1. Kripto blue chip yang dibunuh secara salah Pada 1 Mei 2025, harga Ethereum (ETH) rebound kuat setelah sempat turun ke $1,760, dengan volatilitas intraday sebesar 12%. Pada hari yang sama, alamat paus di blockchain meningkatkan kepemilikan mereka lebih dari 400,000 ETH. Di balik kebangkitan ini adalah fakta mengejutkan yang diungkap dalam laporan terbaru dari Fidelity Digital Assets: MVRV-Z Score (Rasio Nilai Pasar terhadap Nilai yang Direalisasikan) ETH telah turun ke -0,18, memasuki rentang "sangat undervalued", sementara jumlah alamat aktif di ekosistem Layer 2-nya telah melebihi 13,6 juta, mencapai rekor tertinggi. Dislokasi parah antara teknologi dan pasar ini mendorong pertempuran untuk mahkota rantai publik menuju puncaknya. 2. Revolusi Teknologi: Kebangkitan L1 dan Resonansi L2 Skrip serangan balik Ethereum dimulai dengan dua terobosan teknologi terobosan: EIP-9698: Serangan balik putus asa L1 Proposal EIP-9698 yang diajukan oleh peneliti senior Dankrad Feist berencana untuk meningkatkan batas Gas dari 36 juta menjadi 3,6 miliar selama empat tahun, menyebabkan TPS teoritis Layer 1 melonjak ke 2000, secara langsung menghancurkan kinerja harian Solana. "Operasi pelebaran jalan raya" ini dibagi menjadi dua fase: • 2025-2026: Batas gas meningkat 10 kali lipat menjadi 360 juta, kapasitas transaksi blok tunggal melonjak dari 180 menjadi 6000; • 2027-2028: Batas gas meningkat lagi sebesar 10 kali lipat untuk mencapai 2000 transaksi per detik, sekaligus mengurangi risiko hard fork melalui mekanisme pemungutan suara klien. Jika proposal tersebut diterapkan, biaya transaksi mainnet Ethereum akan anjlok sebesar 90%, secara signifikan menurunkan ambang batas pengembangan untuk DApp frekuensi tinggi, secara langsung menantang hegemoni kinerja bintang yang sedang naik daun seperti Solana dan Aptos. Ledakan Ekosistem Layer 2 Ketika pasar berfokus pada peningkatan mainnet, jaringan Layer 2 Ethereum dengan tenang telah membangun "kerajaan tak terlihat": • Skala pengguna: Solusi Layer 2 teratas seperti Arbitrum dan Optimism telah melampaui 5,8 juta alamat aktif per minggu, yang menyumbang 58% dari total volume perdagangan DeFi di seluruh rantai; • Penyedotan modal: Institusi seperti BlackRock dan Fidelity sedang meluncurkan dana ter-tokenisasi (RWA) melalui Layer 2, dengan jumlah terkunci bulanan meningkat sebesar 37% menjadi $48 miliar; • Integrasi Teknologi: Uniswap V4 diluncurkan di jaringan Base, mencapai arsitektur hibrida "agregasi likuiditas L2 + penyelesaian mainnet", mengurangi slippage perdagangan menjadi 0,05%. Revolusi "ko-evolusi L1 dan L2" ini memecahkan "segitiga yang tidak mungkin" dari blockchain - laporan Fidelity memperkirakan bahwa TPS komprehensif ekosistem Ethereum telah mencapai 8500, jauh melampaui Solana yang hanya 3200. 3. Penilaian Ulang Nilai: Tiga indikator utama mengungkapkan sinyal dasar. Ekspektasi pesimis pasar terhadap Ethereum menciptakan perbedaan dramatis dari sinyal positif dalam data on-chain: Metrik valuasi yang sangat undervalue • MVRV-Z Score: Rendah historis -0,18, sama dengan malam sebelum ledakan DeFi pada tahun 2020, menunjukkan probabilitas 98% berada di dasar siklus; • NUPL (Untung dan Rugi yang Belum Direalisasi): Nilai nol mencerminkan bahwa para investor telah memasuki "fase penyerahan", mirip dengan karakteristik di akhir pasar bearish 2018; • Kurs pertukaran ETH/BTC: terendah dalam lima tahun sebesar 0,017, tetapi adopsi Layer 2 telah melampaui ekosistem Bitcoin sebesar 3,2 kali, menciptakan divergensi nilai yang kuat. Arus bawah institusional sedang meningkat. • Tata Letak ETF: Kepemilikan ETF Spot Ethereum BlackRock telah melampaui 1,2 juta koin, meningkat 80% dibandingkan tiga bulan yang lalu; • Kunci Staking: Proporsi ETH yang dipertaruhkan di Beacon Chain telah meningkat menjadi 35%, dengan imbal hasil tahunan dari protokol seperti Lido mencapai 5,8%, menarik aliran dana yang menghindari risiko secara terus-menerus; • Sinyal Derivatif: Minat terbuka futures Ethereum CME telah melampaui $8,2 miliar, dengan opsi panggilan menyumbang 63%, tertinggi sejak 2023. Penangkapan Nilai Ekologis • Lubang biaya gas berakhir: Setelah penerapan EIP-9698, biaya Gas di mainnet diperkirakan akan turun menjadi $0,001, dengan retensi pengguna meningkat menjadi 92%; • Tren Migrasi Pengembang: Pangsa pasar bahasa Solidity telah rebound menjadi 68%, meningkat 23 poin persentase dari angka terendah di 2024; • Terobosan Kepatuhan: Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong telah menyetujui ETF Staking Ethereum, membuka saluran investasi manajemen aset tradisional senilai $120 miliar. 4. Jalur untuk Balik Serangan: Resonansi tiga kali dari teknologi, modal, dan regulasi. Kebangkitan Ethereum bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari berbagai kekuatan yang bekerja sama: Perubahan paradigma teknologi • Pectra Upgrade: Hard fork yang dijadwalkan pada 7 Mei akan menggandakan kapasitas Blob menjadi 6, membuka jalan untuk EIP-9698; • Revolusi RISC-V: Arsitektur mesin virtual baru yang diusulkan oleh Vitalik meningkatkan efisiensi eksekusi kontrak pintar seratus kali lipat dan mengurangi biaya bukti ZK sebesar 80%; • Ketahanan Kuantum: Yayasan Ethereum telah bekerja sama dengan IBM untuk mengembangkan algoritma tanda tangan yang tahan kuantum, yang diharapkan akan menyelesaikan penerapan mainnet pada tahun 2026. Transformasi struktur modal • Penyesuaian institusional: Tingkat diskon dana Grayscale ETHE menyusut menjadi -3%, dengan IBETH milik BlackRock mengalami aliran neto sebesar $420 juta dalam seminggu; • Migrasi stablecoin: 75% dari cadangan stablecoin utama seperti USDC dan DAI telah pindah ke Layer 2, dengan volume penyelesaian harian rata-rata melebihi $12 miliar; • Deflasi Dipercepat: Setelah implementasi EIP-9698, penghancuran ETH tahunan diperkirakan akan meningkat menjadi 4 juta koin, dan pasokan yang beredar akan memasuki periode pertumbuhan negatif. Sebuah harapan untuk terobosan regulasi. • Perubahan kebijakan AS: SEC mungkin akan melonggarkan klasifikasi ETH sebagai sekuritas karena tekanan dari pemerintahan Trump, dan kebijakan bebas pajak untuk pendapatan staking memasuki proses legislasi; • Kebangkitan Hong Kong sebagai Pusat: Peluncuran digital Hong Kong dollar (e-HKD) dan protokol lintas rantai Ethereum memungkinkan pertukaran atom antara RMB luar negeri dan ETH; • Standar Output Global: IMF mengadopsi kontrak pintar Ethereum sebagai kerangka penerbitan RWA, dan 46 bank sentral memulai pilot penyelesaian lintas batas ETH.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
#以太坊未来可不可期？#
1. Kripto blue chip yang dibunuh secara salah
Pada 1 Mei 2025, harga Ethereum (ETH) rebound kuat setelah sempat turun ke $1,760, dengan volatilitas intraday sebesar 12%. Pada hari yang sama, alamat paus di blockchain meningkatkan kepemilikan mereka lebih dari 400,000 ETH. Di balik kebangkitan ini adalah fakta mengejutkan yang diungkap dalam laporan terbaru dari Fidelity Digital Assets: MVRV-Z Score (Rasio Nilai Pasar terhadap Nilai yang Direalisasikan) ETH telah turun ke -0,18, memasuki rentang "sangat undervalued", sementara jumlah alamat aktif di ekosistem Layer 2-nya telah melebihi 13,6 juta, mencapai rekor tertinggi. Dislokasi parah antara teknologi dan pasar ini mendorong pertempuran untuk mahkota rantai publik menuju puncaknya.
2. Revolusi Teknologi:
Kebangkitan L1 dan Resonansi L2 Skrip serangan balik Ethereum dimulai dengan dua terobosan teknologi terobosan: EIP-9698: Serangan balik putus asa L1 Proposal EIP-9698 yang diajukan oleh peneliti senior Dankrad Feist berencana untuk meningkatkan batas Gas dari 36 juta menjadi 3,6 miliar selama empat tahun, menyebabkan TPS teoritis Layer 1 melonjak ke 2000, secara langsung menghancurkan kinerja harian Solana. "Operasi pelebaran jalan raya" ini dibagi menjadi dua fase: • 2025-2026: Batas gas meningkat 10 kali lipat menjadi 360 juta, kapasitas transaksi blok tunggal melonjak dari 180 menjadi 6000; • 2027-2028: Batas gas meningkat lagi sebesar 10 kali lipat untuk mencapai 2000 transaksi per detik, sekaligus mengurangi risiko hard fork melalui mekanisme pemungutan suara klien. Jika proposal tersebut diterapkan, biaya transaksi mainnet Ethereum akan anjlok sebesar 90%, secara signifikan menurunkan ambang batas pengembangan untuk DApp frekuensi tinggi, secara langsung menantang hegemoni kinerja bintang yang sedang naik daun seperti Solana dan Aptos.
Ledakan Ekosistem Layer 2 Ketika pasar berfokus pada peningkatan mainnet, jaringan Layer 2 Ethereum dengan tenang telah membangun "kerajaan tak terlihat":
• Skala pengguna: Solusi Layer 2 teratas seperti Arbitrum dan Optimism telah melampaui 5,8 juta alamat aktif per minggu, yang menyumbang 58% dari total volume perdagangan DeFi di seluruh rantai;
• Penyedotan modal: Institusi seperti BlackRock dan Fidelity sedang meluncurkan dana ter-tokenisasi (RWA) melalui Layer 2, dengan jumlah terkunci bulanan meningkat sebesar 37% menjadi $48 miliar;
• Integrasi Teknologi: Uniswap V4 diluncurkan di jaringan Base, mencapai arsitektur hibrida "agregasi likuiditas L2 + penyelesaian mainnet", mengurangi slippage perdagangan menjadi 0,05%. Revolusi "ko-evolusi L1 dan L2" ini memecahkan "segitiga yang tidak mungkin" dari blockchain - laporan Fidelity memperkirakan bahwa TPS komprehensif ekosistem Ethereum telah mencapai 8500, jauh melampaui Solana yang hanya 3200.
3. Penilaian Ulang Nilai:
Tiga indikator utama mengungkapkan sinyal dasar. Ekspektasi pesimis pasar terhadap Ethereum menciptakan perbedaan dramatis dari sinyal positif dalam data on-chain:
Metrik valuasi yang sangat undervalue
• MVRV-Z Score: Rendah historis -0,18, sama dengan malam sebelum ledakan DeFi pada tahun 2020, menunjukkan probabilitas 98% berada di dasar siklus;
• NUPL (Untung dan Rugi yang Belum Direalisasi): Nilai nol mencerminkan bahwa para investor telah memasuki "fase penyerahan", mirip dengan karakteristik di akhir pasar bearish 2018;
• Kurs pertukaran ETH/BTC: terendah dalam lima tahun sebesar 0,017, tetapi adopsi Layer 2 telah melampaui ekosistem Bitcoin sebesar 3,2 kali, menciptakan divergensi nilai yang kuat. Arus bawah institusional sedang meningkat.
• Tata Letak ETF: Kepemilikan ETF Spot Ethereum BlackRock telah melampaui 1,2 juta koin, meningkat 80% dibandingkan tiga bulan yang lalu;
• Kunci Staking: Proporsi ETH yang dipertaruhkan di Beacon Chain telah meningkat menjadi 35%, dengan imbal hasil tahunan dari protokol seperti Lido mencapai 5,8%, menarik aliran dana yang menghindari risiko secara terus-menerus;
• Sinyal Derivatif: Minat terbuka futures Ethereum CME telah melampaui $8,2 miliar, dengan opsi panggilan menyumbang 63%, tertinggi sejak 2023.
Penangkapan Nilai Ekologis
• Lubang biaya gas berakhir: Setelah penerapan EIP-9698, biaya Gas di mainnet diperkirakan akan turun menjadi $0,001, dengan retensi pengguna meningkat menjadi 92%;
• Tren Migrasi Pengembang: Pangsa pasar bahasa Solidity telah rebound menjadi 68%, meningkat 23 poin persentase dari angka terendah di 2024;
• Terobosan Kepatuhan: Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong telah menyetujui ETF Staking Ethereum, membuka saluran investasi manajemen aset tradisional senilai $120 miliar.
4. Jalur untuk Balik Serangan:
Resonansi tiga kali dari teknologi, modal, dan regulasi. Kebangkitan Ethereum bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari berbagai kekuatan yang bekerja sama:
Perubahan paradigma teknologi
• Pectra Upgrade: Hard fork yang dijadwalkan pada 7 Mei akan menggandakan kapasitas Blob menjadi 6, membuka jalan untuk EIP-9698;
• Revolusi RISC-V: Arsitektur mesin virtual baru yang diusulkan oleh Vitalik meningkatkan efisiensi eksekusi kontrak pintar seratus kali lipat dan mengurangi biaya bukti ZK sebesar 80%;
• Ketahanan Kuantum: Yayasan Ethereum telah bekerja sama dengan IBM untuk mengembangkan algoritma tanda tangan yang tahan kuantum, yang diharapkan akan menyelesaikan penerapan mainnet pada tahun 2026. Transformasi struktur modal
• Penyesuaian institusional: Tingkat diskon dana Grayscale ETHE menyusut menjadi -3%, dengan IBETH milik BlackRock mengalami aliran neto sebesar $420 juta dalam seminggu; • Migrasi stablecoin: 75% dari cadangan stablecoin utama seperti USDC dan DAI telah pindah ke Layer 2, dengan volume penyelesaian harian rata-rata melebihi $12 miliar;
• Deflasi Dipercepat: Setelah implementasi EIP-9698, penghancuran ETH tahunan diperkirakan akan meningkat menjadi 4 juta koin, dan pasokan yang beredar akan memasuki periode pertumbuhan negatif. Sebuah harapan untuk terobosan regulasi.
• Perubahan kebijakan AS: SEC mungkin akan melonggarkan klasifikasi ETH sebagai sekuritas karena tekanan dari pemerintahan Trump, dan kebijakan bebas pajak untuk pendapatan staking memasuki proses legislasi;
• Kebangkitan Hong Kong sebagai Pusat: Peluncuran digital Hong Kong dollar (e-HKD) dan protokol lintas rantai Ethereum memungkinkan pertukaran atom antara RMB luar negeri dan ETH;
• Standar Output Global: IMF mengadopsi kontrak pintar Ethereum sebagai kerangka penerbitan RWA, dan 46 bank sentral memulai pilot penyelesaian lintas batas ETH.