Pendahuluan | Apakah "buku besar bisnis" di balik transaksi juga bisa dipublikasikan?
Di dunia DeFi, setiap transaksi dicatat di buku besar publik yang tidak dapat diubah, dan siapa pun dapat memverifikasi buku tersebut. Kami terbiasa melihat setiap pertukaran di bursa terdesentralisasi seperti Uniswap, tetapi informasi sering kali berhenti pada tingkat "transaksi ini terjadi."
Transaksi ini berasal dari mana? Apakah direkomendasikan oleh KOL tertentu, atau berasal dari alat perdagangan tertentu? Selama ini, atribusi jenis ini banyak bergantung pada sistem internal proyek atau pemrosesan backend terpusat, yaitu "kotak hitam pertumbuhan": transaksi itu sendiri dapat diverifikasi di blockchain, tetapi sumber promosi biasanya dihitung di luar chain. Di balik ini bukan kebetulan, tetapi pertimbangan teknologi dan biaya—di jaringan utama seperti Ethereum, menambahkan identifikasi tambahan untuk setiap transaksi akan secara signifikan meningkatkan biaya gas, dan juga dapat membawa tantangan keamanan, sehingga banyak proyek memilih untuk menyimpan "buku besar komersial" di luar chain.
Hyperliquid adalah platform perdagangan terdesentralisasi yang berjalan di jaringan blockchain lapisan satu yang dikembangkan sendiri (self-developed L1), di mana pengguna dapat melakukan perdagangan kontrak berjangka (Perpetual Contracts). Berbeda dengan platform lainnya, ia memilih untuk mempublikasikan data bisnis kunci dan logika perdagangan di blockchain, mewujudkan transparansi penuh dari transaksi keuangan hingga atribusi pertumbuhan, sehingga "backend" bursa disajikan secara lebih intuitif sebagai peta pertumbuhan yang dapat dilacak.
Satu | Buku Besar "Komersial" yang Terbuka: Melihat Dari Mana Pertumbuhan Datang
Dasbor data Hyperliquid (dari platform analisis data pihak ketiga Allium) seperti "ruang pertempuran" waktu nyata. Tidak hanya melihat tren makro, tetapi juga dapat melihat siapa (alamat dompet), menggunakan alat apa, dan kapan mendorong perubahan pasar. Caranya adalah dengan menstrukturkan informasi sumber ke dalam jalur protokol, terlebih dahulu menjelaskan dua dimensi:
Builder （order level）：Mencatat alat yang digunakan untuk melakukan pemesanan dalam parameter pesanan (seperti bidang builder). Dengan demikian, dapat dibandingkan transaksi, biaya, dan retensi berdasarkan alat, serta melakukan atribusi sumber.
Referral (Tingkat Akun): Mengikat "Siapa yang merekomendasikan Anda" di sisi akun, diskon dan komisi dihitung di atas rantai sesuai dengan aturan kesepakatan. Dengan cara ini, Anda dapat melakukan penyelesaian di atas rantai dan memverifikasi promosi baru dan transaksi dengan panel resmi/pihak ketiga, yang memudahkan evaluasi anggaran dan ROI.
Gambar 1: Gambaran ekosistem Hyperliquid yang disediakan oleh Allium. Sumber data: Allium:
Contoh: Bagaimana menghubungkan perdagangan dengan pertumbuhan?
Skenario A (Builder｜Tingkat Pesanan)
Trader Bob menggunakan alat "TradePro" dari pengembang David untuk melakukan pemesanan, pesanan tersebut disertai dengan alamat David (parameter builder); protokol secara otomatis mencatat alamat tersebut di blockchain bersama dengan biaya yang sesuai, dan menyelesaikan pembagian sesuai aturan.
Skenario B (Referral | Tingkat Akun)
Trader Alice mendaftar melalui kode rekomendasi KOL Emma, akun Alice terikat dengan Emma dalam pengikatan rekomendasi yang dapat diverifikasi di blockchain; setelah itu setiap transaksi Alice mendapatkan diskon biaya transaksi, sistem menghitung diskon di tingkat akun dan secara otomatis mengalokasikan komisi kepada Emma.
Gambar 2&3: Tinjauan pendapatan dan pertumbuhan pengguna dari berbagai Builder dan Referral. Sumber data: Allium
二 | Ketika kontribusi pertumbuhan menjadi tanpa kepercayaan (Trustless)
Ketika "atribusi pertumbuhan" dipindahkan dari off-chain ke on-chain, seluruh rantai nilai mengalami perubahan—berikut adalah pandangan dari tiga dimensi: aturan, penyelesaian, dan data:
1 Aturan: dari "penjelasan yang dapat diubah" ke "aturan lapisan protokol"
Logika kunci dipadatkan menjadi kontrak, yang dijalankan secara bersama oleh jaringan; menggunakan batasan kode menggantikan penjelasan sementara, meningkatkan netralitas dan keterdugaan aturan.
Penyelesaian: Dari "Persetujuan Manual" ke "Penyelesaian Otomatis"
Sebagai contoh Builder (tingkat pesanan): Pengguna terlebih dahulu menetapkan "otorisasi biaya maksimum" (ApproveBuilderFee) untuk alamat pengembang, kemudian setiap pesanan selanjutnya membawa parameter builder, dan protokol menyelesaikan pembagian di blockchain tanpa intervensi manual.
Data: dari "Laporan Promosi" ke "Buku Besar yang Dapat Dilacak"
Semua tindakan kunci—memesan, membatalkan pesanan, penyelesaian, penerapan diskon—ditulis di blockchain, siapa pun dapat memverifikasi secara independen di buku besar publik, tanpa perlu hanya mendengarkan promosi.
Dampak langsung yang dihasilkan:
Untuk Pengembang (Builder) dan Pemasar (Referral): Kembali ke kontribusi itu sendiri
Penyelesaian otomatis berdasarkan kontribusi di blockchain, tidak bergantung pada hubungan atau statistik offline, siapa yang menciptakan nilai dapat terlihat. Pengembang dan pemasar yang unggul dapat "memilih dengan kode", bukan "mempresentasikan dengan PPT".
Tentang operasi proyek dan tata kelola DAO: dari subyektif ke konsensus data
Membuat keputusan berdasarkan indikator yang seragam (seperti "kontribusi promotor × retensi × ARPU"), membahas penurunan biaya.
Misalnya, dasbor "Tingkat Retensi Pengguna Builder" dapat melihat perbedaan kualitas pengguna yang dibawa oleh berbagai alat: ada yang menarik banyak pengguna baru tetapi memiliki tingkat kehilangan tinggi di minggu berikutnya; ada yang menarik sedikit pengguna baru tetapi memiliki retensi yang stabil, sehingga arah insentif lebih jelas.
Gambar 4: Dasbor Retensi Pengguna Builder, melacak pelanggan baru dan retensi selanjutnya per minggu. Sumber data: Allium
Untuk trader biasa: Menembus kebisingan dengan fakta
Dapat secara independen mengidentifikasi "siapa yang memimpin, alat mana yang efektif", dan kurang terpengaruh oleh sinyal dan informasi yang tidak transparan.
Tiga | Biaya yang Transparan dan Batas Privasi
Namun, setiap paradigma teknologi adalah pedang bermata dua. Ketika transparansi didorong ke batasnya, risiko dan tantangan baru pun muncul:
Kebocoran Strategi dan Penurunan Alpha: Penguapan Rahasia Dagang
Untuk trader profesional dan pengembang, ketika pola perdagangan dan logika alat mereka dilacak dengan jelas, alpha keuntungan mereka akan terpapar di bawah sinar matahari, yang mungkin mudah ditiru dan meniru, menyebabkan strategi dengan cepat menjadi tidak efektif.
Penembakan Presisi dan Manipulasi Pasar: Arena Pembunuhan yang Transparan
Niat pembukaan posisi trader besar menjadi jelas, yang dapat menyebabkan mereka menjadi target pengikut jahat atau dieksploitasi oleh pihak lawan yang memanfaatkan informasi posisi untuk serangan yang tepat, meningkatkan risiko operasi dengan dana besar.
Kebocoran Privasi Keuangan: "Kekayaan Telanjang" yang Terbuka
Riwayat transaksi pengguna dan status laba/rugi (PnL) sepenuhnya dipublikasikan, misalnya panel ekologi (seperti Allium) akan mengagregasi peristiwa likuidasi untuk membentuk peringkat; tetapi ini juga mengekspos alamat dan kerugian nominal, yang lebih mungkin menarik peretas, phishing, bahkan ancaman keamanan offline.
Gambar 5: Peringkat Likuidasi, menampilkan alamat yang dilikuidasi dan jumlah kerugian. Sumber data: Allium
Solusi di Jalan
Untuk menghadapi risiko ini, industri telah beralih kepada teknologi privasi yang dapat diverifikasi, yang diwakili oleh bukti nol pengetahuan (ZKP). Tujuan inti dari ini adalah: untuk membuktikan kepada protokol bahwa kontribusi tertentu memang dihasilkan oleh promoter atau alat tertentu, tanpa mengungkapkan identitas atau detail strategi trader, dan berdasarkan ini menyelesaikan penyelesaian di rantai.
Jalur ini memberikan arahan teknis yang jelas untuk mencapai kondisi ideal "yang dapat diaudit dan dapat melindungi". Namun, tantangan teknologi dalam hal biaya, keterlambatan, dan anti-sihir masih memerlukan banyak pemolesan rekayasa.
Penutup | Tidak hanya transparansi keuangan, tetapi juga rekonstruksi bisnis
Upaya Hyperliquid memperluas prinsip "tanpa kepercayaan" DeFi dari tingkat transaksi ke tingkat sumber, menunjukkan apa itu pertumbuhan yang berasal dari protokol: ia sepenuhnya menempatkan siklus "menarik pengguna - transaksi - pembagian keuntungan" di atas rantai, sehingga dapat dilacak dan diverifikasi, yang menjadi dasar bagi mekanisme insentif yang lebih adil.
Namun, desain yang mengaitkan pertumbuhan dengan blockchain ini juga menimbulkan tantangan inti: bagaimana melindungi strategi pribadi dan privasi dengan lebih baik tanpa mengorbankan verifikabilitas. Hanya ketika "buku besar yang dapat dilacak" dan "hak anonim" dapat coexist dengan harmonis, mekanisme pertumbuhan dapat dianggap telah menyelesaikan migrasi menyeluruh dari off-chain ke on-chain.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tidak hanya transparansi perdagangan: Bagaimana Hyperliquid memindahkan "kotak hitam pertumbuhan" pertukaran ke blockchain?
Penulis: Candy@TEDAO
Pendahuluan | Apakah "buku besar bisnis" di balik transaksi juga bisa dipublikasikan?
Di dunia DeFi, setiap transaksi dicatat di buku besar publik yang tidak dapat diubah, dan siapa pun dapat memverifikasi buku tersebut. Kami terbiasa melihat setiap pertukaran di bursa terdesentralisasi seperti Uniswap, tetapi informasi sering kali berhenti pada tingkat "transaksi ini terjadi."
Transaksi ini berasal dari mana? Apakah direkomendasikan oleh KOL tertentu, atau berasal dari alat perdagangan tertentu? Selama ini, atribusi jenis ini banyak bergantung pada sistem internal proyek atau pemrosesan backend terpusat, yaitu "kotak hitam pertumbuhan": transaksi itu sendiri dapat diverifikasi di blockchain, tetapi sumber promosi biasanya dihitung di luar chain. Di balik ini bukan kebetulan, tetapi pertimbangan teknologi dan biaya—di jaringan utama seperti Ethereum, menambahkan identifikasi tambahan untuk setiap transaksi akan secara signifikan meningkatkan biaya gas, dan juga dapat membawa tantangan keamanan, sehingga banyak proyek memilih untuk menyimpan "buku besar komersial" di luar chain.
Hyperliquid adalah platform perdagangan terdesentralisasi yang berjalan di jaringan blockchain lapisan satu yang dikembangkan sendiri (self-developed L1), di mana pengguna dapat melakukan perdagangan kontrak berjangka (Perpetual Contracts). Berbeda dengan platform lainnya, ia memilih untuk mempublikasikan data bisnis kunci dan logika perdagangan di blockchain, mewujudkan transparansi penuh dari transaksi keuangan hingga atribusi pertumbuhan, sehingga "backend" bursa disajikan secara lebih intuitif sebagai peta pertumbuhan yang dapat dilacak.
Satu | Buku Besar "Komersial" yang Terbuka: Melihat Dari Mana Pertumbuhan Datang
Dasbor data Hyperliquid (dari platform analisis data pihak ketiga Allium) seperti "ruang pertempuran" waktu nyata. Tidak hanya melihat tren makro, tetapi juga dapat melihat siapa (alamat dompet), menggunakan alat apa, dan kapan mendorong perubahan pasar. Caranya adalah dengan menstrukturkan informasi sumber ke dalam jalur protokol, terlebih dahulu menjelaskan dua dimensi:
Builder （order level）：Mencatat alat yang digunakan untuk melakukan pemesanan dalam parameter pesanan (seperti bidang builder). Dengan demikian, dapat dibandingkan transaksi, biaya, dan retensi berdasarkan alat, serta melakukan atribusi sumber.
Referral (Tingkat Akun): Mengikat "Siapa yang merekomendasikan Anda" di sisi akun, diskon dan komisi dihitung di atas rantai sesuai dengan aturan kesepakatan. Dengan cara ini, Anda dapat melakukan penyelesaian di atas rantai dan memverifikasi promosi baru dan transaksi dengan panel resmi/pihak ketiga, yang memudahkan evaluasi anggaran dan ROI.
Gambar 1: Gambaran ekosistem Hyperliquid yang disediakan oleh Allium. Sumber data: Allium:
Contoh: Bagaimana menghubungkan perdagangan dengan pertumbuhan?
Skenario A (Builder｜Tingkat Pesanan)
Trader Bob menggunakan alat "TradePro" dari pengembang David untuk melakukan pemesanan, pesanan tersebut disertai dengan alamat David (parameter builder); protokol secara otomatis mencatat alamat tersebut di blockchain bersama dengan biaya yang sesuai, dan menyelesaikan pembagian sesuai aturan.
Skenario B (Referral | Tingkat Akun)
Trader Alice mendaftar melalui kode rekomendasi KOL Emma, akun Alice terikat dengan Emma dalam pengikatan rekomendasi yang dapat diverifikasi di blockchain; setelah itu setiap transaksi Alice mendapatkan diskon biaya transaksi, sistem menghitung diskon di tingkat akun dan secara otomatis mengalokasikan komisi kepada Emma.
Gambar 2&3: Tinjauan pendapatan dan pertumbuhan pengguna dari berbagai Builder dan Referral. Sumber data: Allium
二 | Ketika kontribusi pertumbuhan menjadi tanpa kepercayaan (Trustless)
Ketika "atribusi pertumbuhan" dipindahkan dari off-chain ke on-chain, seluruh rantai nilai mengalami perubahan—berikut adalah pandangan dari tiga dimensi: aturan, penyelesaian, dan data:
1 Aturan: dari "penjelasan yang dapat diubah" ke "aturan lapisan protokol"
Logika kunci dipadatkan menjadi kontrak, yang dijalankan secara bersama oleh jaringan; menggunakan batasan kode menggantikan penjelasan sementara, meningkatkan netralitas dan keterdugaan aturan.
Sebagai contoh Builder (tingkat pesanan): Pengguna terlebih dahulu menetapkan "otorisasi biaya maksimum" (ApproveBuilderFee) untuk alamat pengembang, kemudian setiap pesanan selanjutnya membawa parameter builder, dan protokol menyelesaikan pembagian di blockchain tanpa intervensi manual.
Semua tindakan kunci—memesan, membatalkan pesanan, penyelesaian, penerapan diskon—ditulis di blockchain, siapa pun dapat memverifikasi secara independen di buku besar publik, tanpa perlu hanya mendengarkan promosi.
Dampak langsung yang dihasilkan:
Untuk Pengembang (Builder) dan Pemasar (Referral): Kembali ke kontribusi itu sendiri
Penyelesaian otomatis berdasarkan kontribusi di blockchain, tidak bergantung pada hubungan atau statistik offline, siapa yang menciptakan nilai dapat terlihat. Pengembang dan pemasar yang unggul dapat "memilih dengan kode", bukan "mempresentasikan dengan PPT".
Tentang operasi proyek dan tata kelola DAO: dari subyektif ke konsensus data
Membuat keputusan berdasarkan indikator yang seragam (seperti "kontribusi promotor × retensi × ARPU"), membahas penurunan biaya.
Misalnya, dasbor "Tingkat Retensi Pengguna Builder" dapat melihat perbedaan kualitas pengguna yang dibawa oleh berbagai alat: ada yang menarik banyak pengguna baru tetapi memiliki tingkat kehilangan tinggi di minggu berikutnya; ada yang menarik sedikit pengguna baru tetapi memiliki retensi yang stabil, sehingga arah insentif lebih jelas.
Gambar 4: Dasbor Retensi Pengguna Builder, melacak pelanggan baru dan retensi selanjutnya per minggu. Sumber data: Allium
Untuk trader biasa: Menembus kebisingan dengan fakta
Dapat secara independen mengidentifikasi "siapa yang memimpin, alat mana yang efektif", dan kurang terpengaruh oleh sinyal dan informasi yang tidak transparan.
Tiga | Biaya yang Transparan dan Batas Privasi
Namun, setiap paradigma teknologi adalah pedang bermata dua. Ketika transparansi didorong ke batasnya, risiko dan tantangan baru pun muncul:
Kebocoran Strategi dan Penurunan Alpha: Penguapan Rahasia Dagang
Untuk trader profesional dan pengembang, ketika pola perdagangan dan logika alat mereka dilacak dengan jelas, alpha keuntungan mereka akan terpapar di bawah sinar matahari, yang mungkin mudah ditiru dan meniru, menyebabkan strategi dengan cepat menjadi tidak efektif.
Penembakan Presisi dan Manipulasi Pasar: Arena Pembunuhan yang Transparan
Niat pembukaan posisi trader besar menjadi jelas, yang dapat menyebabkan mereka menjadi target pengikut jahat atau dieksploitasi oleh pihak lawan yang memanfaatkan informasi posisi untuk serangan yang tepat, meningkatkan risiko operasi dengan dana besar.
Kebocoran Privasi Keuangan: "Kekayaan Telanjang" yang Terbuka
Riwayat transaksi pengguna dan status laba/rugi (PnL) sepenuhnya dipublikasikan, misalnya panel ekologi (seperti Allium) akan mengagregasi peristiwa likuidasi untuk membentuk peringkat; tetapi ini juga mengekspos alamat dan kerugian nominal, yang lebih mungkin menarik peretas, phishing, bahkan ancaman keamanan offline.
Gambar 5: Peringkat Likuidasi, menampilkan alamat yang dilikuidasi dan jumlah kerugian. Sumber data: Allium
Solusi di Jalan
Untuk menghadapi risiko ini, industri telah beralih kepada teknologi privasi yang dapat diverifikasi, yang diwakili oleh bukti nol pengetahuan (ZKP). Tujuan inti dari ini adalah: untuk membuktikan kepada protokol bahwa kontribusi tertentu memang dihasilkan oleh promoter atau alat tertentu, tanpa mengungkapkan identitas atau detail strategi trader, dan berdasarkan ini menyelesaikan penyelesaian di rantai.
Jalur ini memberikan arahan teknis yang jelas untuk mencapai kondisi ideal "yang dapat diaudit dan dapat melindungi". Namun, tantangan teknologi dalam hal biaya, keterlambatan, dan anti-sihir masih memerlukan banyak pemolesan rekayasa.
Penutup | Tidak hanya transparansi keuangan, tetapi juga rekonstruksi bisnis
Upaya Hyperliquid memperluas prinsip "tanpa kepercayaan" DeFi dari tingkat transaksi ke tingkat sumber, menunjukkan apa itu pertumbuhan yang berasal dari protokol: ia sepenuhnya menempatkan siklus "menarik pengguna - transaksi - pembagian keuntungan" di atas rantai, sehingga dapat dilacak dan diverifikasi, yang menjadi dasar bagi mekanisme insentif yang lebih adil.
Namun, desain yang mengaitkan pertumbuhan dengan blockchain ini juga menimbulkan tantangan inti: bagaimana melindungi strategi pribadi dan privasi dengan lebih baik tanpa mengorbankan verifikabilitas. Hanya ketika "buku besar yang dapat dilacak" dan "hak anonim" dapat coexist dengan harmonis, mekanisme pertumbuhan dapat dianggap telah menyelesaikan migrasi menyeluruh dari off-chain ke on-chain.