De la Finance décentralisée à l'ETF : la reconstruction de la logique sous-jacente à l'allocation d'actifs off-chain

Il y a quelques années, lorsque des geeks construisaient des outils financiers étranges sur Ethereum, peu de gens auraient pu imaginer que ces "petits jouets" attireraient finalement l'attention des grands noms de la finance traditionnelle de Wall Street.

En regardant la période de 2020 à 2021, la Finance décentralisée a connu une montée fulgurante. La valeur totale des actifs verrouillés (TVL) est passée de plusieurs milliards de dollars à un sommet de 178 milliards de dollars. Des protocoles aux noms étranges comme certains DEX et certaines plateformes de prêt sont devenus des projets phares dans le monde de la cryptographie.

Cependant, pour la plupart des investisseurs ordinaires, la Finance décentralisée reste comme un labyrinthe rempli de pièges. La gestion des portefeuilles est un véritable casse-tête, et les contrats intelligents sont aussi incompréhensibles qu'un livre en chinois, sans parler du fait qu'il faut également s'inquiéter chaque jour du vol d'actifs par des hackers. Les données montrent que, même si la Finance décentralisée est si populaire, le pourcentage d'institutions d'investissement du marché financier traditionnel qui entrent réellement dans le jeu est de moins de 5 %. D'une part, les investisseurs sont impatients d'essayer, mais d'autre part, ils hésitent en raison de divers obstacles.

Le flair du capital est toujours le plus aigu. À partir de 2021, un nouvel outil spécialement conçu pour "comment investir facilement dans la Finance décentralisée" est apparu, c'est l'ETF décentralisé (Decentralized ETF, abrégé en DeETF ). Il fusionne le concept des produits ETF financiers traditionnels avec la transparence de la blockchain, tout en conservant la commodité et la réglementation des fonds traditionnels, tout en tenant compte de l'espace de croissance élevé des actifs DeFi.

On peut comprendre que le DeETF est comme un pont, un côté reliant le nouveau territoire "difficile d'accès" de la Finance décentralisée, et l'autre côté reliant un grand nombre d'investisseurs familiers avec les produits financiers traditionnels. Les institutions traditionnelles peuvent continuer à investir via des comptes financiers familiers, tandis que les amateurs de blockchain peuvent facilement combiner leurs stratégies d'investissement comme s'ils jouaient à un jeu.

Alors, comment le DeETF émerge-t-il progressivement avec la croissance de la Finance décentralisée ? Quelle évolution a-t-il connue et comment est-il devenu, étape par étape, une nouvelle force dans le domaine de la gestion d'actifs off-chain ? Dans la suite, nous allons commencer par la naissance de la Finance décentralisée et parler de l'histoire derrière ce nouveau type de finance.

De la Finance décentralisée au DeETF : l'histoire de l'émergence des ETF off-chain

Exploration précoce (2017-2019) : premières tentatives et mise en place de prémices

Si l'on dit que la Finance décentralisée est une révolution financière, alors son commencement ne peut se faire sans Ethereum. Entre 2017 et 2018, plusieurs projets précoces sur Ethereum ont montré pour la première fois au monde la possibilité de la finance décentralisée. Bien que l'écosystème soit alors très petit, de nouvelles méthodes financières telles que le prêt et les stablecoins ont déjà suscité une petite vague dans le cercle des geeks.

À la fin de 2018 et au début de 2019, un certain DEX a fait son apparition, proposant un modèle "automated market maker (AMM)" sans précédent, permettant aux gens de ne plus être troublés par des livres de commandes complexes, rendant ainsi le "trading" beaucoup plus facile. À la fin de 2019, la TVL de la Finance décentralisée était proche de 600 millions de dollars.

En même temps, les institutions financières traditionnelles commencent également à s'y intéresser. Certaines institutions financières avisées se préparent discrètement à la technologie blockchain, mais à ce moment-là, elles sont encore troublées par des problèmes techniques complexes et ne peuvent pas réellement participer. Bien qu'à l'époque personne n'ait clairement proposé le concept de "DeETF", le besoin d'un pont entre les fonds traditionnels et la Finance décentralisée commence à se dessiner.

Explosion du marché et formation du concept ( 2020-2021) : La veille de l'arrivée de l'ETF

En 2020, la pandémie soudaine a modifié l'orientation de l'économie mondiale et a également incité d'importants flux de capitaux vers le marché des cryptomonnaies. La Finance décentralisée a explosé durant cette période, avec une TVL passant d'un milliard de dollars à 178 milliards de dollars un an plus tard.

Les investisseurs affluent, le réseau Ethereum a temporairement connu une congestion extrême, avec même des frais de transaction uniques dépassant 100 dollars dans des cas extrêmes. Des modèles émergents tels que le minage de liquidités et les fermes de rendement ont rapidement enflammé le marché, mais cela a également révélé d'énormes barrières à la participation des utilisateurs. De nombreux utilisateurs ordinaires s'exclament : "Jouer à la Finance décentralisée est bien plus difficile que de trader des actions !"

C'est à ce moment-là que certaines entreprises de finance traditionnelle ont commencé à saisir les opportunités. Une société cotée canadienne en est un exemple typique. Cette entreprise, qui n'avait auparavant aucun lien avec la crypto-monnaie, a décidé de se transformer en 2020 et a commencé à lancer des produits financiers suivant les protocoles DeFi principaux, permettant aux utilisateurs de participer au monde DeFi aussi simplement que d'acheter et vendre des actions. L'apparition de ce type de produit marque le début officiel du concept de "DeETF".

En même temps, le secteur de la Finance décentralisée agit discrètement. Certains projets commencent à essayer de gérer des portefeuilles d'ETF de manière décentralisée directement avec des contrats intelligents, mais ces tentatives sont encore à un stade précoce.

Reconfiguration du marché et maturité des modèles ( 2022-2023 ) : Formalisation des ETF

La popularité de la Finance décentralisée n'a pas duré longtemps. Au début de 2022, une série d'événements inattendus a presque détruit la confiance des investisseurs. La TVL du marché DeFi est passée de 178 milliards de dollars à 40 milliards de dollars.

Mais la crise s'accompagne souvent d'opportunités. Les fluctuations du marché ont fait prendre conscience aux gens que le domaine de la Finance décentralisée a un besoin urgent d'outils d'investissement plus sûrs et plus transparents, ce qui a en fait favorisé le développement et la maturité des DeETF. Pendant cette période, "DeETF" n'est plus seulement un concept, mais se développe progressivement en deux modèles clairs :

• Renforcement des canaux financiers traditionnels : certaines institutions en profitent pour étendre leur gamme de produits, en lançant davantage de produits ETP( négociés en bourse), et en les cotant sur des bourses traditionnelles. Ce modèle réduit considérablement le seuil de participation pour les investisseurs particuliers et est également apprécié par les institutions traditionnelles.

• Mode décentralisé off-chain en plein essor : certaines plateformes off-chain sont officiellement lancées, permettant de gérer des actifs et de réaliser des transactions par le biais de contrats intelligents. Ce type de plateforme ne nécessite pas de garde centralisée, les utilisateurs peuvent créer, échanger et ajuster leurs portefeuilles eux-mêmes. Cela attire particulièrement les utilisateurs natifs de la cryptographie et les investisseurs en quête d'une transparence absolue.

Ces deux modes de développement parallèle rendent le secteur DeETF progressivement clair : d'une part, par le biais de canaux financiers traditionnels, d'autre part, en soulignant la décentralisation complète et la transparence off-chain.

Les avantages et les défis de l'ETF décentralisé

Développé jusqu'à présent, DeETF a progressivement montré des avantages uniques :

• Forte facilité d'utilisation, seuil de participation considérablement abaissé : que ce soit dans un mode traditionnel ou un mode off-chain, cela a considérablement réduit le seuil de participation pour les investisseurs particuliers.
• Investissement plus transparent et flexible : le modèle off-chain prend en charge le trading 24 heures sur 24, et le portefeuille d'actifs peut être ajusté à tout moment.
• Contrôle des risques et diversification des investissements : les investisseurs peuvent facilement constituer un portefeuille multi-actifs pour réduire le risque de volatilité d'un actif unique.

Mais elle fait face à des défis en même temps :

• Environnement réglementaire incertain : la SEC américaine impose une réglementation stricte sur les ETF cryptographiques, avec des coûts de conformité élevés.
• Risques de sécurité des contrats intelligents : entre 2022 et 2023, des attaques de hackers ont causé des pertes d'environ 1,4 milliard de dollars sur des protocoles de Finance décentralisée, laissant les investisseurs inquiets.

Malgré ces défis, le DeETF est toujours considéré comme l'une des innovations importantes des futurs marchés financiers. Il rend les frontières entre les investisseurs traditionnels et le marché des cryptomonnaies de plus en plus floues, rendant la gestion d'actifs plus démocratique et intelligente.

Émergence de nouveaux projets, le secteur DeETF fleurit

De l'unicité à la diversité : un nouveau chapitre pour DeETF

Avec le concept de DeETF progressivement accepté par le marché, ce domaine émergent entre dans une phase de "floraison abondante" après 2023. Contrairement aux premiers temps où il n'y avait qu'un modèle ETP unique, le DeETF évolue rapidement le long de deux voies :

Une des approches consiste à suivre la logique financière traditionnelle, en émettant des ETP par le biais d'exchanges réglementés, enrichissant continuellement les catégories d'actifs de la Finance décentralisée, permettant aux investisseurs traditionnels d'investir facilement dans des actifs off-chain comme s'ils achetaient des actions.

Une autre est plus radicale et plus proche de l'esprit de la cryptographie - une plateforme DeETF purement off-chain et décentralisée. Les utilisateurs n'ont besoin que d'un portefeuille crypto pour créer, échanger et gérer des portefeuilles d'actifs de manière autonome sur la chaîne.

Au cours des deux dernières années, dans le domaine des portefeuilles d'actifs natifs en chaîne, certaines plateformes sont devenues des pionnières exploratrices. Parmi elles, certaines plateformes soutiennent des stratégies de portefeuille multi-thématiques ( telles que GameFi et des portefeuilles blue-chip ), offrant aux utilisateurs une expérience de produit ETF "achat en un clic + traçable", tentant de résoudre le problème de la barrière à l'entrée de la gestion de portefeuille de manière plus légère.

Et en ce qui concerne le chemin institutionnel, en dehors d'une certaine entreprise canadienne, il ne faut pas négliger l'influence d'un certain leader RWA. Celui-ci tokenise de manière conforme des actifs financiers traditionnels tels que le capital-investissement américain, les obligations d'entreprise et l'immobilier, et fait entrer des investisseurs du marché primaire sur le marché off-chain. Bien que cette approche ne soit pas directement appelée DeETF, sa structure de garde d'actifs combinée et son mécanisme KYC possèdent déjà les caractéristiques clés d'un DeETF.

Certain plateformes proposent le concept de "trading 24/7, sans intermédiaire, composition autonome des utilisateurs", brisant ainsi le cadre traditionnel des ETF limité par les horaires de négociation et les institutions de garde. Les données montrent qu'à la fin de 2024, le nombre de portefeuilles d'ETF on-chain actifs sur une plateforme a déjà dépassé 1200, avec une valeur totale de verrouillage atteignant plusieurs millions de dollars, devenant un outil important pour les utilisateurs natifs de la Finance décentralisée.

Dans le domaine de la gestion d'actifs spécialisée, certaines organisations ont également commencé à standardiser et à regrouper des actifs DeFi, offrant aux utilisateurs un portefeuille d'actifs DeFi de premier ordre "prêt à l'emploi", réduisant ainsi le risque de sélection individuelle des monnaies.

On peut dire qu'à partir de 2023, le DeETF est passé d'une tentative unique à un écosystème de concurrence diversifiée, avec des projets de différentes orientations et positions qui fleurissent.

Nouvelle tendance des portefeuilles d'actifs intelligents : qui rend le DeETF "plus pratique" ?

Au cours des dernières années, le secteur DeETF a connu une évolution par phases, passant de "compositions libres faites soi-même" à "achats en un clic de compositions prédéfinies". Certaines plateformes prônent un mécanisme de composition "choix de l'utilisateur", tandis que d'autres se dirigent vers une voie de produit "stratégie thématique", comme les paquets blue-chip GameFi et les compositions narratives L2. Ce type de plateforme s'adresse principalement aux utilisateurs ayant déjà une base en recherche et investissement.

Mais il n'est pas encore courant de confier la "stratégie de portefeuille" à l'automatisation par des algorithmes.

C'est exactement le point d'entrée d'un projet primé : il ne s'agit pas d'empiler des combinaisons sur la Finance décentralisée traditionnelle, mais d'essayer de rendre le DeETF plus "intelligent".

Plus précisément, le projet ne souhaite pas que les utilisateurs assument toute la pression de la recherche et de l'investissement, mais a plutôt construit un système de recommandation de répartition d'actifs basé sur l'IA. Les utilisateurs n'ont qu'à entrer leurs besoins, tels que "revenu stable", "intérêt pour l'écosystème Ethereum" ou "préférence pour les actifs LST", et le système générera automatiquement des portefeuilles recommandés en se basant sur des données historiques on-chain, la corrélation des actifs et des modèles de backtesting.

Un concept similaire est également apparu dans le monde de la finance traditionnelle avec les services de conseils d'investissement intelligents, mais ce projet l'a transféré off-chain et a réalisé la logique de gestion d'actifs au niveau des contrats.

En termes de déploiement, le projet choisit de fonctionner sur une blockchain publique avec de meilleures performances, réduisant considérablement les coûts d'utilisation. Comparé aux coûts de GAS de plusieurs dizaines de dollars sur le réseau principal d'Ethereum, cette architecture est naturellement adaptée aux interactions de portefeuilles d'actifs plus courants, étant plus conviviale pour les utilisateurs particuliers.

En termes de sécurité du portefeuille, le contrat intelligent de ce projet prend en charge tous les composants du portefeuille, les poids, les variations dynamiques, etc., publiquement en chaîne. Les utilisateurs peuvent suivre à tout moment le fonctionnement de la stratégie, évitant ainsi la "configuration en boîte noire" des outils d'agrégation DeFi traditionnels.

Cependant, contrairement à d'autres plateformes, ce projet met l'accent sur l'expérience combinée de "déploiement autonome" + "recommandation de portefeuille AI" - résolvant à la fois le problème de "ne pas savoir investir" tout en préservant la transparence et la gestion autonome du "contrôle des actifs".

Ce type de chemin de produit pourrait représenter la direction que prend la plateforme DeETF, passant d'un "outil de structure" à un "assistant d'investigation intelligent".

DeETF赛道, en train de former un chemin d'évolution bifurqué

Avec la transition de la structure des utilisateurs de cryptomonnaies d'une priorité sur les transactions vers des besoins de "gestion de portefeuille", le secteur des DeETF se divise progressivement en plusieurs voies de développement différentes.

Certain plateformes mettent encore l'accent sur la configuration autonome des utilisateurs et la combinaison libre, adaptées aux utilisateurs ayant une certaine base de connaissances ; d'autres vont encore plus loin en productisant les portefeuilles d'actifs, en lançant des ETF thématiques off-chain, tels que "Portefeuille d'infrastructure Solana" et "Panier écosystème Meme", similaires au style des fonds traditionnels.