Discussion sur le plafond de la capitalisation boursière de l'industrie du chiffrement

Dans l'industrie des cryptomonnaies, seules deux entreprises ont vu leur capitalisation boursière dépasser les 100 milliards de dollars, ce qui pourrait indiquer que la limite de capitalisation boursière de cette industrie commence à se dessiner. Si l'on prend comme référence un célèbre géant pharmaceutique, sa capitalisation boursière est d'environ 140 milliards de dollars, avec un bénéfice trimestriel de 4 milliards de dollars, ce qui pourrait représenter le niveau d'évaluation le plus élevé que certaines entreprises du secteur peuvent atteindre.

Une plateforme de trading de cryptomonnaies bien connue était l'un des échanges les plus rentables au monde, avec une capitalisation boursière dépassant un milliard de dollars à un moment donné. Lors de son introduction en bourse, le bénéfice trimestriel a atteint 3 milliards de dollars, montrant une capacité de profit étonnante.

Une autre entreprise technologique célèbre pour détenir des bitcoins a adopté une stratégie de financement par l'émission continue d'obligations pour acheter des bitcoins. Actuellement, cette entreprise possède 331 200 bitcoins, ce qui représente environ 1,5 % de l'offre totale de bitcoins, avec une valeur de position atteignant 33 milliards de dollars. Des experts de l'industrie analysent que le modèle central de cette entreprise consiste à considérer la dette à long terme comme un bénéfice du bilan, plutôt que de créer des flux de trésorerie, ce qui explique bien la forte augmentation de son action.

Comparons deux modèles commerciaux différents : supposons que deux entreprises lèvent 1,2 milliard de dollars, l'une pour acheter des bitcoins, l'autre pour investir dans des machines de minage.

Lorsque le prix du Bitcoin passe de 50 000 dollars à 100 000 dollars, ce dernier réalise un bénéfice net de 1,2 milliard de dollars grâce à son investissement dans le Bitcoin, mais cela n'a rien à voir avec les flux de trésorerie de l'entreprise, il s'agit d'un bénéfice latente. En réalité, en tenant compte des Bitcoin accumulés précédemment, les gains comptables sur un an pourraient dépasser 15 milliards de dollars.

En revanche, ce dernier a investi 1,2 milliard de dollars dans le minage. Bien que les coûts initiaux soient élevés, le cycle de retour sur investissement des mineurs est d'environ un an, après quoi ils peuvent générer environ 100 millions de dollars de flux de trésorerie par mois.

Les modes de profit des deux types présentent des différences évidentes : le premier dépend principalement des fluctuations du prix du bitcoin, tandis que le second repose davantage sur la stabilité continue du prix du bitcoin. Cela pourrait également être la principale raison pour laquelle les fonds pourraient passer du premier au second lorsque le bitcoin atteint 100 000 dollars. Tant que le prix du bitcoin reste élevé et que la taille de la puissance de calcul reste constante, plus la durée est longue, plus le profit cumulé est élevé.

Cependant, avec l'augmentation du prix du Bitcoin, l'effet marginal de l'achat de Bitcoin par le biais du financement diminuera. Par exemple, si le prix du Bitcoin atteint 100 000 dollars, refinancer 1,2 milliard de dollars pour acheter des Bitcoins rendra le doublement beaucoup plus difficile. Le Bitcoin pourrait n'augmenter que de 20 %, ce qui réduirait le bénéfice à 240 millions de dollars.

De plus, la hausse du prix du Bitcoin a un espace de croissance limité, ce qui limite également le potentiel de croissance de l'achat de Bitcoin par financement. À mesure que le prix du Bitcoin augmente, la capacité de financement sera également limitée, et le modèle de croissance apparemment sans fin a en réalité une limite, rendant le financement de plus en plus difficile.