi yang mengintegrasikan kepatuhan tingkat institusi ke dalam arsitektur blockchain, mencoba mengatasi masalah yang ada pada pengalihan aset nyata (RWA) melalui mekanisme verifikasi node yang diizinkan, protokol lintas rantai asli, dan inovasi lainnya, baik dari segi teknologi maupun regulasi. Dengan menjadikan aset keuangan tradisional sebagai jaminan, memastikan keamanan jaringan, dan mencapai interoperabilitas dengan sistem kliring tradisional, lebih lanjut membuka aliran likuiditas antara on-chain dan off-chain.

daya saing dan keterbatasan dalam proyek yang sama

Hal ini terkait dengan desain arsitektur yang unik dan sumber daya institusi yang kuat, serta mencerminkan permainan kekuasaan dan kepentingan antara blockchain dan keuangan tradisional.

Daya saing:

Dengan bekerja sama dengan lembaga keuangan terkemuka, telah dibangun infrastruktur keuangan blockchain yang mampu mendukung tokenisasi aset dunia nyata secara besar-besaran, memastikan keseimbangan antara kepatuhan dan desentralisasi.

1. Tokenisasi RWA dan transfer bebas: Dengan memadukan aset seperti saham, obligasi, ETF, dll. dengan token 1:1, investor dapat dengan bebas mentransfer aset tokenisasi ini di luar Amerika Serikat, dan mengintegrasikannya dengan DeFi untuk berpartisipasi dalam aktivitas keuangan seperti pinjam meminjam dan penghasilan.

2. Kombinasi Keterbukaan dan Kepatuhan: Menggabungkan keterbukaan dari blockchain publik dengan kepatuhan dari blockchain yang diizinkan. Validator diperiksa melalui audit izin untuk memastikan kepatuhan, sementara pengembang dan pengguna mana pun dapat menerbitkan Token dan mengembangkan aplikasi di rantai ini, memastikan vitalitas inovasi.

3. Partisipasi Institusi dan Pembangunan Ekosistem: Tim konsultan desain mencakup beberapa lembaga keuangan terkemuka, mendorong aplikasi tingkat institusi mereka di bidang TradFi dan DeFi.

4. Mekanisme oracle dan keamanan data: Sistem oracle bawaan dapat memastikan akurasi dan real-time data di blockchain, mengurangi risiko manipulasi data. Desain ini meningkatkan kredibilitas data kunci seperti harga aset, suku bunga, dan indeks pasar.

5. Fitur lintas rantai dan jaminan keamanan: Melalui jembatan untuk merealisasikan transfer aset lintas rantai, menyediakan jaminan keamanan untuk jaringan verifikasi terdesentralisasi, dan mendukung manajemen aset serta likuiditas institusi, menyesuaikan dengan transaksi besar.

Keterbatasan:

Ketergantungan tinggi pada institusi membatasi partisipasi pengguna biasa dan komunitas terdesentralisasi, serta memiliki komponen terpusat yang tinggi, dengan kekuasaan utama masih dipegang oleh sejumlah kecil institusi.

1. Sangat bergantung pada lembaga, kurangnya dorongan komunitas

   Arsitektur sangat bergantung pada partisipasi lembaga keuangan tradisional, kredibilitas dan likuiditas aset yang ditokenisasi sebagian besar berasal dari dukungan lembaga ini. Meskipun model ini memastikan kualitas dan kepatuhan aset yang ditokenisasi, hal ini juga membawa masalah inti: ekosistemnya terutama dirancang untuk lembaga, dengan tingkat partisipasi pengguna biasa yang rendah. Dibandingkan dengan proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, lebih mirip dengan perpanjangan dunia keuangan tradisional, sirkulasi dan perdagangan aset yang ditokenisasi lebih banyak dilakukan antar lembaga, pengaruh investor biasa dan komunitas terdesentralisasi menjadi berkurang.

2. Masalah distribusi kekuasaan di bawah kontrol terpusat

Meskipun mempertahankan sebagian keterbukaan, validatornya adalah terpusat, yang berarti kekuasaan inti terkonsentrasi di tangan sejumlah lembaga. Ini kontras tajam dengan beberapa proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, yang menekankan bahwa setiap peserta dapat menjadi simpul kunci dalam jaringan. Desain ini mencerminkan pola kekuasaan keuangan tradisional, di mana sebagian besar kontrol masih dipegang oleh sejumlah besar lembaga keuangan besar. Konsentrasi kekuasaan ini dapat memicu konflik di masa depan dalam tata kelola dan distribusi sumber daya, terutama ketika terjadi konflik antara pemegang token dan kepentingan lembaga.

3. Kecepatan inovasi mungkin terbatas oleh kepatuhan dan lembaga tradisional

   Karena pilar inti adalah kepatuhan dan partisipasi institusional, hal ini juga dapat membatasi kecepatan inovasinya. Dibandingkan dengan proyek yang sepenuhnya terdesentralisasi, pengenalan produk atau teknologi keuangan baru mungkin memerlukan proses kepatuhan yang rumit dan persetujuan institusional. Ini membuatnya menghadapi risiko reaksi yang lambat di bidang kripto yang berubah cepat, terutama ketika bersaing dengan proyek DeFi yang lebih fleksibel, struktur yang berorientasi pada kepatuhan dan institusi dapat menjadi beban.

Hambatan Realitas yang Dihadapi oleh Proyek RWA

Meskipun teknologi blockchain menyediakan dasar teknis untuk pengalihan RWA ke blockchain, tetapi saat ini blockchain publik masih sulit memenuhi kebutuhan keuangan tradisional dalam hal perdagangan frekuensi tinggi, penyelesaian waktu nyata, dan sebagainya. Sementara itu, pemisahan ekosistem lintas rantai dan masalah keamanan juga semakin memperburuk kesulitan lembaga dalam menerapkan RWA. Aplikasi RWA dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) menghadapi berbagai hambatan nyata:

Pertama, masalah kepercayaan dan konsistensi data di blockchain menjadi tantangan inti dalam pengalihan aset RWA ke dalam blockchain. Kunci pengalihan RWA ke dalam blockchain adalah memastikan konsistensi antara aset di dunia nyata dan data di blockchain. Misalnya, setelah tokenisasi properti, informasi tentang kepemilikan, nilai, dan lainnya yang tercatat di blockchain harus sepenuhnya sesuai dengan dokumen hukum dan kondisi aset di dunia nyata. Namun, ini melibatkan dua masalah kunci: pertama adalah keaslian data di blockchain, yaitu bagaimana memastikan bahwa sumber data di blockchain dapat dipercaya dan tidak dapat diubah; kedua adalah pembaruan data secara sinkron, yaitu bagaimana memastikan bahwa informasi di blockchain dapat mencerminkan perubahan status aset di dunia nyata secara real-time. Mengatasi masalah ini biasanya memerlukan pengenalan pihak ketiga yang dapat dipercaya atau lembaga yang berwenang ( seperti pemerintah atau lembaga sertifikasi ), tetapi ini bertentangan dengan sifat desentralisasi blockchain, sehingga masalah kepercayaan tetap menjadi tantangan inti yang sulit dihindari dalam pengalihan RWA ke dalam blockchain.

Keamanan siber yang tidak memadai juga merupakan masalah penting. Keamanan jaringan blockchain biasanya bergantung pada mekanisme insentif ekonomi dari token lokal, tetapi volatilitas RWA biasanya lebih rendah daripada cryptocurrency, terutama saat pasar lesu, yang dapat menyebabkan penurunan keamanan jaringan. Selain itu, kompleksitas RWA memerlukan standar keamanan yang lebih tinggi, sementara sistem blockchain yang ada mungkin tidak dapat sepenuhnya memenuhi kebutuhan ini.

Masalah kompatibilitas RWA dengan arsitektur DeFi juga belum terpecahkan, desain awal DeFi adalah untuk melayani aset asli kripto, bukan aset sekuritas tradisional. Proses pengalihan RWA melibatkan perilaku keuangan yang kompleks ( seperti pemecahan saham, distribusi dividen ), operasi ini sulit dikelola secara efektif melalui sistem DeFi yang ada. Yang terutama penting, sistem oracle juga memiliki kekurangan yang jelas dalam menangani real-time dan keamanan data keuangan tradisional yang berskala besar.

Dalam hal masalah desentralisasi dan keamanan likuiditas lintas rantai, kesulitan untuk membawa RWA ke rantai semakin meningkat. Penerbitan RWA lintas rantai menyebabkan desentralisasi likuiditas dan meningkatkan kompleksitas manajemen aset. Meskipun mekanisme jembatan lintas rantai menawarkan solusi, mereka juga memperkenalkan risiko keamanan baru, seperti serangan pengeluaran ganda dan kerentanan protokol.

Masalah regulasi dan kepatuhan adalah hambatan non-teknis terbesar dalam pengalihan RWA ke blockchain. Banyak lembaga keuangan yang diatur tidak dapat melakukan transaksi di blockchain publik, dengan alasan utama termasuk anonimitas, kurangnya kerangka kepatuhan, dan perbedaan standar regulasi global. Persyaratan kepatuhan seperti KYC dan anti pencucian uang semakin menambah kompleksitas pengalihan RWA ke blockchain, yang pada gilirannya membatasi aliran modal.

Likuiditas di sisi pasar dan pembatasan partisipasi institusi juga menghambat perkembangan RWA. Saat ini, total nilai pasar RWA sebagian besar terfokus pada aset berisiko rendah ( seperti obligasi negara dan dana ), sementara kemajuan pengalihan aset besar seperti saham dan real estat masih lambat. Likuiditas RWA masih bergantung pada protokol asli kripto, dan pasar secara keseluruhan masih berada di tahap pengembangan awal.

Akhirnya, konflik antara DeFi dan mekanisme kepercayaan keuangan tradisional juga merupakan masalah yang harus diselesaikan saat RWA diunggah ke blockchain. DeFi bergantung pada kode dan kriptografi untuk membangun kepercayaan, sementara keuangan tradisional bergantung pada kontrak hukum dan lembaga terpusat. Perbedaan mekanisme kepercayaan ini menyebabkan lembaga keuangan tradisional bersikap hati-hati terhadap teknologi blockchain, terutama dalam aspek-aspek kritis seperti kustodian dan manajemen risiko.

Meskipun teknologi blockchain memberikan kemungkinan untuk mengonversi RWA ke dalam blockchain, namun dalam aplikasi praktis masih menghadapi banyak tantangan. Namun, dari konsistensi data, keamanan jaringan, kompatibilitas, likuiditas, kepatuhan hingga pencocokan model teknologi dan ekonomi, serta konflik mekanisme kepercayaan, masalah-masalah ini perlu diatasi secara bertahap dalam perkembangan untuk mendorong penggunaan luas RWA dalam DeFi.

Jika RWA berhasil, itu bisa menjadi redistribusi kekuasaan antara sistem keuangan lama dan baru dalam "permainan Wall Street".

Bab ini menganalisis kepentingan inti Wall Street yang terlibat dalam proyek RWA, saya pribadi percaya bahwa perlu melampaui fenomena tokenisasi aset nyata dan blockchain, sesuai dengan logika operasi keuangan dan faktor pendorong di balik perebutan kepentingan. Seperti yang dinyatakan di atas, tantangan terpenting di luar aspek teknis RWA terletak pada bagaimana mewujudkan kepatuhan, dan di balik kepatuhan tersebut perlu didukung oleh pengakuan dari organisasi kekuasaan terpusat yang kuat.

Perusahaan manajemen aset terbesar di dunia telah berpartisipasi dalam pembangunan investasi RWA setelah menyelesaikan kemajuan ETF Bitcoin, yang pada dasarnya adalah upaya pertama untuk memperjuangkan redistribusi kekuasaan antara sistem keuangan tradisional dan teknologi terdesentralisasi baru yang bergantung pada blockchain. Pertarungan ini bukan hanya kompetisi antara inovasi teknologi atau keuangan, tetapi juga perebutan hak untuk menetapkan aturan keuangan global, kontrol kapital, dan mekanisme distribusi kekayaan di masa depan.

Meskipun teknologi blockchain membawa harapan desentralisasi, dalam menghadapi kenyataan di mana kapital dan kekuasaan sangat terkonsentrasi, Wall Street berusaha untuk mengendalikan revolusi teknologi ini, melalui bentuk baru manipulasi pasar dan sekuritisasi aset, untuk mempertahankan posisinya yang dominan dalam sistem keuangan global.

Penyeimbangan kembali kekuasaan sistem keuangan global

Wall Street telah mendominasi sistem keuangan global, mengendalikan arus dana, manajemen aset, dan titik kunci layanan keuangan. Lembaga keuangan tradisional mengendalikan kapital global melalui monopoli infrastruktur keuangan seperti ( bank, bursa efek, dan sistem kliring lainnya ). Namun, kebangkitan teknologi blockchain telah mengubah keadaan ini:

Keuangan terdesentralisasi ( DeFi ) telah mengurangi infrastruktur keuangan tradisional yang dikuasai Wall Street melalui penghapusan perantara. DeFi memungkinkan aliran modal, manajemen aset, dan fungsi kunci lainnya untuk berjalan di platform terdesentralisasi, seperti pengguna yang dapat melakukan manajemen aset, peminjaman, dan transaksi langsung di blockchain tanpa perantara seperti bank atau bank investasi. Namun, ini merupakan ancaman besar bagi Wall Street, karena pergeseran kekuasaan ini berarti Wall Street mungkin kehilangan dominasi atas sistem keuangan global.

Tokenisasi Aset: Siapa yang Bisa Mengontrol Infrastruktur Keuangan Baru

Tokenisasi yang didorong oleh platform RWA, meskipun bertujuan untuk meningkatkan likuiditas aset, menyembunyikan perjuangan untuk mengendalikan infrastruktur keuangan baru. Jaringan blockchain adalah kandidat platform infrastruktur keuangan global generasi baru, siapa yang dapat mendominasi infrastruktur ini, mereka akan dapat mendominasi dalam menghubungkan aset dunia nyata dengan blockchain di masa depan.

Interes Wall Street tercermin dalam niat kontrol terhadap jaringan terdesentralisasi ini. Mereka mungkin tidak secara langsung menolak blockchain, tetapi melalui investasi, akuisisi, atau kerjasama, mengendalikan platform blockchain baru yang muncul, memungkinkan terulangnya konsentrasi modal. Meskipun blockchain bertujuan untuk terdesentralisasi, sejumlah besar modal dan likuiditas masih mudah terakumulasi di tangan segelintir lembaga keuangan besar atau hedge fund. Pada akhirnya, sumber daya kunci di platform blockchain seperti likuiditas (, hak tata kelola protokol, dan lain-lain ) tetap akan kembali ke segelintir pemain, menyebabkan pasar aset terdesentralisasi sepenuhnya bergantung pada kekuatan besar yang terpusat.

![Permainan Sekuritas Wall Street di Blockchain: RWA