Memahami Perubahan Daftar Grayscale: Tren Investasi Baru di Pasar Kripto 2025

Dalam dunia kripto yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor di bidang manajemen aset kripto, sebuah perusahaan investasi terkenal memperbarui daftar 20 aset teratas setiap kuartal, yang bisa disebut sebagai "peta harta karun" pasar kripto dari sudut pandang institusi, menggambarkan prakiraan mendalam tentang "tren adopsi faktual" di tahap pasar berikutnya.

Pada kuartal ketiga tahun 2025, "peta harta karun" ini secara diam-diam disesuaikan: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) melompat ke daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya meninggalkan panggung. Di antara masuk dan keluar, perubahan arah apa yang sebenarnya tersembunyi di pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam dan mengungkap narasi baru investasi kripto tahun 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.

Sinyal Perubahan Struktural

Avalanche (AVAX): Detak "nadi" yang kuat di blockchain

Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan dapat disesuaikan. Mekanisme konsensus "Snowball"-nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai memastikan finalitas transaksi sub-detik, yang menjadi dasar untuk aplikasi berskala besar.

Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang secara signifikan memicu vitalitas di dalam rantai.

Avalanche secara tepat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, dengan banyak permainan yang diluncurkan di Subnet. Ia juga dengan aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci dalam penetrasi ekonomi Web3 ke arus utama.

Lembaga investasi melihat prospek positif untuk Avalanche karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan integrasi dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa persaingan Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi yang nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers"-style pinjaman terdesentralisasi

Morpho sedang menggambarkan jalur institusional yang sepenuhnya baru untuk peminjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol peminjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokolnya menekankan biaya transaksi yang rendah dan telah diaudit lebih dari 25 kali.

Morpho mencapai hasil yang luar biasa: Pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar USD, dan kokoh di posisi kedua dalam peminjaman DeFi. Di jaringan Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Beberapa investor terkemuka telah menginvestasikan lebih dari 69 juta USD.

Lebih bermakna, suatu platform perdagangan besar telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utamanya, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 lebih menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi akan manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang cermat dan dukungan terhadap pasar berlisensi, Morpho mengatasi masalah masuknya keuangan tradisional ke dalam DeFi. Lembaga investasi menyukainya, karena mereka percaya pada kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.

Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dan Optimism

Lido DAO (LDO): "Kekaisaran" Staking Likuid Menghadapi Angin Punggung

Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperial" yang tak terbantahkan di bidang staking likuid Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang dipertaruhkan. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran tentang risiko sentralisasi: kumpulan validator "berizin", kontrol token LDO terhadap otoritas inti, serta kejadian di mana dompet panas salah satu node validator diretas pada Mei 2025, semua itu memberikan peringatan.

Pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-custodial yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk persaingan.

Lido dihapus, mencerminkan evaluasi ulang "risiko sentralisasi" oleh lembaga investasi. Setelah pembaruan Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido semakin menonjol dalam konteks persaingan yang semakin ketat dan regulasi yang semakin jelas. Lembaga investasi mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbal hasilnya tidak lagi menarik. Keluarannya Lido menandakan bahwa standar evaluasi investor institusi terhadap staking likuid telah meningkat, lebih menghargai desentralisasi, transparansi tata kelola, dan potensi risiko regulasi.

Optimism (OP): Visi besar Layer 2, terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai.

Optimism sebagai solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum yang unggul, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kemampuan transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik banyak proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaing.

Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini pendapatan dari penyortir masuk ke Yayasan Optimism untuk membiayai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung token, membuat investor institusi ragu.

Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi pemilih yang rendah, serta kontrol yang cukup besar dari kontributor inti dan investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.

Optimism dihapus, lebih mirip dengan keraguan mendalam lembaga investasi terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang megah tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung menginginkan jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara di tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, lembaga investasi mungkin berpendapat bahwa OP sulit memberikan "pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam waktu dekat. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi lembaga terhadap ekonomi token Layer 2: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola desentralisasi yang sebenarnya.

"Penanda Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Kripto 2025

"Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan luas aplikasi yang beragam

Pada kuartal pertama 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% dari investor institusi yang disurvei telah memiliki atau merencanakan untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seperti membuka pintu dunia keuangan arus utama untuk enkripsi, bahkan ETF Bitcoin dari sebuah perusahaan manajemen aset terkenal mencatat rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.

Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dengan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar USD, dan berbagai protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.

Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "keyakinan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario" yang lebih luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar tersebut merupakan cerminan yang mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke bidang", "dari spekulasi ke aplikasi".

"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"

Pada tahun 2024, Total Value Locked (TVL) DeFi melonjak 129%, volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) melonjak 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis hasil, menarik perhatian keuangan tradisional. Tren seperti keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk kembali lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi pinjaman DeFi.

DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang lebih terperinci". Aplikasi Layer 2 dan AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis pendapatan dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi sedang memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan lembaga investasi terhadap Morpho adalah pengakuan terhadap tren "evolusi diri DeFi dan integrasi eksternal", berharap dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.

"Lomba" Layer 2: Pertarungan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai

Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Pasar Layer 2 sangat kompetitif, dengan banyak proyek bersaing dalam hal TVL dan jumlah protokol. Optimism melalui visi "superchain" dan OP Stack, berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabilitas, menarik banyak proyek besar.

Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau terdapat risiko sentralisasi, akan sulit untuk mendapatkan perhatian jangka panjang dari institusi. Evaluasi institusi investasi terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan, mendalami penciptaan nilai yang berkelanjutan dan mekanisme distribusi jangka panjang.

"filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi

Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti membangun sebuah "filter" untuk masuknya dana institusional ke pasar kripto. Otoritas regulasi menerbitkan pedoman baru yang menegaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat meloloskan undang-undang yang menghapus kewajiban laporan broker untuk platform DeFi (setoran dan penarikan non-fiat tradisional).

Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi lembaga untuk masuk secara besar-besaran ke pasar kripto, sekaligus berfungsi sebagai "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi lembaga, mendorong lebih banyak lembaga yang patuh untuk masuk ke ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, kemungkinan sebagian alasannya adalah karena kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelola. Perusahaan pengelola aset yang diawasi ketat sangat memperhatikan kepatuhan dalam pengambilan keputusan investasi. Ini menunjukkan bahwa, mulai tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal lembaga.

Kesimpulan

Penyesuaian daftar jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusional di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola terdesentralisasi. Terpilihnya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan blockchain publik berkinerja tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk pengembangan pinjaman DeFi menuju tingkat institusi dan kepatuhan. Keluar dari Lido DAO dan Optimism, memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta pengaruh ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.

Ringkasan logika investasi inti untuk pasar kripto 2025:

• Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: Masa depan milik blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna dalam jumlah besar dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.
• Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat menyelesaikan masalah tradisional keuangan dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
• Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola terdesentralisasi: Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola terdesentralisasi yang efektif.
• Kepatuhan diutamakan: Proyek yang secara aktif mematuhi regulasi dan mengurangi risiko hukum akan lebih disukai oleh institusi.

Untuk dunia enkripsi