Perubahan Posisi Ethereum: Dari Komputer Dunia ke Buku Besar Dunia

Strategi posisi Ethereum berubah dari "komputer dunia" menjadi "buku besar dunia" bukanlah pandangan baru yang muncul belakangan ini, perubahan ini sebenarnya sudah dimulai pada saat implementasi EIP-1559. Saat ini, stablecoin di jaringan Ethereum menguasai 50% pangsa pasar global, fakta ini semakin mengukuhkan posisinya sebagai lapisan penyelesaian keuangan. Mari kita gali lebih dalam detail perubahan ini:

1. Inti dari EIP-1559 adalah mendefinisikan ulang mekanisme perolehan nilai dari jaringan utama Ethereum. Ini tidak lagi bergantung pada peningkatan volume transaksi yang menyebabkan konsumsi gas untuk menangkap nilai, tetapi beralih ke pola baru.

Sebelum penerapan EIP-1559, semua transaksi (termasuk DeFi, NFT, dan GameFi, dll.) terpusat di mainnet, yang menyebabkan konsumsi gas ETH yang sangat besar. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2021, rata-rata ETH yang dihancurkan setiap hari mendekati ribuan. Pada saat itu, mainnet Ethereum mengalami kemacetan parah, dan Layer 2 juga harus berpartisipasi dalam penawaran gas saat mengajukan batch data untuk verifikasi di mainnet, yang biayanya tinggi dan sulit diprediksi.

EIP-1559 memperkenalkan mekanisme biaya dasar yang dapat diprediksi, sehingga biaya pengajuan batch Layer2 di jaringan utama menjadi stabil dan terkendali. Ini secara signifikan mengurangi ambang batas operasi Layer2, memungkinkan lebih banyak Layer2 untuk hanya bergantung pada Ethereum untuk penyelesaian akhir.

Secara superficial, EIP-1559 memberikan kemudahan bagi Layer2, tetapi sebenarnya ia secara mendalam mengubah logika perolehan nilai Ethereum: dari "pertumbuhan konsumsi" yang bergantung pada perdagangan frekuensi tinggi di mainnet menjadi "pertumbuhan pajak" yang bergantung pada permintaan penyelesaian Layer2.

Perubahan ini membuat peran Ethereum lebih mirip dengan sistem penyelesaian pusat, sementara Layer2 mirip dengan bank-bank lokal yang menangani transaksi sehari-hari tetapi perlu melakukan penyelesaian dan konfirmasi besar melalui sistem pusat. Ini adalah ciri khas dari penempatan "buku besar dunia".

2. Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin di seluruh dunia melebihi 250 miliar dolar AS, di mana Ethereum menyumbang 50% dari pangsa tersebut. Proporsi ini meningkat setelah penerapan EIP-1559, yang terutama disebabkan oleh premium keamanan yang tak tergantikan dari Ethereum.

Secara rinci, jumlah USDT di Ethereum mencapai 62,99 miliar USD, sementara USDC memiliki 38,15 miliar USD. Sebagai perbandingan, total stablecoin di blockchain publik lainnya terlihat sangat kecil.

Alasan penerbit stablecoin memilih Ethereum bukanlah kecepatan atau biaya transaksi, tetapi keamanan ekonomi yang ditawarkan oleh staking ETH senilai hampir seratus miliar dolar. Keamanan ini sangat penting bagi lembaga yang mengelola aset dalam jumlah besar.

Dengan berkumpulnya stablecoin dalam skala besar di Ethereum, terbentuklah siklus pertumbuhan yang memperkuat diri sendiri: peningkatan jumlah stablecoin menyebabkan likuiditas yang lebih dalam, menarik lebih banyak protokol DeFi untuk memilih Ethereum, yang pada gilirannya menghasilkan lebih banyak permintaan stablecoin, menarik lebih banyak modal masuk. Proses ini sebenarnya adalah pengakuan pasar terhadap posisi "buku besar dunia" Ethereum dalam likuiditas global.

3. Ketika jaringan utama Ethereum berfokus untuk menjadi lapisan penyelesaian "tingkat bank sentral", posisi strategis seluruh ekosistem menjadi jelas: Layer2 bertanggung jawab atas perdagangan frekuensi tinggi, jaringan utama fokus pada penyelesaian akhir. Setiap kali penyelesaian dari Layer2 kembali ke jaringan utama, ETH akan dihancurkan, mendorong efek deflasi.

Namun, data realitas menunjukkan bahwa kemakmuran Layer2 tidak memberikan kontribusi deflasi kepada jaringan utama Ethereum seperti yang diharapkan. Sebaliknya, jumlah ETH yang dihancurkan setiap hari di jaringan utama mengalami penurunan drastis, sementara volume transaksi dan profit di jaringan Layer2 seperti Arbitrum dan Base meningkat secara signifikan.

Penyebab mendasar dari fenomena ini adalah bahwa aktivitas pengguna telah banyak berpindah ke Layer2, yang menyebabkan penurunan volume transaksi di jaringan utama. Meskipun Layer2 menarik biaya transaksi yang besar setiap hari, "uang perlindungan" yang diberikan kepada jaringan utama relatif sedikit.

Namun, masalah ini tidak mempengaruhi posisi Ethereum sebagai buku besar dunia. Penumpukan stablecoin yang besar, jaminan keamanan hampir seratus miliar dolar (28% dari pasokan yang dipertaruhkan), serta ekosistem DeFi terbesar di dunia, semuanya membuktikan bahwa pilihan modal untuk Ethereum didasarkan pada otoritas penyelesaiannya, bukan pada tingkat kemakmuran ekosistem Layer2.

Saat ini, pendiri Ethereum tampaknya menyadari masalah ini dan berusaha untuk meningkatkan kinerja mainnet agar Layer2 tidak menjadi penghalang bagi perkembangan posisi keseluruhan Ethereum. Namun sebenarnya, kondisi perkembangan Layer2 tidak memiliki keterkaitan langsung dengan posisi Ethereum sebagai buku besar dunia.

Jika kita menganggap bahwa keuntungan cryptocurrency di masa depan terletak pada integrasi infrastruktur DeFi on-chain dengan keuangan tradisional, maka posisi Ethereum sebagai "bank sentral dunia" cukup untuk mengukuhkan posisinya, apakah ekosistem Layer2 makmur atau tidak bukanlah faktor kunci.