Analyse approfondie des conditions de service des stablecoins : des risques liés au droit de rachat
Récemment, l'effondrement de l'UST a eu un impact énorme sur l'industrie de la cryptographie, suscitant des doutes sur la stabilité des stablecoins. La question la plus préoccupante est de savoir si les stablecoins disposent de suffisamment de monnaie fiduciaire et d'autres actifs de soutien.
Les réserves sont sans aucun doute un indicateur clé de l'ancrage de la valeur des stablecoins. Cependant, si les termes juridiques du stablecoin ne confèrent pas aux détenteurs le droit explicite d'échanger les actifs on-chain contre de la monnaie fiduciaire, la signification de cet indicateur mérite d'être remise en question.
Cet article se concentrera sur l'analyse des conditions de service des deux stablecoins les plus capitalisés, USDT et USDC. Les résultats pourraient surprendre beaucoup de gens.
Analyse du stablecoin USDT
L'article 3 des conditions de service de l'USDT stipule que si les réserves rencontrent des problèmes de liquidité, d'indisponibilité ou de perte, une certaine plateforme peut retarder le rachat ou le retrait de l'USDT. Cette plateforme se réserve également le droit de racheter l'USDT en nature par le biais des titres et autres actifs dans les réserves.
La signification de cette clause mérite réflexion. Si le USDT est réellement soutenu à 100 % par des réserves comme il est prétendu, pourquoi faut-il encore retarder le rachat ? La réponse se cache peut-être dans d'autres éléments de la clause.
Une plateforme prétend que le USDT est "évalué" à un ratio de 1:1 avec le dollar, mais n'est pas entièrement soutenu par des monnaies fiduciaires. La composition des réserves est déterminée par la plateforme elle-même.
Le rapport d'évaluation récent de la Réserve fédérale indique que les actifs de soutien de l'USDT pourraient se déprécier ou manquer de liquidité sous pression, entraînant un risque de ruée, alors que le manque de transparence pourrait aggraver ces risques.
Il est également important de noter qu'une certaine plateforme se réserve le droit de "remboursement en nature". Cela signifie que même si un utilisateur achète des USDT avec des dollars, la plateforme peut choisir de rembourser des obligations, des actions ou d'autres actifs de réserve, plutôt que des dollars.
Seuls les "clients vérifiés" sont éligibles pour racheter directement des USDT sur une certaine plateforme. En général, les clients directs sont des échanges et des institutions financières, et non des utilisateurs finaux. Les utilisateurs individuels doivent compléter le processus KYC pour devenir des clients directs et obtenir le droit de rachat.
Analyse du stablecoin USDC
Les conditions de rachat de l'USDC sur une certaine plateforme semblent être plus strictes. Les conditions de service de l'USDC précisent clairement que cette plateforme ne s'engage pas à détenir une réserve de monnaie fiduciaire équivalente à l'USDC, mais plutôt à soutenir avec des actifs libellés en dollars de valeur équivalente.
Bien que la plateforme promette "1 USDC échangé contre 1 dollar", cela ne s'applique qu'à ses partenaires, c'est-à-dire aux "utilisateurs de catégorie A" comme les bourses et les institutions financières. Les utilisateurs individuels ne peuvent pas devenir des clients directs exerçant leur droit de rachat, mais doivent ouvrir un compte par l'intermédiaire de partenaires (comme les bourses).
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que les conditions de service de l'USDC précisent qu'il n'y a aucune garantie que 1 USDC sera toujours égal à 1 dollar, car la plateforme ne peut pas contrôler la manière dont les tiers cotent ou échangent l'USDC. Cela signifie que la plateforme n'obligera pas ses partenaires à fournir des conditions spécifiques aux utilisateurs finaux et ne sera pas responsable des pertes potentielles résultant des fluctuations de la valeur de l'USDC.
Résumé : inégalités de pouvoir
D'un point de vue légal, USDT et USDC ne sont pas équivalents à une monnaie fiduciaire. Les réserves de valeur de 1:1 revendiquées par les deux plateformes ne sont pas entièrement liées à une monnaie fiduciaire, mais comprennent divers actifs qui peuvent se déprécier et affecter la liquidité.
En bref, les utilisateurs n'ont actuellement peut-être pas le droit d'échanger librement des stablecoins par des moyens légaux. Concernant l'USDT, bien que les particuliers puissent devenir des clients directs, la plateforme se réserve le droit de ne pas racheter de la monnaie fiduciaire. Pour l'USDC, bien que la plateforme s'engage à racheter de la monnaie fiduciaire, elle ne reconnaît pas le droit des particuliers d'exercer cet engagement.
Les droits des émetteurs de stablecoins et des utilisateurs sont manifestement inégaux. Ni l'une ni l'autre de ces deux plateformes n'a donné de réponse claire sur la question de savoir si un particulier peut échanger des stablecoins contre des devises légales à tout moment et en tout lieu. Cette incertitude augmentera sans aucun doute le risque pour les utilisateurs, ce qui mérite une attention particulière.
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SchroedingerGas
· 07-26 15:01
C'est juste BTC qui mange des petits gâteaux.
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ChainMelonWatcher
· 07-26 14:55
Cet argent est un piège sucré.
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BottomMisser
· 07-26 14:54
Rug Pull préventif
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BlockchainArchaeologist
· 07-26 14:53
Seuls les idiots croient aux promesses.
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JustAnotherWallet
· 07-26 14:52
C'est comme se faire prendre pour des cons, ils n'ont jamais dit la vérité.
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New_Ser_Ngmi
· 07-26 14:43
Tout le monde peut voir à qui cela a volé de l'argent.
Analyse du droit de rachat des stablecoins : les clauses de USDT et USDC présentent des risques majeurs.
Analyse approfondie des conditions de service des stablecoins : des risques liés au droit de rachat
Récemment, l'effondrement de l'UST a eu un impact énorme sur l'industrie de la cryptographie, suscitant des doutes sur la stabilité des stablecoins. La question la plus préoccupante est de savoir si les stablecoins disposent de suffisamment de monnaie fiduciaire et d'autres actifs de soutien.
Les réserves sont sans aucun doute un indicateur clé de l'ancrage de la valeur des stablecoins. Cependant, si les termes juridiques du stablecoin ne confèrent pas aux détenteurs le droit explicite d'échanger les actifs on-chain contre de la monnaie fiduciaire, la signification de cet indicateur mérite d'être remise en question.
Cet article se concentrera sur l'analyse des conditions de service des deux stablecoins les plus capitalisés, USDT et USDC. Les résultats pourraient surprendre beaucoup de gens.
Analyse du stablecoin USDT
L'article 3 des conditions de service de l'USDT stipule que si les réserves rencontrent des problèmes de liquidité, d'indisponibilité ou de perte, une certaine plateforme peut retarder le rachat ou le retrait de l'USDT. Cette plateforme se réserve également le droit de racheter l'USDT en nature par le biais des titres et autres actifs dans les réserves.
La signification de cette clause mérite réflexion. Si le USDT est réellement soutenu à 100 % par des réserves comme il est prétendu, pourquoi faut-il encore retarder le rachat ? La réponse se cache peut-être dans d'autres éléments de la clause.
Une plateforme prétend que le USDT est "évalué" à un ratio de 1:1 avec le dollar, mais n'est pas entièrement soutenu par des monnaies fiduciaires. La composition des réserves est déterminée par la plateforme elle-même.
Le rapport d'évaluation récent de la Réserve fédérale indique que les actifs de soutien de l'USDT pourraient se déprécier ou manquer de liquidité sous pression, entraînant un risque de ruée, alors que le manque de transparence pourrait aggraver ces risques.
Il est également important de noter qu'une certaine plateforme se réserve le droit de "remboursement en nature". Cela signifie que même si un utilisateur achète des USDT avec des dollars, la plateforme peut choisir de rembourser des obligations, des actions ou d'autres actifs de réserve, plutôt que des dollars.
Seuls les "clients vérifiés" sont éligibles pour racheter directement des USDT sur une certaine plateforme. En général, les clients directs sont des échanges et des institutions financières, et non des utilisateurs finaux. Les utilisateurs individuels doivent compléter le processus KYC pour devenir des clients directs et obtenir le droit de rachat.
Analyse du stablecoin USDC
Les conditions de rachat de l'USDC sur une certaine plateforme semblent être plus strictes. Les conditions de service de l'USDC précisent clairement que cette plateforme ne s'engage pas à détenir une réserve de monnaie fiduciaire équivalente à l'USDC, mais plutôt à soutenir avec des actifs libellés en dollars de valeur équivalente.
Bien que la plateforme promette "1 USDC échangé contre 1 dollar", cela ne s'applique qu'à ses partenaires, c'est-à-dire aux "utilisateurs de catégorie A" comme les bourses et les institutions financières. Les utilisateurs individuels ne peuvent pas devenir des clients directs exerçant leur droit de rachat, mais doivent ouvrir un compte par l'intermédiaire de partenaires (comme les bourses).
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que les conditions de service de l'USDC précisent qu'il n'y a aucune garantie que 1 USDC sera toujours égal à 1 dollar, car la plateforme ne peut pas contrôler la manière dont les tiers cotent ou échangent l'USDC. Cela signifie que la plateforme n'obligera pas ses partenaires à fournir des conditions spécifiques aux utilisateurs finaux et ne sera pas responsable des pertes potentielles résultant des fluctuations de la valeur de l'USDC.
Résumé : inégalités de pouvoir
D'un point de vue légal, USDT et USDC ne sont pas équivalents à une monnaie fiduciaire. Les réserves de valeur de 1:1 revendiquées par les deux plateformes ne sont pas entièrement liées à une monnaie fiduciaire, mais comprennent divers actifs qui peuvent se déprécier et affecter la liquidité.
En bref, les utilisateurs n'ont actuellement peut-être pas le droit d'échanger librement des stablecoins par des moyens légaux. Concernant l'USDT, bien que les particuliers puissent devenir des clients directs, la plateforme se réserve le droit de ne pas racheter de la monnaie fiduciaire. Pour l'USDC, bien que la plateforme s'engage à racheter de la monnaie fiduciaire, elle ne reconnaît pas le droit des particuliers d'exercer cet engagement.
Les droits des émetteurs de stablecoins et des utilisateurs sont manifestement inégaux. Ni l'une ni l'autre de ces deux plateformes n'a donné de réponse claire sur la question de savoir si un particulier peut échanger des stablecoins contre des devises légales à tout moment et en tout lieu. Cette incertitude augmentera sans aucun doute le risque pour les utilisateurs, ce qui mérite une attention particulière.