Pasar stablecoin kembali menggairahkan, raksasa teknologi finansial berlomba-lomba untuk terjun.

Stablecoin sedang memicu gelombang baru di pasar. Baru-baru ini ada kabar bahwa sebuah perusahaan teknologi keuangan ternama berencana untuk mengajukan lisensi stablecoin di Hong Kong dan Singapura. Perusahaan tersebut menanggapi bahwa mereka sedang mempercepat investasi dalam manajemen keuangan global, memperluas kolaborasi, dan menerapkan inovasi kecerdasan buatan, blockchain, dan stablecoin perusahaan dalam skenario praktis berskala besar.

Perusahaan menyatakan menyambut baik persetujuan RUU Stabilcoin oleh Dewan Legislatif Hong Kong, dan akan segera mengajukan permohonan setelah undang-undang tersebut mulai berlaku pada 1 Agustus, berharap dapat berkontribusi pada pembangunan pusat keuangan internasional di Hong Kong.

Menurut kabar, eksekutif perusahaan mengungkapkan bahwa mereka telah memulai proses permohonan lisensi stablecoin di Hong Kong, dan saat ini telah melakukan beberapa putaran komunikasi dengan regulator.

Berita ini memicu reaksi pasar, dengan saham terkait mengalami kenaikan kolektif, di mana satu perusahaan mengalami lonjakan harga hingga 54,24% dalam satu hari.

Jadi, apa sebenarnya stablecoin? Seberapa besar ruang pengembangan untuk stablecoin HKD? Mengapa lembaga keuangan dan perusahaan teknologi berlomba-lomba untuk terjun ke dalamnya? Tantangan apa yang dihadapi industri?

Aset 1:1 Penjamin Stabilitas

Fluktuasi harga aset virtual yang besar selalu menjadi perhatian pasar. Stablecoin, dengan mengikatkan diri pada aset tertentu, mempertahankan harga yang relatif stabil, sehingga lebih mudah untuk mendapatkan kepercayaan nilai.

Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong baru-baru ini mengeluarkan "Peraturan Stablecoin" yang menjelaskan definisi stablecoin, yang perlu merujuk pada aset tunggal atau sekumpulan aset untuk mempertahankan nilai yang stabil. Peraturan ini juga mendefinisikan konsep "stablecoin yang ditentukan", termasuk stablecoin yang terikat pada mata uang resmi, unit perhitungan yang ditentukan, atau bentuk penyimpanan nilai ekonomi.

Stablecoin yang paling dikenal adalah USDT yang terikat dengan dolar AS. Perusahaan penerbitnya mengklaim bahwa semua USDT terikat 1:1 dengan dolar AS dan didukung oleh cadangan 100%.

Untuk memastikan stabilitas nyata dari stablecoin, berbagai negara dan daerah telah menetapkan persyaratan ketat untuk aset cadangan. Peraturan Hong Kong mengharuskan nilai pasar aset cadangan setara dengan nilai nominal stablecoin yang beredar, dan harus berupa aset yang berkualitas tinggi, likuiditas tinggi, dan risiko rendah.

Rancangan undang-undang yang sedang didorong oleh Amerika Serikat mengharuskan bahwa penerbitan stablecoin berbasis pembayaran harus didukung oleh aset cadangan minimal 1:1, termasuk uang tunai dolar AS dan obligasi pemerintah jangka pendek AS.

Uni Eropa, Singapura, Inggris, dan daerah lainnya juga telah mengeluarkan peraturan mengenai stablecoin, yang menetapkan persyaratan yang jelas untuk aset cadangan.

Analis industri menunjukkan bahwa tujuan pengikatan 1:1 adalah untuk memastikan bahwa stablecoin didukung oleh aset nyata, menghindari "keuangan kosong" atau risiko penarikan. Ini membantu meningkatkan kepercayaan investor dan pengguna, serta mendorong kepemilikan, penggunaan, dan transaksi besar stablecoin.

Ada pendapat yang menyatakan bahwa Amerika Serikat mengaitkan stablecoin dengan obligasi negara, bertujuan untuk membangun "sistem Bretton Woods digital". Para ahli menyatakan bahwa ini mencerminkan pertimbangan kepentingan AS sendiri, karena penerbit stablecoin akan menjadi pembeli besar obligasi AS.

Menurut perkiraan, setelah legislasi terkait stablecoin di AS dikeluarkan, total pasokan stablecoin diperkirakan akan meningkat dari saat ini sebesar 230 miliar USD menjadi 2 triliun USD pada akhir 2028, yang kemungkinan akan membawa permintaan baru senilai 1,6 triliun USD untuk obligasi pemerintah jangka pendek AS.

Mencari skenario aplikasi adalah kunci

Saat ini, ukuran stablecoin global sekitar 230 miliar USD, di mana USDT dan USDC masing-masing menguasai 63% dan 25% dari pangsa pasar.

Hong Kong sedang mempercepat pengembangan stablecoin. Pada bulan Maret tahun ini, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan lingkungan percobaan "sandbox" untuk penerbit stablecoin; pada bulan Mei, Dewan Legislatif Hong Kong menyetujui Rancangan Undang-Undang Stabilcoin, yang menetapkan sistem lisensi; pada 1 Agustus, peraturan tersebut akan mulai berlaku.

Para ahli berpendapat bahwa pengembangan stablecoin sangat penting untuk meningkatkan status Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional. Namun, karena kekurangan pangsa pasar yang jelas, prospek stablecoin dolar Hong Kong masih perlu diamati.

Para ahli industri menunjukkan bahwa, selain izin regulasi, apakah stablecoin non-Dolar dapat menemukan skenario aplikasi dan memperluas pangsa pasar adalah kunci. Saat ini, stablecoin sebagian besar digunakan untuk investasi dan perdagangan cryptocurrency, volume perdagangan terkait di Hong Kong masih relatif kecil, dan dalam jangka pendek, skala stablecoin Dolar Hong Kong mungkin terbatas.

Namun, aplikasi stabilcoin dapat diperluas dari perdagangan mata uang virtual ke pembayaran lintas batas. Hong Kong sebagai pusat keuangan penting dan titik perdagangan jasa memiliki permintaan pembayaran lintas batas yang sangat besar. Para pelaku industri menyatakan bahwa stabilcoin memiliki keunggulan waktu dan biaya dalam pembayaran lintas batas.

Untuk stablecoin yang diterbitkan di Hong Kong, memilih skenario lintas batas juga sangat diperlukan. Namun, menghubungkan transaksi lintas batas on-chain dan off-chain adalah proyek jangka panjang yang melibatkan regulasi dan pembangunan infrastruktur keuangan dari berbagai pihak.

Lembaga besar mulai berinvestasi

Pasar stablecoin memiliki prospek yang luas, dan tindakan lembaga terkait semakin cepat. Pada bulan Februari tahun ini, beberapa perusahaan keuangan dan teknologi mencapai kesepakatan untuk mendirikan perusahaan patungan guna mengajukan izin penerbitan stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong.

Stablecoin itu sendiri juga menciptakan ruang pertumbuhan keuangan yang baru. Baru-baru ini, sebuah perusahaan mata uang digital terdaftar di NYSE, menjadi "saham pertama stablecoin", dengan kapitalisasi pasar telah melebihi 23 miliar dolar.

Para ahli memperkirakan, selain perusahaan AS, perusahaan dari Tiongkok, Eropa, dan Amerika Selatan juga akan ikut serta dalam pasar stablecoin, dengan prospek yang menjanjikan.

Perusahaan teknologi besar bereaksi cepat, sudah ada perusahaan yang mengumumkan rencana untuk mengajukan lisensi stablecoin di Hong Kong. Analisis menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki keunggulan awal berkat kemampuan manajemen keuangan yang kuat dan latar belakang teknologi keuangan global.

Pada bulan Agustus tahun lalu, raksasa pembayaran global PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD yang terikat pada dolar AS, yang dapat digunakan untuk pembayaran pribadi, pertukaran koin kripto, dan berbagai skenario lainnya.

Para ahli menunjukkan bahwa selain berebut peluang, partisipasi dalam penerbitan stablecoin juga mempertimbangkan penataan aset. Institusi dapat memperoleh mata uang fiat pemegang stablecoin dengan biaya rendah, dan menginvestasikan produk berisiko rendah untuk mendapatkan keuntungan. Semakin tinggi jumlah penerbitan stablecoin, semakin besar kemungkinan imbal hasil investasi.

Industri masih menghadapi berbagai tantangan

Saat ini, aturan hukum dan regulasi yang berlaku untuk stablecoin relatif sedikit, dan stablecoin yang populer di pasar umumnya memiliki risiko kepatuhan dan keuangan.

Meskipun persyaratan 100% aset cadangan meningkatkan keamanan, risiko tidak dapat sepenuhnya dihilangkan. Aset likuid tinggi seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek dan uang tunai dapat dengan cepat diuangkan, tetapi jika cadangan mengandung aset yang berfluktuasi atau likuiditas rendah, risiko akan meningkat secara signifikan. Oleh karena itu, regulator mengharuskan aset cadangan harus berupa aset likuid tinggi.

Risiko lain adalah jika aset cadangan yang dipatok mengalami masalah, stablecoin juga akan terpengaruh. Tahun lalu, ketika Silicon Valley Bank bangkrut, harga USDC sempat menyimpang jauh dari harga patok.

Di tingkat aplikasi, stablecoin menghadapi tantangan kepatuhan. Meskipun ada keuntungan yang jelas di bidang pembayaran lintas batas, keterikatan aset cadangan dengan stablecoin merupakan masalah besar. Pemberantasan pencucian uang juga menjadi fokus regulasi, dan stablecoin dapat digunakan untuk tujuan ilegal. Selain itu, biaya kepatuhan yang tinggi juga merupakan masalah yang perlu diatasi oleh para pelaku industri.

Bagi negara-negara dengan mata uang non-mainstream, kemudahan stablecoin dapat menyebabkan mata uang nasional dijual, yang menimbulkan tantangan terhadap kedaulatan dan keamanan finansial.

Secara keseluruhan, pasar stablecoin memiliki prospek yang luas tetapi tantangan masih ada. Dengan kerangka regulasi yang semakin lengkap, serta lebih banyak partisipasi dari lembaga, bidang ini diharapkan akan mendapatkan peluang pengembangan baru.