De la plateforme d'investisseur détaillant à perturbateur des infrastructures financières : analyse approfondie de l'évolution et de la stratégie future de Robinhood
Le 30 juin 2025, le prix des actions d'une plateforme de trading a bondi de plus de 12 % en cours de séance, atteignant un nouveau sommet historique. L'engouement du marché provient d'une série d'annonces majeures faites à Cannes, en France : lancement de produits de tokenisation d'actions, création d'une blockchain Layer 2 basée sur Arbitrum, et offre de contrats perpétuels aux utilisateurs de l'Union européenne. Cela marque un changement fondamental dans la perception du marché - ce n'est plus seulement une "application de trading pour investisseurs détaillants" destinée aux jeunes, mais elle cherche à devenir un potentiel "perturbateur des infrastructures financières".
Cet article analysera l'évolution du modèle commercial de cette plateforme à travers les trois dimensions "hier, aujourd'hui, demain", en décomposant la logique de sa stratégie centrale et en déduisant son impact futur sur le marché de l'industrie.
I. Hier : Croissance sauvage et douleurs de transformation de "zéro commission" à "diversification"
1. L'initiative entrepreneuriale et le positionnement des utilisateurs
La plateforme a été lancée par deux fondateurs ayant un parcours en physique et en mathématiques à l'université de Stanford. Leur expérience dans le développement de systèmes de trading à faible latence pour des fonds spéculatifs leur a fait prendre conscience que la technologie destinée aux institutions pouvait également servir les investisseurs détaillants. Leur objectif initial est "la démocratisation financière", visant à offrir aux gens ordinaires les mêmes opportunités d'investissement que celles des institutions. Cette idée a résonné avec la méfiance des milléniaux envers les grandes banques, particulièrement après la crise financière de 2008.
Ils ont saisi la vague de l'Internet mobile et ont lancé en 2014 une application spécialement conçue pour les appareils mobiles. Ses deux grandes innovations disruptives sont :
Trading sans commission : a complètement brisé le modèle de frais des courtiers traditionnels, réduisant considérablement le seuil d'investissement.
Une expérience utilisateur ultime : un design d'interface épuré et même "addictif", qui gamifie des transactions financières complexes, attirant un grand nombre de jeunes sans expérience d'investissement.
2. Établissement et controverse du modèle commercial central
Derrière le "zéro commission" se cache le modèle de revenus diversifié soigneusement construit par cette plateforme, dont le plus représentatif et le plus controversé est le PFOF (paiement pour le flux d'ordres).
PFOF (paiement par flux d'ordres)
Le PFOF est la pierre angulaire de la réalisation du "zéro commission" par la plateforme. En termes simples, la plateforme ne soumet pas directement les ordres des utilisateurs aux échanges, mais les regroupe pour les vendre à des teneurs de marché en trading haute fréquence. Les teneurs de marché réalisent de petits profits en tirant parti de l'écart entre les prix d'achat et de vente, et paient une partie à la plateforme en retour. Ce modèle leur a apporté des revenus substantiels, mais a également suscité de longues controverses réglementaires, la question centrale étant de savoir s'ils ont sacrifié le meilleur prix d'exécution des utilisateurs pour leur propre profit.
Exploration de la diversification des activités
Sur la base du PFOF, cette plateforme continue d'élargir son champ d'activité et a construit trois grands piliers de revenus :
Activités de trading : de l'échange initial d'actions, s'est rapidement étendu aux options et aux crypto-monnaies.
Revenus d'intérêts : en lançant des services de prêts sur marge et de gestion de trésorerie, transformer les fonds inutilisés des utilisateurs et les besoins en effet de levier en revenus d'intérêts stables.
Service d'abonnement : lancement d'un service d'abonnement à valeur ajoutée, offrant des fonctionnalités telles que le dépôt instantané et le trading avant et après les heures d'ouverture.
3. Les soucis de la croissance : crise et réflexion
Le développement de cette plateforme a été marqué par diverses crises :
Crise technique et de gestion des risques : la plateforme a connu des pannes toute la journée, entraînant une action en justice collective des utilisateurs. Cela a également révélé le manque grave d'éducation des utilisateurs et d'avertissements sur les risques derrière son interface "gamifiée".
Crise de confiance : lors d'un événement où des investisseurs détaillants ont affronté Wall Street, la plateforme a soudainement limité les utilisateurs dans l'achat d'actions populaires, étant accusée de "couper le câble" et de trahir les investisseurs détaillants.
Pression réglementaire continue : des amendes infligées par la FINRA en raison des problèmes de PFOF, à l'enquête de la SEC sur ses activités cryptographiques, la réglementation reste l'épée de Damoclès au-dessus de la plateforme.
Ces crises ont mis en lumière les faiblesses de la plateforme : instabilité des plateformes technologiques, défauts des mécanismes de gestion des risques, et conflits potentiels entre le modèle commercial et les intérêts des utilisateurs. Ce sont ces douleurs profondes qui obligent la plateforme à rechercher de nouvelles histoires de croissance et des orientations stratégiques pour se débarrasser de l'étiquette de "paradis des actions memes" et restaurer la confiance du marché.
II. Aujourd'hui : All in Crypto - Les ambitions stratégiques et la logique commerciale de cette plateforme
1. Au cœur du changement stratégique : pourquoi RWA et la tokenisation des actions ?
Conduite financière : le moteur central du profit
Selon les données du rapport financier, les activités liées aux cryptomonnaies sont devenues l'activité la plus rentable de la plateforme. Au premier trimestre 2025, les transactions en cryptomonnaies ont contribué à un revenu de 252 millions de dollars, représentant 43 % des revenus totaux des transactions, dépassant ainsi pour la première fois les options comme principale source de revenus. Plus important encore, sa marge bénéficiaire incroyable : selon les analyses, le taux de remise sur les flux d'ordres en cryptomonnaies est 45 fois supérieur à celui des actions et 4,5 fois supérieur à celui des options. Sous l'effet conjugué de la croissance et de la rentabilité, All in Crypto est devenu un choix incontournable.
Mise à niveau de la narration : des courtiers au "pont"
Cette initiative aide la plateforme à passer d'un "investisseur détaillant" controversé à un "pont entre la finance traditionnelle (TradFi) et le monde de la chaîne". Cela permet non seulement de se libérer efficacement de l'ombre réglementaire du PFOF et de l'étiquette cyclique des "actions Meme", mais vise également à pénétrer un marché de mille milliards de dollars, bien plus grand que les activités actuelles - la numérisation et la tokenisation des vastes actifs du monde réel.
Objectif central : bouleverser l'infrastructure financière traditionnelle
La plateforme a clairement exposé sa vision de la tokenisation des RWA. Ils estiment qu'il est possible d'atteindre grâce à la technologie blockchain :
Trading 24/7 : briser les barrières horaires des plateformes traditionnelles.
Règlement quasi instantané : de T+2 à T+0, réduisant considérablement le risque de contrepartie et les coûts opérationnels.
Propriété divisée à l'infini : permet aux actifs de grande valeur (tels que l'immobilier, les œuvres d'art) d'être fragmentés, réduisant ainsi le seuil d'investissement.
Améliorer la liquidité : Créer un marché plus vaste pour des actifs traditionnellement peu liquides (comme le capital-investissement).
Conformité automatisée : intégrer des règles réglementaires à travers des contrats intelligents pour réduire les coûts de conformité.
2. La combinaison stratégique "trinité" : comment atteindre les objectifs ?
Pour atteindre cet objectif ambitieux, la plateforme a mis en place un ensemble de stratégies "trinitaires" qui descendent du niveau des applications au niveau des infrastructures.
Tokenisation des actions (Stock Token)
C'est la "pierre angulaire" de sa stratégie RWA. En lançant des jetons d'actions américaines sur le marché de l'UE, permettant aux utilisateurs de trader 24/5 et de bénéficier d'un soutien en dividendes, la plateforme mène une vaste campagne d'éducation du marché et de validation technique. Cette initiative vise à établir une interface entre les actifs traditionnels et le monde de la chaîne, permettant aux utilisateurs habitués à l'investissement traditionnel d'entrer "en douceur" dans l'écosystème crypto.
Blockchain L2 auto-construit
C'est un pas de la plus grande ambition stratégique. En construisant une propre chaîne publique de Layer 2 optimisée pour les RWA basée sur la technologie Arbitrum Orbit, cette plateforme passe d'une "application" à un "fournisseur d'infrastructure". Avoir sa propre chaîne publique signifie maîtriser le pouvoir de définir les règles et de dominer l'écosystème. À l'avenir, l'émission, le trading et le règlement de tous les actifs tokenisés seront réalisés dans ce cycle fermé, créant ainsi un puissant fossé technologique et commercial.
plateforme (Broker-as-a-Platform)
Grâce à une série d'acquisitions et de lancements de produits, cette plateforme construit un "plateforme d'investissement tout-en-un alimentée par la crypto". Cette plateforme intègre le trading, les paiements, la gestion d'actifs et l'infrastructure, couvrant l'ensemble du cycle de vie des utilisateurs, de l'entrée de fonds, du trading à l'appréciation des actifs, visant à maximiser la valeur à vie (LTV) d'un utilisateur unique.
3. Analyse comparative : différences avec les concurrents
Le positionnement stratégique de cette plateforme lui confère une position unique dans le paysage concurrentiel.
vs. une plateforme de cryptomonnaie
Différences de parcours : certaines plateformes d'échange de cryptomonnaies sont des "plateformes sur la chaîne", leur cœur étant de servir des actifs numériques natifs et de gagner la confiance des institutions par des parcours conformes. En revanche, cette plateforme est un "courtier sur la chaîne", son objectif étant de "transformer le vieux monde par la chaîne", en intégrant d'énormes actifs traditionnels sur la chaîne.
Comparaison des avantages : L'avantage d'une certaine plateforme d'échange de cryptomonnaies réside dans ses solides bases dans l'industrie de la cryptographie, sa profondeur de conformité et sa clientèle institutionnelle. L'avantage de cette plateforme réside dans sa vaste base d'utilisateurs détaillants, son expérience produit exceptionnelle et sa stratégie RWA plus agressive et ciblée.
vs. courtiers traditionnels
Différences de mode : les courtiers traditionnels servent principalement des clients fortunés et institutionnels, leurs revenus dépendent davantage des intérêts et des services de conseil. Cette plateforme, en revanche, s'adresse à des investisseurs détaillants plus jeunes et plus actifs, dont les revenus dépendent davantage des commissions de transaction (en particulier pour les cryptomonnaies).
Comparaison des données : cette plateforme a déjà dépassé les 2/3 du nombre de comptes d'un certain courtier traditionnel, mais l'actif moyen par compte (AUC) n'est environ que de 2 % de celui-ci. C'est à la fois sa faiblesse et son espace de croissance futur. Les produits actuellement lancés, tels que les comptes de retraite IRA et les cartes de crédit, visent à augmenter la taille des actifs des utilisateurs et leur fidélité, tout en attaquant le cœur du marché des courtiers traditionnels. En termes de revenus de transactions, en particulier la croissance des revenus des transactions en crypto-monnaies, cette plateforme a déjà largement dépassé les courtiers traditionnels.
Trois, demain : la "première entrée" pour remodeler l'ordre financier ? Opportunités et risques coexistent
1. Impact potentiel sur la structure du marché financier
Écraser la liquidité des altcoins : lorsque les investisseurs peuvent négocier des tokens de blue chips soutenus par une réelle valeur sur une plateforme conforme et pratique, la demande pour les altcoins à haut risque et sans fondamentaux ainsi que pour les Memecoins pourrait être fortement détournée. À l'avenir, le marché des cryptomonnaies pourrait se diviser davantage entre "les cryptomonnaies mainstream via les ETF" et "les tokens d'infrastructure capables de relier la finance traditionnelle", de nombreux altcoins pourraient ainsi ne pas avoir une grande présence.
Restructuration des règles de négociation des actions : Le trading 24/7 brisera complètement les restrictions des heures d'ouverture et de fermeture des bourses traditionnelles, ayant un impact profond sur la répartition de la liquidité mondiale, le mécanisme de découverte des prix et même les stratégies des teneurs de marché.
Accélérer l'entrée des géants de la finance traditionnelle : cette plateforme aura un impact "catalyseur", perturbant l'ensemble du secteur de la finance traditionnelle. Son exploration forcera les géants traditionnels à accélérer leur déploiement dans le domaine de la tokenisation des actifs, déclenchant ainsi une nouvelle course aux armements en fintech.
2. Les opportunités et la reconstruction de la valorisation de la plateforme
Si la stratégie réussit, la plateforme connaîtra d'énormes opportunités de développement.
Devenir le "premier point d'entrée" pour les RWA : Grâce à sa vaste base d'utilisateurs et à son expérience produit de premier plan, cette plateforme a le potentiel de devenir le noyau de connexion entre des milliers de milliards de dollars d'actifs du monde réel et l'écosystème crypto. Elle saisira simultanément les double dividendes de l'"transfert de richesse intergénérationnel" et de l'"adoption des cryptomonnaies".
Changement de point d'ancrage de l'évaluation : sa logique d'évaluation subit une transformation qualitative. Ce n'est plus un courtier cyclique simplement influencé par le volume des transactions et les taux d'intérêt, mais une entreprise hybride intégrant des propriétés de SaaS (abonnement), de technologie financière (effet plateforme) et d'infrastructure (valeur de la blockchain publique). Ce modèle commercial multidimensionnel ouvrira considérablement son plafond de croissance, et le marché adoptera un tout nouveau modèle pour son évaluation.
3. Risques et défis persistants
Le plan ambitieux de la plateforme n'est pas un long fleuve tranquille, il fait toujours face à trois défis majeurs :
Incertitude réglementaire : c'est le plus grand goulet d'étranglement pour la réalisation de sa stratégie. Il existe de nombreux obstacles dans le cadre réglementaire actuel, par exemple : comment définir la propriété légale des jetons RWA ? Comment les courtiers peuvent-ils satisfaire aux règles de garde des actifs numériques ? Comment calculer les exigences de capital pour les actifs numériques ? Bien que l'orientation politique actuelle aux États-Unis semble plus amicale envers l'industrie de la cryptographie, tout changement de politique réglementaire pourrait avoir un impact mortel sur ses activités.
Risques d'exécution et de concurrence : la construction d'une chaîne publique L2, l'intégration par acquisition, la réalisation de l'expansion mondiale, chaque étape met à l'épreuve la forte capacité de gestion de projet et d'exécution de la plateforme. Pendant ce temps, la concurrence des concurrents natifs de la cryptographie, ainsi que celle des géants de la finance traditionnelle qui s'éveillent, sera extrêmement intense.
Vulnérabilité intrinsèque du modèle commercial : afin
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GateUser-beba108d
· Il y a 4h
Encore un qui se fait prendre pour un con.
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MeaninglessGwei
· Il y a 12h
Blockchain ? Le vieux TradFi revient pour prendre les gens pour des idiots.
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MissedTheBoat
· Il y a 12h
Avec une telle hausse, tu as l'audace de te vanter, tu ne veux plus être un pigeon, n'est-ce pas ?
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Fren_Not_Food
· Il y a 12h
Rire à mort, c'est le même piége qu'à l'époque de luna.
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AirDropMissed
· Il y a 12h
Encore gagné une fois, mais dommage que j'ai fermé toutes les positions trop tôt.
Voir l'originalRépondre0
ForkPrince
· Il y a 12h
Haha, le bull est un bull, mais il faut toujours savoir comment gagner de l'argent.
Des investisseurs détaillants aux perturbateurs RWA : l'évolution stratégique et l'impact sectoriel d'une plateforme.
De la plateforme d'investisseur détaillant à perturbateur des infrastructures financières : analyse approfondie de l'évolution et de la stratégie future de Robinhood
Le 30 juin 2025, le prix des actions d'une plateforme de trading a bondi de plus de 12 % en cours de séance, atteignant un nouveau sommet historique. L'engouement du marché provient d'une série d'annonces majeures faites à Cannes, en France : lancement de produits de tokenisation d'actions, création d'une blockchain Layer 2 basée sur Arbitrum, et offre de contrats perpétuels aux utilisateurs de l'Union européenne. Cela marque un changement fondamental dans la perception du marché - ce n'est plus seulement une "application de trading pour investisseurs détaillants" destinée aux jeunes, mais elle cherche à devenir un potentiel "perturbateur des infrastructures financières".
Cet article analysera l'évolution du modèle commercial de cette plateforme à travers les trois dimensions "hier, aujourd'hui, demain", en décomposant la logique de sa stratégie centrale et en déduisant son impact futur sur le marché de l'industrie.
I. Hier : Croissance sauvage et douleurs de transformation de "zéro commission" à "diversification"
1. L'initiative entrepreneuriale et le positionnement des utilisateurs
La plateforme a été lancée par deux fondateurs ayant un parcours en physique et en mathématiques à l'université de Stanford. Leur expérience dans le développement de systèmes de trading à faible latence pour des fonds spéculatifs leur a fait prendre conscience que la technologie destinée aux institutions pouvait également servir les investisseurs détaillants. Leur objectif initial est "la démocratisation financière", visant à offrir aux gens ordinaires les mêmes opportunités d'investissement que celles des institutions. Cette idée a résonné avec la méfiance des milléniaux envers les grandes banques, particulièrement après la crise financière de 2008.
Ils ont saisi la vague de l'Internet mobile et ont lancé en 2014 une application spécialement conçue pour les appareils mobiles. Ses deux grandes innovations disruptives sont :
2. Établissement et controverse du modèle commercial central
Derrière le "zéro commission" se cache le modèle de revenus diversifié soigneusement construit par cette plateforme, dont le plus représentatif et le plus controversé est le PFOF (paiement pour le flux d'ordres).
PFOF (paiement par flux d'ordres)
Le PFOF est la pierre angulaire de la réalisation du "zéro commission" par la plateforme. En termes simples, la plateforme ne soumet pas directement les ordres des utilisateurs aux échanges, mais les regroupe pour les vendre à des teneurs de marché en trading haute fréquence. Les teneurs de marché réalisent de petits profits en tirant parti de l'écart entre les prix d'achat et de vente, et paient une partie à la plateforme en retour. Ce modèle leur a apporté des revenus substantiels, mais a également suscité de longues controverses réglementaires, la question centrale étant de savoir s'ils ont sacrifié le meilleur prix d'exécution des utilisateurs pour leur propre profit.
Exploration de la diversification des activités
Sur la base du PFOF, cette plateforme continue d'élargir son champ d'activité et a construit trois grands piliers de revenus :
3. Les soucis de la croissance : crise et réflexion
Le développement de cette plateforme a été marqué par diverses crises :
Ces crises ont mis en lumière les faiblesses de la plateforme : instabilité des plateformes technologiques, défauts des mécanismes de gestion des risques, et conflits potentiels entre le modèle commercial et les intérêts des utilisateurs. Ce sont ces douleurs profondes qui obligent la plateforme à rechercher de nouvelles histoires de croissance et des orientations stratégiques pour se débarrasser de l'étiquette de "paradis des actions memes" et restaurer la confiance du marché.
II. Aujourd'hui : All in Crypto - Les ambitions stratégiques et la logique commerciale de cette plateforme
1. Au cœur du changement stratégique : pourquoi RWA et la tokenisation des actions ?
Conduite financière : le moteur central du profit
Selon les données du rapport financier, les activités liées aux cryptomonnaies sont devenues l'activité la plus rentable de la plateforme. Au premier trimestre 2025, les transactions en cryptomonnaies ont contribué à un revenu de 252 millions de dollars, représentant 43 % des revenus totaux des transactions, dépassant ainsi pour la première fois les options comme principale source de revenus. Plus important encore, sa marge bénéficiaire incroyable : selon les analyses, le taux de remise sur les flux d'ordres en cryptomonnaies est 45 fois supérieur à celui des actions et 4,5 fois supérieur à celui des options. Sous l'effet conjugué de la croissance et de la rentabilité, All in Crypto est devenu un choix incontournable.
Mise à niveau de la narration : des courtiers au "pont"
Cette initiative aide la plateforme à passer d'un "investisseur détaillant" controversé à un "pont entre la finance traditionnelle (TradFi) et le monde de la chaîne". Cela permet non seulement de se libérer efficacement de l'ombre réglementaire du PFOF et de l'étiquette cyclique des "actions Meme", mais vise également à pénétrer un marché de mille milliards de dollars, bien plus grand que les activités actuelles - la numérisation et la tokenisation des vastes actifs du monde réel.
Objectif central : bouleverser l'infrastructure financière traditionnelle
La plateforme a clairement exposé sa vision de la tokenisation des RWA. Ils estiment qu'il est possible d'atteindre grâce à la technologie blockchain :
2. La combinaison stratégique "trinité" : comment atteindre les objectifs ?
Pour atteindre cet objectif ambitieux, la plateforme a mis en place un ensemble de stratégies "trinitaires" qui descendent du niveau des applications au niveau des infrastructures.
Tokenisation des actions (Stock Token)
C'est la "pierre angulaire" de sa stratégie RWA. En lançant des jetons d'actions américaines sur le marché de l'UE, permettant aux utilisateurs de trader 24/5 et de bénéficier d'un soutien en dividendes, la plateforme mène une vaste campagne d'éducation du marché et de validation technique. Cette initiative vise à établir une interface entre les actifs traditionnels et le monde de la chaîne, permettant aux utilisateurs habitués à l'investissement traditionnel d'entrer "en douceur" dans l'écosystème crypto.
Blockchain L2 auto-construit
C'est un pas de la plus grande ambition stratégique. En construisant une propre chaîne publique de Layer 2 optimisée pour les RWA basée sur la technologie Arbitrum Orbit, cette plateforme passe d'une "application" à un "fournisseur d'infrastructure". Avoir sa propre chaîne publique signifie maîtriser le pouvoir de définir les règles et de dominer l'écosystème. À l'avenir, l'émission, le trading et le règlement de tous les actifs tokenisés seront réalisés dans ce cycle fermé, créant ainsi un puissant fossé technologique et commercial.
plateforme (Broker-as-a-Platform)
Grâce à une série d'acquisitions et de lancements de produits, cette plateforme construit un "plateforme d'investissement tout-en-un alimentée par la crypto". Cette plateforme intègre le trading, les paiements, la gestion d'actifs et l'infrastructure, couvrant l'ensemble du cycle de vie des utilisateurs, de l'entrée de fonds, du trading à l'appréciation des actifs, visant à maximiser la valeur à vie (LTV) d'un utilisateur unique.
3. Analyse comparative : différences avec les concurrents
Le positionnement stratégique de cette plateforme lui confère une position unique dans le paysage concurrentiel.
vs. une plateforme de cryptomonnaie
vs. courtiers traditionnels
Trois, demain : la "première entrée" pour remodeler l'ordre financier ? Opportunités et risques coexistent
1. Impact potentiel sur la structure du marché financier
2. Les opportunités et la reconstruction de la valorisation de la plateforme
Si la stratégie réussit, la plateforme connaîtra d'énormes opportunités de développement.
3. Risques et défis persistants
Le plan ambitieux de la plateforme n'est pas un long fleuve tranquille, il fait toujours face à trois défis majeurs :