Sinyal Anomali Pasar Menarik Ikuti

Minggu ini, pasar keuangan mengalami banyak fenomena anomali, yang menarik perhatian luas dari para investor. Pasar saham, obligasi, dan forex mengalami fluktuasi besar secara bersamaan, indeks S&P 500 AS meningkat sebesar 5% dalam minggu ini, namun imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%, sementara indeks dolar AS jatuh di bawah angka 100.

Kinerja aset safe haven menunjukkan perbedaan yang jelas. Harga emas menembus 3200 dolar AS/ons, mencetak rekor tertinggi. Yen dan franc Swiss, sebagai mata uang safe haven tradisional, juga menguat secara bersamaan, sementara posisi safe haven dolar AS tampaknya terguncang.

Ada fenomena kontradiktif dalam data ekonomi. Data CPI turun secara tak terduga, terutama dipengaruhi oleh penurunan harga bensin. Namun, harga perumahan dan makanan dalam inflasi inti masih meningkat, menunjukkan tekanan inflasi masih ada. PPI turun 0,4% secara bulanan, mencerminkan penyusutan permintaan dan adanya rigiditas biaya.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum sepenuhnya mencerminkan dampak dari tarif baru, dan pasar bereaksi dengan lebih pesimis.

Krisis Likuiditas Mulai Terlihat

Fluktuasi abnormal di pasar obligasi memicu kekhawatiran akan krisis likuiditas. Harga obligasi pemerintah jangka panjang turun drastis, mengakibatkan nilai yang dijaminkan dengan obligasi pemerintah menyusut, memaksa hedge fund untuk menjual obligasi pemerintah untuk menambah margin, membentuk siklus ganas "penurunan-penjualan-penurunan lagi".

Pasar buyback juga menunjukkan sinyal tekanan. Selisih antara BGCR dan SOFR melebar secara signifikan, mencerminkan biaya pendanaan jaminan yang meningkat tajam, dan stratifikasi likuiditas pasar semakin parah.

Di tingkat kebijakan, permainan tarif masih berlangsung. Saat ini, tarif bea cukai untuk China telah dinaikkan menjadi 145%, dan China juga akan menaikkan tarif terhadap AS menjadi 125%. Meskipun perang dagang sedikit mereda, risiko jangka panjang tetap ada.

Selain itu, pada tahun 2025 Amerika Serikat akan menghadapi hampir 9 triliun dolar utang yang jatuh tempo, jika pemegang asing menjual dalam jumlah besar, itu akan memperburuk tekanan likuiditas.

Strategi Pertahanan Pasar

Menghadapi situasi saat ini, pasar telah mulai beralih ke logika defensif. Dana secara bertahap beralih ke aset aman non-Dolar AS, seperti emas, Yen, dan Franc Swiss. Perdagangan stagflasi menjadi dominan, sementara obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan.

Dalam satu minggu ke depan, perlu fokus pada indikator berikut: Likuiditas utang AS ( apakah imbal hasil 10 tahun menembus 5% ), perubahan kepemilikan utang oleh China, arah intervensi nilai tukar Bank of Japan, serta perubahan spread obligasi berisiko tinggi.

Secara keseluruhan, pasar sedang beralih dari "kekhawatiran inflasi" menuju "krisis kredit dolar + stagflasi" sebagai dampak ganda. Ketidakberdayaan negatif tradisional antara saham dan obligasi semakin memudar, investor perlu bersikap hati-hati dalam menghadapi lingkungan pasar yang kompleks dan berubah-ubah saat ini.