Penulis: Miles Jennings, Penasihat Hukum Utama a16z crypto; Diterjemahkan oleh: AIMan@Jinse Caijing
Dewan Perwakilan Rakyat baru-baru ini mendorong sebuah undang-undang "struktur pasar" baru yang penting dengan suara mayoritas (294 suara setuju, 134 suara menolak, di mana 78 anggota Partai Demokrat mendukung).
Undang-undang yang disebut "Digital Asset Market Clarity Act" (Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, disingkat "Undang-Undang CLARITY") (HR 3633) ini, akan membangun kerangka regulasi yang jelas untuk pasar aset digital. Undang-undang ini saat ini telah diserahkan untuk ditinjau oleh Senat, yang sedang menyusun versi legislatif struktur pasar mereka sendiri dan akan merujuk pada Undang-Undang CLARITY.
Jika undang-undang ini disetujui, akan ada aturan yang jelas untuk sistem blockchain—mengakhiri ketidakpastian yang telah membunuh inovasi, merugikan kepentingan konsumen, dan menguntungkan para penipu yang menjalankan prinsip-prinsip tidak transparan alih-alih para pengusaha yang mengejar transparansi. Seperti Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 yang menetapkan mekanisme perlindungan investor dan mendorong pembentukan modal di AS selama hampir satu abad, Undang-Undang CLARITY dapat menjadi undang-undang yang berdampak jauh.
Ketika kerangka hukum kita dapat mendorong inovasi sekaligus melindungi konsumen, Amerika Serikat dapat memimpin tren dan seluruh dunia dapat mengambil manfaat darinya. Undang-Undang CLARITY adalah kesempatan seperti itu. Legislatif ini dibangun di atas kerja sama bipartisan dari Undang-Undang FIT21 tahun lalu, tetapi Undang-Undang CLARITY telah melakukan perbaikan dalam beberapa aspek kunci, yang akan kami jelaskan di bawah ini: mencakup apa yang perlu diketahui oleh para inovator, serta mengapa undang-undang ini sangat penting untuk mengoordinasikan inovasi, perlindungan konsumen, dan keamanan nasional Amerika Serikat.
Dengan ditandatanganinya RUU GENIUS yang baru saja, kebutuhan untuk menyusun undang-undang struktur pasar yang lebih luas menjadi semakin mendesak.
Mengapa RUU CLARITY itu Penting
Meskipun industri cryptocurrency telah ada selama lebih dari sepuluh tahun, Amerika Serikat belum membangun kerangka regulasi yang komprehensif. Namun, cryptocurrency tidak lagi hanya menjadi tren di kalangan orang-orang dalam teknologi; ia telah menjadi infrastruktur: sistem blockchain kini menjadi dasar bagi banyak bidang, termasuk sistem pembayaran (termasuk melalui stablecoin), infrastruktur cloud, pasar digital, dan lainnya.
Namun, pembangunan protokol dan aplikasi ini kurang memiliki aturan yang jelas. Apa hasilnya? Pengusaha yang sah menghadapi dampak regulasi, sementara penipu memanfaatkan ketidakjelasan hukum untuk meraup keuntungan. Melalui disahkannya RUU CLARITY, situasi ini akan berubah.
Dengan memberikan jalur kepatuhan yang transparan untuk proyek dan memastikan bahwa regulator memiliki alat yang lebih baik untuk mengawasi risiko nyata, RUU CLARITY (dan RUU stablecoin yang dikenal sebagai "RUU GENIUS") akan membawa industri cryptocurrency yang sudah besar keluar dari bayang-bayang dan ke dalam sistem ekonomi yang diatur. Legislasi baru ini menciptakan kerangka kerja untuk inovasi yang bertanggung jawab, mirip dengan undang-undang dasar di abad ke-20 yang membantu memajukan pasar terbuka dan melindungi konsumen.
Selain menyediakan jalur kepatuhan yang jelas, undang-undang ini juga memberikan aturan yang lebih jelas - memberikan kewirausahaan kepastian hukum yang diperlukan untuk inovasi dan beroperasi secara domestik. Ini pada akhirnya akan mengurangi tekanan pada wirausaha yang sah untuk memulai usaha di luar negeri (atau menggunakan struktur yang tidak efisien dan tidak transparan untuk menghindari regulasi).
Kejelasan hukum ini akan membuka jalan bagi generasi berikutnya dari infrastruktur terdesentralisasi, alat keuangan, dan aplikasi yang dimiliki pengguna - semua ini akan dibangun di Amerika Serikat. Memastikan bahwa sistem blockchain dikembangkan di Amerika Serikat juga akan melindungi infrastruktur digital dan keuangan global dari ketergantungan pada sistem blockchain yang dibuat dan dikendalikan oleh negara seperti Cina, sambil memastikan bahwa standar regulasi Amerika diterapkan pada infrastruktur keuangan inti yang kini semakin banyak digunakan oleh orang-orang di luar cryptocurrency.
Apa yang akan dilakukan Undang-Undang CLARITY?
membangun jalur regulasi yang jelas untuk barang digital
"Undang-Undang CLARITY" menciptakan kerangka regulasi untuk aset digital (disebut "barang digital"), memberikan hak kepemilikan sistem blockchain kepada pengguna.
Rancangan undang-undang ini berdasarkan kerangka kematangan pengendalian yang memungkinkan proyek blockchain meluncurkan barang digital dan memasuki pasar publik, tanpa harus menanggung beban regulasi yang berlebihan atau ketidakpastian.
Mewujudkan pengawasan terhadap lembaga perantara berbasis blockchain
Rancangan undang-undang ini memastikan bahwa peserta terpusat di bidang cryptocurrency (seperti bursa, broker, dan pedagang) diatur dengan ketat. Perantara ini termasuk:
Perlu terdaftar di CFTC; dan
Mematuhi dan mengelola standar kepatuhan yang serupa dengan lembaga keuangan tradisional.
Persyaratan ini meningkatkan transparansi infrastruktur pasar inti, membantu mencegah penipuan dan penyalahgunaan, serta meningkatkan kepercayaan konsumen. Mereka juga mengatasi celah regulasi saat ini—celah yang memungkinkan perusahaan seperti FTX beroperasi di pasar AS tanpa batasan.
Melindungi konsumen dengan langkah-langkah perlindungan yang kuat, sambil mendorong inovasi.
Undang-Undang CLARITY juga menetapkan langkah-langkah perlindungan konsumen yang langsung, termasuk:
Kewajiban Pengungkapan Publik Wajib untuk Penerbit Barang Digital——memastikan bahwa ritel dapat mengakses informasi dasar dan penting;
Pembatasan Perdagangan Dalam——Membatasi kemampuan pemangku kepentingan awal untuk merugikan kepentingan pengguna dengan memanfaatkan asimetri informasi.
Langkah-langkah ini juga memberikan peta jalan yang lebih jelas bagi para pengusaha untuk membangun sistem blockchain terdesentralisasi, yang membantu mendorong inovasi.
Badan pemerintah mana yang bertanggung jawab untuk regulasi?
Undang-Undang CLARITY akan memberikan jalur yang jelas dan terstruktur untuk transisi pengawasan aset digital dari SEC AS ke Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC).
Mari kita bandingkan bagaimana hukum yang berlaku saat ini dan RUU CLARITY (jika disahkan) menangani sifat unik dari sistem blockchain:
Metode di atas didasarkan pada kerangka risiko "berbasis kontrol" yang telah dikalibrasi dengan cermat; berikut akan dijelaskan secara rinci.
Bagaimana Kerangka Kematangan "Berdasarkan Kontrol" Sistem Blockchain Bekerja?
Dibandingkan dengan pengujian desentralisasi tradisional berbasis usaha yang dibuat oleh SEC AS pada tahun 2019 (yang mendefinisikan desentralisasi secara ambigu dan dapat dimanfaatkan oleh regulator untuk menindak pelaku baik), kerangka kedewasaan CLARITY menggunakan standar yang jelas, objektif, dan mudah diukur.
Standar ini berfokus pada siapa yang memiliki kontrol atas sistem blockchain dasar dan barang digital terkait. Ini lebih konsisten dengan regulasi lainnya (seperti transfer uang) dan menghilangkan insentif negatif yang mendorong pembangun untuk berhenti membangun agar tidak dianggap terpusat. Yang lebih penting, pendekatan ini akan membantu pembangun yang sah berkembang pesat—dan terus membangun (bukannya terpaksa meninggalkan proyek)—sambil membuat pelaku buruk lebih sulit memanfaatkan ambiguitas hukum, termasuk melalui partisipasi dalam "drama desentralisasi" yang bersifat pertunjukan (bukan desentralisasi yang sebenarnya).
Secara spesifik, kerangka undang-undang ini mendorong desentralisasi dan melindungi konsumen melalui cara-cara berikut:
Memberikan lebih banyak pengawasan dan beban regulasi yang lebih ketat pada tahap pembentukan sistem blockchain — ketika ada kontrol terpusat, risiko yang terkait dengan aset digital asli dari sistem blockchain tersebut paling mirip dengan risiko sekuritas;
Seiring dengan matangnya proyek, persyaratan regulasi akan berkurang — ketika tidak ada kontrol terpusat, risiko akan berkurang, paling mirip dengan risiko komoditas.
Seperti upaya legislasi yang dilakukan sebelumnya untuk mengubah dari terpusat ke desentralisasi (lihat perbandingan dengan FIT21 di bawah), kewajiban regulasi yang berlaku untuk proyek dalam rentang "kedewasaan" termasuk:
Pengungkapan Wajib——ini akan meningkatkan transparansi; dan
Pembatasan Penjualan oleh Insiders — Ini dapat melindungi konsumen awal dari penyalahgunaan oleh orang dalam (seperti pengusaha dan investor yang terlibat), karena orang dalam mungkin memiliki informasi asimetris yang tidak diketahui oleh konsumen lain.
Namun, berbeda dengan FIT21, CLARITY menetapkan tujuh standar objektif dan terukur untuk menentukan kapan sistem blockchain tertentu tidak lagi berada di bawah kendali individu atau kelompok yang dikelola bersama (seperti yayasan), sehingga aset digital asli mereka tidak lagi menimbulkan risiko yang mirip dengan sekuritas. Karena pendekatan ini berfokus pada penghapusan kontrol, ia dapat melindungi investor konsumen sambil memaksimalkan potensi teknologi blockchain. Selain itu, karena CLARITY menggunakan standar yang dapat diukur (bukan amorf), ia menyediakan kerangka kerja yang lebih mudah diterapkan oleh regulator dan diikuti oleh pembangun.
Singkatnya, kerangka baru ini merupakan perbaikan signifikan terhadap kerangka regulasi tradisional, karena undang-undang sekuritas tidak dirancang untuk aset (seperti sistem blockchain), karena status risiko aset dapat berubah dari yang mirip sekuritas menjadi yang mirip komoditas.
Kerangka baru ini juga mendapat dukungan luas dari industri.
Apa dampaknya terhadap industri tertentu seperti DeFi?
Undang-Undang CLARITY memberikan perlindungan penting bagi keuangan terdesentralisasi (DeFi). Secara khusus, undang-undang ini:
Membebaskan protokol dan aplikasi DeFi dari persyaratan regulasi untuk perantara perdagangan barang digital (seperti bursa dan broker);
Menetapkan standar untuk DeFi - Untuk memenuhi syarat, sistem DeFi tidak boleh bertindak sebagai perantara - memastikan bahwa sistem DeFi tertentu tidak akan memperkenalkan kembali risiko yang dimaksudkan untuk diredakan oleh regulasi.
Selain itu, undang-undang ini akan memberikan kepastian hukum yang diperlukan untuk proyek DeFi:
Meluncurkan dan menjual token asli mereka sendiri — proses ini sebelumnya penuh risiko dan tidak jelas;
Memanfaatkan pemerintahan terdesentralisasi - menghindari risiko diklasifikasikan sebagai terpusat
Menyediakan hak untuk mengelola sendiri - Sebelumnya banyak orang melakukan ini, tetapi sekarang melalui undang-undang ini, individu akan memiliki "hak untuk mengelola sendiri".
CLARITY telah membangun lingkungan persaingan yang adil untuk proyek DeFi. Ini juga membuka jalan untuk mengintegrasikan keuntungan dari keuangan terdesentralisasi ke dalam sistem keuangan yang lebih luas, sehingga melepaskan potensi sejatinya secara lebih luas dan memberikan manfaat bagi konsumen.
Namun, CLARITY Act tidak sempurna. Karena undang-undang ini hanya berfokus pada barang digital, ia tidak mencakup aset digital lain yang diatur, seperti sekuritas token dan derivatif. Meskipun CLARITY Act mengecualikan sistem DeFi dari kepatuhan terhadap aturan lembaga perantara federal, itu tidak menggantikan regulasi tingkat negara bagian - ini berarti industri DeFi masih rentan terhadap kebijakan negara bagian yang tidak konsisten atau berlebihan. Celah-celah ini harus diatasi oleh Senat, legislasi di masa depan, atau melalui panduan regulasi yang terkoordinasi (seperti pembuatan aturan oleh SEC dan CFTC).
Apakah CLARITY lebih baik daripada keadaan saat ini?
Ya; Undang-Undang CLARITY memperbaiki situasi karena......
……industri saat ini kekurangan regulasi. Meskipun beberapa orang mungkin berpendapat bahwa tidak adanya regulasi lebih baik daripada adanya regulasi, tetapi saat ini regulasi kekurangan transparansi, yang memberikan kemudahan bagi para penjahat dan pedagang nakal, yang memanfaatkan ketidakpastian ini untuk mengeksploitasi konsumen. (Belum lagi bahwa ini dapat menyebabkan lembaga regulasi滥用 kekuasaan tanpa batas.) FTX adalah contoh klasik dari masalah ini, yang tidak hanya merugikan seluruh industri, tetapi juga merugikan ribuan konsumen. Jika kita tidak mengambil tindakan sekarang, kita akan membuka pintu bagi lebih banyak penjahat seperti mantan CEO FTX.
……industri kurang transparan. Karena kurangnya pengungkapan yang wajib dan standar listing, konsumen sering menghadapi risiko penipuan dan penipuan. Fenomena kurangnya transparansi ini telah melahirkan budaya "kasino" (bukan kasino yang lebih fokus pada inovasi) yang mengarah pada munculnya produk-produk spekulatif murni seperti memecoin.
……industri kurang dilindungi. Karena kurangnya batasan yang jelas pada kewenangan regulasi dari berbagai lembaga federal, proyek blockchain (terutama proyek DeFi) masih rentan terhadap regulasi berlebihan yang umum terjadi pada masa pemerintahan sebelumnya.
……industri kurang standar. Jika tidak ada standar dalam desentralisasi/pengawasan, konsumen akan menghadapi risiko yang tidak diketahui saat menggunakan sistem blockchain. Misalnya, mereka mungkin percaya bahwa aset mereka (termasuk stablecoin) aman - tetapi jika sistem blockchain ini dikendalikan oleh satu entitas (seseorang mungkin langsung menutupnya), maka bisa jadi tidak aman. Dengan matangnya semua industri, penetapan standar menjadi semakin umum.
Bagaimana RUU CLARITY dibandingkan dengan hasil legislatif sebelumnya, seperti RUU Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21 (juga dikenal sebagai FIT21)? RUU CLARITY sebenarnya telah mengambil pelajaran dari FIT21 dan melakukan perbaikan berdasarkan hal itu:
Ini meningkatkan transparansi dengan menutup celah di FIT21, menghindari beberapa proyek warisan untuk menghindari pengungkapan. CLARITY menyediakan kerangka untuk memenuhi kewajiban pengungkapan bagi proyek warisan yang masih beroperasi.
2、Ini memberikan perlindungan konsumen yang lebih kuat dengan membuatnya lebih sulit bagi orang dalam untuk memanfaatkan asimetri informasi. Misalnya, CLARITY secara ketat membatasi orang dalam proyek untuk menjual aset sebelum proyek matang (yaitu, selama mereka masih mengendalikan proyek).
Kerangka kedewasaannya menyediakan pengujian desentralisasi yang lebih prinsipil dan berbasis kontrol, yang secara signifikan memperbaiki pendekatan kabur FIT21. Kerangka ini juga lebih akurat, karena CLARITY mengusulkan tujuh standar yang dapat diukur secara obyektif untuk menilai apakah sistem blockchain sudah dewasa.
Ini meningkatkan pengawasan regulasi dan memberikan fleksibilitas yang lebih besar kepada lembaga pengatur, yang akan membantu memastikan bahwa kerangka regulasi berkembang dan skala seiring dengan kematangan industri.
Bagaimana RUU CLARITY dan RUU GENIUS yang baru disahkan saling beradaptasi?
Undang-undang GENIUS mewakili langkah kunci kita menuju modernisasi sistem keuangan. Dewan Perwakilan Rakyat dengan suara besar (308 suara mendukung, 122 suara menolak, di mana 102 anggota Partai Demokrat mendukung) telah meloloskan undang-undang penting ini, menciptakan sejarah. Namun, undang-undang stablecoin secara signifikan meningkatkan kebutuhan untuk merumuskan undang-undang struktural pasar yang lebih luas seperti undang-undang CLARITY.
Mengapa? Karena GENIUS akan mempercepat adopsi stablecoin, yang pada gilirannya akan mendorong lebih banyak aktivitas keuangan untuk bermigrasi ke blockchain, sehingga meningkatkan ketergantungan pada blockchain dan mewujudkan pembayaran serta aktivitas bisnis yang lebih luas. Ini sudah terjadi, karena penyedia pemrosesan pembayaran yang ada di mana-mana, lembaga keuangan tradisional, jaringan pembayaran yang mapan, serta beberapa lembaga lainnya semakin menerima dan mengadopsi stablecoin.
Namun, undang-undang stablecoin yang ada saat ini tidak mengatur sirkulasi aset stablecoin di blockchain—tidak ada persyaratan agar jalur ini harus aman, terdesentralisasi, atau dikelola dengan transparan. Kesenjangan ini menghadapkan konsumen dan bahkan seluruh ekonomi pada risiko sistemik baru.
Dengan ditandatanganinya undang-undang GENIUS, kebutuhan akan CLARITY menjadi semakin mendesak.
Undang-Undang CLARITY memberikan standar dan pengawasan yang diperlukan untuk memastikan bahwa infrastruktur yang mendukung stablecoin (blockchain dasar, protokol, dan alat lainnya) memenuhi standar keamanan, transparansi, dan kontrol. Persyaratan objektif dan terukur yang ditetapkan untuk sistem blockchain yang matang juga lebih baik membantu pengusaha memahami bagaimana mencapai standar ini.
Tanpa perlindungan saling melengkapi dari "Undang-Undang Jenius" dan "Undang-Undang Jelas", adopsi stablecoin mungkin akan mempercepat penggunaan infrastruktur yang tidak diatur, tidak transparan, bahkan yang bersifat antagonistik. Disahkannya "Undang-Undang Jelas" akan memastikan stablecoin beroperasi di jaringan yang aman, lebih lanjut melindungi konsumen, mengurangi risiko keuangan, dan memperkuat posisi dan kepemimpinan dolar dalam sistem keuangan generasi berikutnya.
Apa yang akan terjadi selanjutnya?
Dengan disahkannya RUU CLARITY di Dewan Perwakilan Rakyat AS, RUU tersebut akan diserahkan kepada Senat. Komite Perbankan dan Komite Pertanian Senat dapat memilih untuk menerima atau tidak RUU tersebut, melakukan modifikasi melalui prosedur revisi masing-masing, dan kemudian menyerahkannya kepada rapat pleno Senat untuk diundi.
Namun, lebih mungkin bahwa sekelompok senator dari kedua partai akan mengajukan versi terpisah dari undang-undang struktur pasar cryptocurrency di Senat, yang mungkin mirip dengan undang-undang CLARITY dalam banyak hal. Komite Perbankan dan Komite Pertanian Senat kemudian akan meninjau undang-undang tersebut melalui prosedur masing-masing, dan jika disetujui, akan diajukan untuk pemungutan suara di Senat.
Jika kedua kamar Kongres mengesahkan undang-undang masing-masing, Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat perlu mengoordinasikan perbedaan apa pun—baik melalui prosedur negosiasi informal atau komite perundingan yang lebih formal—kemudian setiap kamar akan memberikan suara untuk mengesahkan versi kompromi akhir.
Kapan semua ini mungkin terwujud? Para pemimpin utama Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat telah menetapkan tujuan untuk mengirimkan undang-undang struktur pasar kepada presiden untuk ditandatangani sebelum akhir September.
RUU CLARITY mendapatkan 216 suara dari Partai Republik dan 78 suara dari Partai Demokrat, yang melanjutkan momentum bipartisan yang dibangun oleh RUU FIT21 (yang disetujui di DPR dengan 71 suara dari Partai Demokrat). RUU ini merupakan perbaikan menyeluruh dari RUU FIT21 - memperkuat perlindungan konsumen, memperjelas standar desentralisasi, dan lebih selaras dengan model regulasi yang ada.
Melalui disahkannya RUU CLARITY, Amerika Serikat akan terus mempertahankan posisi terdepan global dalam infrastruktur blockchain, yang akan menguntungkan pengembang dan konsumen. Sebagai upaya yang serius, dipikirkan dengan matang, dan kolaboratif dari kedua pihak, RUU CLARITY bertujuan untuk membangun kerangka regulasi yang efektif untuk cryptocurrency di Amerika Serikat, yang menyeimbangkan antara inovasi dan regulasi. Ini memberikan kesempatan kepada Kongres untuk melindungi hak-hak konsumen, sambil mendukung pembangunan infrastruktur ekonomi digital, menciptakan lapangan kerja dan peluang, yang merupakan tonggak penting berikutnya dalam bidang inovasi komputasi — sama pentingnya dengan komputer pribadi, komputasi awan, dan komputasi bergerak sebelumnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
a16z: Setelah undang-undang GENIUS, kebutuhan akan undang-undang CLARITY menjadi semakin mendesak.
Penulis: Miles Jennings, Penasihat Hukum Utama a16z crypto; Diterjemahkan oleh: AIMan@Jinse Caijing
Dewan Perwakilan Rakyat baru-baru ini mendorong sebuah undang-undang "struktur pasar" baru yang penting dengan suara mayoritas (294 suara setuju, 134 suara menolak, di mana 78 anggota Partai Demokrat mendukung).
Undang-undang yang disebut "Digital Asset Market Clarity Act" (Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, disingkat "Undang-Undang CLARITY") (HR 3633) ini, akan membangun kerangka regulasi yang jelas untuk pasar aset digital. Undang-undang ini saat ini telah diserahkan untuk ditinjau oleh Senat, yang sedang menyusun versi legislatif struktur pasar mereka sendiri dan akan merujuk pada Undang-Undang CLARITY.
Jika undang-undang ini disetujui, akan ada aturan yang jelas untuk sistem blockchain—mengakhiri ketidakpastian yang telah membunuh inovasi, merugikan kepentingan konsumen, dan menguntungkan para penipu yang menjalankan prinsip-prinsip tidak transparan alih-alih para pengusaha yang mengejar transparansi. Seperti Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 yang menetapkan mekanisme perlindungan investor dan mendorong pembentukan modal di AS selama hampir satu abad, Undang-Undang CLARITY dapat menjadi undang-undang yang berdampak jauh.
Ketika kerangka hukum kita dapat mendorong inovasi sekaligus melindungi konsumen, Amerika Serikat dapat memimpin tren dan seluruh dunia dapat mengambil manfaat darinya. Undang-Undang CLARITY adalah kesempatan seperti itu. Legislatif ini dibangun di atas kerja sama bipartisan dari Undang-Undang FIT21 tahun lalu, tetapi Undang-Undang CLARITY telah melakukan perbaikan dalam beberapa aspek kunci, yang akan kami jelaskan di bawah ini: mencakup apa yang perlu diketahui oleh para inovator, serta mengapa undang-undang ini sangat penting untuk mengoordinasikan inovasi, perlindungan konsumen, dan keamanan nasional Amerika Serikat.
Dengan ditandatanganinya RUU GENIUS yang baru saja, kebutuhan untuk menyusun undang-undang struktur pasar yang lebih luas menjadi semakin mendesak.
Mengapa RUU CLARITY itu Penting
Meskipun industri cryptocurrency telah ada selama lebih dari sepuluh tahun, Amerika Serikat belum membangun kerangka regulasi yang komprehensif. Namun, cryptocurrency tidak lagi hanya menjadi tren di kalangan orang-orang dalam teknologi; ia telah menjadi infrastruktur: sistem blockchain kini menjadi dasar bagi banyak bidang, termasuk sistem pembayaran (termasuk melalui stablecoin), infrastruktur cloud, pasar digital, dan lainnya.
Namun, pembangunan protokol dan aplikasi ini kurang memiliki aturan yang jelas. Apa hasilnya? Pengusaha yang sah menghadapi dampak regulasi, sementara penipu memanfaatkan ketidakjelasan hukum untuk meraup keuntungan. Melalui disahkannya RUU CLARITY, situasi ini akan berubah.
Dengan memberikan jalur kepatuhan yang transparan untuk proyek dan memastikan bahwa regulator memiliki alat yang lebih baik untuk mengawasi risiko nyata, RUU CLARITY (dan RUU stablecoin yang dikenal sebagai "RUU GENIUS") akan membawa industri cryptocurrency yang sudah besar keluar dari bayang-bayang dan ke dalam sistem ekonomi yang diatur. Legislasi baru ini menciptakan kerangka kerja untuk inovasi yang bertanggung jawab, mirip dengan undang-undang dasar di abad ke-20 yang membantu memajukan pasar terbuka dan melindungi konsumen.
Selain menyediakan jalur kepatuhan yang jelas, undang-undang ini juga memberikan aturan yang lebih jelas - memberikan kewirausahaan kepastian hukum yang diperlukan untuk inovasi dan beroperasi secara domestik. Ini pada akhirnya akan mengurangi tekanan pada wirausaha yang sah untuk memulai usaha di luar negeri (atau menggunakan struktur yang tidak efisien dan tidak transparan untuk menghindari regulasi).
Kejelasan hukum ini akan membuka jalan bagi generasi berikutnya dari infrastruktur terdesentralisasi, alat keuangan, dan aplikasi yang dimiliki pengguna - semua ini akan dibangun di Amerika Serikat. Memastikan bahwa sistem blockchain dikembangkan di Amerika Serikat juga akan melindungi infrastruktur digital dan keuangan global dari ketergantungan pada sistem blockchain yang dibuat dan dikendalikan oleh negara seperti Cina, sambil memastikan bahwa standar regulasi Amerika diterapkan pada infrastruktur keuangan inti yang kini semakin banyak digunakan oleh orang-orang di luar cryptocurrency.
Apa yang akan dilakukan Undang-Undang CLARITY?
membangun jalur regulasi yang jelas untuk barang digital
"Undang-Undang CLARITY" menciptakan kerangka regulasi untuk aset digital (disebut "barang digital"), memberikan hak kepemilikan sistem blockchain kepada pengguna.
Rancangan undang-undang ini berdasarkan kerangka kematangan pengendalian yang memungkinkan proyek blockchain meluncurkan barang digital dan memasuki pasar publik, tanpa harus menanggung beban regulasi yang berlebihan atau ketidakpastian.
Mewujudkan pengawasan terhadap lembaga perantara berbasis blockchain
Rancangan undang-undang ini memastikan bahwa peserta terpusat di bidang cryptocurrency (seperti bursa, broker, dan pedagang) diatur dengan ketat. Perantara ini termasuk:
Persyaratan ini meningkatkan transparansi infrastruktur pasar inti, membantu mencegah penipuan dan penyalahgunaan, serta meningkatkan kepercayaan konsumen. Mereka juga mengatasi celah regulasi saat ini—celah yang memungkinkan perusahaan seperti FTX beroperasi di pasar AS tanpa batasan.
Melindungi konsumen dengan langkah-langkah perlindungan yang kuat, sambil mendorong inovasi.
Undang-Undang CLARITY juga menetapkan langkah-langkah perlindungan konsumen yang langsung, termasuk:
Langkah-langkah ini juga memberikan peta jalan yang lebih jelas bagi para pengusaha untuk membangun sistem blockchain terdesentralisasi, yang membantu mendorong inovasi.
Badan pemerintah mana yang bertanggung jawab untuk regulasi?
Undang-Undang CLARITY akan memberikan jalur yang jelas dan terstruktur untuk transisi pengawasan aset digital dari SEC AS ke Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC).
Mari kita bandingkan bagaimana hukum yang berlaku saat ini dan RUU CLARITY (jika disahkan) menangani sifat unik dari sistem blockchain:
Metode di atas didasarkan pada kerangka risiko "berbasis kontrol" yang telah dikalibrasi dengan cermat; berikut akan dijelaskan secara rinci.
Bagaimana Kerangka Kematangan "Berdasarkan Kontrol" Sistem Blockchain Bekerja?
Dibandingkan dengan pengujian desentralisasi tradisional berbasis usaha yang dibuat oleh SEC AS pada tahun 2019 (yang mendefinisikan desentralisasi secara ambigu dan dapat dimanfaatkan oleh regulator untuk menindak pelaku baik), kerangka kedewasaan CLARITY menggunakan standar yang jelas, objektif, dan mudah diukur.
Standar ini berfokus pada siapa yang memiliki kontrol atas sistem blockchain dasar dan barang digital terkait. Ini lebih konsisten dengan regulasi lainnya (seperti transfer uang) dan menghilangkan insentif negatif yang mendorong pembangun untuk berhenti membangun agar tidak dianggap terpusat. Yang lebih penting, pendekatan ini akan membantu pembangun yang sah berkembang pesat—dan terus membangun (bukannya terpaksa meninggalkan proyek)—sambil membuat pelaku buruk lebih sulit memanfaatkan ambiguitas hukum, termasuk melalui partisipasi dalam "drama desentralisasi" yang bersifat pertunjukan (bukan desentralisasi yang sebenarnya).
Secara spesifik, kerangka undang-undang ini mendorong desentralisasi dan melindungi konsumen melalui cara-cara berikut:
Seperti upaya legislasi yang dilakukan sebelumnya untuk mengubah dari terpusat ke desentralisasi (lihat perbandingan dengan FIT21 di bawah), kewajiban regulasi yang berlaku untuk proyek dalam rentang "kedewasaan" termasuk:
Namun, berbeda dengan FIT21, CLARITY menetapkan tujuh standar objektif dan terukur untuk menentukan kapan sistem blockchain tertentu tidak lagi berada di bawah kendali individu atau kelompok yang dikelola bersama (seperti yayasan), sehingga aset digital asli mereka tidak lagi menimbulkan risiko yang mirip dengan sekuritas. Karena pendekatan ini berfokus pada penghapusan kontrol, ia dapat melindungi investor konsumen sambil memaksimalkan potensi teknologi blockchain. Selain itu, karena CLARITY menggunakan standar yang dapat diukur (bukan amorf), ia menyediakan kerangka kerja yang lebih mudah diterapkan oleh regulator dan diikuti oleh pembangun.
Singkatnya, kerangka baru ini merupakan perbaikan signifikan terhadap kerangka regulasi tradisional, karena undang-undang sekuritas tidak dirancang untuk aset (seperti sistem blockchain), karena status risiko aset dapat berubah dari yang mirip sekuritas menjadi yang mirip komoditas.
Kerangka baru ini juga mendapat dukungan luas dari industri.
Apa dampaknya terhadap industri tertentu seperti DeFi?
Undang-Undang CLARITY memberikan perlindungan penting bagi keuangan terdesentralisasi (DeFi). Secara khusus, undang-undang ini:
Selain itu, undang-undang ini akan memberikan kepastian hukum yang diperlukan untuk proyek DeFi:
CLARITY telah membangun lingkungan persaingan yang adil untuk proyek DeFi. Ini juga membuka jalan untuk mengintegrasikan keuntungan dari keuangan terdesentralisasi ke dalam sistem keuangan yang lebih luas, sehingga melepaskan potensi sejatinya secara lebih luas dan memberikan manfaat bagi konsumen.
Namun, CLARITY Act tidak sempurna. Karena undang-undang ini hanya berfokus pada barang digital, ia tidak mencakup aset digital lain yang diatur, seperti sekuritas token dan derivatif. Meskipun CLARITY Act mengecualikan sistem DeFi dari kepatuhan terhadap aturan lembaga perantara federal, itu tidak menggantikan regulasi tingkat negara bagian - ini berarti industri DeFi masih rentan terhadap kebijakan negara bagian yang tidak konsisten atau berlebihan. Celah-celah ini harus diatasi oleh Senat, legislasi di masa depan, atau melalui panduan regulasi yang terkoordinasi (seperti pembuatan aturan oleh SEC dan CFTC).
Apakah CLARITY lebih baik daripada keadaan saat ini?
Ya; Undang-Undang CLARITY memperbaiki situasi karena......
……industri saat ini kekurangan regulasi. Meskipun beberapa orang mungkin berpendapat bahwa tidak adanya regulasi lebih baik daripada adanya regulasi, tetapi saat ini regulasi kekurangan transparansi, yang memberikan kemudahan bagi para penjahat dan pedagang nakal, yang memanfaatkan ketidakpastian ini untuk mengeksploitasi konsumen. (Belum lagi bahwa ini dapat menyebabkan lembaga regulasi滥用 kekuasaan tanpa batas.) FTX adalah contoh klasik dari masalah ini, yang tidak hanya merugikan seluruh industri, tetapi juga merugikan ribuan konsumen. Jika kita tidak mengambil tindakan sekarang, kita akan membuka pintu bagi lebih banyak penjahat seperti mantan CEO FTX.
……industri kurang transparan. Karena kurangnya pengungkapan yang wajib dan standar listing, konsumen sering menghadapi risiko penipuan dan penipuan. Fenomena kurangnya transparansi ini telah melahirkan budaya "kasino" (bukan kasino yang lebih fokus pada inovasi) yang mengarah pada munculnya produk-produk spekulatif murni seperti memecoin.
……industri kurang dilindungi. Karena kurangnya batasan yang jelas pada kewenangan regulasi dari berbagai lembaga federal, proyek blockchain (terutama proyek DeFi) masih rentan terhadap regulasi berlebihan yang umum terjadi pada masa pemerintahan sebelumnya.
……industri kurang standar. Jika tidak ada standar dalam desentralisasi/pengawasan, konsumen akan menghadapi risiko yang tidak diketahui saat menggunakan sistem blockchain. Misalnya, mereka mungkin percaya bahwa aset mereka (termasuk stablecoin) aman - tetapi jika sistem blockchain ini dikendalikan oleh satu entitas (seseorang mungkin langsung menutupnya), maka bisa jadi tidak aman. Dengan matangnya semua industri, penetapan standar menjadi semakin umum.
Bagaimana RUU CLARITY dibandingkan dengan hasil legislatif sebelumnya, seperti RUU Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21 (juga dikenal sebagai FIT21)? RUU CLARITY sebenarnya telah mengambil pelajaran dari FIT21 dan melakukan perbaikan berdasarkan hal itu:
2、Ini memberikan perlindungan konsumen yang lebih kuat dengan membuatnya lebih sulit bagi orang dalam untuk memanfaatkan asimetri informasi. Misalnya, CLARITY secara ketat membatasi orang dalam proyek untuk menjual aset sebelum proyek matang (yaitu, selama mereka masih mengendalikan proyek).
Kerangka kedewasaannya menyediakan pengujian desentralisasi yang lebih prinsipil dan berbasis kontrol, yang secara signifikan memperbaiki pendekatan kabur FIT21. Kerangka ini juga lebih akurat, karena CLARITY mengusulkan tujuh standar yang dapat diukur secara obyektif untuk menilai apakah sistem blockchain sudah dewasa.
Ini meningkatkan pengawasan regulasi dan memberikan fleksibilitas yang lebih besar kepada lembaga pengatur, yang akan membantu memastikan bahwa kerangka regulasi berkembang dan skala seiring dengan kematangan industri.
Bagaimana RUU CLARITY dan RUU GENIUS yang baru disahkan saling beradaptasi?
Undang-undang GENIUS mewakili langkah kunci kita menuju modernisasi sistem keuangan. Dewan Perwakilan Rakyat dengan suara besar (308 suara mendukung, 122 suara menolak, di mana 102 anggota Partai Demokrat mendukung) telah meloloskan undang-undang penting ini, menciptakan sejarah. Namun, undang-undang stablecoin secara signifikan meningkatkan kebutuhan untuk merumuskan undang-undang struktural pasar yang lebih luas seperti undang-undang CLARITY.
Mengapa? Karena GENIUS akan mempercepat adopsi stablecoin, yang pada gilirannya akan mendorong lebih banyak aktivitas keuangan untuk bermigrasi ke blockchain, sehingga meningkatkan ketergantungan pada blockchain dan mewujudkan pembayaran serta aktivitas bisnis yang lebih luas. Ini sudah terjadi, karena penyedia pemrosesan pembayaran yang ada di mana-mana, lembaga keuangan tradisional, jaringan pembayaran yang mapan, serta beberapa lembaga lainnya semakin menerima dan mengadopsi stablecoin.
Namun, undang-undang stablecoin yang ada saat ini tidak mengatur sirkulasi aset stablecoin di blockchain—tidak ada persyaratan agar jalur ini harus aman, terdesentralisasi, atau dikelola dengan transparan. Kesenjangan ini menghadapkan konsumen dan bahkan seluruh ekonomi pada risiko sistemik baru.
Dengan ditandatanganinya undang-undang GENIUS, kebutuhan akan CLARITY menjadi semakin mendesak.
Undang-Undang CLARITY memberikan standar dan pengawasan yang diperlukan untuk memastikan bahwa infrastruktur yang mendukung stablecoin (blockchain dasar, protokol, dan alat lainnya) memenuhi standar keamanan, transparansi, dan kontrol. Persyaratan objektif dan terukur yang ditetapkan untuk sistem blockchain yang matang juga lebih baik membantu pengusaha memahami bagaimana mencapai standar ini.
Tanpa perlindungan saling melengkapi dari "Undang-Undang Jenius" dan "Undang-Undang Jelas", adopsi stablecoin mungkin akan mempercepat penggunaan infrastruktur yang tidak diatur, tidak transparan, bahkan yang bersifat antagonistik. Disahkannya "Undang-Undang Jelas" akan memastikan stablecoin beroperasi di jaringan yang aman, lebih lanjut melindungi konsumen, mengurangi risiko keuangan, dan memperkuat posisi dan kepemimpinan dolar dalam sistem keuangan generasi berikutnya.
Apa yang akan terjadi selanjutnya?
Dengan disahkannya RUU CLARITY di Dewan Perwakilan Rakyat AS, RUU tersebut akan diserahkan kepada Senat. Komite Perbankan dan Komite Pertanian Senat dapat memilih untuk menerima atau tidak RUU tersebut, melakukan modifikasi melalui prosedur revisi masing-masing, dan kemudian menyerahkannya kepada rapat pleno Senat untuk diundi.
Namun, lebih mungkin bahwa sekelompok senator dari kedua partai akan mengajukan versi terpisah dari undang-undang struktur pasar cryptocurrency di Senat, yang mungkin mirip dengan undang-undang CLARITY dalam banyak hal. Komite Perbankan dan Komite Pertanian Senat kemudian akan meninjau undang-undang tersebut melalui prosedur masing-masing, dan jika disetujui, akan diajukan untuk pemungutan suara di Senat.
Jika kedua kamar Kongres mengesahkan undang-undang masing-masing, Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat perlu mengoordinasikan perbedaan apa pun—baik melalui prosedur negosiasi informal atau komite perundingan yang lebih formal—kemudian setiap kamar akan memberikan suara untuk mengesahkan versi kompromi akhir.
Kapan semua ini mungkin terwujud? Para pemimpin utama Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat telah menetapkan tujuan untuk mengirimkan undang-undang struktur pasar kepada presiden untuk ditandatangani sebelum akhir September.
RUU CLARITY mendapatkan 216 suara dari Partai Republik dan 78 suara dari Partai Demokrat, yang melanjutkan momentum bipartisan yang dibangun oleh RUU FIT21 (yang disetujui di DPR dengan 71 suara dari Partai Demokrat). RUU ini merupakan perbaikan menyeluruh dari RUU FIT21 - memperkuat perlindungan konsumen, memperjelas standar desentralisasi, dan lebih selaras dengan model regulasi yang ada.
Melalui disahkannya RUU CLARITY, Amerika Serikat akan terus mempertahankan posisi terdepan global dalam infrastruktur blockchain, yang akan menguntungkan pengembang dan konsumen. Sebagai upaya yang serius, dipikirkan dengan matang, dan kolaboratif dari kedua pihak, RUU CLARITY bertujuan untuk membangun kerangka regulasi yang efektif untuk cryptocurrency di Amerika Serikat, yang menyeimbangkan antara inovasi dan regulasi. Ini memberikan kesempatan kepada Kongres untuk melindungi hak-hak konsumen, sambil mendukung pembangunan infrastruktur ekonomi digital, menciptakan lapangan kerja dan peluang, yang merupakan tonggak penting berikutnya dalam bidang inovasi komputasi — sama pentingnya dengan komputer pribadi, komputasi awan, dan komputasi bergerak sebelumnya.
Kita berada di momen kunci.