EigenLayer et Ether.fi se transforment tous deux, la narration sur le staking est-elle morte ?

Rédaction : Fairy, ChainCatcher

Éditeur : TB, ChainCatcher

Au premier semestre 2024, le concept de rendement secondaire a suscité une effervescence sur le marché, et le « re-staking » est devenu un sujet central qui a balayé l'écosystème cryptographique. EigenLayer a émergé, avec des projets comme Ether.fi et Renzo apparaissant successivement, et les jetons de re-staking (LRT) fleurissent partout.

Cependant, aujourd'hui, les deux principaux projets de la piste ont choisi de se transformer :

Ether.fi annonce sa transformation en nouvelle banque cryptographique (neobank), avec l'intention de lancer une carte de trésorerie et un service de staking destiné aux utilisateurs américains ;

Eigen Labs a annoncé des licenciements d'environ 25 %, une réorganisation des ressources pour se concentrer entièrement sur son nouveau produit EigenCloud.

L'ancienne tendance populaire du « re-staking » atteint aujourd'hui un tournant. Les ajustements stratégiques des deux grands leaders préfigurent-ils que ce secteur est en train de devenir obsolète ?

Émergence, engouement et désengagement

Au cours des dernières années, le secteur du staking a connu un cycle allant de l'expérimentation conceptuelle à l'afflux massif de capitaux.

Selon les données de RootData, plus de 70 projets ont été créés dans le domaine du ReStaking. EigenLayer, dans l'écosystème Ethereum, est le premier projet à avoir mis sur le marché un modèle de ReStaking, entraînant l'émergence collective de protocoles de ReStaking de liquidité tels que Ether.fi, Renzo et Kelp DAO. Par la suite, de nouveaux projets avec des architectures comme Symbiotic et Karak ont également vu le jour.

En 2024, les événements de financement ont explosé à 27, levant près de 230 millions de dollars sur l'ensemble de l'année, devenant l'un des secteurs les plus en vogue du marché des cryptomonnaies. En entrant en 2025, le rythme de financement commence à ralentir, et la chaleur globale du secteur diminue progressivement.

En attendant, le remaniement du secteur s'accélère. Déjà, 11 projets, y compris Moebius Finance, goTAO et FortLayer, ont cessé leurs activités, et les anciennes bulles commencent progressivement à être éliminées.

Actuellement, EigenLayer reste le leader du secteur, avec une TVL d'environ 14,2 milliards de dollars, représentant plus de 63 % de part de marché dans l'ensemble de l'industrie. Dans son écosystème, Ether.fi représente environ 75 % de la part, Kelp DAO et Renzo représentant respectivement 12 % et 8,5 %.

Narration en Apesanteur : Signaux de Refroidissement derrière les Données

À ce jour, la TVL totale des protocoles de re-staking est d'environ 22,4 milliards de dollars, ce qui représente une baisse de 22,7 % par rapport au pic historique de décembre 2024 (environ 29 milliards de dollars). Bien que le volume global des actifs verrouillés reste élevé, des signes de ralentissement de la dynamique de croissance du re-staking commencent à apparaître.

Source de l'image : Defillama

La baisse de l'engagement des utilisateurs est devenue plus marquée. Selon les données de The Block, le nombre quotidien d'utilisateurs actifs déposant des fonds dans la liquidité de re-staking d'Ethereum est passé d'un sommet en juillet 2024 (plus de mille personnes) à seulement une trentaine actuellement, tandis que le nombre d'adresses de dépôt uniques sur EigenLayer est même tombé à un chiffre.

Source de l'image : The Block

Du point de vue des validateurs, l'attrait du re-staking diminue également. Actuellement, le nombre quotidien de validateurs re-stakés sur Ethereum est inférieur à 3 % par rapport aux validateurs stakés de manière classique.

De plus, les prix des tokens des projets tels qu'Ether.fi, EigenLayer et Puffer ont tous corrigé de plus de 70 % par rapport à leurs niveaux élevés. Dans l'ensemble, bien que le secteur du staking secondaire conserve une certaine ampleur, l'activité des utilisateurs et l'enthousiasme de participation ont considérablement diminué, l'écosystème est en train de tomber dans un état de "poids léger". L'effet de narration s'affaiblit et la croissance du secteur entre dans une phase de stagnation.

Transformation des projets de tête : le réengagement des affaires ne peut plus continuer ?

Lorsque les « dividendes de l'airdrop » s'estompent et que l'enthousiasme pour le secteur diminue, on peut s'attendre à ce que la courbe des rendements devienne plus lisse, et les projets de staking commencent à devoir faire face à une question : comment la plateforme peut-elle réaliser une croissance à long terme ?

Prenons l'exemple d'Ether.fi, qui a réalisé plus de 3,5 millions de dollars de revenus pendant deux mois consécutifs à la fin de 2024, puis, en avril 2025, les revenus ont chuté à 2,4 millions de dollars. Dans la réalité d'un ralentissement de la dynamique de croissance, une fonctionnalité de re-staking unique pourrait avoir du mal à soutenir une histoire commerciale complète.

C'est également en avril que Ether.fi a commencé à élargir les frontières de ses produits, se transformant en "banque cryptographique nouvelle génération", créant un cycle financier à travers des scénarios du monde réel tels que "paiement de factures, versement de salaires, épargne et consommation". La combinaison duale "carte de cash + re-staking" devient son nouveau moteur pour tenter d'activer la fidélité et la rétention des utilisateurs.

Contrairement à l'"évasion de la couche d'application" d'Ether.fi, EigenLayer opte pour une reconstruction qui se concentre davantage sur la stratégie d'infrastructure.

Le 9 juillet, Eigen Labs a annoncé une réduction de son personnel d'environ 25 % et a concentré ses ressources sur la plateforme de développeurs de nouveaux produits EigenCloud, ce qui lui a également permis d'attirer un nouveau tour d'investissement de 70 millions de dollars de a16z. EigenCloud intègre EigenDA, EigenVerify et EigenCompute, tentant de fournir une infrastructure de confiance universelle pour les applications en ligne et hors ligne.

La transformation d'Ether.fi et d'EigenLayer, bien que leurs chemins soient différents, pointe essentiellement vers deux solutions logiques similaires : faire de la « re-staking » non pas une narration finale mais un « module de départ », transformant l'objectif lui-même en un moyen de construire des systèmes d'applications plus complexes.

Le staking n'est pas mort, mais son « mode de croissance à thread unique » pourrait être difficile à poursuivre. Il ne pourra continuer à attirer des utilisateurs et des capitaux de manière durable que s'il est intégré dans un récit d'application ayant un effet d'échelle plus important.

Le mécanisme de conception qui utilise le "double rendement" pour raviver l'enthousiasme du marché dans le domaine du staking recherche aujourd'hui de nouveaux points d'ancrage et vitalité dans un paysage d'applications de plus en plus complexe.