Les actions des stablecoins de Hong Kong chutent alors que de nouvelles règles entrent en vigueur, les experts voient un réajustement sain.

Les entreprises de stablecoin opérant à Hong Kong ont enregistré des pertes à deux chiffres vendredi, en raison des changements réglementaires locaux et d'une correction plus large du marché.
Le groupe Bright Smart Securities & Commodities a chuté de près de 20 % vendredi, selon les données de Google Finance. Le groupe Yunfeng Financial a perdu plus de 16 % pendant la séance de trading, tandis que Guotai Junan International Holdings a glissé de 11 % et OSL Group a décliné de 10,5 %.
Ces entreprises sont désignées comme des « entreprises de concept de stablecoin de Hong Kong », dont les prix des actions sont influencés par l'émission, la garde, le trading de stablecoins ou l'infrastructure connexe. Cependant, certains experts locaux considèrent cette correction comme un ajustement positif du marché.
« C'est une « correction saine », a déclaré Allen Huang, chercheur senior en politique des stablecoins à l'Université de Science et Technologie de Hong Kong. « Il y a des signes que la frénésie des stablecoins a débordé sur d'autres marchés financiers, y compris le marché des actions », a déclaré Huang à Cointelegraph.
La correction intervient dans un contexte de baisse plus large sur les marchés financiers de Hong Kong. L'indice Hang Seng a clôturé en baisse de plus de 1 % vendredi, tandis que l'indice Hang Seng SmallCap a chuté de 1,54 % pendant la séance. L'indice Hang Seng Tech a perdu 1,02 %.
Une correction de marché saine
La chute des actions suit l'entrée de Hong Kong dans une période de transition de six mois avec des règles spéciales alors qu'il passe à son nouveau cadre de stablecoin. Les nouvelles réglementations interviennent également dans le cadre de projets visant à criminaliser la promotion de stablecoin non autorisée dans la région.
Huang est loin d'être le seul expert qui croit que cette vente était simplement une dynamique de marché saine.
« La vente massive des actions liées au 'concept de stablecoin' est une correction rationnelle du marché après des mois d'enthousiasme spéculatif excessif », a déclaré Xu Han, directeur du Fonds Liquide au sein de l'échange HashKey Group, licencié à Hong Kong.
Il a expliqué que la rigueur réglementaire, y compris l'exigence d'une réserve complète un pour un, des rachats en un jour et un capital minimum de 25 millions de dollars hongkongais ($3.18 million), « est une stratégie délibérée pour donner la priorité à la stabilité systémique et à la crédibilité. » Il a conclu :
« La correction filtre la spéculation à court terme, permettant aux acteurs fondamentalement solides d'ancrer la réputation de Hong Kong en tant que hub d'actifs numériques de confiance à l'échelle mondiale. »
« La vente massive d'aujourd'hui des actions liées au concept de stablecoin est probablement une correction saine après des gains spéculatifs », a déclaré Niko Demchuk, responsable de la conformité chez AMLBot, une société de criminalistique crypto ayant des opérations à Hong Kong. Selon Demchuk, les exigences élevées en matière de licences et les défis rencontrés par les petites entreprises ont également pesé sur une « recalibration du marché ».
Shukyee Ma, responsable de la stratégie basée à Hong Kong chez Plume, une entreprise de tokenisation d'actifs réels, semble avoir été d'accord avec les autres experts. Il a conclu que "cette chute représente une correction saine du marché, motivée par la prise de bénéfices et la clarté réglementaire."
Beaucoup s'attendaient à quitter la course
Huang a déclaré qu'avec les nouvelles règles en place, "certaines institutions envisageant d'essayer le stablecoin pourraient décider de ne pas poursuivre le processus." Il a indiqué que le premier lot de détenteurs de licences bénéficiera d'un avantage de premier arrivé, citant les effets de réseau et les économies d'échelle. Il a ajouté :
« Pour ceux qui ne sont pas censés être inclus dans le premier lot, ils feront face à une bataille difficile, changeant leur analyse coûts-bénéfices. C'est aussi un moyen d'augmenter la probabilité que les titulaires de licence connaissent un succès commercial. »
Ma a déclaré que la période de transition réglementaire verra de petites entreprises ou celles qui s'intéressent aux stablecoins pour la spéculation interrompre leurs efforts ou changer de juridiction. Néanmoins, il s'attend à ce que les acteurs bien financés respectent les directives et supportent les coûts de conformité.
Demchuk s'attend également à ce que la période de transition réglementaire de six mois "favorise la consolidation des capitaux parmi les futurs émetteurs de stablecoin", conduisant à l'émission de seulement quelques licences. Il s'attend aussi à ce que les banques, agissant en tant que dépositaires, privilégient les partenariats avec les leaders de licence, redéfinissant ainsi davantage le marché en faveur des émetteurs plus importants.
Concurrence entre les stablecoins de Hong Kong et des États-Unis
Huang a déclaré que "à court terme, il est peu probable que le volume des stablecoins adossés au dollar de Hong Kong soit comparable à celui des stablecoins adossés au dollar." Néanmoins, Ma souligne que la Chine a la deuxième part de marché la plus importante en termes d'exportations, ajoutant :
« Les règles strictes profitent aux émetteurs de stablecoins HKD car elles les positionnent comme les principaux fournisseurs d'un stablecoin de règlement viable pour le commerce international. »
Demchuk a ajouté que les stablecoins de Hong Kong "pourraient acquérir un avantage stratégique dans les paiements transfrontaliers et la DeFi en tirant parti" de son statut de centre financier et de sa réglementation stricte. Néanmoins, il a déclaré que "une croissance significative du volume dans la DeFi ou les paiements est peu probable avant 2027, alors que l'adoption du marché et l'infrastructure se développent."
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