MEV Keuntungan Besar di Ekosistem Solana: Mengungkap Permainan Kekuasaan Blockchain

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin membuat Solana menjadi tanah emas di mata para trader. Banyak orang mengejar volatilitas Meme coin yang tinggi, berusaha untuk memanfaatkan peluang dengan robot trading. Namun, sedikit yang tahu bahwa bisnis yang benar-benar menguntungkan tidak tercermin pada grafik K, melainkan tersembunyi di "hutan gelap" yang berada di lapisan dasar Blockchain. Inilah yang disebut MEV( nilai maksimum yang dapat diekstrak).

Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV seringkali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, yang biasanya dikuasai oleh "tangan tak terlihat" yang mengendalikan kekuasaan dan infrastruktur di atas rantai. Banyak orang tidak mengetahui hal ini, karena ambang batas untuk menjalankan sistem ini tinggi, informasi sangat tidak simetris, dan kontrol sangat terpusat.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk merampas pasar dalam, mencegah terjebak, MEV catcher sedang mengendalikan urutan transaksi di belakang layar, menangkap peluang arbitrase dengan tepat. Saat trader ritel bersaing dalam kecepatan dan strategi, lembaga besar yang memiliki keunggulan staking dan hak akses node telah dengan keunggulan struktural menempati puncak piramida keuntungan.

Di ekosistem Solana, MEV bukan hanya peluang perdagangan, tetapi juga kekuatan di tingkat infrastruktur — itu dikendalikan oleh segelintir orang, membentuk permainan kapital yang memiliki ambang tinggi, bersifat monopoli, dan menguntungkan. Artikel ini akan menggali lebih dalam tentang sisi dalam bisnis besar MEV di Solana.

1. Definisi dan Jenis MEV

MEV adalah pendapatan tambahan yang diperoleh oleh produsen blok melalui memasukkan, mengecualikan, dan mengurutkan ulang transaksi. Karena ledakan Memecoin dan aktivitas DeFi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV terutama mencakup: likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich.

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang mendekati gagal bayar untuk mendapatkan hadiah.

• Arbitrase: memanfaatkan perbedaan harga antara berbagai platform perdagangan untuk mendapatkan keuntungan.

• Serangan sandwich: Menyisipkan transaksi beli dan jual sebelum dan sesudah transaksi target untuk mendapatkan keuntungan.

Dari cara berperilaku, MEV dapat dibagi menjadi perdagangan mendahului (front-run) dan perdagangan setelah (back-run).

• Transaksi mendahului: Menjalankan pesanan yang sama sebelum trader lain.

• Transaksi belakang: Memanfaatkan ketidakseimbangan harga yang disebabkan oleh transaksi orang lain untuk mendapatkan keuntungan.

2. Ukuran Pasar MEV

Menurut statistik yang belum terverifikasi, robot perdagangan menghasilkan sekitar 1,1 miliar dolar AS tahun lalu, kenaikan harga koin menghasilkan sekitar 500 juta dolar AS, pendapatan MEV sekitar 1,5 miliar dolar AS, pembuat pasar otomatis menghasilkan sekitar 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti mendapatkan keuntungan sekitar 500 juta dolar AS, dan perdagangan over-the-counter menghasilkan hampir 5 miliar dolar AS.

Dengan meningkatnya aktivitas jaringan Solana dan datangnya gelombang Memecoin di tahun 2024, keuntungan MEV di Solana meningkat pesat. Sebuah platform analisis data telah mengidentifikasi 90.44 juta transaksi arbitrase yang berhasil dalam setahun terakhir. Rata-rata keuntungan per transaksi arbitrase adalah 1,58 dolar AS, dengan keuntungan tertinggi per transaksi mencapai 3,7 juta dolar AS. Total arbitrase ini menghasilkan keuntungan sebesar 142,8 juta dolar AS, di mana 88,7% dihitung dalam SOL.

3. Keistimewaan MEV Solana dan Dominasi Jito

MEV di Solana lebih parah dan terpusat dibandingkan dengan Ethereum, ini berasal dari perbedaan desain dasarnya.

Solana terkenal dengan kinerja tinggi, waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi desainnya mengorbankan sebagian desentralisasi, menyebabkan kekuasaan sangat terpusat.

Karena Solana tidak memiliki mempool, node lain harus mendapatkan data blok dan mengirimkan transaksi melalui validator blok saat ini. Ini memberikan kekuatan besar kepada validator blok dan kurangnya mekanisme penyeimbang, yang menyebabkan masalah MEV di Solana menjadi parah, dengan monopoli keuntungan yang tinggi.

Sebagai perbandingan, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif. Terdapat persaingan tinggi antara pencari MEV dan pembangun blok, yang menekan total pendapatan MEV.

Jito adalah penguasa di bidang MEV Solana. Sejak peluncuran klien Jito-Solana pada Agustus 2022, tingkat adopsinya dari kurang dari 10% dalam 9 bulan pertama, dengan cepat meningkat menjadi 50% pada Januari 2024. Hingga akhir 2024, lebih dari 94% validator Solana ( menggunakan klien Jito-Solana secara berbobot berdasarkan kepemilikan ), membentuk dominasi absolut.

Bagaimana cara kerja Jito?

Fungsi inti dari klien Jito-Solana adalah menyediakan layanan Bundles. Validator yang menjalankan klien ini bergabung dengan aliansi Jito, menyediakan saluran eksekusi prioritas untuk transaksi. Trader dapat mengajukan bundles dengan membayar tip, untuk mendapatkan keuntungan dalam urutan transaksi. Ini secara signifikan meningkatkan kemampuan penghasilan node.

1. Jito Bundles

Jito Bundles memungkinkan trader untuk menggabungkan transaksi dan membayar tip, mengutamakan pengajuan dan pelaksanaan transaksi kunci. Proses inti adalah sebagai berikut:

• Trader menemukan peluang arbitrase, cepat membangun perdagangan.
• Mengemas transaksi menjadi bundle dan mengirimkannya ke node Jito, disertai dengan tip untuk meningkatkan prioritas urutan.
• Jika validator Jito menjadi Pemimpin Slot saat ini, mereka akan memprioritaskan pengemasan dan eksekusi transaksi ini.
• Pendapatan dibagikan kepada validator dan protokol Jito sesuai dengan mekanisme.

2. Mekanisme staking Jito

Semakin banyak SOL yang dipertaruhkan pada node Jito, semakin tinggi Tips dan pendapatan MEV yang diperoleh. Untuk menarik lebih banyak staking SOL, protokol Jito memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan dan berbagi sebagian dari pendapatan staking node dan pendapatan MEV.

Ini membentuk siklus keuntungan MEV yang lengkap: staker mendapatkan keuntungan, node meningkatkan probabilitas pemblokiran, trader mendapatkan kesempatan eksekusi prioritas.

Tiga karakteristik kunci MEV: keunggulan informasi, efek monopoli, hambatan modal

1. MEV adalah perang informasi, pemenang mengambil semua

Merebut peluang MEV di Solana, yang diperebutkan adalah kecepatan level milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain. Ini bergantung pada:

• Kemampuan sinkronisasi informasi yang cepat, biasanya memerlukan koneksi ke layanan RPC dari node Jito besar;
• Transaksi cepat ke dalam Blockchain, utamakan mengirim transaksi melalui saluran Jito Bundles dan membayar biaya yang cukup kecil.

2. Layanan bundel Jito memiliki karakter monopolistik

Kunci dari MEV adalah "siapa yang menjadi pembuat blok". Jito harus menyediakan layanan bundling yang stabil dan dapat diandalkan untuk para trader, yang harus mencakup sebanyak mungkin Slot Pemimpin. Ini mengharuskan kliennya memiliki cakupan yang sangat tinggi di jaringan.

Begitu mencapai titik kritis, efek jaringan memperkuat dirinya sendiri: semakin luas adopsi, semakin stabil layanan, semakin sulit bagi pesaing untuk menggoyahkan. Ini menjelaskan mengapa Jito dapat dengan cepat mengkonsolidasikan 94% pangsa klien.

3. MEV Solana adalah permainan modal

Solana adalah rantai PoS, semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi kemungkinan untuk menjadi Leader. Leader memiliki kekuasaan untuk mengurutkan blok, sehingga dapat memperoleh MEV dan Tips terbanyak. Ini menciptakan penghalang modal yang sangat terpusat:

• Node besar yang mempertaruhkan banyak, frekuensi blok tinggi, sinkronisasi informasi cepat;
• Informasi semakin sensitif, kemampuan arbitrase semakin kuat;
• Harga layanan RPC node besar meningkat, menjadi sumber daya langka untuk pintu masuk informasi.

Hanya node besar dengan modal yang kuat yang dapat menghasilkan MEV.

4. Arus Pendapatan MEV Solana

Pendapatan MEV di Solana terutama menjadi milik tiga pihak berkepentingan inti: Protokol Jito, node dengan staking besar, dan perantara penjualan ruang blok.

• Protokol Jito: Pembayar pajak infrastruktur

Selama setahun terakhir, jumlah total bundel transaksi yang diproses oleh Jito melebihi 4,3 miliar, menghasilkan total Tips yang dibayarkan pengguna mencapai 5,51 juta SOL, setara dengan sekitar 770 juta dolar AS. Jito memiliki bagi hasil platform antara 3-5% dengan validator, dan Jito sendiri telah memperoleh sekitar 200-270 ribu SOL dalam setahun terakhir, yaitu pendapatan sebesar 35 juta dolar AS.

• Node Staking Berkualitas Tinggi: Kelas Privilege di Rantai

Node dengan jumlah staking yang tinggi memiliki probabilitas untuk menghasilkan blok yang lebih tinggi. "Validator teratas" ini tidak hanya mendapatkan hadiah blok dasar dan imbalan inflasi, tetapi juga dapat memperoleh banyak tips transaksi dari Jito Bundles. Beberapa node dapat menghasilkan imbalan tahunan lebih dari 20%, jauh melebihi node biasa. Sumber pendapatan termasuk: imbalan inflasi, hadiah blok, Jito Tips, serta pendapatan dari penjualan hak akses transaksi SWQoS untuk on-chain.

• Perantara penjualan ruang blok: Perantara transaksi di blockchain

Perantara jenis ini memainkan peran sebagai penjual sekunder ruang blok. Logika operasinya adalah sebagai berikut:

• Bekerja sama dengan node dengan staking tinggi untuk membeli hak akses transaksi SWQoS ke blockchain dengan harga diskon;
• Mengemas beberapa transaksi pengguna menjadi Jito Bundle, secara terpusat meningkatkan Tips untuk mendapatkan prioritas lebih tinggi;
• Menghasilkan selisih dari Tips besar yang dibayarkan pengguna;
• Menyematkan perdagangan arbitrase diri sendiri ( dalam Bundle seperti Backrun ), untuk mendapatkan keuntungan MEV lebih lanjut.

5. Lanskap Persaingan Klien Solana

Saat ini Solana memiliki lebih dari 1300 validator node, lebih dari 94% menjalankan node Jito. Klien utama termasuk:

• Node Solana: klien dasar, tidak termasuk mekanisme optimasi MEV, hampir terpinggirkan.

• Node Jito: Menambahkan dukungan protokol Jito dan Bundles pada klien resmi, dapat menerima transaksi terikat dan mengambil Tips. Lebih dari 90% node telah beralih ke node Jito.

• Paladin node: Versi yang ditingkatkan dari klien Jito, bertujuan untuk menyediakan mekanisme prioritas transaksi yang lebih adil untuk on-chain, menyelesaikan masalah "serangan sandwich" dalam pengurutan bundle di Jito. Tingkat adopsi sekitar 15%.

• Node Firedancer: Klien independen berperforma tinggi yang dikembangkan oleh Jump Crypto, dengan tujuan untuk meningkatkan throughput jaringan. Versi baru mulai kompatibel dengan protokol Jito, memungkinkan pendapatan Tips. Distribusi di mainnet masih sedikit, tetapi aplikasi di jaringan pengujian sangat luas.

Logika persaingan klien:

• Jito vs Paladin: Persaingan Keadilan. Paladin menyediakan proses lelang untuk prioritas transaksi yang lebih adil, tetapi jika Jito menyempurnakan mekanismenya, mungkin akan menekan ruang hidup Paladin.

• Firedancer vs Klien Lain: Peningkatan Kinerja. Firedancer mengklaim TPS dapat mencapai 1 juta, jika volume transaksi Solana terus meningkat, klien berkinerja tinggi akan mendapatkan keuntungan.

6. Bagaimana Institusi Besar Menjadi Pemain Utama dalam Manfaat Solana

Sebagai contoh Sol Strategies, kita dapat melihat bagaimana institusi besar menyusup menjadi pengendali kepentingan Solana:

Langkah pertama: Memperluas pangsa pasar dan kekuasaan ekosistem melalui akuisisi node.

• 2024.11: Mengakuisisi Cogent Crypto sebesar 18 juta dolar. • 2025.03: Mengakuisisi Laine dan Stakewiz.com seharga 35 juta dolar Kanada, jumlah SOL yang dipertaruhkan meningkat menjadi 3,3 juta.

Langkah kedua: mencoba mendorong proposal penyesuaian inflasi SIMD-228, memperkuat kekuasaan.

Langkah ketiga: Mendorong peluncuran ETF Solana, menjadi penyedia staking ETF, dan memperluas jumlah staking.

Ringkasan:

1. MEV adalah bisnis yang menguntungkan, terutama di Solana.

2. Protokol MEV seperti Jito memiliki monopoli yang kuat dan efek kepala yang signifikan.

3. Kekuasaan sangat terpusat di Solana, keuntungan MEV sebagian besar ditangkap oleh protokol Jito, node dengan staking tinggi, dan perantara penjualan ruang blok.

4. Klien Jito-Solana saat ini mendominasi jaringan utama, klien Firedancer yang mendukung protokol Jito mungkin menjadi versi peningkatan kinerja tinggi di masa depan.

5. Ekosistem Solana cocok untuk dipimpin oleh institusi, di mana institusi besar melakukan akuisisi node, mendorong proposal tata kelola, dan mendorong peluncuran ETF, untuk meresap secara menyeluruh ke dalam ekosistem Solana dan memperebutkan kedaulatan tata kelola blockchain.