【CICC : Il ne faut pas trop interpréter le « dovish » de Powell】 Le rapport de recherche de CICC indique que le discours du président de la Réserve fédérale, Powell, lors de la réunion de Jackson Hole a été perçu par le marché comme un signal « dovish » de relâchement monétaire. Cependant, nous pensons que les déclarations de Powell ne fournissent pas d'indications fortes sur la durabilité et l'ampleur des baisses de taux, mais clarifient simplement la « fonction de réaction » de la politique de la Réserve fédérale - c'est-à-dire que lorsque le risque d'emploi est supérieur à celui de l'inflation, la Réserve fédérale a tendance à réduire les taux d'intérêt. Cependant, avec des taux de droits de douane significativement plus élevés et des politiques d'immigration plus strictes, les risques d'emploi et d'inflation coexistent. Si le risque d'inflation dépasse celui de l'emploi, Powell peut toujours utiliser la même « fonction de réaction » pour arrêter les baisses de taux. Par conséquent, le marché ne devrait pas considérer le discours de Powell comme le point de départ d'une série de relâchements, mais plutôt reconnaître les défis auxquels la politique monétaire est confrontée lorsque les objectifs d'emploi et d'inflation sont en contradiction. Si les droits de douane et les politiques d'immigration augmentent davantage la pression de « stagflation », rendant la Réserve fédérale dans une situation difficile, il n'y aura également pas de véritable assouplissement monétaire. L'appétit pour le risque du marché pourrait diminuer, et la fluctuation pourrait également s'intensifier.
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CICC : Il ne faut pas interpréter de manière excessive le discours "dovish" de Powell.
【CICC : Il ne faut pas trop interpréter le « dovish » de Powell】 Le rapport de recherche de CICC indique que le discours du président de la Réserve fédérale, Powell, lors de la réunion de Jackson Hole a été perçu par le marché comme un signal « dovish » de relâchement monétaire. Cependant, nous pensons que les déclarations de Powell ne fournissent pas d'indications fortes sur la durabilité et l'ampleur des baisses de taux, mais clarifient simplement la « fonction de réaction » de la politique de la Réserve fédérale - c'est-à-dire que lorsque le risque d'emploi est supérieur à celui de l'inflation, la Réserve fédérale a tendance à réduire les taux d'intérêt. Cependant, avec des taux de droits de douane significativement plus élevés et des politiques d'immigration plus strictes, les risques d'emploi et d'inflation coexistent. Si le risque d'inflation dépasse celui de l'emploi, Powell peut toujours utiliser la même « fonction de réaction » pour arrêter les baisses de taux. Par conséquent, le marché ne devrait pas considérer le discours de Powell comme le point de départ d'une série de relâchements, mais plutôt reconnaître les défis auxquels la politique monétaire est confrontée lorsque les objectifs d'emploi et d'inflation sont en contradiction. Si les droits de douane et les politiques d'immigration augmentent davantage la pression de « stagflation », rendant la Réserve fédérale dans une situation difficile, il n'y aura également pas de véritable assouplissement monétaire. L'appétit pour le risque du marché pourrait diminuer, et la fluctuation pourrait également s'intensifier.