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chiffrement nouvelle courbe : l'émergence d'Avalanche et de Morpho, le capital institutionnel redessine la carte de la Finance décentralisée
Nouveaux développements dans le domaine de la gestion des actifs de chiffrement : tendances du marché du point de vue des investisseurs institutionnels
Dans le monde du chiffrement en constante évolution, les mouvements du capital institutionnel sont souvent des indices clés pour anticiper l'avenir. En tant que pionnier dans le domaine de la gestion d'actifs cryptographiques, une célèbre société d'investissement met à jour chaque trimestre sa liste des 20 principaux actifs, semblable à une "carte au trésor" du marché du chiffrement du point de vue des institutions, esquissant une prévision approfondie des "tendances d'adoption factuelle" pour la prochaine phase du marché.
Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a discrètement été ajustée : la nouvelle étoile Avalanche (AVAX) et Morpho (MORPHO) apparaissent sur la liste, tandis que les anciens géants Lido DAO (LDO) et l'espoir du Layer 2 Optimism (OP) quittent regrettablement la scène. Entre les entrées et les sorties, quels changements de tendance cachent réellement le marché du chiffrement ? Analysons ensemble pour dévoiler la nouvelle narration des investissements en chiffrement de 2025 derrière ce renouvellement de liste qui semble ordinaire.
Signaux de transformation structurelle
La forte pulsation de "pouls" sur la chaîne Avalanche (AVAX)
Avalanche décrit un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son "mécanisme de consensus Avalanche" permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que l'architecture à trois chaînes (X-Chain, C-Chain, P-Chain) garantit une finalité des transactions en moins d'une seconde, posant les bases pour des applications à grande échelle.
En 2025, le volume des transactions de la C-Chain d'Avalanche a grimpé de 250 000 à près de 1,2 million, grâce à la mise à niveau Etna qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité sur la chaîne.
Avalanche capture avec précision les besoins en GameFi et en applications de niveau entreprise, des jeux comme MapleStory Universe sont lancés sur des sous-réseaux (Subnets). Il embrasse également activement le monde traditionnel, collaborant avec plusieurs géants du Web2 pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui est une étape clé dans la pénétration de l'économie Web3 dans le grand public.
Les investisseurs institutionnels ont une opinion favorable sur Avalanche en raison de ses avancées technologiques, de l'expansion de son écosystème stratégique et de sa fusion avec le Web2, formant ainsi un "flywheel de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la compétition entre les Layer 1 se dirige vers de nouvelles pistes plus vastes, avec des activités économiques réelles et un potentiel de fusion Web2/Web3.
Morpho (MORPHO) "Transformers" style de prêt décentralisé
Morpho dessine une nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. C'est un protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et la chaîne Base, optimisant les rendements et assurant la sécurité grâce aux "Morpho Vaults" et aux marchés isolés. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été auditée plus de 25 fois.
Morpho a obtenu d'excellents résultats : les revenus annuels des frais ont atteint 100 millions de dollars, la valeur totale verrouillée (TVL) a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, se maintenant ainsi à la deuxième place des prêts DeFi. Sur la chaîne Base, il est le protocole avec la plus grande TVL et le plus grand volume de prêts actifs. Les investissements des principaux fonds de capital-risque dépassent 69 millions de dollars.
Plus significatif encore, un grand échange de chiffrement a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs de déposer des bitcoins en garantie pour emprunter des USDC, ce qui constitue l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle de DeFi à ce jour. Le lancement de Morpho V2 affirme encore la détermination à introduire DeFi dans les institutions financières traditionnelles.
L'essor de Morpho valide son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend parfaitement les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et résout les douleurs d'entrée de la finance traditionnelle dans la DeFi grâce à une conception de marché raffinée et un soutien au marché sous licence. Les investisseurs institutionnels l'apprécient car ils croient en sa capacité à améliorer l'efficacité de la DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement à la finance traditionnelle.
Anciens généraux quittent la scène : Adieu à Lido et Optimism
Lido DAO (LDO) le "empire" de staking liquide fait face à des vents contraires
Lido DAO était autrefois le géant incontesté du « royaume » du staking liquide sur Ethereum, gérant environ 33 % de l'ETH staké. Cependant, le succès cache des préoccupations concernant le risque de centralisation : la collecte de validateurs « sous licence », le contrôle des permissions clés par le token LDO, et l'incident d'une certaine hot wallet piratée en mai 2025, ont tous sonné l'alarme.
La mise à niveau d'Ethereum Shanghai en avril 2023 a permis le retrait d'ETH, affaiblissant la "muraille" de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont eu plus de choix, se tournant vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. Les innovations de re-staking comme EigenLayer ont également intensifié la concurrence.
Lido a été retiré, ce qui reflète la réévaluation par les institutions d'investissement du "risque de centralisation". Après la mise à niveau de Shanghai, la caractéristique de "centralisation" de Lido est devenue plus prononcée dans un contexte de concurrence accrue et de clarification de la réglementation (la SEC considérant le "staking de protocole" comme une activité non réglementée). Les institutions d'investissement pourraient estimer que leur rapport risque-rendement n'est plus attrayant. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels concernant le staking liquide, qui privilégient de plus en plus la décentralisation, la transparence de la gouvernance et les risques réglementaires potentiels.
La grande vision d'Optimism (OP) Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur
Optimism, en tant que leader des solutions d'extension Layer 2 d'Ethereum, a la responsabilité d'améliorer la capacité de transaction, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "super chaîne" (Superchain), attire plusieurs projets vedettes grâce à OP Stack. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle reste légèrement en retard par rapport à ses concurrents.
Les jetons OP sont au cœur de la structure de gouvernance décentralisée de l'Optimism Collective. Cependant, son modèle de distribution des revenus présente un "mythe" : actuellement, les revenus des ordonneurs reviennent à la fondation Optimism, pour financer des biens publics, plutôt que d'être directement distribués aux détenteurs de jetons OP. Bien qu'il soit prévu de partager à l'avenir, cette incertitude affecte la capture directe de la valeur des jetons, suscitant des doutes chez les investisseurs institutionnels.
En outre, la gouvernance d'Optimism n'est pas un long fleuve tranquille. Le faible taux de participation aux votes et le contrôle important des contributeurs clés et des investisseurs précoces sur le processus de vote laissent encore de la place à l'amélioration de l'engagement envers la "décentralisation" dans la pratique.
La sortie d'Optimism semble être une profonde remise en question par les institutions d'investissement de son mécanisme de "capture de valeur" des jetons OP. Une vision écologique grandiose ne peut pas se traduire directement en une valeur claire des jetons. Les investisseurs institutionnels ont tendance à préférer des chemins de capture de valeur des jetons clairs et directs. Le faible taux de participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote au sein de l'équipe dirigeante augmentent également la complexité et le risque de l'investissement institutionnel. Face à la concurrence féroce sur le marché des Layer 2, les institutions d'investissement pourraient estimer qu'OP a du mal à offrir dans un avenir proche des "rendements ajustés au risque plus attrayants". Le retrait d'Optimism reflète une évaluation approfondie par les institutions de l'économie des jetons Layer 2 : une simple avance technologique ne suffit pas à soutenir une valeur à long terme, les jetons doivent posséder un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi qu'une véritable gouvernance décentralisée.
Indicateurs et changements structurels de l'investissement en chiffrement en 2025
La "marée" des fonds institutionnels : de Bitcoin aux vastes profondeurs des applications diversifiées
Au premier trimestre 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue de croître. Une enquête montre que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % (59 %) prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans des chiffrement. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum est comme une porte ouverte du monde financier traditionnel vers les chiffrement, et un célèbre fonds d'investissement a même établi le record de la croissance la plus rapide de l'histoire avec son ETF Bitcoin.
Cette marée a déjà dépassé les deux "îles" que sont le Bitcoin et l'Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs détiennent des cryptomonnaies alternatives, et la participation à la DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation boursière totale atteignant 234 milliards de dollars, certains protocoles reliant la DeFi à la finance traditionnelle.
Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à une "répartition diversifiée" et à l'"ancrage des cas d'utilisation" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement des investissements est une profonde manifestation de la tendance des investissements institutionnels "du point à la surface" et "de la spéculation à l'application".
DeFi de "l'évolution" : de "croissance sauvage" à "survie raffinée"
En 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) dans DeFi a explosé de 129 %, tandis que le volume des échanges sur les échanges décentralisés (DEXs) de produits dérivés a grimpé de 872 %. DeFi développe des stablecoins à rendement, attirant la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation et l'intelligence artificielle/apprentissage automatique (IA/ML) redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est le reflet de l'innovation dans le prêt DeFi.
DeFi est en train de vivre une "évolution" passant de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre les points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de revenus et la finance intégrée enrichissent les formes de produits et s'intègrent sans couture à la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEX de dérivés et le chemin institutionnel de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes des institutions en matière de transactions et de gestion des risques. L'attrait des institutions d'investissement pour Morpho est une reconnaissance de la tendance de "l'auto-évolution et de la fusion externe" de DeFi, et témoigne de la confiance dans les protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.
La "course" de Layer 2 : une compétition intégrée d'écologie, de technologie et de capture de valeur
Les solutions de couche 2, telles que l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement leur évolutivité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies de premier plan. Le marché de la couche 2 est très compétitif, certains projets conservent actuellement une avance en termes de TVL et de nombre de protocoles. Optimism, avec sa vision de "super chaîne" et l'OP Stack, s'engage à construire un écosystème interopérable, attirant plusieurs projets de premier plan.
La concurrence des Layer 2 s'est déplacée vers une lutte intégrée pour la "capacité de construction d'écosystèmes" et le "modèle de capture de valeur des jetons". L'élimination d'Optimism illustre bien que, même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de capture de valeur des jetons n'est pas suffisamment clair ou s'il existe des risques de centralisation, il sera difficile d'obtenir l'approbation à long terme des institutions. L'évaluation des Layer 2 par les institutions d'investissement dépasse désormais les indicateurs superficiels pour se plonger dans des mécanismes de création et de distribution de valeur durables à long terme.
Filtre de régulation : conformité, "ticket d'entrée" pour les fonds institutionnels
En 2025, l'environnement de régulation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, comme s'il dressait un "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis publie de nouvelles directives, clarifiant que le "chiffrement par protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès américain adopte une loi abolissant l'obligation de déclaration des courtiers de l'Internal Revenue Service (IRS) pour les plateformes DeFi (entrées et sorties de fonds non traditionnels).
La clarification réglementaire est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions sur le marché du chiffrement, tout en agissant également comme un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions, encourageant davantage d'institutions conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Lido a été retiré, peut-être en raison de ses préoccupations concernant le "système de licence" et la centralisation de la gouvernance. En tant qu'entreprise de gestion d'actifs soumise à une réglementation stricte, les décisions d'investissement accordent une grande importance à la conformité. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "ticket d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.
Résumé
L'ajustement du classement dessine clairement le chemin d'évolution des investissements institutionnels sur le marché du chiffrement en 2025. Il met l'accent sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes publiques à haute performance dans les applications GameFi/entreprises, ainsi que l'attente d'un développement de l'emprunt DeFi vers un niveau institutionnel et conforme. L'exclusion de Lido DAO et d'Optimism avertit des risques de centralisation du staking liquide et de l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans le modèle économique des jetons Layer 2 sur l'attractivité institutionnelle.
Résumé de la logique d'investissement clé sur le marché du chiffrement en 2025 :