Rapport macroéconomique Q3 du marché des cryptomonnaies : un bull run sélectif est déjà visible, les institutions adoptent pour propulser un marché structurel.

I. Le point d'inflexion macroéconomique est apparu : l'environnement politique devient positif

Au début du troisième trimestre 2025, la situation macroéconomique connaît un changement majeur. L'environnement politique qui réprimait les actifs numériques se transforme en un moteur institutionnel. Dans le contexte de la fin du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, du retour à une politique budgétaire stimulante et de l'accélération de la construction d'un cadre de réglementation mondial pour le chiffrement, le marché des cryptomonnaies est en train de connaître une réévaluation structurelle.

Sur le plan de la politique monétaire, l'environnement de liquidité américain entre dans une phase de retournement clé. Bien que la Réserve fédérale continue de souligner sa "dépendance aux données", le marché a déjà atteint un consensus sur une baisse des taux d'intérêt cette année. Sous la pression politique, les taux d'intérêt réels aux États-Unis pourraient redescendre de leurs niveaux élevés entre la seconde moitié de 2025 et 2026, ouvrant ainsi un espace à la hausse pour les actifs à risque, en particulier pour les actifs numériques.

La politique financière est également en train de se renforcer. L'expansion budgétaire représentée par le "Great American Rescue Plan" libère un effet de capital sans précédent. Cela a non seulement remodelé la structure de circulation interne du dollar, mais a également renforcé de manière indirecte la demande pour les actifs numériques. Le ministère des Finances des États-Unis adopte une stratégie d'émission de la dette publique plus agressive, faisant de "monétiser pour la croissance" un consensus renouvelé.

L'attitude de réglementation a également subi une transformation qualitative. L'approbation de l'ETF de staking ETH marque la première fois que les États-Unis permettent l'entrée d'actifs numériques avec une structure de rendement dans le système financier traditionnel. La SEC s'attelle à élaborer des normes uniformes, visant à construire un canal de produits conformes reproductibles. La compétition pour la conformité s'intensifie en Asie, alors que les capitaux souverains et les géants de l'Internet commencent à se positionner sur les stablecoins.

De plus, la préférence pour le risque sur les marchés financiers traditionnels se rétablit, et le capital recommence à affluer vers le chiffrement et les actifs de rendement structurel sur la chaîne. Sous l'effet d'une double dynamique politique et de marché, une nouvelle vague de bull run n'est plus alimentée par l'émotion, mais constitue un processus de réévaluation de la valeur sous l'impulsion des institutions.

Deux, rotation structurelle : la prochaine bull run dirigée par les institutions

Actuellement, le marché des cryptomonnaies mérite d'être particulièrement observé car les jetons se déplacent des petits investisseurs vers les détenteurs à long terme, les trésoreries d'entreprise et les institutions financières. Après deux années de nettoyage et de restructuration, la structure des participants au marché a subi un "remaniement" historique : les utilisateurs spéculatifs sont marginalisés, tandis que les institutions et entreprises orientées vers l'allocation deviennent la force centrale.

Les jetons en circulation de Bitcoin sont en train d'accélérer leur "verrouillage". Le volume d'achat des sociétés cotées a déjà dépassé celui des achats nets d'ETF. Les entreprises considèrent le Bitcoin comme un substitut de trésorerie stratégique, avec une résilience à la détention plus forte.

L'infrastructure financière est en train d'éliminer les obstacles à l'entrée des fonds institutionnels. Le lancement de l'ETF de staking ETH signifie que les institutions commencent à intégrer les "actifs de rendement en chaîne" dans leurs portefeuilles traditionnels. Une fois que le mécanisme de rendement du staking sera encapsulé par l'ETF, cela changera fondamentalement la perception des actifs cryptographiques par la gestion d'actifs traditionnelle.

Les entreprises commencent également à participer directement au marché financier en chaîne. Bitmine a augmenté sa participation dans l'ETH et DeFi Development a investi dans l'écosystème Solana, représentant une action concrète des entreprises pour construire une nouvelle génération d'écosystème de chiffrement. Ce type d'injection de capital teinté de fusions et acquisitions a stabilisé le sentiment du marché et renforcé la capacité d'ancrage de la valorisation des protocoles sous-jacents.

Dans le domaine des produits dérivés et de la liquidité sur la chaîne, la finance traditionnelle s'implique également activement. Les contrats à terme en chiffrement sur le CME atteignent régulièrement de nouveaux sommets, soutenus par l'entrée de fonds spéculatifs, de fournisseurs de produits structurés, etc. Ces acteurs, basés sur l'arbitrage de volatilité et les jeux de structure de capital, renforceront la profondeur du marché.

L'activité des petits investisseurs diminue également cette tendance. Les données on-chain montrent que la proportion de détenteurs à court terme continue de diminuer, le marché est actuellement dans une "période de consolidation des échanges". Les jetons ne sont plus entre les mains des petits investisseurs, les institutions sont en train de "constituer discrètement leur position".

La capacité de "produit" des institutions financières se concrétise rapidement. Des grandes banques aux nouvelles plateformes de vente au détail, toutes s'attachent à élargir les capacités de négociation et de staking des actifs chiffrement. Cela améliore non seulement la disponibilité des actifs chiffrement dans le système des monnaies fiduciaires, mais leur confère également des attributs financiers plus riches.

Essentiellement, ce cycle de rotation structurelle est un approfondissement de la "financiarisation" des actifs chiffrés, et une reconfiguration de la logique de découverte de valeur. Un marché des cryptomonnaies institutionnalisé et structuré est en train de se préparer, qui sera plus solide, plus durable et plus complet.

Trois, la saison des contrefaçons à l'ère nouvelle : vers un "marché haussier sélectif"

La "saison des altcoins" actuelle entre dans une nouvelle phase : la hausse généralisée n'est plus, remplacée par un "bull run sélectif" alimenté par les ETF, les rendements réels et l'adoption par les institutions. C'est un signe de maturité du marché des cryptomonnaies et le résultat inévitable du mécanisme de sélection des capitaux après le retour à la rationalité du marché.

D'après les signaux structurels, les jetons des actifs alternatifs majeurs ont terminé un nouveau cycle de consolidation. Le pair ETH/BTC connaît une forte reprise pour la première fois, avec de nombreuses adresses de baleines accumulant des jetons, ce qui indique que les fonds principaux commencent à revaloriser les actifs de premier niveau. Le sentiment des investisseurs de détail reste bas, créant un environnement "à faible interférence" idéal pour le prochain cycle de marché.

Les demandes d'ETF deviennent le point d'ancrage d'une nouvelle structure thématique. En particulier, l'ETF au comptant de Solana est considéré comme le prochain "événement de consensus du marché". Les investisseurs commencent à se positionner autour des actifs stakés, et les tokens de gouvernance sortent également des tendances indépendantes. La performance des actifs sera centrée sur le "potentiel des ETF, la distribution réelle des revenus, et la configuration institutionnelle", montrant une évolution différenciée.

La logique dans le domaine de la DeFi a également changé fondamentalement. Les utilisateurs sont passés de la DeFi "basée sur des airdrops de points" à la DeFi "basée sur des flux de trésorerie", où les revenus des protocoles et les rendements des stablecoins sont devenus des indicateurs clés. Les fournisseurs de liquidités accordent plus d'importance à la transparence des stratégies, à la durabilité des rendements et à la structure des risques. Cette transformation a donné naissance à une explosion d'innovations dans plusieurs projets.

Le choix des capitaux devient également plus "réaliste". La stratégie des stablecoins adossés à des actifs réels (RWA) est plébiscitée par les institutions, l'intégration de la liquidité inter-chaînes et l'expérience utilisateur intégrée deviennent des facteurs clés. Les infrastructures et protocoles combinables construits autour de L1 deviennent le nouveau cœur de valorisation.

La partie spéculative est également en train de changer. Bien que les Meme coins aient encore de la popularité, l'ère du "pump and dump" est révolue. La stratégie de "rotation des plateformes" émerge, mais elle est très risquée et sans durabilité. Le capital préfère désormais se diriger vers des projets capables de fournir des revenus durables, ayant de véritables utilisateurs et un soutien narratif solide.

En somme, le cœur de cette saison des altcoins réside dans "quels actifs ont la possibilité d'être intégrés à la logique financière traditionnelle". Le marché des cryptomonnaies est en train de connaître un cycle de réévaluation de la valeur en profondeur. Un bull run sélectif n'est pas un affaiblissement du bull run, mais une mise à niveau. L'avenir appartient à ceux qui comprennent à l'avance la logique narrative, saisissent la structure financière et sont prêts à accumuler tranquillement dans un "marché calme".

Quatrième, cadre d'investissement Q3 : un équilibre entre la configuration de base et l'approche axée sur les événements

La stratégie de marché pour le troisième trimestre 2025 doit trouver un équilibre entre la "stabilité de la configuration centrale" et "l'explosion locale pilotée par des événements". De l'allocation à long terme en bitcoin, en passant par le trading thématique des ETF Solana, jusqu'aux protocoles de rendement réel DeFi et à la rotation des coffres RWA, un cadre d'allocation d'actifs à plusieurs niveaux et adaptable est devenu une condition préalable indispensable.

Le Bitcoin reste le choix principal pour les positions clés. Dans un environnement marqué par les flux d'ETF, l'accumulation continue des entreprises et les signaux accommodants de la Réserve fédérale, le BTC montre une forte résilience à la baisse et un effet d'aspiration des fonds. Les achats des entreprises sont devenus la plus grande variable du marché, et la caractéristique "structurelle d'accumulation" des ETF a modifié la trajectoire traditionnelle des prix lors des cycles de réduction de moitié.

Solana est sans aucun doute l'actif le plus explosif du thème au troisième trimestre. Plusieurs institutions de premier plan ont déjà soumis des demandes d'ETF sur le SOL, et sa propriété d'"actif à dividende potentiel" attire un grand nombre de fonds pour des investissements préalables. À partir du niveau de prix actuel, le SOL présente un excellent rapport qualité-prix et une forte élasticité Beta.

Les portefeuilles DeFi méritent d'être continués à être restructurés. Actuellement, l'accent devrait être mis sur les protocoles ayant une stabilité des flux de trésorerie, une capacité de distribution de revenus réels et des mécanismes de gouvernance matures. Des projets configurables comme SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., adoptent une approche de configuration à poids égal pour capturer des rendements relatifs. Ce type de protocoles a souvent des caractéristiques de "retour de fonds lent, explosion retardée", et devrait être traité avec une pensée de configuration à moyen terme.

Les actifs Meme doivent avoir un contrôle strict du ratio d'exposition, il est recommandé de le limiter à 5 % de la valeur nette totale des actifs, et de gérer les positions avec une approche d'options. Pour les contrats proposés par Binance et d'autres, une stratégie "entrée et sortie rapide" doit être établie.

Un autre point clé du troisième trimestre est le moment de la répartition des événements. Le marché est en transition d'un "vide d'information" à une "libération d'événements intensifs". Avec l'approche de l'examen des ETF Solana, on s'attend à ce qu'une tendance de "résonance politique + capital" se produise entre la mi-août et le début septembre. Ce type de répartition d'événements doit être anticipé à l'avance et progressivement accumulé.

De plus, il est nécessaire de prêter attention à la dynamique de volume des thèmes de substitution structurelle. Par exemple, la construction de Robinhood d'une L2 pour promouvoir le trading de titres tokenisés pourrait enflammer un nouveau récit d'intégration entre les "chaînes d'échange" et les RWA ; les projets comme $H, $SAHARA pourraient devenir des "points d'explosion" dans les secteurs marginaux.

Dans l'ensemble, la stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit se tourner vers une stratégie mixte "ancrée sur le noyau et portée par les événements". Le Bitcoin est l'ancre, le SOL est le drapeau, le DeFi est la structure, les Memes sont un complément, et les événements sont des accélérateurs - chaque partie correspond à différentes proportions de position et rythmes de trading. Dans ce nouvel environnement où la base de fonds des ETF continue de s'élargir, le marché est en train de redéfinir un nouveau système de valorisation "actifs traditionnels + narration thématique + revenus réels".

V. Conclusion : Une nouvelle vague de transfert de richesse a déjà commencé.

Bien que le marché n'ait pas encore retrouvé un "enthousiasme général", un marché haussier sélectif, dirigé par des institutions, soutenu par la conformité et des bénéfices réels, est en train de se préparer. Le Bitcoin est devenu un nouveau composant de réserve dans les bilans des entreprises mondiales, et les infrastructures et actifs représentant la prochaine génération de paradigme financier achèvent leur évolution, passant de "bulles narratives" à "prise de contrôle systémique".

La saison des projets alternatifs a changé. Le prochain cycle de marché sera plus profondément lié aux trois ancrages que sont les revenus réels, la croissance des utilisateurs et l'accès institutionnel. Les protocoles capables de fournir des attentes de revenus stables aux institutions, les actifs pouvant attirer des fonds stables via des canaux ETF, et les projets DeFi ayant réellement la capacité de cartographier les RWA deviendront des "actions de qualité" dans le nouveau cycle.

Pour les investisseurs ordinaires, il s'agit actuellement d'une période dorée où de gros capitaux complètent discrètement leur accumulation. La clé réside dans la reconstruction de la structure des positions, et non dans le hasard des jeux à fort enjeu. Que ce soit la reprise par des institutions de Bitcoin, le récit des ETF de Solana, la reconstruction du système de valorisation des flux de trésorerie DeFi, ou la vague de mondialisation des stablecoins, ainsi que l'établissement d'un nouvel ordre L2, le troisième trimestre 2025 sera le prélude à cette migration de richesse.

La prochaine bulle récompense ceux qui pensent un pas en avant par rapport au marché. Maintenant, il est temps de planifier sérieusement sa structure de position, ses sources d'information et son rythme de trading. La richesse ne se distribue pas au sommet, mais se déplace discrètement avant l'aube.