Pengaturan & Kompilasi: Shenchao TechFlow
Ringkasan Poin Dalam program spesial minggu ini, kami mengundang Leah Wald, yang akan memberikan presentasi menarik langsung dari DAS NY 2025. Episode kali ini akan fokus pada peluncuran ETF futures Solana 2025, menganalisis panduan strategi SOL Strategies secara mendalam, dan membahas wawasan unik Leah tentang pasar cryptocurrency saat ini. Selain itu, kami juga akan mendiskusikan visi jangka panjang Solana dan dinamika industri terbaru.
Dalam sejarah awal cryptocurrency, pemegang terbesar seringkali adalah investor individu.
Institusionalisasi Solana masih berada pada tahap awal, lebih banyak diskusi baru saja dimulai.
Salah satu keberhasilan Solana adalah kemampuannya untuk berdialog dengan berbagai lembaga, menarik mereka untuk mempertimbangkan apakah akan menjalankan proyek blockchain di platformnya.
Membandingkan SOL Strategies dengan Microstrategy milik Solana sebenarnya adalah perbandingan yang tidak cukup komprehensif.
Cara yang lebih adil adalah mendirikan perusahaan teknologi yang benar-benar.
Saya sangat menyukai salah satu hal tentang komunitas Solana, yaitu ada berbagai jenis perusahaan rintisan yang menjelajahi inovasi.
Seperti Bitcoin, butuh waktu yang lama untuk menetapkan dirinya sebagai "penyimpan nilai". Sementara Solana dan SOL itu sendiri lebih spekulatif, sehingga juga memerlukan waktu untuk menemukan arah mereka.
Peluncuran ETF Futures Solana
Jack: Kami baru saja melihat ETF Solana pertama di Amerika mulai diperdagangkan. Anda adalah ahli di bidang ini, saya ingin bertanya kepada Anda, bagaimana pendapat Anda tentang kinerja hari pertama ETF futures saham volatilitas? Bagaimana dengan volume perdagangan? Dalam proses peluncuran ini, hal-hal kunci apa yang harus diperhatikan orang-orang?
Leah Wald：
Ini sangat penting. Saya rasa kita semua tidak memperkirakan bahwa situasinya akan berkembang secepat ini. Peluncuran ini terjadi tepat setelah peluncuran produk futures CME, dengan kecepatan persetujuan yang sangat cepat, sekaligus memperkenalkan mekanisme leverage A2X.
Saya pikir memilih untuk meluncurkan produk futures adalah strategi yang sangat bijaksana untuk saham yang volatil. Pasar tampil sangat kuat pada hari Senin, bagaimanapun juga, ini adalah sebuah demonstrasi yang sukses, menunjukkan keberadaan pasar dan keberhasilan perdagangan. Terutama untuk produk dengan leverage 2 kali lipat, ini jelas merupakan kemenangan besar. Dari sudut pandang adopsi institusi dan efektivitas pasar, ini memiliki arti yang signifikan bagi seluruh ekosistem.
Mengenai volume perdagangan, saya rasa masih ada banyak ruang untuk pertumbuhan, tetapi bagaimanapun ini baru hari pertama. Banyak peserta pasar biasanya tidak akan masuk pada hari pertama, jadi lebih penting untuk mengamati kinerja tiga bulan ke depan, termasuk volume perdagangan, tingkat partisipasi pasar, dan bagaimana minat secara keseluruhan.
Jack:
Jika saya tidak salah ingat, saat Anda bekerja di Valkyrie, kalian pernah meluncurkan ETF futures Bitcoin. Bisakah Anda berbagi pengalaman saat itu? Misalnya, bagaimana keadaan volume perdagangan pada hari pertama? Kapan mulai melihat aliran dana yang besar? Selain itu, menurut Anda, pengalaman ETF futures Bitcoin apa yang dapat diterapkan pada ETF futures Solana?
Leah Wald：
Kami meluncurkan ETF futures Bitcoin dari Valkyrie dan ProShares pada bulan Oktober 2021. ProShares mulai dua hari lebih awal dari kami, mereka memilih untuk terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE), sementara kami memilih Nasdaq (NASDAQ). Produk ProShares mencapai volume perdagangan lebih dari 1 miliar dolar pada hari pertama, sementara volume perdagangan kami sekitar 50 juta dolar pada hari pertama. Meskipun demikian, ini sudah merupakan pencapaian yang sangat baik, karena ini adalah ETF Bitcoin pertama di Amerika Serikat.
Proses peluncuran ETF berjangka sangat kompleks, terutama dalam hal komunikasi dengan pembuat pasar dan memastikan operasi ekosistem perdagangan berjangka berjalan dengan baik. Dibandingkan dengan ETF spot, ETF berjangka melibatkan lebih banyak peserta, dan karena berbasis pada transaksi kertas CME, terdapat pemisahan tertentu antara aset spot, sehingga memerlukan pertimbangan tambahan dalam hal kesalahan pelacakan dan sebagainya.
Meskipun AUM dan volume perdagangan Bitcoin lebih besar, kondisi pasar memang berbeda. Orang-orang memiliki lebih banyak waktu untuk bersiap. Tampaknya SEC menyetujui dua hari setelah peluncuran futures. Jadi saham volatilitas masih memiliki kesempatan untuk memulai pemasaran.
Jack：
Menurut Anda, berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk melakukan evaluasi yang berarti terhadap volume perdagangan CME futures dan ETF saham volatilitas? Mengingat volume perdagangan pada hari pertama biasanya rendah, apakah perlu waktu lebih lama untuk mengamati?
Leah Wald:
Banyak perusahaan tidak dapat membeli produk futures secara langsung karena batasan portofolio investasi internal. Selain itu, jangkauan peserta perdagangan futures juga relatif terbatas. Oleh karena itu, kinerja pada hari pertama biasanya tidak dapat sepenuhnya mencerminkan potensi produk.
Saya percaya bahwa setidaknya diperlukan waktu tiga bulan untuk mengamati kinerja pasar ETF ini, termasuk perubahan volume perdagangan dan tingkat partisipasi. Secara umum, lembaga perdagangan seperti yang ada di Chicago adalah peserta utama, dan tindakan mereka akan berdampak signifikan pada kinerja pasar. Oleh karena itu, kerangka waktu tiga hingga sembilan bulan adalah periode yang wajar untuk mengevaluasi keberhasilan produk-produk ini.
Jack：
Bagaimana pandangan Anda tentang prospek ETF spot di tahun 2025?
Leah Wald:
Saya pikir ini adalah saat kunci yang patut dinantikan. Berdasarkan pengalaman sejarah, ETF berjangka biasanya diluncurkan sebelum ETF spot. Meskipun kita tidak dapat memprediksi dengan tepat, peluncuran ETF berjangka kali ini jelas merupakan sinyal positif. Saat ini, sudah ada beberapa perusahaan yang mengajukan permohonan untuk ETF spot, dan kinerja operasional produk mereka berjalan dengan baik. Jadi, saya memiliki pandangan optimis tentang prospek ETF spot di tahun 2025.
Apakah institusi optimis?
Jack：
Tentang ETF berjangka, mari kita bicarakan lebih luas lagi. Sekarang kita berada di konferensi DAS, di sini suasananya lebih mirip dengan pertemuan investor institusi. Namun, kamu dan aku sebelumnya sudah berbicara, banyak orang ketika membahas cryptocurrency sering kali menganggap "institusi" sebagai suatu kesatuan.
Saya memiliki dua pertanyaan yang ingin saya tanyakan: Pertama, apakah institusi sudah mulai memasuki Solana? Kedua, apa artinya ini bagi pasar? Selain itu, bagaimana seharusnya kita mendefinisikan "institusi"? Mana yang dianggap sebagai institusi, dan mana yang tidak? Dari pengamatan Anda saat ini, di sektor atau pasar mana yang kemungkinan besar akan ada modal institusi yang masuk ke Solana dalam waktu dekat?
Leah Wald:
Ini adalah pertanyaan yang sangat layak untuk dipikirkan. Kita biasanya membagi pengguna biasa dan investor institusi menjadi dua kategori, berdasarkan ukuran skala dana. Namun, dalam sejarah cryptocurrency, situasinya tidak sesederhana itu. Jika kita menganggap investor biasa sebagai orang yang mengelola kekayaan mereka sendiri, sedangkan institusi adalah organisasi yang mengelola modal orang lain, maka keduanya mewakili arus dana yang berbeda, dan tidak selalu merupakan perbedaan skala dana. Faktanya, dalam sejarah awal cryptocurrency, pemegang terbesar sering kali adalah investor individu.
Seiring dengan Bitcoin yang semakin dianggap sebagai aset penyimpanan nilai yang baru, tren institusional mulai muncul. Misalnya, raksasa keuangan seperti Blackrock dan Fidelity secara aktif meluncurkan ETF Bitcoin, yang menandakan perubahan besar di pasar. Namun, untuk altcoin lain (seperti Solana), pemegang utama saat ini masih merupakan investor individu. Meskipun secara hukum orang-orang ini disebut sebagai investor biasa, skala modal dan pengaruh pasar mereka sebenarnya dapat bersaing dengan investor institusi.
Mengenai pertanyaan kedua Anda, apa arti masuknya institusi bagi pasar? Apakah mereka sudah terlibat? Untuk Solana, diskusi saat ini lebih terfokus pada "bagaimana" institusi terlibat dalam ekosistemnya. Kita dapat melihat beberapa tanda, seperti Franklin Templeton yang meluncurkan dana berbasis blockchain dan mencoba beroperasi di platform Solana. Selain itu, peluncuran ETF berjangka menyediakan alat baru bagi investor institusi, yang mungkin akan menarik lebih banyak modal masuk ke ekosistem Solana. Di pasar Bitcoin, kita sudah melihat bagaimana institusi melakukan alokasi aset yang signifikan melalui bentuk seperti dana sumbangan, rencana pensiun, dan dana kekayaan negara. Dengan Solana juga memiliki alat investasi serupa, kita mungkin akan melihat lebih banyak partisipasi dari institusi.
Namun, secara keseluruhan, saat ini institusionalisasi Solana masih berada di tahap awal, dan lebih banyak diskusi baru saja dimulai.
Visi Ultimate Solana
Jack：
Sebuah masalah yang mungkin diabaikan adalah perbedaan antara institusi yang membeli aset SOL dan institusi yang menjalankan dana pasar uang di platform Solana. Dibandingkan dengan kemungkinan NASDAQ on-chain di masa depan, saya pikir kemungkinan dana pensiun membeli aset SOL jelas lebih realistis.
Leah Wald:
Pandangan Anda sangat masuk akal. Mengamati jalur pengembangan berbagai proyek memang sangat menarik. Saya percaya salah satu keberhasilan Solana adalah kemampuannya untuk berdialog dengan berbagai institusi, menarik mereka untuk mempertimbangkan apakah mereka akan menjalankan proyek blockchain di platformnya. Solana menunjukkan kemampuan persuasi yang kuat dalam hal ini karena memiliki banyak keunggulan yang signifikan. Namun, bagaimana pendanaan yang masuk ke ekosistem Solana akan dialokasikan, dan ke bidang mana saja alirannya, adalah isu penting yang perlu dibahas lebih dalam ke depannya. Untungnya, seperti yang kita diskusikan dua hari yang lalu, topik-topik ini mulai mendapatkan perhatian.
Jack：
Anda sebelumnya menyebutkan perbedaan antara institusi dan investor biasa, tetapi sebenarnya skala dana bukanlah garis pembatas utama antara keduanya, karena juga ada beberapa yang disebut "ikan paus biasa" (yang mengacu pada investor individu yang memiliki aset besar). Apakah SOL Strategies Anda sering berinteraksi dengan individu seperti Joe yang memegang banyak Solana dalam jangka panjang? Bagaimanapun, dia mungkin menguasai sejumlah besar aset.
Leah Wald:
Memang benar, ini adalah fenomena yang sangat menarik. Salah satu pekerjaan saya adalah berkomunikasi dengan para investor, berbagi ide dan cerita kami. Bagi investor seperti Joe, dia mungkin akan sangat senang untuk memegang SOL dalam jangka panjang, seperti banyak investor Bitcoin lainnya yang senang memegang Bitcoin mereka, dan mungkin akan berdiskusi dengan kami mengenai pentingnya ETF. Pilihan ini sendiri sangat baik, karena investor seharusnya memiliki berbagai pilihan investasi.
Saat ini, kami adalah satu-satunya pilihan yang menyediakan eksposur investasi saham bagi investor ritel melalui IRA atau akun serupa. Ini juga merupakan topik yang patut diperhatikan dalam perkembangan Bitcoin ETF. Namun, saya percaya bahwa investor seperti Joe mungkin lebih cenderung untuk langsung memiliki dan mempertaruhkan aset Solana mereka, daripada segera membeli saham kami. Kecuali jika saham kami menjadi lebih menarik bagi mereka, atau mereka mulai terlibat lebih aktif dalam perdagangan saham, perubahan ini mungkin memerlukan waktu.
Strategi akuisisi Laine
Jack：
Ketika membicarakan tentang validator kalian, saya baru-baru ini melihat berita menarik tentang SOL Strategies. Kalian telah mengakuisisi validator Laine Solana, saya ingat namanya adalah Michael, dia juga mengoperasikan stakewiz.com. Akuisisi kali ini sangat istimewa. Saya ingin tahu, bagaimana kalian memulai dialog dengan dia? Mengapa memilih untuk mengakuisisi validator tertentu ini dan juga menjadikan Michael sebagai Chief Operating Officer? Bisakah kalian membagikan cerita ini?
Leah Wald:
Secara jujur, akuisisi kali ini sebagian besar disebabkan oleh kemampuan pribadi Michael. Dia adalah seorang pengusaha yang sangat luar biasa dan cerdas, sekaligus memiliki latar belakang insinyur yang sangat baik, sehingga orang-orang seperti dia memang sangat langka. Oleh karena itu, membahas akuisisi validator Laine, stakewiz.com, dan aset terkait lainnya dengannya sangat sesuai dengan logika strategis kami untuk mencapai ekspansi eksternal di tahap berikutnya. Akuisisi ini meningkatkan saham kami menjadi sekitar 3,3 juta.
Jack：
Ini hampir setara dengan menggandakan saham kalian, dan tampaknya selesai dalam waktu singkat.
Leah Wald：
Benar, memang demikian. Efek Michael setelah bergabung sangat signifikan, di komunitas Solana, dia sangat dihormati, bukan hanya karena kemampuannya dan kecerdasannya, tetapi juga karena pengabdiannya yang tulus kepada komunitas. Anda juga dapat melihat perhatian terhadap komunitas ini dari kerja kepala teknologi kami. Misalnya, kami baru-baru ini mendukung proposal SIMD02,2,8, meskipun ini tidak sepenuhnya sesuai dengan kepentingan ekonomi kami sebagai validator, tetapi kami tetap memilih untuk mendukungnya karena ini lebih menguntungkan bagi perkembangan seluruh jaringan Solana.
Tujuan kami adalah untuk membangun sebuah perusahaan yang terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem Solana, dan melalui cara ini berkontribusi pada perkembangan jangka panjang jaringan Solana. Ini juga merupakan salah satu tujuan kami dalam mengakuisisi validator Laine.
Apakah SOL Strategies adalah Microstrategy dari Solana?
Jack：
Apakah rencana pengembangan SOL Strategies selalu dilakukan melalui akuisisi? Ketika saya pertama kali mendengar tentang SOL Strategies, itu digambarkan sebagai "Microstrategy dari Solana". Saya sebelumnya mengira kalian akan membeli banyak SOL dengan mengeluarkan utang, mungkin juga memanfaatkan staking untuk mendapatkan hasil tambahan, seperti dengan melakukan staking SOL di platform seperti Jito atau Helius. Itu yang saya dengar di podcast Lightspeed. Namun, sekarang tampaknya kalian sudah terjun ke ranah validator, tidak hanya mengakuisisi validator, Max juga sering memberikan pandangannya tentang proposal SIMD di Twitter. Dan Michael sebagai sosok terkenal dalam komunitas validator Solana, juga telah bergabung dengan tim kalian. Jadi, apakah kalian sudah merencanakan arah perkembangan seperti ini sejak awal? Atau apakah ini adalah strategi yang terbentuk seiring berjalannya waktu?
Leah Wald:
Membandingkan SOL Strategies dengan Microstrategy-nya Solana sebenarnya adalah perbandingan yang tidak cukup komprehensif. Menurut saya, keterbatasan model ini adalah bahwa ini hanya bermain dengan "nilai aset bersih (NAV)", yaitu meningkatkan nilai perusahaan dengan mengakumulasi aset, tetapi hanya itu tidak cukup. Saya perlu mempertimbangkan bagaimana menjalankan bisnis yang benar-benar beroperasi, sambil menciptakan nilai jangka panjang bagi pemegang saham perusahaan. Jika pasar menganggap kami hanya menunggu SOL meningkatkan nilainya, maka itu tidak adil bagi pemegang saham. Saya percaya pendekatan yang lebih adil adalah membangun perusahaan teknologi yang nyata.
Strategi kami adalah mencapai pertumbuhan dengan cara yang lebih lambat tetapi stabil. Pada awalnya, kami terutama bergantung pada akuisisi eksternal (pertumbuhan tidak organik) untuk memperluas bisnis, seperti akuisisi validator dan aset terkait. Seiring waktu, kami akan secara bertahap beralih ke pertumbuhan alami (pertumbuhan organik) yang bergantung pada kemampuan kami sendiri. Tujuan akhir kami adalah menjadi perusahaan infrastruktur untuk Solana.
Dalam proses ini, kami memang mengumpulkan SOL sebanyak mungkin dan menyetorkannya ke node validator kami. Tetapi ini hanya merupakan bagian dari strategi keseluruhan, mirip dengan penambang Bitcoin yang mengakumulasi Bitcoin di neraca mereka melalui pembiayaan sambil menjalankan bisnis penambangan. Saya percaya bahwa model ini lebih kuat dan lebih berarti karena kami tidak hanya "membeli SOL", tetapi juga berperan aktif dalam ekosistem infrastruktur Solana. Dengan bantuan Max dan Michael, kami juga aktif berkomunikasi dengan investor institusi untuk mendorong realisasi visi ini.
Jack：
Selain mengoperasikan validator, apakah Anda mempertimbangkan untuk memperluas ke bisnis infrastruktur lainnya? Apakah tujuan Anda terbatas hanya pada validator, atau ada arah teknologi yang lebih luas yang dapat dieksplorasi?
Leah Wald：
Kami memang mempertimbangkan lebih banyak peluang di luar bisnis validator, terutama di bidang teknologi pendukung ekosistem Solana. Saat ini, kami sedang melakukan negosiasi dengan berbagai pihak untuk mengeksplorasi lebih banyak kemungkinan.
Ide investasi Solana
Jack：
Apa filosofi investasi Solana saat ini? Sepertinya kalian memiliki hubungan tertentu dengan Microstrategy. Michael Saylor memainkan peran penting di dunia Bitcoin, bisa dibilang dia adalah "duta" Bitcoin. Saya merasa kalian juga berusaha melakukan hal serupa. Sekarang tampaknya merupakan titik balik, baru-baru ini kami melihat beberapa minat pada meme coin mulai memudar, seperti Fire Dancer yang pernah sangat populer, sekarang tampaknya perhatian terhadapnya menurun. Jadi, apa filosofi investasi kalian untuk sisa waktu di tahun 2025? Bagaimana pandangan kalian tentang jaringan Solana, dan bagaimana kalian mempromosikan Solana saat ini?
Leah Wald：
Ini adalah pertanyaan yang sangat mendalam, saya akan membaginya menjadi tiga bagian untuk menjawabnya. Saya percaya Solana saat ini sedang mencari posisinya sendiri. Sebagai blockchain yang masih berada pada tahap awal, ia masih berjuang untuk memperjelas perannya dan proposisi nilainya. Solana memiliki keunggulan dan pilar inti yang membuktikan bahwa ia lebih efisien dibandingkan beberapa blockchain lainnya. Namun, pertanyaan kunci adalah, siapa yang tertarik dengan keunggulan ini? Siapa yang akan memilih untuk membangun di atasnya? Siapa yang akan menjadi penggunanya?
Dalam ekosistem Solana, diskusi seputar produk sangat aktif, seperti konsep "produk terstruktur". Jadi, apakah Solana akan menjadi platform yang mendukung dana bersama di blockchain? Atau, apakah ia akan berevolusi menjadi sistem pembayaran? Ini semua adalah arah yang mungkin. Salah satu hal yang saya suka tentang komunitas Solana adalah adanya berbagai jenis startup yang menjelajahi inovasi. Tahun ini, saya berharap Solana dapat lebih memperjelas segmen pasarnya. Meskipun ia telah membangun keunggulan inti, ia belum sepenuhnya menemukan posisi unik yang sesuai.
Proses ini memerlukan waktu. Seperti Bitcoin, yang membutuhkan waktu lama untuk menetapkan dirinya sebagai "penyimpanan nilai". Sementara Solana dan SOL itu sendiri lebih spekulatif, sehingga juga memerlukan waktu untuk menemukan arah mereka. Pada tahun 2025, saya akan memperhatikan perkembangan Solana dengan cermat, berharap untuk melihatnya menemukan segmen pasar uniknya sendiri.
Pemikiran Terakhir
Jack：
Tentang ekosistem lain, seperti Sui, blockchain lapisan satu (L1) lainnya, dan Ethereum. Sejujurnya, saya pikir ada peluang investasi yang mirip dengan SOL Strategies di ekosistem ini juga. Mengapa kita tidak melihat lebih banyak perusahaan induk yang mengadopsi strategi investasi serupa? Apakah Anda pikir perusahaan semacam ini akan muncul dalam satu setengah tahun ke depan?
Leah Wald:
Saya pikir perusahaan seperti ini memang akan muncul, dan saya sudah berkomunikasi dengan beberapa perusahaan yang berminat. Secara keseluruhan, saya memperkirakan kita akan melihat banyak perusahaan di Amerika Serikat yang go public melalui IPO, mungkin dalam bentuk perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC). Dan di Kanada, saya rasa beberapa perusahaan mungkin akan mencoba memanfaatkan sistem operasi waktu nyata (RTOS).
Namun, seiring dengan meningkatnya jumlah perusahaan semacam itu, saya percaya bahwa masalah kunci terletak pada bagaimana mendefinisikan kesuksesan; hanya dengan go public tidak berarti sukses. Kesuksesan yang sebenarnya tergantung pada berbagai faktor, seperti tingkat partisipasi pasar, minat investor, dan dukungan volume perdagangan dalam ekosistem saham. Dukungan ini bisa berasal dari komunitas token atau dari ekosistem pasar modal. Oleh karena itu, saya yakin kita akan melihat lebih banyak perusahaan go public, tetapi mereka perlu memiliki pemikiran strategis yang lebih komprehensif, bukan hanya untuk go public semata.
Saya berharap dapat melihat perusahaan-perusahaan yang berpikir lebih komprehensif, tidak hanya memikirkan untuk go public, tetapi juga memiliki pemikiran jangka panjang. Saya menyambut baik persaingan. Saya percaya kita akan melihat situasi seperti ini dan berharap untuk melihat perusahaan-perusahaan ini secara aktif terlibat dalam pembangunan ekosistem. Hanya dengan cara ini, kita dapat benar-benar mendorong perkembangan industri yang sehat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
CEO SOL Strategies: Kami bukan strategi mikro Solana, tetapi perusahaan teknologi yang sejati.
Pengaturan & Kompilasi: Shenchao TechFlow Ringkasan Poin Dalam program spesial minggu ini, kami mengundang Leah Wald, yang akan memberikan presentasi menarik langsung dari DAS NY 2025. Episode kali ini akan fokus pada peluncuran ETF futures Solana 2025, menganalisis panduan strategi SOL Strategies secara mendalam, dan membahas wawasan unik Leah tentang pasar cryptocurrency saat ini. Selain itu, kami juga akan mendiskusikan visi jangka panjang Solana dan dinamika industri terbaru.
Dalam sejarah awal cryptocurrency, pemegang terbesar seringkali adalah investor individu.
Institusionalisasi Solana masih berada pada tahap awal, lebih banyak diskusi baru saja dimulai.
Salah satu keberhasilan Solana adalah kemampuannya untuk berdialog dengan berbagai lembaga, menarik mereka untuk mempertimbangkan apakah akan menjalankan proyek blockchain di platformnya.
Membandingkan SOL Strategies dengan Microstrategy milik Solana sebenarnya adalah perbandingan yang tidak cukup komprehensif.
Cara yang lebih adil adalah mendirikan perusahaan teknologi yang benar-benar.
Saya sangat menyukai salah satu hal tentang komunitas Solana, yaitu ada berbagai jenis perusahaan rintisan yang menjelajahi inovasi.
Seperti Bitcoin, butuh waktu yang lama untuk menetapkan dirinya sebagai "penyimpan nilai". Sementara Solana dan SOL itu sendiri lebih spekulatif, sehingga juga memerlukan waktu untuk menemukan arah mereka.
Peluncuran ETF Futures Solana
Jack: Kami baru saja melihat ETF Solana pertama di Amerika mulai diperdagangkan. Anda adalah ahli di bidang ini, saya ingin bertanya kepada Anda, bagaimana pendapat Anda tentang kinerja hari pertama ETF futures saham volatilitas? Bagaimana dengan volume perdagangan? Dalam proses peluncuran ini, hal-hal kunci apa yang harus diperhatikan orang-orang?
Leah Wald：
Ini sangat penting. Saya rasa kita semua tidak memperkirakan bahwa situasinya akan berkembang secepat ini. Peluncuran ini terjadi tepat setelah peluncuran produk futures CME, dengan kecepatan persetujuan yang sangat cepat, sekaligus memperkenalkan mekanisme leverage A2X.
Saya pikir memilih untuk meluncurkan produk futures adalah strategi yang sangat bijaksana untuk saham yang volatil. Pasar tampil sangat kuat pada hari Senin, bagaimanapun juga, ini adalah sebuah demonstrasi yang sukses, menunjukkan keberadaan pasar dan keberhasilan perdagangan. Terutama untuk produk dengan leverage 2 kali lipat, ini jelas merupakan kemenangan besar. Dari sudut pandang adopsi institusi dan efektivitas pasar, ini memiliki arti yang signifikan bagi seluruh ekosistem.
Mengenai volume perdagangan, saya rasa masih ada banyak ruang untuk pertumbuhan, tetapi bagaimanapun ini baru hari pertama. Banyak peserta pasar biasanya tidak akan masuk pada hari pertama, jadi lebih penting untuk mengamati kinerja tiga bulan ke depan, termasuk volume perdagangan, tingkat partisipasi pasar, dan bagaimana minat secara keseluruhan.
Jack:
Jika saya tidak salah ingat, saat Anda bekerja di Valkyrie, kalian pernah meluncurkan ETF futures Bitcoin. Bisakah Anda berbagi pengalaman saat itu? Misalnya, bagaimana keadaan volume perdagangan pada hari pertama? Kapan mulai melihat aliran dana yang besar? Selain itu, menurut Anda, pengalaman ETF futures Bitcoin apa yang dapat diterapkan pada ETF futures Solana?
Leah Wald：
Kami meluncurkan ETF futures Bitcoin dari Valkyrie dan ProShares pada bulan Oktober 2021. ProShares mulai dua hari lebih awal dari kami, mereka memilih untuk terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE), sementara kami memilih Nasdaq (NASDAQ). Produk ProShares mencapai volume perdagangan lebih dari 1 miliar dolar pada hari pertama, sementara volume perdagangan kami sekitar 50 juta dolar pada hari pertama. Meskipun demikian, ini sudah merupakan pencapaian yang sangat baik, karena ini adalah ETF Bitcoin pertama di Amerika Serikat.
Proses peluncuran ETF berjangka sangat kompleks, terutama dalam hal komunikasi dengan pembuat pasar dan memastikan operasi ekosistem perdagangan berjangka berjalan dengan baik. Dibandingkan dengan ETF spot, ETF berjangka melibatkan lebih banyak peserta, dan karena berbasis pada transaksi kertas CME, terdapat pemisahan tertentu antara aset spot, sehingga memerlukan pertimbangan tambahan dalam hal kesalahan pelacakan dan sebagainya.
Meskipun AUM dan volume perdagangan Bitcoin lebih besar, kondisi pasar memang berbeda. Orang-orang memiliki lebih banyak waktu untuk bersiap. Tampaknya SEC menyetujui dua hari setelah peluncuran futures. Jadi saham volatilitas masih memiliki kesempatan untuk memulai pemasaran.
Jack：
Menurut Anda, berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk melakukan evaluasi yang berarti terhadap volume perdagangan CME futures dan ETF saham volatilitas? Mengingat volume perdagangan pada hari pertama biasanya rendah, apakah perlu waktu lebih lama untuk mengamati?
Leah Wald:
Banyak perusahaan tidak dapat membeli produk futures secara langsung karena batasan portofolio investasi internal. Selain itu, jangkauan peserta perdagangan futures juga relatif terbatas. Oleh karena itu, kinerja pada hari pertama biasanya tidak dapat sepenuhnya mencerminkan potensi produk.
Saya percaya bahwa setidaknya diperlukan waktu tiga bulan untuk mengamati kinerja pasar ETF ini, termasuk perubahan volume perdagangan dan tingkat partisipasi. Secara umum, lembaga perdagangan seperti yang ada di Chicago adalah peserta utama, dan tindakan mereka akan berdampak signifikan pada kinerja pasar. Oleh karena itu, kerangka waktu tiga hingga sembilan bulan adalah periode yang wajar untuk mengevaluasi keberhasilan produk-produk ini.
Jack：
Bagaimana pandangan Anda tentang prospek ETF spot di tahun 2025?
Leah Wald:
Saya pikir ini adalah saat kunci yang patut dinantikan. Berdasarkan pengalaman sejarah, ETF berjangka biasanya diluncurkan sebelum ETF spot. Meskipun kita tidak dapat memprediksi dengan tepat, peluncuran ETF berjangka kali ini jelas merupakan sinyal positif. Saat ini, sudah ada beberapa perusahaan yang mengajukan permohonan untuk ETF spot, dan kinerja operasional produk mereka berjalan dengan baik. Jadi, saya memiliki pandangan optimis tentang prospek ETF spot di tahun 2025.
Apakah institusi optimis?
Jack：
Tentang ETF berjangka, mari kita bicarakan lebih luas lagi. Sekarang kita berada di konferensi DAS, di sini suasananya lebih mirip dengan pertemuan investor institusi. Namun, kamu dan aku sebelumnya sudah berbicara, banyak orang ketika membahas cryptocurrency sering kali menganggap "institusi" sebagai suatu kesatuan.
Saya memiliki dua pertanyaan yang ingin saya tanyakan: Pertama, apakah institusi sudah mulai memasuki Solana? Kedua, apa artinya ini bagi pasar? Selain itu, bagaimana seharusnya kita mendefinisikan "institusi"? Mana yang dianggap sebagai institusi, dan mana yang tidak? Dari pengamatan Anda saat ini, di sektor atau pasar mana yang kemungkinan besar akan ada modal institusi yang masuk ke Solana dalam waktu dekat?
Leah Wald:
Ini adalah pertanyaan yang sangat layak untuk dipikirkan. Kita biasanya membagi pengguna biasa dan investor institusi menjadi dua kategori, berdasarkan ukuran skala dana. Namun, dalam sejarah cryptocurrency, situasinya tidak sesederhana itu. Jika kita menganggap investor biasa sebagai orang yang mengelola kekayaan mereka sendiri, sedangkan institusi adalah organisasi yang mengelola modal orang lain, maka keduanya mewakili arus dana yang berbeda, dan tidak selalu merupakan perbedaan skala dana. Faktanya, dalam sejarah awal cryptocurrency, pemegang terbesar sering kali adalah investor individu.
Seiring dengan Bitcoin yang semakin dianggap sebagai aset penyimpanan nilai yang baru, tren institusional mulai muncul. Misalnya, raksasa keuangan seperti Blackrock dan Fidelity secara aktif meluncurkan ETF Bitcoin, yang menandakan perubahan besar di pasar. Namun, untuk altcoin lain (seperti Solana), pemegang utama saat ini masih merupakan investor individu. Meskipun secara hukum orang-orang ini disebut sebagai investor biasa, skala modal dan pengaruh pasar mereka sebenarnya dapat bersaing dengan investor institusi.
Mengenai pertanyaan kedua Anda, apa arti masuknya institusi bagi pasar? Apakah mereka sudah terlibat? Untuk Solana, diskusi saat ini lebih terfokus pada "bagaimana" institusi terlibat dalam ekosistemnya. Kita dapat melihat beberapa tanda, seperti Franklin Templeton yang meluncurkan dana berbasis blockchain dan mencoba beroperasi di platform Solana. Selain itu, peluncuran ETF berjangka menyediakan alat baru bagi investor institusi, yang mungkin akan menarik lebih banyak modal masuk ke ekosistem Solana. Di pasar Bitcoin, kita sudah melihat bagaimana institusi melakukan alokasi aset yang signifikan melalui bentuk seperti dana sumbangan, rencana pensiun, dan dana kekayaan negara. Dengan Solana juga memiliki alat investasi serupa, kita mungkin akan melihat lebih banyak partisipasi dari institusi.
Namun, secara keseluruhan, saat ini institusionalisasi Solana masih berada di tahap awal, dan lebih banyak diskusi baru saja dimulai.
Visi Ultimate Solana
Jack：
Sebuah masalah yang mungkin diabaikan adalah perbedaan antara institusi yang membeli aset SOL dan institusi yang menjalankan dana pasar uang di platform Solana. Dibandingkan dengan kemungkinan NASDAQ on-chain di masa depan, saya pikir kemungkinan dana pensiun membeli aset SOL jelas lebih realistis.
Leah Wald:
Pandangan Anda sangat masuk akal. Mengamati jalur pengembangan berbagai proyek memang sangat menarik. Saya percaya salah satu keberhasilan Solana adalah kemampuannya untuk berdialog dengan berbagai institusi, menarik mereka untuk mempertimbangkan apakah mereka akan menjalankan proyek blockchain di platformnya. Solana menunjukkan kemampuan persuasi yang kuat dalam hal ini karena memiliki banyak keunggulan yang signifikan. Namun, bagaimana pendanaan yang masuk ke ekosistem Solana akan dialokasikan, dan ke bidang mana saja alirannya, adalah isu penting yang perlu dibahas lebih dalam ke depannya. Untungnya, seperti yang kita diskusikan dua hari yang lalu, topik-topik ini mulai mendapatkan perhatian.
Jack：
Anda sebelumnya menyebutkan perbedaan antara institusi dan investor biasa, tetapi sebenarnya skala dana bukanlah garis pembatas utama antara keduanya, karena juga ada beberapa yang disebut "ikan paus biasa" (yang mengacu pada investor individu yang memiliki aset besar). Apakah SOL Strategies Anda sering berinteraksi dengan individu seperti Joe yang memegang banyak Solana dalam jangka panjang? Bagaimanapun, dia mungkin menguasai sejumlah besar aset.
Leah Wald:
Memang benar, ini adalah fenomena yang sangat menarik. Salah satu pekerjaan saya adalah berkomunikasi dengan para investor, berbagi ide dan cerita kami. Bagi investor seperti Joe, dia mungkin akan sangat senang untuk memegang SOL dalam jangka panjang, seperti banyak investor Bitcoin lainnya yang senang memegang Bitcoin mereka, dan mungkin akan berdiskusi dengan kami mengenai pentingnya ETF. Pilihan ini sendiri sangat baik, karena investor seharusnya memiliki berbagai pilihan investasi.
Saat ini, kami adalah satu-satunya pilihan yang menyediakan eksposur investasi saham bagi investor ritel melalui IRA atau akun serupa. Ini juga merupakan topik yang patut diperhatikan dalam perkembangan Bitcoin ETF. Namun, saya percaya bahwa investor seperti Joe mungkin lebih cenderung untuk langsung memiliki dan mempertaruhkan aset Solana mereka, daripada segera membeli saham kami. Kecuali jika saham kami menjadi lebih menarik bagi mereka, atau mereka mulai terlibat lebih aktif dalam perdagangan saham, perubahan ini mungkin memerlukan waktu.
Strategi akuisisi Laine
Jack：
Ketika membicarakan tentang validator kalian, saya baru-baru ini melihat berita menarik tentang SOL Strategies. Kalian telah mengakuisisi validator Laine Solana, saya ingat namanya adalah Michael, dia juga mengoperasikan stakewiz.com. Akuisisi kali ini sangat istimewa. Saya ingin tahu, bagaimana kalian memulai dialog dengan dia? Mengapa memilih untuk mengakuisisi validator tertentu ini dan juga menjadikan Michael sebagai Chief Operating Officer? Bisakah kalian membagikan cerita ini?
Leah Wald:
Secara jujur, akuisisi kali ini sebagian besar disebabkan oleh kemampuan pribadi Michael. Dia adalah seorang pengusaha yang sangat luar biasa dan cerdas, sekaligus memiliki latar belakang insinyur yang sangat baik, sehingga orang-orang seperti dia memang sangat langka. Oleh karena itu, membahas akuisisi validator Laine, stakewiz.com, dan aset terkait lainnya dengannya sangat sesuai dengan logika strategis kami untuk mencapai ekspansi eksternal di tahap berikutnya. Akuisisi ini meningkatkan saham kami menjadi sekitar 3,3 juta.
Jack：
Ini hampir setara dengan menggandakan saham kalian, dan tampaknya selesai dalam waktu singkat.
Leah Wald：
Benar, memang demikian. Efek Michael setelah bergabung sangat signifikan, di komunitas Solana, dia sangat dihormati, bukan hanya karena kemampuannya dan kecerdasannya, tetapi juga karena pengabdiannya yang tulus kepada komunitas. Anda juga dapat melihat perhatian terhadap komunitas ini dari kerja kepala teknologi kami. Misalnya, kami baru-baru ini mendukung proposal SIMD02,2,8, meskipun ini tidak sepenuhnya sesuai dengan kepentingan ekonomi kami sebagai validator, tetapi kami tetap memilih untuk mendukungnya karena ini lebih menguntungkan bagi perkembangan seluruh jaringan Solana.
Tujuan kami adalah untuk membangun sebuah perusahaan yang terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem Solana, dan melalui cara ini berkontribusi pada perkembangan jangka panjang jaringan Solana. Ini juga merupakan salah satu tujuan kami dalam mengakuisisi validator Laine.
Apakah SOL Strategies adalah Microstrategy dari Solana?
Jack：
Apakah rencana pengembangan SOL Strategies selalu dilakukan melalui akuisisi? Ketika saya pertama kali mendengar tentang SOL Strategies, itu digambarkan sebagai "Microstrategy dari Solana". Saya sebelumnya mengira kalian akan membeli banyak SOL dengan mengeluarkan utang, mungkin juga memanfaatkan staking untuk mendapatkan hasil tambahan, seperti dengan melakukan staking SOL di platform seperti Jito atau Helius. Itu yang saya dengar di podcast Lightspeed. Namun, sekarang tampaknya kalian sudah terjun ke ranah validator, tidak hanya mengakuisisi validator, Max juga sering memberikan pandangannya tentang proposal SIMD di Twitter. Dan Michael sebagai sosok terkenal dalam komunitas validator Solana, juga telah bergabung dengan tim kalian. Jadi, apakah kalian sudah merencanakan arah perkembangan seperti ini sejak awal? Atau apakah ini adalah strategi yang terbentuk seiring berjalannya waktu?
Leah Wald:
Membandingkan SOL Strategies dengan Microstrategy-nya Solana sebenarnya adalah perbandingan yang tidak cukup komprehensif. Menurut saya, keterbatasan model ini adalah bahwa ini hanya bermain dengan "nilai aset bersih (NAV)", yaitu meningkatkan nilai perusahaan dengan mengakumulasi aset, tetapi hanya itu tidak cukup. Saya perlu mempertimbangkan bagaimana menjalankan bisnis yang benar-benar beroperasi, sambil menciptakan nilai jangka panjang bagi pemegang saham perusahaan. Jika pasar menganggap kami hanya menunggu SOL meningkatkan nilainya, maka itu tidak adil bagi pemegang saham. Saya percaya pendekatan yang lebih adil adalah membangun perusahaan teknologi yang nyata.
Strategi kami adalah mencapai pertumbuhan dengan cara yang lebih lambat tetapi stabil. Pada awalnya, kami terutama bergantung pada akuisisi eksternal (pertumbuhan tidak organik) untuk memperluas bisnis, seperti akuisisi validator dan aset terkait. Seiring waktu, kami akan secara bertahap beralih ke pertumbuhan alami (pertumbuhan organik) yang bergantung pada kemampuan kami sendiri. Tujuan akhir kami adalah menjadi perusahaan infrastruktur untuk Solana.
Dalam proses ini, kami memang mengumpulkan SOL sebanyak mungkin dan menyetorkannya ke node validator kami. Tetapi ini hanya merupakan bagian dari strategi keseluruhan, mirip dengan penambang Bitcoin yang mengakumulasi Bitcoin di neraca mereka melalui pembiayaan sambil menjalankan bisnis penambangan. Saya percaya bahwa model ini lebih kuat dan lebih berarti karena kami tidak hanya "membeli SOL", tetapi juga berperan aktif dalam ekosistem infrastruktur Solana. Dengan bantuan Max dan Michael, kami juga aktif berkomunikasi dengan investor institusi untuk mendorong realisasi visi ini.
Jack：
Selain mengoperasikan validator, apakah Anda mempertimbangkan untuk memperluas ke bisnis infrastruktur lainnya? Apakah tujuan Anda terbatas hanya pada validator, atau ada arah teknologi yang lebih luas yang dapat dieksplorasi?
Leah Wald：
Kami memang mempertimbangkan lebih banyak peluang di luar bisnis validator, terutama di bidang teknologi pendukung ekosistem Solana. Saat ini, kami sedang melakukan negosiasi dengan berbagai pihak untuk mengeksplorasi lebih banyak kemungkinan.
Ide investasi Solana
Jack：
Apa filosofi investasi Solana saat ini? Sepertinya kalian memiliki hubungan tertentu dengan Microstrategy. Michael Saylor memainkan peran penting di dunia Bitcoin, bisa dibilang dia adalah "duta" Bitcoin. Saya merasa kalian juga berusaha melakukan hal serupa. Sekarang tampaknya merupakan titik balik, baru-baru ini kami melihat beberapa minat pada meme coin mulai memudar, seperti Fire Dancer yang pernah sangat populer, sekarang tampaknya perhatian terhadapnya menurun. Jadi, apa filosofi investasi kalian untuk sisa waktu di tahun 2025? Bagaimana pandangan kalian tentang jaringan Solana, dan bagaimana kalian mempromosikan Solana saat ini?
Leah Wald：
Ini adalah pertanyaan yang sangat mendalam, saya akan membaginya menjadi tiga bagian untuk menjawabnya. Saya percaya Solana saat ini sedang mencari posisinya sendiri. Sebagai blockchain yang masih berada pada tahap awal, ia masih berjuang untuk memperjelas perannya dan proposisi nilainya. Solana memiliki keunggulan dan pilar inti yang membuktikan bahwa ia lebih efisien dibandingkan beberapa blockchain lainnya. Namun, pertanyaan kunci adalah, siapa yang tertarik dengan keunggulan ini? Siapa yang akan memilih untuk membangun di atasnya? Siapa yang akan menjadi penggunanya?
Dalam ekosistem Solana, diskusi seputar produk sangat aktif, seperti konsep "produk terstruktur". Jadi, apakah Solana akan menjadi platform yang mendukung dana bersama di blockchain? Atau, apakah ia akan berevolusi menjadi sistem pembayaran? Ini semua adalah arah yang mungkin. Salah satu hal yang saya suka tentang komunitas Solana adalah adanya berbagai jenis startup yang menjelajahi inovasi. Tahun ini, saya berharap Solana dapat lebih memperjelas segmen pasarnya. Meskipun ia telah membangun keunggulan inti, ia belum sepenuhnya menemukan posisi unik yang sesuai.
Proses ini memerlukan waktu. Seperti Bitcoin, yang membutuhkan waktu lama untuk menetapkan dirinya sebagai "penyimpanan nilai". Sementara Solana dan SOL itu sendiri lebih spekulatif, sehingga juga memerlukan waktu untuk menemukan arah mereka. Pada tahun 2025, saya akan memperhatikan perkembangan Solana dengan cermat, berharap untuk melihatnya menemukan segmen pasar uniknya sendiri.
Pemikiran Terakhir
Jack：
Tentang ekosistem lain, seperti Sui, blockchain lapisan satu (L1) lainnya, dan Ethereum. Sejujurnya, saya pikir ada peluang investasi yang mirip dengan SOL Strategies di ekosistem ini juga. Mengapa kita tidak melihat lebih banyak perusahaan induk yang mengadopsi strategi investasi serupa? Apakah Anda pikir perusahaan semacam ini akan muncul dalam satu setengah tahun ke depan?
Leah Wald:
Saya pikir perusahaan seperti ini memang akan muncul, dan saya sudah berkomunikasi dengan beberapa perusahaan yang berminat. Secara keseluruhan, saya memperkirakan kita akan melihat banyak perusahaan di Amerika Serikat yang go public melalui IPO, mungkin dalam bentuk perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC). Dan di Kanada, saya rasa beberapa perusahaan mungkin akan mencoba memanfaatkan sistem operasi waktu nyata (RTOS).
Namun, seiring dengan meningkatnya jumlah perusahaan semacam itu, saya percaya bahwa masalah kunci terletak pada bagaimana mendefinisikan kesuksesan; hanya dengan go public tidak berarti sukses. Kesuksesan yang sebenarnya tergantung pada berbagai faktor, seperti tingkat partisipasi pasar, minat investor, dan dukungan volume perdagangan dalam ekosistem saham. Dukungan ini bisa berasal dari komunitas token atau dari ekosistem pasar modal. Oleh karena itu, saya yakin kita akan melihat lebih banyak perusahaan go public, tetapi mereka perlu memiliki pemikiran strategis yang lebih komprehensif, bukan hanya untuk go public semata.
Saya berharap dapat melihat perusahaan-perusahaan yang berpikir lebih komprehensif, tidak hanya memikirkan untuk go public, tetapi juga memiliki pemikiran jangka panjang. Saya menyambut baik persaingan. Saya percaya kita akan melihat situasi seperti ini dan berharap untuk melihat perusahaan-perusahaan ini secara aktif terlibat dalam pembangunan ekosistem. Hanya dengan cara ini, kita dapat benar-benar mendorong perkembangan industri yang sehat.