Laporan Mingguan Makro: Pasar Tertekan Menunggu Kebijakan Tarif Diterapkan

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, aset berisiko menunjukkan fluktuasi yang jelas, dan pasar masih menunggu kebijakan tarif baru diterapkan. Selain emas yang terus mengalami kenaikan, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas secara keseluruhan menunjukkan pergerakan yang lemah. Setelah seorang tokoh politik terkenal menunjukkan sikap tegas terhadap tarif mobil, pasar semakin lesu pada paruh kedua minggu ini.

Pasar cryptocurrency minggu ini secara keseluruhan tenang tetapi dengan momentum yang lemah. Dewan Perwakilan Rakyat AS telah meluncurkan undang-undang baru tentang regulasi stablecoin, yang bertujuan untuk mengatur stablecoin berbasis pembayaran, membangun mekanisme kepatuhan, dan memperluas kekuasaan regulasi. Namun, arah kebijakan yang terus longgar belum segera membalikkan kondisi pasar yang lesu, di tengah likuiditas yang buruk dan ketidakpastian makro yang masih ada, pasar masih harus menunggu kebijakan tarif baru untuk memberikan arah baru.

2. Analisis Data Ekonomi

Prediksi terbaru GDPNow untuk GDP kuartal pertama adalah -1,8%, sama dengan minggu lalu. Model ini telah disesuaikan untuk mempertimbangkan impor dan ekspor emas. Prediksi tingkat pertumbuhan total investasi swasta domestik riil untuk kuartal pertama turun dari 9,1% menjadi 8,8%.

Ekonomi Amerika menunjukkan tren pelemahan yang jelas, tetapi belum ada data keras yang memberikan sinyal jelas tentang resesi. Namun, dari berbagai data pasar tenaga kerja dan pasar kredit, risiko resesi memang meningkat.

Di pasar tenaga kerja, 290 dari 387 kawasan metropolitan mengalami peningkatan tingkat pengangguran. Jumlah orang yang terus mengajukan tunjangan pengangguran di suatu daerah berada pada tingkat tertinggi sejak 2021, tetapi data pengajuan awal tidak banyak berubah, yang mungkin terkait dengan rencana PHK suatu perusahaan yang menghadapi tuntutan hukum.

Tingkat PCE tahunan dan bulanan bulan Februari keduanya melampaui ekspektasi, terutama didorong oleh biaya layanan. Sementara itu, tingkat pengeluaran pribadi bulan Februari berada di bawah ekspektasi. Data ini mencerminkan lemahnya ekonomi dan penurunan pengeluaran konsumen, tetapi inflasi tetap tinggi, dengan penurunan pada tahap terakhir yang sulit.

3. Likuiditas dan Suku Bunga

Likuiditas luas Federal Reserve terus membaik, tetap di sekitar 6 triliun. Kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan kemiringan yang jelas, imbal hasil obligasi jangka panjang naik lebih tinggi dibandingkan jangka pendek. Probabilitas penurunan suku bunga di bulan Juni menurun dibandingkan minggu lalu, selisih imbal hasil obligasi inflasi terproteksi 10 tahun sedikit naik, menunjukkan bahwa pasar masih khawatir tentang inflasi.

Kemiringan di bagian tengah kurva lebih jelas, atau menunjukkan bahwa pasar percaya bank sentral masih akan bergantung pada data, menghadapi inflasi tinggi dan tarif yang tidak dapat mencegah penurunan suku bunga secara preventif.

Selisih kredit obligasi berimbal hasil tinggi terus melebar, berbeda dengan kondisi yang tercermin pada imbal hasil obligasi AS. Ini menunjukkan bahwa tekanan pada lingkungan mikro perusahaan meningkat bagi para investor, jika selisihnya semakin melebar, akan menekan biaya refinancing dan profit perusahaan, yang merupakan sinyal awal yang tidak menguntungkan, menunjukkan bahwa risiko resesi ekonomi mungkin sedang meningkat.

II. Tinjauan Makro Minggu Depan

Fokus pasar masih pada kebijakan tarif baru yang diumumkan pada 2 April, yang akan menjadi variabel terbesar untuk pasar berisiko baru-baru ini. Jika tarif melebihi ekspektasi atau memicu balasan, ini akan memberikan dampak besar pada pasar yang rentan. Selain itu, perlu memperhatikan tingkat pengangguran AS dan data pekerjaan non-pertanian untuk menilai risiko resesi.

Dalam situasi ini, produk dana kuantitatif arbitrase dapat berfungsi sebagai bagian stabil dari alokasi aset. Saat ini arah pasar tidak jelas, kekuatan kenaikan tidak mencukupi, dan ketidakpastian eksternal dapat mengganggu pasar kapan saja.

Saran Umum:

• Prioritas pertahanan. Lingkungan makro menunjukkan kombinasi "ekonomi lemah + inflasi kaku + kebijakan yang bergejolak", aset berisiko menghadapi tekanan ganda, disarankan untuk membangun posisi secara proaktif atau menggeser target keuntungan.

• Sudut konfigurasi dapat disesuaikan dengan tepat untuk mengonfigurasi aset lindung nilai seperti emas, obligasi, dan lainnya.

• Jika kebijakan tarif baru lebih rendah dari yang diharapkan atau intensitas balasan lebih rendah dari yang diharapkan, preferensi risiko pasar mungkin berbalik, tetapi tidak akan langsung membentuk dorongan kenaikan, masih memerlukan keuntungan makro yang lebih besar.

• Kerentanan pasar tinggi, hindari membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun, patuhi disiplin.