Analisis Kerangka Regulasi Stablecoin: Perbandingan antara Amerika Serikat dan Hong Kong

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin sebagai infrastruktur dasar pasar cryptocurrency, secara bertahap melampaui batasan ekosistem on-chain, mendalami sistem keuangan tradisional dan ekonomi riil. Sementara itu, dalam konteks penyesuaian lanskap keuangan global dan percepatan tren de-dolarisasi, stablecoin memainkan peran yang semakin penting dalam sistem keuangan internasional. Untuk menyeimbangkan inovasi dan risiko, negara-negara sedang mempercepat pembangunan kerangka regulasi sistemik untuk stablecoin.

Risiko Stablecoin

Stablecoin memiliki dua risiko utama:

1. Risiko endogen: Stabilitas nilai stablecoin dibangun di atas keseimbangan konsensus pasar dan mekanisme kepercayaan. Begitu ada masalah dengan dasar kepercayaan, ini dapat memicu penyimpangan nilai koin dan kepanikan pasar, menciptakan "siklus kematian".

2. Risiko eksternal: Anonimitas dan likuiditas lintas batas stablecoin membuatnya rentan digunakan untuk kegiatan ilegal, seperti pencucian uang dan pendanaan terorisme.

Kerangka Regulasi Stablecoin di Amerika Serikat

Proses regulasi dan teks hukum

Kerangka regulasi stablecoin di Amerika Serikat saat ini terutama berdasarkan "Undang-Undang GENIUS" dan "Undang-Undang STABLE". "Undang-Undang GENIUS" telah disetujui di Senat, sementara "Undang-Undang STABLE" telah disetujui oleh Komite Layanan Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat dan sedang menunggu pemeriksaan lebih lanjut.

badan pengawas

Regulasi stablecoin di Amerika Serikat menunjukkan keadaan yang terfragmentasi, terutama di bawah tanggung jawab SEC dan CFTC. RUU baru mengusulkan agar Federal Reserve mengawasi penerbit lembaga penyimpanan, OCC mengawasi penerbit non-bank, sambil memungkinkan lembaga regulasi tingkat negara bagian untuk mengawasi penerbit berskala kecil.

Konten Utama

1. Definisi stablecoin: Stablecoin jenis pembayaran digunakan sebagai alat pembayaran atau penyelesaian, dinyatakan dalam mata uang negara, dan dapat ditukarkan dengan jumlah mata uang yang tetap.

2. Akses Penerbit: Hanya penerbit stablecoin berbasis pembayaran yang disetujui yang dapat menerbitkan stablecoin.

3. Manajemen Aset Cadangan: Memerlukan cadangan 100%, termasuk kas, obligasi negara jangka pendek, dan aset likuid tinggi lainnya.

4. Pengungkapan Informasi: Penerbit harus menerbitkan laporan komposisi cadangan setiap bulan, dan diaudit oleh firma akuntan independen.

5. Kebijakan Penebusan: Penerbit harus mengungkapkan kebijakan penebusan secara terbuka, memastikan pemegang dapat melakukan penebusan tepat waktu.

6. Larangan Bunga: Penerbit tidak boleh membayar bunga atau keuntungan kepada pemegang stablecoin.

Kerangka Regulasi Stablecoin Hong Kong

Proses regulasi dan teks hukum

Hong Kong akan merilis "Rancangan Peraturan Stablecoin" pada Desember 2024, diharapkan proses legislasi akan selesai pada tahun 2025.

otoritas pengatur

Otoritas Moneter Hong Kong dan Departemen Keuangan dan Perbendaharaan bertanggung jawab atas pengawasan stablecoin.

Konten Utama

1. Definisi stablecoin: Mengacu pada stablecoin yang sepenuhnya mengacu pada satu atau lebih mata uang resmi untuk menjaga stabilitas nilai koin.

2. Kegiatan yang diatur: termasuk menerbitkan stablecoin tertentu di dalam Hong Kong, menerbitkan stablecoin tertentu yang terikat dengan dolar Hong Kong di luar negeri, dll.

3. Akses Penerbit: Pemohon harus merupakan badan hukum, dengan modal yang disetor tidak kurang dari 25 juta dolar Hong Kong, dan personel terkait harus memenuhi persyaratan kelayakan.

4. Manajemen Aset Cadangan: Memerlukan cadangan yang setara atau lebih, aset cadangan harus dipisahkan dari aset lainnya.

5. Pengungkapan Informasi: Secara berkala mengungkapkan kebijakan manajemen aset cadangan, penilaian risiko, komposisi, dan informasi tentang kapitalisasi pasar kepada publik.

6. Persyaratan anti pencucian uang: Mendirikan sistem pengendalian risiko khusus untuk mencegah kegiatan pencucian uang atau pendanaan terorisme.

7. Hak penebusan: Pemegang memiliki hak untuk menebus, dan tidak boleh menetapkan syarat yang terlalu ketat.

8. Sandbox stablecoin: Mendirikan mekanisme "sandbox stablecoin" untuk memberikan lingkungan pengujian dan dukungan kepatuhan bagi penerbit.

Seiring dengan terus dioptimalkannya mekanisme regulasi stablecoin di berbagai negara, industri stablecoin akan memasuki tahap baru pengembangan yang seimbang antara regulasi dan inovasi. Hal ini tidak hanya menuntut penerbit untuk meningkatkan kemampuan kepatuhan, tetapi juga memberikan ruang bagi eksplorasi model bisnis baru. Di masa depan, industri stablecoin akan mencari momentum pertumbuhan baru dan titik inovasi nilai dalam sistem regulasi keuangan global melalui iterasi teknologi dan adaptasi regulasi.