Token YT dalam protokol Pendle: Aset potensi yang terabaikan

Dalam bidang DeFi, beberapa aset yang tampaknya tidak mencolok mungkin menyimpan potensi besar. Token Hasil (YT) dalam protokol Pendle adalah contoh khas. YT mewakili hak atas pendapatan masa depan dari aset hasil tertentu, saat ini pasar memberikan harga yang sangat rendah untuknya, menciptakan peluang arbitrase yang langka bagi para investor.

Esensi dan Nilai YT

YT adalah salah satu mekanisme inti dari protokol Pendle, yang memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan pendapatan masa depan dari aset dengan hasil tertentu. Ketika beberapa aset ditokenisasi, aset tersebut akan dibagi menjadi dua bagian: PT (Principal Token) yang memberikan hasil tetap dan YT yang mewakili hak atas hasil di masa depan. Keistimewaan YT adalah, selain hasil dasar, juga dapat memperoleh banyak poin airdrop, dan bagian nilai ini sering diabaikan oleh pasar.

Peluang arbitrase saat ini: Menggunakan csUSDL YT sebagai contoh

Sebagai contoh, berinvestasi 1.000 dolar untuk membeli csUSDL YT yang jatuh tempo pada 31 Juli 2025:

• APY dasar sekitar 4%
• APY implisit pasar sekitar 10%
• Harga YT saat ini sekitar 0.0143 dolar AS
• Dapat membeli sekitar 70.130 unit
• Dapatkan 30 poin setiap hari

Secara kasat mata, ini tampaknya membeli dengan harga tinggi untuk keuntungan rendah. Namun, sebenarnya, nilai terbesar berasal dari imbal hasil poin yang diabaikan oleh pasar. Masalah inti di sini adalah: mengapa menerima imbal hasil 4% alih-alih mengunci keuntungan 10%? Jawabannya terletak pada: poin pada dasarnya adalah modal.

Perkiraan Nilai Airdrop

Misalkan memegang selama 55 hari hingga jatuh tempo, total dapat memperoleh 115,715,017 poin. Estimasi berdasarkan asumsi berikut:

1. Jumlah total poin saat ini: 7,6 miliar
2. Pertumbuhan harian: 300 juta
3. Waktu airdrop: 55 hari kemudian
4. Total poin yang diperkirakan saat airdrop: 241 miliar
5. Proporsi airdrop: 5%
6. Estimasi valuasi Token di pasar: 150 juta dolar

Berdasarkan perhitungan ini, setiap poin bernilai sekitar 0,0000311 dolar AS.

Total Return = Nilai Poin (3.601,09 dolar) + Pendapatan Dasar (6 dolar) = 3.607,09 dolar

Ini berarti telah mencapai tingkat pengembalian investasi sebesar 260,7% dalam waktu kurang dari dua bulan.

Perkiraan Konservatif dan Strategi Leverage

Meskipun menurunkan valuasi hingga setengahnya menjadi 75 juta dolar, masih dapat menghasilkan sekitar 80% pengembalian. Mengingat valuasi pendanaan terbaru proyek ini adalah 150 juta dolar, nilai pasar di masa depan mungkin lebih tinggi, sehingga perkiraan ini cukup masuk akal.

YT sebenarnya adalah aset dengan leverage tinggi. Investor hanya perlu membayar 1,5% dari harga aset dasar untuk mendapatkan hasil di masa depan, yang berarti setiap peningkatan hasil akan diperbesar secara signifikan. Pada saat yang sama, investor juga dapat memperoleh imbal hasil poin yang tinggi dan dapat keluar dengan fleksibel kapan saja.

Analisis Lingkungan Pasar

Lingkungan pasar saat ini sangat menguntungkan bagi investor YT. Sebagian besar pengguna DeFi cenderung memilih PT untuk mengunci pendapatan yang stabil, yang menyebabkan imbal hasil tersirat YT menurun, dan harga menjadi lebih murah. Bagi investor yang mampu mengidentifikasi peluang harga yang salah, semakin rendah harga YT, semakin tinggi potensi imbal hasil.

Kesimpulan

Menggunakan stablecoin untuk berinvestasi di YT dari suatu protokol, diharapkan dapat memperoleh pengembalian yang dapat dikendalikan hingga 260% dalam waktu singkat, dan mendukung penarikan kapan saja. Strategi ini sangat cocok untuk investor yang bersedia mengambil risiko yang wajar dan mengejar pengembalian asimetris. Namun, setiap investor harus melakukan penilaian risiko mereka sendiri dan mengalokasikan posisi dengan bijak. Begitu pasar menyadari peluang ini, harga YT dapat meningkat dengan cepat.