La concurrence pour le staking de BTC s'intensifie, le marché des BTC encapsulés se restructure

Récemment, avec le lancement de la première phase du réseau principal de Babylon, le soutien de Pendle pour les LST BTC et le lancement de divers actifs BTC encapsulés, le domaine de BTCFi est à nouveau devenu le centre d'attention du marché. Cet article analysera en profondeur les derniers développements concernant le staking BTC et les actifs ancrés en BTC.

Marché du stake BTC

Après avoir rapidement atteint la limite de 1000 BTC dans la première étape de Babylon, la concurrence entre les BTC LST s'est intensifiée. Au cours des 30 derniers jours, Lombard Finance a pris la tête du classement TVL avec un montant de dépôt de 5900 BTC, surpassant le Solv Protocol, qui était longtemps en tête. Lombard a obtenu un avantage concurrentiel en offrant aux utilisateurs des revenus de re-staking ETH et des opportunités de participation DeFi plus riches grâce à des partenariats avec des protocoles de re-staking de premier plan.

Actuellement, la stratégie écologique est devenue un facteur clé dans la compétition des BTC LST. Contrairement à l'ETH LRT, les BTC LST font face à des considérations plus complexes, y compris les applications DeFi en aval, le développement de BTC L2, l'intégration avec les actifs ancrés en BTC sur différentes chaînes, et la collaboration avec des plateformes de re-staking, etc. Les stratégies des différents fournisseurs de BTC LST varient.

• Lombard Finance se concentre sur le développement de l'écosystème ETH, en offrant des récompenses externes riches grâce à des collaborations avec plusieurs protocoles, et en promouvant activement les jeux à effet de levier de LBTC sur ETH.

• Solv Protocol et Bedrock sont en cours d'expansion multi-chaînes, tout en développant la réception des dépôts en amont et les applications en aval.

• Lorenzo Protocol et pStake Finance se concentrent initialement sur la chaîne BNB, prenant en charge les dépôts BTCB et la création de LST correspondants.

• Lorenzo a également construit un marché de rendement basé sur BTCFi, utilisant une structure séparée de jetons de capital liquide et de jetons d'accumulation de rendement.

Ces différentes stratégies écologiques affecteront la liquidité des actifs ancrés en BTC et l'adoption de la DeFi dans chaque écosystème. Avec l'expansion du marché des LST BTC, cela pourrait déclencher une concurrence en matière de TVL inter-chaînes.

Pendle fait son entrée dans BTCFi

Pendle a récemment intégré quatre types de BTC LST (LBTC, eBTC, uniBTC et SolvBTC.BBN) dans son marché de points. Le taux d'adoption réel de LBTC est supérieur aux valeurs superficielles, puisque 37 % de eBTC est soutenu par LBTC, l'intégration de eBTC par Pendle bénéficie également indirectement à Lombard.

En plus de eBTC, les trois autres LST collaborent avec Corn (une nouvelle ETH L2). Le design unique de Corn inclut la veTokenomics et la tokenisation mixte de Bitcoin, qui pourrait à l'avenir former un chemin d'intégration "Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi". Cette architecture ajoute une nouvelle couche de levier au système BTCFi, mais introduit également de nouveaux risques systémiques.

Le levier de points est l'un des scénarios clés des stratégies d'actifs générant des intérêts. L'intégration de Pendle avec BTC LST stimulera une tendance d'application plus large dans l'écosystème DeFi. Actuellement, Gearbox a introduit LBTC sur son marché de points, et Pichi Finance a également suggéré qu'il intégrera BTC LST.

Nouveaux acteurs sur le marché de la re-stake de BTC

SatLayer, en tant que nouvel acteur, rejoint le marché de la re-staking de BTC et concurrence le Pell Network. Les deux acceptent le re-staking de BTC LST et fournissent des garanties de sécurité pour d'autres protocoles. Pell, en tant que précurseur, a accumulé un TVL de 270 millions de dollars et a intégré les principaux dérivés de BTC de 13 réseaux. SatLayer, après avoir obtenu un financement, est en pleine expansion et prend actuellement en charge plusieurs BTC LST.

Avec l'émergence de plus de plateformes de re-staking homogènes, la concurrence pour la liquidité des BTC et de ses actifs dérivés va devenir encore plus intense. Cela offre aux participants des opportunités d'arbitrage supplémentaires, mais montre également que l'infrastructure du côté de l'offre dans le secteur du re-staking pourrait être excessive.

Réforme du marché des tokens enveloppés BTC

Depuis que Justin Sun est intervenu dans la garde de WBTC, la concurrence sur le marché des BTC encapsulés s'est intensifiée. Les principaux actifs de substitution concurrentiels comprennent BTCB, mBTC, tBTC, FBTC et divers actifs BTC LST.

Le cbBTC lancé par Coinbase a été déployé sur les réseaux Base et Ethereum, obtenant le soutien de plusieurs protocoles DeFi, et prévoit de s'étendre à plus de chaînes. Certains fournisseurs de LST BTC ont rapidement indiqué qu'ils collaboreraient avec Base, démontrant le potentiel de développement du cbBTC dans le domaine du BTCFi.

Malgré des préoccupations de sécurité, WBTC représente encore plus de 60 % du marché des BTC emballés. BitGo a récemment annoncé le déploiement de WBTC sur Avalanche et la chaîne BNB, et a réalisé une extension multi-chaînes grâce à la norme OFT de LayerZero. Cependant, le taux d'adoption de WBTC continue de diminuer, alors que les principaux protocoles DeFi commencent à le retirer de leurs listes de garanties, cette tendance pourrait influencer l'attitude de davantage de protocoles envers WBTC.

FBTC promeut activement l'adoption généralisée dans le domaine de BTCFi grâce à la "Sparkle Campaign", et a été accepté par plusieurs protocoles de staking BTC qui offrent des incitations en points.

Actuellement, tous les actifs BTC emballés s'efforcent d'être intégrés et acceptés par les principaux protocoles DeFi, afin de rivaliser avec la position de marché du WBTC. En plus des actifs existants, de nouveaux participants tels que le tgBTC de TON et le sBTC de Stacks viendront également rejoindre la compétition.

Résumé

Dans la tendance de croissance continue de BTCFi, le staking de BTC et les actifs adossés au BTC sont deux segments clés à surveiller. Le secteur du staking de BTC montre une tendance à une surconstruction du côté de l'offre, tandis que la taille du marché du côté de la demande n'est pas encore claire. Une stratégie écologique différenciée et des applications en aval uniques sont devenues les clés de la concurrence entre les différents LST de BTC. Parallèlement, l'imbrication des actifs adossés au BTC introduit de nouveaux risques systémiques.

Pour les actifs ancrés à BTC, la confiance reste un problème central. Les échanges, L2 et les fournisseurs de LST BTC développent chacun leurs propres actifs ancrés à BTC par le biais de différentes solutions, cherchant à rapidement capturer la part de marché perdue par WBTC.