Entreprise de coffre-fort d'actifs numériques : un nouveau domaine d'investissement en cryptoactifs

Le domaine de l'investissement dans les cryptoactifs connaît une nouvelle tendance : les sociétés de coffre-fort d'actifs numériques (DATs). Ces entreprises adoptent une stratégie similaire à celle d'une société de logiciels bien connue, en offrant des opportunités d'investissement dans les actifs numériques par le biais de cotations sur le marché boursier public. Après une étude approfondie, nous avons une grande confiance dans cette idée d'investissement et avons tendance à privilégier les investissements concentrés.

En tant qu'investisseurs, nous remettons constamment en question nos idées préconçues. Compte tenu du fait que les actions de certaines entreprises DAT continuent d'être échangées à un prix supérieur, ainsi que des achats effectués par certains fonds orientés vers les fondamentaux, nous recherchons des opportunités asymétriques pour tirer parti de la tendance DAT. Bien que le niveau de prime puisse ne pas durer éternellement, il est raisonnable d'investir dans des entreprises DAT et d'expliquer pourquoi leur prix de transaction est supérieur à la valeur nette d'inventaire (VNI).

La raison la plus fondamentale d'être optimiste est qu'à travers certaines entreprises DAT, au fil du temps, les investisseurs pourraient détenir davantage de bitcoins par action (BTC-per-share, "BPS"). Par exemple :

Si vous achetez des actions de la société DAT à un prix équivalent à deux fois la valeur nette des actifs, cela équivaut à acheter 0,5 BTC, au lieu d'acheter directement 1,0 BTC. Cependant, si l'entreprise parvient à lever des fonds avec succès et que le BPS augmente de 50 % par an (augmentation réelle de 74 % l'année dernière), alors à la fin de la deuxième année, le nombre de BTC que l'investisseur possède réellement atteindra 1,1, dépassant ainsi le nombre acheté directement sur le marché.

Pour croire que la société DAT peut continuer à améliorer le BPS, il faut croire en trois points :

1. Les actions ne sont pas toujours échangées à leur juste valeur, le marché peut présenter des évaluations irrationnelles, entraînant une valorisation par rapport à la valeur nette des actifs trop élevée.

2. La forte volatilité des actions de l'entreprise DAT a créé des conditions pour l'émission d'obligations convertibles ou la vente d'options d'achat, permettant ainsi d'obtenir une prime élevée.

3. La direction possède une sagesse financière suffisante pour tirer parti de ces conditions de marché.

Un facteur sous-estimé du succès des DAT est qu'ils relient le comportement des investisseurs traditionnels à l'investissement dans les actifs numériques, transformant essentiellement les cryptoactifs en actions. Une forte demande pour certaines entreprises DAT, des ETF et de nouveaux produits DAT émergeants indique qu'un grand nombre de capitaux avaient auparavant hésité en raison de la complexité des produits cryptoactifs natifs. Il est encourageant de constater qu'il y a maintenant plus de capitaux entrant dans ce domaine par le biais du système financier traditionnel.

Du point de vue de l'offre, DAT et ETF présentent également un contraste intéressant : l'achat de DAT verrouille en réalité l'offre, car DAT est essentiellement un fonds fermé unidirectionnel, avec une probabilité de vente relativement basse. En revanche, les jetons détenus par l'ETF peuvent être facilement liquidés. Ce phénomène pourrait avoir un impact positif sur le prix des actifs sous-jacents, car DAT peut à la fois acheter plus de jetons en tant que réserve, sans encourager la vente.

Le marché a vu l'émergence de sociétés DAT axées sur différents Cryptoactifs, y compris Bitcoin, Solana et Ethereum. Ces entreprises s'inspirent des stratégies de cas de succès, mais les ajustent en fonction de leurs actifs cibles respectifs. Par exemple, Solana, en tant que Cryptoactif relativement nouveau, peut avoir un plus grand potentiel de hausse et une volatilité plus élevée, ce qui crée des opportunités uniques pour les entreprises DAT.

Dans l'ensemble, l'émergence et le succès de la société DAT reflètent l'évolution constante du marché des investissements en Cryptoactifs. Ils offrent aux investisseurs traditionnels de nouveaux moyens d'accéder aux actifs numériques, tout en apportant une nouvelle dynamique à l'ensemble de l'écosystème Cryptoactifs. Avec le développement continu de ce domaine, nous pourrions voir émerger davantage de structures et de stratégies d'investissement innovantes.