PoL v2 peut-il faire briller BeraChain ?

Une percée majeure de PoL v2 : de l'incitation à la liquidité au cercle de valeur.

Le "dilemme des actifs de la chaîne principale" des chaînes publiques traditionnelles existe depuis longtemps - bien que les jetons comme ETH et SOL assument des fonctions de Gas et de consensus, il est difficile de capturer directement la croissance de la valeur écologique. Le mécanisme PoL (Proof of Liquidity) de Berachain tente de résoudre ce problème par une redistribution des incitations au niveau de la chaîne, tandis que l'itération clé de la version v2 réside dans le fait que 33 % des incitations à la corruption des DApp passent des stakers de BGT aux stakers de BERA. Cet ajustement semble mineur, mais en réalité, il représente un changement de paradigme dans le modèle de valeur des actifs de la chaîne principale.

Bien que PoL v1.0 ait réussi à dynamiser la croissance du TVL de l'écosystème (selon les données de DefiLlama, le TVL de Berachain a dépassé 1,2 milliard de dollars trois mois après le lancement de la blockchain principale), les incitations ont principalement bénéficié à BGT et à ses dérivés. La version v2 établit une "répartition à double canal" (67 % BGT / 33 % BERA), permettant pour la première fois aux détenteurs de la cryptomonnaie principale d'obtenir des revenus au niveau du protocole sans avoir à participer à des stratégies DeFi complexes, complétant essentiellement la mise à niveau de "Gas token → actif de revenu".

Deux, la subtilité de la conception du mécanisme

Revenus non inflationnistes : v2 n'a pas introduit de nouveaux jetons, mais a plutôt reconstruit les flux d'incitation existants pour permettre à BERA d'obtenir des flux de trésorerie au niveau de la chaîne. Selon les données de Furthermore, environ 50 K $ à 120 K $ d'incitations de gratification sont actuellement directement injectées dans le pool de staking BERA chaque semaine, créant une pression d'achat continue.

Protection de l'écosystème BGT : conserver 67 % des incitations à la corruption électorale pour les stakers BGT, ce qui maintient l'effet de levier d'incitation "1 dollar → 1.x dollar" du côté du projet tout en évitant de provoquer une ruée de liquidité pour les détenteurs de tokens de gouvernance.

Triple boucle de rétroaction positive :

1. Plus de BERA staked → plus de sécurité de la chaîne
2. Un taux de staking plus élevé → moins de Liquidité
3. Moins de liquidité → L'effet d'amplification des incitations à la corruption sur le rendement par unité de BERA

Trois, les impacts potentiels de la structure du marché

1. Pour les petits investisseurs : capture de revenus à faible seuil

Les utilisateurs ordinaires n'ont maintenant besoin que de miser des BERA pour obtenir deux types de revenus :

• Revenus directs : 33 % de distribution des incitations à la corruption électorale (APY environ 9-15 %, selon les estimations de la communauté)
• Revenus indirects : dividendes des revenus du protocole DEX natif

Comparé à d'autres L1 qui exigent des utilisateurs de fournir de la Liquidité ou de participer à la gouvernance, le modèle "staker pour gagner" de Berachain réduit considérablement le seuil de participation.

2. Pour les Builders : une nouvelle façon de jouer avec l'économie des monnaies principales

Les équipes de projet peuvent utiliser les propriétés de rendement de BERA pour concevoir de nouveaux mécanismes, par exemple :

• Convertir automatiquement les revenus du protocole en BERA pour le rachat
• Développer un modèle veToken basé sur BERA
• Créer un accord dérivé avec BERA comme garantie

3. Pour les investisseurs : la reconstruction des modèles d'évaluation

Le ratio valeur marchande / TVL actuel de Berachain est de 0,31, bien en dessous de Sui (4,44), Aptos (3,17) et d'autres nouvelles blockchains. Alors que BERA acquiert la capacité de générer des revenus au niveau de la chaîne, sa logique d'évaluation pourrait évoluer vers "l'actualisation des flux de trésorerie" :

Capitalisation boursière théorique = ( Revenu annuel en chaîne × multiple du ratio C/B ) + ( Demande de Gas × inverse de la vitesse de circulation )

Si l'on considère une incitation à la corruption de 100 K $ par semaine, les revenus annualisés de 5,2 M $ correspondent à un PE de 20, ce qui implique une valorisation de 104 M $, sans tenir compte de la consommation de Gas et de la croissance des revenus futurs.

Quatre, Risques et défis

Risque de jeu à court terme : certains stakers BGT peuvent se tourner vers d'autres écosystèmes en raison de la dilution des incitations.

Complexité des mécanismes : les utilisateurs ordinaires doivent encore comprendre les relations d'interaction entre PoL/BGT/BERA.

Réglementation de la grisaille : la conformité des incitations à la corruption électorale n'a pas encore été testée.

Cinq, enseignements de l'industrie : L1 la concurrence entre dans la zone profonde de la répartition de la valeur

L'exploration de Berachain révèle une tendance : le point de concurrence des prochaines générations de blockchains publiques se déplace de TPS / Gas à bas prix vers l'efficacité de la distribution de valeur. Alors qu'Arbitrum distribue des bénéfices via un DAO et que Solana essaie de soutenir les prix avec des rachats MEV, PoL v2 démontre une solution plus native - en injectant directement la valeur écologique dans le token principal grâce à la conception de la couche de protocole.

Si ce modèle peut continuer à être vérifié, il pourrait inciter d'autres L1 à imiter. Après tout, alors que les récompenses du minage de liquidité s'estompent, "comment la chaîne peut-elle créer une demande réelle pour elle-même" est devenue la question clé qui détermine la survie des projets. Et la réponse donnée par Berachain est : faire de la monnaie principale le premier bénéficiaire de la prospérité de l'écosystème.