Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong naik, Permintaan Pengguna Asli Melonjak

Berbagai jenis RWA di blockchain memiliki karakteristik yang berbeda, melayani berbagai skenario. Stablecoin dan emas yang ter-tokenisasi adalah beberapa RWA yang sudah ada selama bertahun-tahun, sementara RWA lainnya seperti obligasi pemerintah AS muncul baru-baru ini di tengah kenaikan suku bunga. Artikel ini akan memberikan gambaran singkat tentang beberapa jenis RWA berbasis pendapatan berikut:

• Properti
• Kredit Pribadi
• Obligasi pemerintah

Catatan: Analisis ini berfokus pada aset tokenisasi RWA dan nilai pasarnya, tidak termasuk informasi terkait protokol dasar atau layanan pendukung. Untuk menghindari penutupan pertumbuhan RWA kecil lainnya atau meremehkan pendorong RWA, grafik laporan dan perhitungan TVL tidak melibatkan nilai pasar stablecoin ( sebesar 125 miliar USD, yang merupakan RWA ) dengan proporsi terbesar dan sejarah terpanjang.

Integrasi dunia nyata dan dunia digital

RWA dibuat oleh penerbit melalui satu atau lebih kegiatan berikut:

• Mendapatkan aset dunia nyata
• Tokenisasi aset di blockchain
• Mendistribusikan token RWA kepada pengguna di blockchain

Tidak ada penerbit ( baik itu perusahaan terpusat, protokol terdesentralisasi, atau kombinasi keduanya ), RWA tidak dapat ada di blockchain.

Beberapa penerbit RWA yang patut diperhatikan termasuk:

• Centrifuge( aktif menerbitkan nilai RWA sebesar 2,38 juta dolar): penerbit kredit swasta on-chain terbesar.
• Franklin Templeton( aktif menerbitkan RWA senilai 3,1 juta dolar AS): lembaga keuangan tradisional yang menerbitkan obligasi token.
• Wisdom Tree( aktif menerbitkan nilai RWA sebesar 11 juta dolar AS): perusahaan pasar modal institusi yang menerbitkan dana yang melacak obligasi pemerintah.

Ini menyoroti situasi di mana entitas off-chain mendukung RWA on-chain. Franklin Templeton dan WisdomTree adalah dua perusahaan keuangan tradisional yang berpengalaman, dengan bisnis utama yang tidak terkait dengan cryptocurrency dan teknologi blockchain. Franklin Templeton didirikan 76 tahun yang lalu, menawarkan produk seperti reksa dana dan ETF untuk individu dan institusi, mengelola total aset senilai 15 triliun dolar AS. WisdomTree didirikan pada tahun 1985, menyediakan produk perdagangan yang terdiversifikasi, mengelola aset senilai 95,948 miliar dolar AS.

Dalam beberapa tahun terakhir, kedua perusahaan ini mulai mencoba RWA, dengan men-tokenisasi alat keuangan tradisional seperti dana ekuitas dan obligasi negara, untuk memenuhi kebutuhan pelanggan institusi. Meskipun masih dalam tahap awal, penerbitan RWA oleh perusahaan keuangan tradisional diharapkan dapat menarik banyak pengguna baru ke dalam bidang kripto.

jenis pendapatan RWA naik

Hingga 30 September, kapitalisasi pasar RWA mencapai 2,49 miliar USD, turun 9,6% dari puncak 2,75 miliar USD pada 19 April. Meskipun RWA terkait obligasi pemerintah mengalami pertumbuhan yang kuat, namun penerbit kredit swasta yang aktif mengalami penurunan besar dalam pinjaman, yang menyebabkan total kapitalisasi pasar berada di bawah titik tertinggi sejarah.

Dari 31 Januari hingga 30 September, nilai RWA non-stablecoin naik 1,05 miliar dolar AS. Penambahan 855,7 juta dolar AS dalam tiga kuartal terakhir berasal dari obligasi pemerintah dan obligasi lainnya, real estat, dan kredit swasta.

Kredit Pribadi

Kredit pribadi adalah bentuk pinjaman yang disediakan oleh lembaga non-bank. Setelah krisis keuangan 2008, dengan meningkatnya regulasi bank, pasar kredit pribadi mengalami pertumbuhan yang signifikan. Tren ini semakin meluas dalam lingkungan suku bunga saat ini. Kredit pribadi memberikan pilihan yang lebih fleksibel bagi peminjam dan perlindungan suku bunga bagi pemberi pinjaman. Hingga Agustus 2023, valuasi pasar kredit pribadi global mencapai 1,5 triliun dolar.

Dari 1 Januari hingga 30 September, nilai aktif pinjaman kredit pribadi on-chain naik sebesar 2,105 juta dolar (84%). Sebagian besar kenaikan (74%) berasal dari Centrifuge, yang saldo pinjaman yang belum dibayar meningkat sebesar 1,557 juta dolar. Clearpool selama periode ini mengalami pertumbuhan saldo pinjaman sebesar 966%, mencapai 2,396 juta dolar. Clearpool telah menerbitkan lebih dari 400 juta dolar pinjaman kredit pribadi.

Meskipun ada kenaikan pada tahun 2023, total nilai pinjaman kredit pribadi di blockchain masih 70% lebih rendah dibandingkan dengan puncak 15,4 miliar USD pada 15 Mei 2022. Selama periode kenaikan suku bunga yang signifikan oleh Federal Reserve, jumlah pinjaman aktif menurun drastis, dan imbal hasil meningkat.

Pengguna mendapatkan keuntungan dari pinjaman kredit pribadi yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan protokol pinjaman DeFi. Dari 1 Januari hingga 30 September, selisih suku bunga harian rata-rata antara hasil pinjaman kredit pribadi dan suku bunga pasokan stablecoin Aave dan Compound adalah 7,7%.

Perlu dicatat bahwa pinjaman kredit pribadi memiliki kondisi risiko yang berbeda dibandingkan dengan protokol pinjaman DeFi. Sebagian besar pinjaman DeFi adalah over-collateralized, sedangkan pinjaman kredit pribadi mungkin tidak memiliki jaminan.

real estate

Properti adalah aset berwujud, termasuk rumah, bangunan komersial, dan tanah. Properti menarik investor melalui pendapatan pasif seperti sewa. Pada tahun 2023, properti adalah kategori aset terbesar di dunia, dengan nilai sekitar 613 triliun dolar.

Di antara semua RWA yang menghasilkan pendapatan, pertumbuhan real estat on-chain adalah yang terendah. Dari 1 Januari hingga 30 September, nilai total aset tokenisasi ini mencapai 178 juta USD. Token RealT adalah penerbit terbesar, menguasai 49% pangsa pasar. Tangible meningkat dari 100 ribu USD menjadi 64 juta USD dalam tiga kuartal pertama 2023, dengan pertumbuhan yang paling kuat.

Obligasi pemerintah dan obligasi lainnya

Obligasi pemerintah AS dianggap sebagai aset pendapatan yang paling aman dan paling dapat diandalkan. Imbal hasil obligasi korporasi mungkin lebih tinggi tetapi risiko lebih besar. Pada tahun 2022, valuasi pasar obligasi global mencapai 133 triliun dolar AS, dan pada tiga kuartal pertama tahun 2023, perusahaan-perusahaan di AS menerbitkan obligasi korporasi senilai 1,02 triliun dolar AS.

Obligasi pemerintah dan obligasi lainnya yang ter-tokenisasi naik sebesar 5.5705 juta dolar dari 1 Januari hingga 30 September. Ondo Finance, Franklin Templeton, dan Matrixdock adalah tiga penerbit teratas, dengan total penerbitan aset sebesar 5.7205 juta dolar yang menyumbang 85%, dan tahun ini menerbitkan 4.685 juta dolar.

Frigg.eco menerbitkan obligasi terkait pengembang infrastruktur berkelanjutan, lebih mirip dengan obligasi perusahaan. stUSDT adalah aset kas negara yang tertokenisasi dengan nilai pasar sekitar 1,8 miliar dolar, tetapi dikritik karena kurangnya transparansi.

Selama 18 bulan terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka pendek selalu lebih tinggi daripada imbal hasil simpanan stablecoin on-chain. Pada tahun 2023, selisih rata-rata suku bunga harian antara imbal hasil obligasi ini dan suku bunga stablecoin Aave dan Compound adalah sekitar 3%. Sebagai perbandingan, selisih rata-rata imbal hasil obligasi perusahaan peringkat AAA dan imbal hasil stablecoin on-chain adalah 2,7%.

( Prospek

Kebutuhan pengguna asli kripto akan hasil mendorong pertumbuhan RWA di blockchain. Tahun ini, sekitar 82% nilai baru RWA berasal dari RWA berbasis hasil. Dalam total nilai pasar RWA, pangsa RWA berbasis hasil hampir dua kali lipat dari 31% pada 1 Januari, mencapai 53% dan mendekati 57% dari puncak sejarah.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Kenaikan Pendapatan, Permintaan Pengguna Asli Kripto Meningkat Pesat])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp###

Antara tahun 2021 dan 2023, kenaikan suku bunga yang signifikan oleh Federal Reserve menciptakan permintaan baru untuk pengguna asli RWA.

(# Sebagian besar pengguna RWA adalah pengguna asli kripto

Sebagian besar permintaan RWA di blockchain berasal dari sejumlah kecil pengguna asli kripto, bukan dari pendatang baru atau investor tradisional. Waktu pembuatan alamat pengguna rata-rata yang berinteraksi dengan token RWA lebih awal daripada waktu aset tersebut dicatat di blockchain, menunjukkan bahwa pemegang rata-rata telah aktif di blockchain untuk beberapa waktu.

Hingga 31 Agustus 2023, 3232 alamat independen memiliki aset RWA utama. Rata-rata usia alamat-alamat ini adalah 882 hari )2,42 tahun (, yang berarti aktif di blockchain sejak April 2021. Sebagai perbandingan, rata-rata usia aset RWA adalah 375 hari. 20% alamat interaksi RWA sudah mulai melakukan transaksi di blockchain pada tahun 2023 dan lebih dari tiga tahun sebelum kebangkitan RWA.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Kenaikan Pendapatan, Permintaan Pengguna Asli Kripto Mengalami Lonjakan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp###

Di antara pemegang RWA yang melakukan transaksi untuk pertama kalinya dalam setahun terakhir, 34% dari 1188 alamat ( memiliki aset yang diterbitkan oleh Franklin Templeton dan WisdomTree, menunjukkan bahwa produk RWA dari perusahaan keuangan tradisional sedang menarik pengguna baru, meskipun sebagian besar masih merupakan pengguna kripto asli.

) RWA menghadapi risiko dan batasan dunia nyata

Meskipun banyak RWA diterbitkan di blockchain publik, pengguna tidak dapat mengakses produk keuangan ini dengan mudah. Dalam banyak kasus, pengguna perlu menyelesaikan KYC/AML, verifikasi daftar putih, pemeriksaan kredit, dan mungkin ada persyaratan saldo minimum. RWA menghadapi pembatasan yang sama atau lebih, yang berarti mereka tidak memperluas keterjangkauan alat keuangan.

Selain itu, RWA memiliki risiko unik. Misalnya, tokenisasi dari pinjaman kredit pribadi tanpa jaminan juga akan mencerminkan kenyataan ini. Jika peminjam off-chain gagal bayar, depositor on-chain mungkin kehilangan dana. Penerbit kredit pribadi RWA perlu menyeimbangkan risiko melalui pengaturan risiko/imbalan dan tata kelola DAO.

(# Kebijakan Federal Reserve sangat penting

Tindakan Fed telah sangat mendorong adopsi RWA tahun ini. Dengan kenaikan suku bunga, hasil luar rantai menjadi lebih menarik bagi pengguna dalam rantai. Jenis RWA yang paling berharga juga berubah. Pada kuartal kedua tahun 2022, RWA kredit pribadi menyumbang 56% dari total TVL RWA, sedangkan RWA obligasi pemerintah AS menyumbang 0%. Pada kuartal ketiga tahun 2023, pangsa RWA kredit pribadi turun menjadi 18%, sedangkan RWA obligasi pemerintah AS meningkat menjadi 27%. Kebijakan Fed adalah pendorong utama yang mempengaruhi ekspansi dan penempatan RWA DeFi.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Kenaikan Pendapatan, Permintaan Pengguna Asli Kripto Meningkat Pesat])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp###

( Kesimpulan

Pertumbuhan RWA dan pengenalan jenis baru terutama didorong oleh kebutuhan pengguna kripto asli, bukan oleh pengguna baru. Namun, adopsi RWA oleh raksasa keuangan tradisional seperti Franklin Templeton dan WisdomTree menunjukkan potensi untuk menarik pengguna baru di masa depan. Momentum RWA sangat kuat di tahun 2023, dengan banyak aset memiliki nilai pasar mendekati puncak baru. Perubahan lingkungan makro dan kebutuhan pengguna akan terus mempengaruhi perkembangan di bidang ini.