Tautan asli:
Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diterbitkan ulang, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk penerbitan ulang, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Penerbitan ulang hanya untuk berbagi informasi, tidak membentuk saran investasi apa pun, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu Shuo. Seluruh teks berikut:
Konsep RWA (tokenisasi aset dunia nyata) baru-baru ini menjadi sangat populer, banyak orang yang menghubungi saya untuk berdiskusi, termasuk teman-teman dari perusahaan sekuritas, kantor keluarga, dan beberapa investor individu. Saya pun mengumpulkan pemikiran saya untuk referensi semua orang. Pertama-tama, mari kita bahas apa yang kami lakukan di NDV. Kami pada dasarnya adalah hedge fund, hanya saja kami berinvestasi khusus pada saham terkait kripto. Struktur hukum kami sangat tradisional, yaitu struktur hedge fund standar, tetapi fokus investasi kami berada di bidang aset digital. Pemikiran kami sangat sederhana: melihat pasar kripto dengan mata keuangan tradisional. Saat ini, kebanyakan investor institusi masih kurang berinvestasi pada aset kripto, dan kami membantu mereka menyelesaikan masalah ini. Ukuran dana kami adalah 100 juta USD, dengan portofolio yang sangat terfokus, biasanya hanya membeli 5 - 10 aset, dapat mencapai 150% posisi long dan 50% posisi short, terutama mengikuti siklus industri. Dana fase pertama kami telah keluar (2023.3 - 2025.2), dengan pengembalian selama 23 bulan sebesar +276%, dengan penarikan maksimum 16%, jauh mengungguli Bitcoin dan Ethereum, serta lebih baik dari Nasdaq. Sekarang, dana fase kedua baru saja didirikan selama 1 bulan, dan sedang dalam proses akumulasi. Mengapa saham konsep kripto di Hong Kong begitu gila? Baru-baru ini, saham Hong Kong yang ada hubungannya dengan konsep kripto, bisa tiba-tiba naik 30% hingga 100% dalam sehari, memang sangat gila. Saya rasa ada beberapa alasan utama: Pertama, banyak saham sekuritas yang sudah berada di titik bawah selama lama, valuasinya sudah sangat bersih, hanya butuh katalis. Setelah Circle上市, dalam beberapa minggu harganya naik 10 kali lipat dan menjadi IPO terpanas tahun ini di pasar AS, banyak saham Hong Kong yang memanfaatkan momentum ini. Kedua, ini adalah perilaku pasar yang khas. Setiap kali ada cerita baru muncul, pasar modal selalu suka mengkonsumsi ekspektasi 5 - 10 tahun ke depan sekaligus. Sebelumnya itu terjadi di obat inovatif, konsep DeepSeek juga begitu, sekarang giliran kripto. Namun jika kita berpikir jernih, merujuk pada kondisi pasar yang matang, biasanya hanya ada 2 bursa kripto yang dapat menghasilkan keuntungan secara stabil di suatu daerah, yang lainnya biasanya merugi. Hong Kong sekarang tiba-tiba mengeluarkan 10 lisensi, dalam jangka pendek pasti akan ada perang tarif, akhirnya siapa yang bisa bertahan hidup masih tergantung pada kekuatan modal dan efisiensi operasional. Beberapa pemikiran tentang RWA Saya rasa RWA terutama menyelesaikan tiga masalah: 1. Perdagangan 24 jam: Aset tradisional hanya bisa dibeli dan dijual dalam jam perdagangan, sedangkan di blockchain bisa diperdagangkan kapan saja. 2. Menurunkan ambang batas: Misalnya, sebuah rumah senilai 10 juta bisa dipecah menjadi ribuan bagian, sehingga orang biasa juga bisa berpartisipasi. 3. Arbitrase regulasi: Dalam beberapa kasus, bisa melewati prosedur yang rumit, bahkan menghindari beberapa pajak. Ini memang bisa meningkatkan efisiensi perputaran aset. Namun saya mau menyiram air dingin: sekarang banyak orang membahas RWA utang AS, menurut saya ini pada dasarnya adalah sebuah premis yang salah. Untuk aset keuangan yang sudah sangat matang dan sesuai regulasi, melakukan RWA pada dasarnya adalah arbitrase regulasi. Ketika skala kecil, regulasi mungkin akan membiarkan satu mata, tetapi ketika skala besar, tidak bisa dipastikan. Baru-baru ini saya berbincang dengan banyak teman sekuritas, mereka terus bertanya kepada saya aset apa yang cocok untuk RWA, saya merasa pertanyaan ini terbalik. Jujur, saat ini pasar modal global tidak kekurangan aset, lebih banyak kekurangan pembeli. Banyak peneliti penjual selalu membicarakan tentang ''2,3 triliun USD'' yang konon ada di ''dunia kripto'' tetapi tidak menemukan aset kripto yang baik, harus ''mendekati dunia nyata'', saya merasa logika ini salah. (Saya pribadi tidak terlalu suka kata RWA ini, saya pikir semua aset itu sama, tidak ada perbedaan antara virtual dan nyata, investor seharusnya hanya mempertimbangkan rasio biaya dan manfaat investasi dengan tenang.) Anda bayangkan, Bitcoin sendiri memiliki imbal hasil tahunan yang tersirat lebih dari 50%, di dalam crypto, orang yang bersedia membayar biaya pembiayaan untuk membeli Bitcoin umumnya adalah tahunan di atas 10%, jauh melebihi keuangan tradisional. Dalam kondisi ini, bagaimana mungkin orang akan memperhatikan aset keuangan tradisional yang diunggah ke blockchain? Sebenarnya, sebagian besar RWA adalah arbitrase regulasi, yaitu tindakan membawa kedua belah pihak ke dalam blockchain. Sebagai contoh yang mungkin tidak tepat: seorang investor dari Hong Kong ingin berinvestasi di properti Dubai, mungkin dia perlu melalui prosedur pengajuan yang rumit, dan biaya transaksi juga sangat tinggi. Jika ada yang melakukan transaksi properti Dubai di blockchain, sementara distribusi sewa juga di blockchain, maka investor dari Hong Kong bisa dengan mudah mendapatkan hak atas hasil dari properti Dubai, bahkan tidak perlu membeli satu set penuh, hanya perlu membeli 0,05 set saja, karena aset bisa dipecah. Saya pribadi percaya, inti dari RWA adalah menemukan aset baru yang menghadapi masa depan, aset baru ini belum pernah ada dalam keuangan tradisional, dan kategori aset ini juga akan berkembang pesat. Seperti 10 tahun lalu ketika Alipay sudah mendominasi di dalam negeri, tetapi masih ada perusahaan pengambilan pembayaran luar negeri seperti PingPong dan LianLian, karena sebagian besar e-commerce lintas batas tidak tumbuh di bawah platform besar Alibaba. Dengan adanya pelanggan baru, akan ada platform baru. Mereka yang terobsesi untuk hanya menjadi pengangkut sederhana tidak akan meningkatkan efisiensi sistem secara keseluruhan. Bisnis besar yang tahan lama pasti harus berpikir tentang apa yang mereka ciptakan untuk dunia ini. Kategori aset baru mana yang memiliki peluang? Berdasarkan logika di atas, saya rasa peluang terbesar RWA ada pada beberapa kategori aset baru yang muncul dan tidak standar. Sebagai contoh, LABUBU yang baru-baru ini populer, barang langka di pasar barang bekas bisa terjual beberapa kali lipat dari harga asli, tetapi orang biasa sangat sulit membelinya. Jika LABUBU dijadikan RWA, semua orang bisa membeli sedikit, dan dapat diperdagangkan 24 jam, ini akan sangat menarik. Selanjutnya, kartu bintang olahraga, kartu rookie Kobe mungkin bernilai beberapa juta USD, tetapi jika dijadikan RWA, semua orang bisa membeli sedikit, likuiditasnya akan sangat berbeda. Selain itu, pasar real estat negara berkembang, seperti properti Dubai, tokenisasi dapat menyederhanakan investasi lintas batas, dan distribusi sewa di blockchain meningkatkan transparansi. Semua ini adalah kategori aset baru yang menghadapi masa depan, yang tidak memiliki cara perdagangan standar di dalam sistem keuangan tradisional, tetapi memiliki permintaan dan nilai yang nyata. Siapa yang paling mungkin menjadi pemenang? Sebagai peserta pasar kripto, kami pasti optimis tentang industri ini. Tetapi perusahaan seperti apa yang paling mungkin mendapat manfaat? Saya rasa platform penerbit aset yang cukup besar. Hanya platform yang cukup besar dan mau beradaptasi dengan perubahan yang mungkin benar-benar mendapat manfaat. Saya memiliki sedikit dugaan: jika Ant Financial atau Xianyu bersedia mencoba arah ini, mungkin akan sangat menarik. Mereka memiliki basis pengguna yang besar, baik pembeli maupun penjual. Platform seperti Xiaohongshu dan Dewu juga memiliki potensi besar. Pengguna di platform ini sendiri sudah tertarik dengan aset baru yang unik, dan platform juga bersedia mencoba kategori baru, ini mungkin benar-benar awal RWA. Strategi investasi kami Kami akan terus menggunakan model penggerak ganda "siklus politik + inovasi teknologi", dengan 70% sumber daya penelitian ditempatkan pada siklus Bitcoin, dan 30% digunakan untuk memilih target spesifik. Dalam tema RWA ini, kami lebih optimis terhadap: • Platform internet yang memiliki banyak kumpulan aset • Bursa yang memiliki lalu lintas asli dan dapat memaksimalkan biaya transaksi • Penerbit yang mengatur dengan baik dan risiko terkendali. Ringkasan dalam beberapa kalimat RWA pada dasarnya adalah memindahkan hak penerbitan aset dari terpusat ke blockchain. Yang ditingkatkan bukanlah tingkat pengembalian, tetapi likuiditas dan aksesibilitas. Bagi investor, yang terpenting adalah melihat kualitas aset, moat platform, dan lingkungan regulasi. Bagi pengusaha, kuncinya adalah apakah mereka bisa menemukan kategori aset baru yang menghadapi masa depan, dan menciptakan nilai yang nyata untuk seluruh ekosistem. Bisnis pengangkut sederhana tidak akan bertahan lama, memikirkan hal-hal ini lebih penting daripada hanya menunggu batas atas berikutnya.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
NDV Observasi: Beberapa Pemikiran di Tengah Gelombang RWA Bagaimana Mengatasi Perangkap Regulasi?
Penulis asli: Jason Huang NextGen Digital Venture
Tautan asli: Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diterbitkan ulang, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk penerbitan ulang, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Penerbitan ulang hanya untuk berbagi informasi, tidak membentuk saran investasi apa pun, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu Shuo. Seluruh teks berikut:
Konsep RWA (tokenisasi aset dunia nyata) baru-baru ini menjadi sangat populer, banyak orang yang menghubungi saya untuk berdiskusi, termasuk teman-teman dari perusahaan sekuritas, kantor keluarga, dan beberapa investor individu. Saya pun mengumpulkan pemikiran saya untuk referensi semua orang. Pertama-tama, mari kita bahas apa yang kami lakukan di NDV. Kami pada dasarnya adalah hedge fund, hanya saja kami berinvestasi khusus pada saham terkait kripto. Struktur hukum kami sangat tradisional, yaitu struktur hedge fund standar, tetapi fokus investasi kami berada di bidang aset digital. Pemikiran kami sangat sederhana: melihat pasar kripto dengan mata keuangan tradisional. Saat ini, kebanyakan investor institusi masih kurang berinvestasi pada aset kripto, dan kami membantu mereka menyelesaikan masalah ini. Ukuran dana kami adalah 100 juta USD, dengan portofolio yang sangat terfokus, biasanya hanya membeli 5 - 10 aset, dapat mencapai 150% posisi long dan 50% posisi short, terutama mengikuti siklus industri. Dana fase pertama kami telah keluar (2023.3 - 2025.2), dengan pengembalian selama 23 bulan sebesar +276%, dengan penarikan maksimum 16%, jauh mengungguli Bitcoin dan Ethereum, serta lebih baik dari Nasdaq. Sekarang, dana fase kedua baru saja didirikan selama 1 bulan, dan sedang dalam proses akumulasi. Mengapa saham konsep kripto di Hong Kong begitu gila? Baru-baru ini, saham Hong Kong yang ada hubungannya dengan konsep kripto, bisa tiba-tiba naik 30% hingga 100% dalam sehari, memang sangat gila. Saya rasa ada beberapa alasan utama: Pertama, banyak saham sekuritas yang sudah berada di titik bawah selama lama, valuasinya sudah sangat bersih, hanya butuh katalis. Setelah Circle上市, dalam beberapa minggu harganya naik 10 kali lipat dan menjadi IPO terpanas tahun ini di pasar AS, banyak saham Hong Kong yang memanfaatkan momentum ini. Kedua, ini adalah perilaku pasar yang khas. Setiap kali ada cerita baru muncul, pasar modal selalu suka mengkonsumsi ekspektasi 5 - 10 tahun ke depan sekaligus. Sebelumnya itu terjadi di obat inovatif, konsep DeepSeek juga begitu, sekarang giliran kripto. Namun jika kita berpikir jernih, merujuk pada kondisi pasar yang matang, biasanya hanya ada 2 bursa kripto yang dapat menghasilkan keuntungan secara stabil di suatu daerah, yang lainnya biasanya merugi. Hong Kong sekarang tiba-tiba mengeluarkan 10 lisensi, dalam jangka pendek pasti akan ada perang tarif, akhirnya siapa yang bisa bertahan hidup masih tergantung pada kekuatan modal dan efisiensi operasional. Beberapa pemikiran tentang RWA Saya rasa RWA terutama menyelesaikan tiga masalah: 1. Perdagangan 24 jam: Aset tradisional hanya bisa dibeli dan dijual dalam jam perdagangan, sedangkan di blockchain bisa diperdagangkan kapan saja. 2. Menurunkan ambang batas: Misalnya, sebuah rumah senilai 10 juta bisa dipecah menjadi ribuan bagian, sehingga orang biasa juga bisa berpartisipasi. 3. Arbitrase regulasi: Dalam beberapa kasus, bisa melewati prosedur yang rumit, bahkan menghindari beberapa pajak. Ini memang bisa meningkatkan efisiensi perputaran aset. Namun saya mau menyiram air dingin: sekarang banyak orang membahas RWA utang AS, menurut saya ini pada dasarnya adalah sebuah premis yang salah. Untuk aset keuangan yang sudah sangat matang dan sesuai regulasi, melakukan RWA pada dasarnya adalah arbitrase regulasi. Ketika skala kecil, regulasi mungkin akan membiarkan satu mata, tetapi ketika skala besar, tidak bisa dipastikan. Baru-baru ini saya berbincang dengan banyak teman sekuritas, mereka terus bertanya kepada saya aset apa yang cocok untuk RWA, saya merasa pertanyaan ini terbalik. Jujur, saat ini pasar modal global tidak kekurangan aset, lebih banyak kekurangan pembeli. Banyak peneliti penjual selalu membicarakan tentang ''2,3 triliun USD'' yang konon ada di ''dunia kripto'' tetapi tidak menemukan aset kripto yang baik, harus ''mendekati dunia nyata'', saya merasa logika ini salah. (Saya pribadi tidak terlalu suka kata RWA ini, saya pikir semua aset itu sama, tidak ada perbedaan antara virtual dan nyata, investor seharusnya hanya mempertimbangkan rasio biaya dan manfaat investasi dengan tenang.) Anda bayangkan, Bitcoin sendiri memiliki imbal hasil tahunan yang tersirat lebih dari 50%, di dalam crypto, orang yang bersedia membayar biaya pembiayaan untuk membeli Bitcoin umumnya adalah tahunan di atas 10%, jauh melebihi keuangan tradisional. Dalam kondisi ini, bagaimana mungkin orang akan memperhatikan aset keuangan tradisional yang diunggah ke blockchain? Sebenarnya, sebagian besar RWA adalah arbitrase regulasi, yaitu tindakan membawa kedua belah pihak ke dalam blockchain. Sebagai contoh yang mungkin tidak tepat: seorang investor dari Hong Kong ingin berinvestasi di properti Dubai, mungkin dia perlu melalui prosedur pengajuan yang rumit, dan biaya transaksi juga sangat tinggi. Jika ada yang melakukan transaksi properti Dubai di blockchain, sementara distribusi sewa juga di blockchain, maka investor dari Hong Kong bisa dengan mudah mendapatkan hak atas hasil dari properti Dubai, bahkan tidak perlu membeli satu set penuh, hanya perlu membeli 0,05 set saja, karena aset bisa dipecah. Saya pribadi percaya, inti dari RWA adalah menemukan aset baru yang menghadapi masa depan, aset baru ini belum pernah ada dalam keuangan tradisional, dan kategori aset ini juga akan berkembang pesat. Seperti 10 tahun lalu ketika Alipay sudah mendominasi di dalam negeri, tetapi masih ada perusahaan pengambilan pembayaran luar negeri seperti PingPong dan LianLian, karena sebagian besar e-commerce lintas batas tidak tumbuh di bawah platform besar Alibaba. Dengan adanya pelanggan baru, akan ada platform baru. Mereka yang terobsesi untuk hanya menjadi pengangkut sederhana tidak akan meningkatkan efisiensi sistem secara keseluruhan. Bisnis besar yang tahan lama pasti harus berpikir tentang apa yang mereka ciptakan untuk dunia ini. Kategori aset baru mana yang memiliki peluang? Berdasarkan logika di atas, saya rasa peluang terbesar RWA ada pada beberapa kategori aset baru yang muncul dan tidak standar. Sebagai contoh, LABUBU yang baru-baru ini populer, barang langka di pasar barang bekas bisa terjual beberapa kali lipat dari harga asli, tetapi orang biasa sangat sulit membelinya. Jika LABUBU dijadikan RWA, semua orang bisa membeli sedikit, dan dapat diperdagangkan 24 jam, ini akan sangat menarik. Selanjutnya, kartu bintang olahraga, kartu rookie Kobe mungkin bernilai beberapa juta USD, tetapi jika dijadikan RWA, semua orang bisa membeli sedikit, likuiditasnya akan sangat berbeda. Selain itu, pasar real estat negara berkembang, seperti properti Dubai, tokenisasi dapat menyederhanakan investasi lintas batas, dan distribusi sewa di blockchain meningkatkan transparansi. Semua ini adalah kategori aset baru yang menghadapi masa depan, yang tidak memiliki cara perdagangan standar di dalam sistem keuangan tradisional, tetapi memiliki permintaan dan nilai yang nyata. Siapa yang paling mungkin menjadi pemenang? Sebagai peserta pasar kripto, kami pasti optimis tentang industri ini. Tetapi perusahaan seperti apa yang paling mungkin mendapat manfaat? Saya rasa platform penerbit aset yang cukup besar. Hanya platform yang cukup besar dan mau beradaptasi dengan perubahan yang mungkin benar-benar mendapat manfaat. Saya memiliki sedikit dugaan: jika Ant Financial atau Xianyu bersedia mencoba arah ini, mungkin akan sangat menarik. Mereka memiliki basis pengguna yang besar, baik pembeli maupun penjual. Platform seperti Xiaohongshu dan Dewu juga memiliki potensi besar. Pengguna di platform ini sendiri sudah tertarik dengan aset baru yang unik, dan platform juga bersedia mencoba kategori baru, ini mungkin benar-benar awal RWA. Strategi investasi kami Kami akan terus menggunakan model penggerak ganda "siklus politik + inovasi teknologi", dengan 70% sumber daya penelitian ditempatkan pada siklus Bitcoin, dan 30% digunakan untuk memilih target spesifik. Dalam tema RWA ini, kami lebih optimis terhadap: • Platform internet yang memiliki banyak kumpulan aset • Bursa yang memiliki lalu lintas asli dan dapat memaksimalkan biaya transaksi • Penerbit yang mengatur dengan baik dan risiko terkendali. Ringkasan dalam beberapa kalimat RWA pada dasarnya adalah memindahkan hak penerbitan aset dari terpusat ke blockchain. Yang ditingkatkan bukanlah tingkat pengembalian, tetapi likuiditas dan aksesibilitas. Bagi investor, yang terpenting adalah melihat kualitas aset, moat platform, dan lingkungan regulasi. Bagi pengusaha, kuncinya adalah apakah mereka bisa menemukan kategori aset baru yang menghadapi masa depan, dan menciptakan nilai yang nyata untuk seluruh ekosistem. Bisnis pengangkut sederhana tidak akan bertahan lama, memikirkan hal-hal ini lebih penting daripada hanya menunggu batas atas berikutnya.