Kenaikan kripto yang mencengangkan kembali hadir. Pada hari Sabtu, Pump.fun, sebuah situs web populer yang memungkinkan siapa saja untuk meluncurkan dan membeli memecoin, mengumpulkan $600 juta dalam 12 menit melalui penjualan publik cryptocurrency-nya. Dan mereka berhasil mengumpulkan $720 juta melalui penjualan pribadi token perusahaan, menurut seorang juru bicara. Total, Pump.fun memiliki simpanan sekitar $1,3 miliar.
Itu adalah uang besar, dan bisa dibilang penggalangan dana kripto terbesar di 2025. Tapi bagaimana Pump.fun mengumpulkan uang juga luar biasa. Setiap trader kecil—meskipun tidak untuk mereka yang di AS, Inggris, dan negara-negara seperti Iran—dapat ikut serta dalam aksi ini melalui penjualan publik setelah memverifikasi identitas mereka. Itu sangat berbeda dari lima tahun terakhir di dunia kripto, ketika iklim regulasi yang lebih ketat membatasi penjualan token untuk pertama kalinya hampir secara eksklusif kepada investor kaya.
Penawaran token Pump.fun adalah perkembangan baru dalam lingkungan crypto saat ini. Namun, itu juga mengingatkan pada era yang lebih bebas hampir sepuluh tahun yang lalu ketika semua orang dan ibu mereka (secara harfiah) meluncurkan cryptocurrency mereka sendiri ke publik untuk mengumpulkan jutaan. Penawaran tersebut, yang dikenal sebagai penawaran koin awal atau ICO, melahirkan beberapa proyek paling terkenal dalam crypto—tetapi juga banjir penawaran yang tidak jelas dan penipuan yang terang-terangan. Apakah penjualan Pump.fun berarti ICO kembali?
IPO, ICO, dan sekuritas
Untuk startup tradisional, ada jalur yang sudah banyak dilalui menuju pasar publik. Mengumpulkan uang dari investor pribadi, mengembangkan bisnis Anda, dan, jika beruntung, mengajukan permohonan untuk IPO, atau penawaran umum perdana. Ini biasanya merupakan proses yang memakan waktu bertahun-tahun, melibatkan bankir investasi dengan biaya tinggi, dan memerlukan pengawasan dari regulator keuangan.
Penawaran koin awal, di sisi lain, menawarkan jalan pintas yang melibatkan pencetakan jutaan token dan kemudian mendistribusikannya kepada mereka yang menyumbangkan modal untuk usaha tersebut. Itulah yang dilakukan oleh perusahaan crypto—baik yang sah maupun yang tidak sah—di tahun 2010-an. Pada tahun 2014, para pendiri blockchain Ethereum mengumpulkan lebih dari $18 juta setelah mereka membiarkan publik membeli cryptocurrency-nya, yang sejak itu menjadi token paling berharga kedua, hanya di bawah Bitcoin.
Segera, orang lain mengumpulkan jutaan, bahkan miliaran, untuk perusahaan blockchain melalui peluncuran token. Itu termasuk proyek-proyek yang meragukan seperti Shopin, sebuah skema belanja blockchain yang entah bagaimana berhasil mengumpulkan lebih dari $42 juta dalam ICO, dan tokennya saat ini pada dasarnya tidak ada nilainya.
Tidak mengejutkan, Komisi Sekuritas dan Bursa mulai mengambil tindakan tegas, mengklaim bahwa banyak token setara dengan sekuritas, atau aset keuangan seperti saham atau obligasi yang harus mematuhi persyaratan pengungkapan dan pendaftaran yang telah ada selama beberapa dekade.
Cerita BerlanjutAgen tersebut segera memaksa perusahaan untuk mengembalikan miliaran yang diperoleh melalui ICO. Selain Shopin, mereka juga menargetkan aplikasi pesan populer Telegram. Setelah pendiri Telegram, Pavel Durov, mengumpulkan $1,7 miliar dalam penawaran pada tahun 2018, SEC menggugat perusahaan Durov untuk memaksa mereka mengembalikan uang tersebut kepada investor.
Ketika regulator keuangan memperketat, perusahaan mencari cara lain untuk meluncurkan cryptocurrency secara legal, yang mereka klaim lebih mirip dengan komoditas, atau aset keuangan seperti emas atau minyak. Mereka terlibat dalam "airdrops" gratis kepada pengguna setia atau menjualnya kepada investor kaya yang setuju untuk periode penahanan yang panjang sebelum menjualnya kembali.
Tapi, sekarang, angin hukum telah berubah lagi. Di bawah mantan Presiden Joe Biden, SEC mengatur kripto dengan keras, menggugat bahkan perusahaan-perusahaan terkemuka seperti Coinbase dan Binance atas dugaan pelanggaran sekuritas. Di bawah Presiden Donald Trump, pemerintah federal telah mundur. "Ketakutan untuk dihukum oleh penegak hukum atau regulator, setidaknya saat ini, tidak ada di pasar," kata Scott Armstrong, seorang pengacara pembela kelas atas di McGovern Weems dan mantan jaksa Departemen Kehakiman, kepada Fortune.
Déjà vu
Selama setahun terakhir, perusahaan crypto telah meluncurkan portal di mana investor yang memenuhi syarat, bukan hanya VC terkenal, dapat mengakses putaran pendanaan awal untuk startup. Dan Cobie, seorang investor crypto yang terkenal dengan nama samaran, bahkan sedang mengembangkan apa yang dia sebut sebagai platform ICO. Pada bulan Juli, startup crypto Plasma mengatakan bahwa mereka berencana untuk mengumpulkan $50 juta melalui proyek Cobie. Tambahkan dengan penggalangan dana besar-besaran dari Pump.fun, dan sepertinya ini deja vu sekali lagi. "Kami sangat percaya ini membuka jalan untuk era baru ICO," kata Alon Cohen, salah satu pendiri Pump.fun, dalam sebuah pernyataan.
Sementara Cohen mengatakan bahwa dia percaya ICO adalah salah satu cara terbaik untuk mendesentralisasi proyek crypto, yang lain lebih berhati-hati. "Ada prospek nyata bahwa sejarah akan terulang, dan akan ada penawaran yang sama yang menipu dan bermasalah kali ini," kata Armstrong kepada Fortune.
Penipuan merajalela di era ICO. Pendiri akan merilis makalah akademis yang dipenuhi jargon, menjanjikan teknologi revolusioner, mengumpulkan jutaan, dan tidak pernah memenuhi janji. Namun, para pengikut industri kripto mengatakan kali ini berbeda.
Pump.fun adalah proyek nyata dan telah menghasilkan hampir $800 juta dalam pendapatan sejak awal 2024, menurut Blockworks. Selain itu, investor publik dan pribadi dalam peluncuran koin diberikan syarat keuangan yang sama, kata juru bicara perusahaan kepada Fortune. "Ini adalah situasi yang jauh lebih adil sekarang dibandingkan dengan saat itu," kata Omar-Shakeeb Zahir, salah satu pendiri SecondLane, sebuah bank investasi baru yang melayani pasar kripto dan swasta.
Austin Federa, salah satu pendiri startup kripto DoubleZero, sependapat dengan Zahir. “Saya tidak melihat hari ini banyak proyek yang adalah vaporware atau tidak memiliki pendapatan atau tidak memiliki substansi di belakangnya yang mengumpulkan angka yang gila,” katanya kepada Fortune.
Sebenarnya, Federa dan perusahaannya telah kembali ke AS. Pada bulan April, dia dan timnya melakukan penawaran koin terbatas kepada pembeli terpilih, bukan hanya kepada para pemodal ventura. Dia cukup optimis bahwa kembalinya penawaran cryptocurrency yang lebih publik adalah keuntungan bagi industri. Namun, dia berhati-hati untuk tidak terlalu optimis.
“Kebenaran universal dari crypto,” katanya, “adalah bahwa segala sesuatu yang baik bisa menjadi buruk, mengingat cukup banyak kekuatan.”
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Situs crypto populer Pump.fun mengumpulkan $600 juta dalam 12 menit—sebuah tanda era terkenal telah kembali
Kenaikan kripto yang mencengangkan kembali hadir. Pada hari Sabtu, Pump.fun, sebuah situs web populer yang memungkinkan siapa saja untuk meluncurkan dan membeli memecoin, mengumpulkan $600 juta dalam 12 menit melalui penjualan publik cryptocurrency-nya. Dan mereka berhasil mengumpulkan $720 juta melalui penjualan pribadi token perusahaan, menurut seorang juru bicara. Total, Pump.fun memiliki simpanan sekitar $1,3 miliar.
Itu adalah uang besar, dan bisa dibilang penggalangan dana kripto terbesar di 2025. Tapi bagaimana Pump.fun mengumpulkan uang juga luar biasa. Setiap trader kecil—meskipun tidak untuk mereka yang di AS, Inggris, dan negara-negara seperti Iran—dapat ikut serta dalam aksi ini melalui penjualan publik setelah memverifikasi identitas mereka. Itu sangat berbeda dari lima tahun terakhir di dunia kripto, ketika iklim regulasi yang lebih ketat membatasi penjualan token untuk pertama kalinya hampir secara eksklusif kepada investor kaya.
Penawaran token Pump.fun adalah perkembangan baru dalam lingkungan crypto saat ini. Namun, itu juga mengingatkan pada era yang lebih bebas hampir sepuluh tahun yang lalu ketika semua orang dan ibu mereka (secara harfiah) meluncurkan cryptocurrency mereka sendiri ke publik untuk mengumpulkan jutaan. Penawaran tersebut, yang dikenal sebagai penawaran koin awal atau ICO, melahirkan beberapa proyek paling terkenal dalam crypto—tetapi juga banjir penawaran yang tidak jelas dan penipuan yang terang-terangan. Apakah penjualan Pump.fun berarti ICO kembali?
IPO, ICO, dan sekuritas
Untuk startup tradisional, ada jalur yang sudah banyak dilalui menuju pasar publik. Mengumpulkan uang dari investor pribadi, mengembangkan bisnis Anda, dan, jika beruntung, mengajukan permohonan untuk IPO, atau penawaran umum perdana. Ini biasanya merupakan proses yang memakan waktu bertahun-tahun, melibatkan bankir investasi dengan biaya tinggi, dan memerlukan pengawasan dari regulator keuangan.
Penawaran koin awal, di sisi lain, menawarkan jalan pintas yang melibatkan pencetakan jutaan token dan kemudian mendistribusikannya kepada mereka yang menyumbangkan modal untuk usaha tersebut. Itulah yang dilakukan oleh perusahaan crypto—baik yang sah maupun yang tidak sah—di tahun 2010-an. Pada tahun 2014, para pendiri blockchain Ethereum mengumpulkan lebih dari $18 juta setelah mereka membiarkan publik membeli cryptocurrency-nya, yang sejak itu menjadi token paling berharga kedua, hanya di bawah Bitcoin.
Segera, orang lain mengumpulkan jutaan, bahkan miliaran, untuk perusahaan blockchain melalui peluncuran token. Itu termasuk proyek-proyek yang meragukan seperti Shopin, sebuah skema belanja blockchain yang entah bagaimana berhasil mengumpulkan lebih dari $42 juta dalam ICO, dan tokennya saat ini pada dasarnya tidak ada nilainya.
Tidak mengejutkan, Komisi Sekuritas dan Bursa mulai mengambil tindakan tegas, mengklaim bahwa banyak token setara dengan sekuritas, atau aset keuangan seperti saham atau obligasi yang harus mematuhi persyaratan pengungkapan dan pendaftaran yang telah ada selama beberapa dekade.
Cerita BerlanjutAgen tersebut segera memaksa perusahaan untuk mengembalikan miliaran yang diperoleh melalui ICO. Selain Shopin, mereka juga menargetkan aplikasi pesan populer Telegram. Setelah pendiri Telegram, Pavel Durov, mengumpulkan $1,7 miliar dalam penawaran pada tahun 2018, SEC menggugat perusahaan Durov untuk memaksa mereka mengembalikan uang tersebut kepada investor.
Ketika regulator keuangan memperketat, perusahaan mencari cara lain untuk meluncurkan cryptocurrency secara legal, yang mereka klaim lebih mirip dengan komoditas, atau aset keuangan seperti emas atau minyak. Mereka terlibat dalam "airdrops" gratis kepada pengguna setia atau menjualnya kepada investor kaya yang setuju untuk periode penahanan yang panjang sebelum menjualnya kembali.
Tapi, sekarang, angin hukum telah berubah lagi. Di bawah mantan Presiden Joe Biden, SEC mengatur kripto dengan keras, menggugat bahkan perusahaan-perusahaan terkemuka seperti Coinbase dan Binance atas dugaan pelanggaran sekuritas. Di bawah Presiden Donald Trump, pemerintah federal telah mundur. "Ketakutan untuk dihukum oleh penegak hukum atau regulator, setidaknya saat ini, tidak ada di pasar," kata Scott Armstrong, seorang pengacara pembela kelas atas di McGovern Weems dan mantan jaksa Departemen Kehakiman, kepada Fortune.
Déjà vu
Selama setahun terakhir, perusahaan crypto telah meluncurkan portal di mana investor yang memenuhi syarat, bukan hanya VC terkenal, dapat mengakses putaran pendanaan awal untuk startup. Dan Cobie, seorang investor crypto yang terkenal dengan nama samaran, bahkan sedang mengembangkan apa yang dia sebut sebagai platform ICO. Pada bulan Juli, startup crypto Plasma mengatakan bahwa mereka berencana untuk mengumpulkan $50 juta melalui proyek Cobie. Tambahkan dengan penggalangan dana besar-besaran dari Pump.fun, dan sepertinya ini deja vu sekali lagi. "Kami sangat percaya ini membuka jalan untuk era baru ICO," kata Alon Cohen, salah satu pendiri Pump.fun, dalam sebuah pernyataan.
Sementara Cohen mengatakan bahwa dia percaya ICO adalah salah satu cara terbaik untuk mendesentralisasi proyek crypto, yang lain lebih berhati-hati. "Ada prospek nyata bahwa sejarah akan terulang, dan akan ada penawaran yang sama yang menipu dan bermasalah kali ini," kata Armstrong kepada Fortune.
Penipuan merajalela di era ICO. Pendiri akan merilis makalah akademis yang dipenuhi jargon, menjanjikan teknologi revolusioner, mengumpulkan jutaan, dan tidak pernah memenuhi janji. Namun, para pengikut industri kripto mengatakan kali ini berbeda.
Pump.fun adalah proyek nyata dan telah menghasilkan hampir $800 juta dalam pendapatan sejak awal 2024, menurut Blockworks. Selain itu, investor publik dan pribadi dalam peluncuran koin diberikan syarat keuangan yang sama, kata juru bicara perusahaan kepada Fortune. "Ini adalah situasi yang jauh lebih adil sekarang dibandingkan dengan saat itu," kata Omar-Shakeeb Zahir, salah satu pendiri SecondLane, sebuah bank investasi baru yang melayani pasar kripto dan swasta.
Austin Federa, salah satu pendiri startup kripto DoubleZero, sependapat dengan Zahir. “Saya tidak melihat hari ini banyak proyek yang adalah vaporware atau tidak memiliki pendapatan atau tidak memiliki substansi di belakangnya yang mengumpulkan angka yang gila,” katanya kepada Fortune.
Sebenarnya, Federa dan perusahaannya telah kembali ke AS. Pada bulan April, dia dan timnya melakukan penawaran koin terbatas kepada pembeli terpilih, bukan hanya kepada para pemodal ventura. Dia cukup optimis bahwa kembalinya penawaran cryptocurrency yang lebih publik adalah keuntungan bagi industri. Namun, dia berhati-hati untuk tidak terlalu optimis.
“Kebenaran universal dari crypto,” katanya, “adalah bahwa segala sesuatu yang baik bisa menjadi buruk, mengingat cukup banyak kekuatan.”
Kisah ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
Lihat Komentar