Stablecoin: le début d'une nouvelle innovation d'actifs

Les stablecoins deviennent un consensus sur le marché. Récemment, une série de nouvelles tendances a émergé dans le domaine des stablecoins : une plateforme de paiement a acquis une entreprise de stablecoins, une société de technologie financière a utilisé des stablecoins pour remplacer le rôle d'intermédiaire bancaire, et un émetteur de stablecoins a accédé au statut de nouvel acteur de l'industrie grâce à son produit. Tout cela peut être considéré comme une imitation des stablecoins dominants existants.

En attendant, le projet de stablecoin à rendement (YBS) se développe rapidement. Un certain protocole prend de l'avance, un ancien protocole DeFi se transforme en stablecoin à rendement, et plusieurs projets DeFi connus se positionnent rapidement sur la voie YBS. Actuellement, YBS est également classé comme un type de stablecoin, et la compréhension du marché sur sa différence fondamentale avec les stablecoins traditionnels est limitée.

Le projet YBS consiste essentiellement à attirer les utilisateurs par les revenus d'actifs, en distribuant une partie des revenus aux utilisateurs, puis en continuant à générer des revenus d'actifs après avoir terminé l'accumulation de dépôts. Cela diffère du mécanisme d'émission des stablecoins traditionnels. La réserve des stablecoins traditionnels est gérée par des régulateurs ou des projets, et les utilisateurs ne peuvent qu'accepter passivement leur valeur.

YBS suit la logique de collecte et de prêt des banques en ligne, décomposant le pouvoir d'émission d'actifs. Par rapport aux stablecoins traditionnels, le seuil d'émission de YBS est plus bas, et il connaît une véritable explosion. D'une certaine manière, l'histoire de l'industrie de la cryptographie est une histoire d'innovation des modèles d'émission d'actifs, sauf que cette fois-ci, sous le nom de stabilité, cela semble plus doux.

La stabilité provient de la volatilité, la volatilité crée des stablecoins. Les stablecoins générateurs de rendement sont une nouvelle façon d'exprimer les stablecoins. En revenant sur l'évolution des stablecoins, on peut retracer leurs origines jusqu'au Bitcoin. En tant que système de paiement en espèces électroniques de pair à pair, le Bitcoin, bien qu'instable, a suscité la demande de stablecoins.

Le premier stablecoin ancré sur les monnaies fiduciaires est né dans l'écosystème Bitcoin, puis s'est tourné vers le domaine de la tarification des échanges. Son mécanisme n'est pas complexe, mais repose principalement sur la confiance des utilisateurs envers l'institution émettrice et la reconnaissance du marché. Par la suite, des stablecoins décentralisés comme DAI ont vu le jour, adoptant un mécanisme de sur-collatéralisation, bien que l'efficacité du capital soit plus faible, ils offrent une plus grande crédibilité.

Par la suite, l'histoire du développement des cryptomonnaies peut être résumée, du point de vue de la chaîne, par l'exploration de la manière de réduire le taux de mise en jeu. Les stablecoins algorithmiques ont été une tentative importante, mais ont rencontré des obstacles. Actuellement, les stablecoins à mécanisme hybride sont devenus la norme.

Les stablecoins générateurs de revenus nécessitent un mécanisme de génération de revenus et un mécanisme de stablecoin, et peuvent être réalisés par diverses méthodes telles que le CDP, la neutralité Delta, etc. Leur noyau réside dans le mécanisme de génération de revenus et de partage des bénéfices, les actifs générateurs de revenus pouvant provenir d'actifs stakés sur la chaîne ou d'actifs générant des revenus hors chaîne.

Actuellement, il y a environ 50 projets de stablecoin générant des revenus actifs sur le marché. Compte tenu des caractéristiques croisées entre DeFi, actifs physiques et stablecoins, on s'attend à ce que le nombre final de projets qui réussissent ne dépasse pas 5. Les stablecoins générant des revenus émis par les protocoles DeFi établis visent principalement à renforcer leur propre écosystème, tandis que les projets émergents sont les véritables concurrents du marché.

Lors de l'évaluation des projets de stablecoin générant des intérêts, il est nécessaire de se concentrer sur plusieurs dimensions telles que les fondamentaux, les méthodes de génération d'intérêts et les méthodes de calcul de l'APY. Il est particulièrement important de prêter attention à la durabilité des rendements du projet et à la rentabilité du protocole, car cela est directement lié à la sécurité et à la stabilité du stablecoin générant des intérêts.

Dans l'ensemble, les stablecoins générateurs de revenus marquent le début d'une nouvelle vague d'innovation d'actifs et sont en train de redéfinir le paysage du marché des stablecoins. À l'avenir, la capacité à se démarquer dans une concurrence féroce dépendra de l'innovation du projet, du contrôle des risques et de la rentabilité à long terme.