Révolution des stablecoins en cours : résonance entre l'architecture technologique et l'écosystème commercial

Le système financier mondial est en proie à une profonde vague de transformations. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de frais élevés, font face à un défi complet de la part de solutions alternatives émergentes - les stablecoins. Ces actifs numériques révolutionnent rapidement les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transaction des entreprises et les voies d'accès aux services financiers pour les particuliers.

Au cours des dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure fondamentale importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Dans le même temps, une série de nouveaux outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures essentielles qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur application. En outre, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils font face en s'intégrant largement dans le processus économique mondial.

1. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux, les chambres de compensation et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, l'infrastructure de nombreux canaux de paiement existe depuis les années 70. Bien que révolutionnaires à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de problèmes tels que des frais élevés, une friction importante, des temps de traitement longs, l'incapacité à réaliser des règlements en continu et la complexité des programmes en arrière-plan. De plus, elles sont souvent accompagnées (avec des frais) de services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet la visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complétées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre infalsifiable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : La suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre les marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels (y compris les personnes sans compte bancaire), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de pile technologique :

1. Première couche : couche d'application

La couche applicative est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement, qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme d'agrégation unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un moyen pratique d'accéder aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant sur la couche applicative, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées innovant dans ce domaine incluent :

• Un fournisseur de paiement traditionnel : intègre des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• Un portefeuille crypto connu : il ne propose pas de fonction d'échange direct de devises légales, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Une plateforme de paiement : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce à un plugin de paiement de certaines blockchains publiques, des millions de commerçants en ligne peuvent régler des paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement)

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une des deux catégories, façonnant ainsi leur produit central, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles fournissent généralement des interfaces de programmation d'applications, des kits de développement logiciel et des outils pour les développeurs, afin d'être intégrées dans des systèmes de paiement existants, permettant la mise en œuvre de paiements automatiques, de portefeuilles de stablecoin, de comptes virtuels et de règlements en temps réel, etc. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour les développeurs incluent :

• Un fournisseur d'infrastructure de paiement d'entreprise : fournit une infrastructure de paiement d'entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. L'entreprise propose des solutions API, permettant une connexion transparente des processus, dispose d'une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, et permet aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et devises légales via des comptes d'entreprise, ainsi que des services aux commerçants fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoin de leurs clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.

• Un fournisseur d'API : Fournit une API pour intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Il offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des flux de travail de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).

• Un fournisseur d'API de paiement : propose une gamme d'API de paiement d'entreprise, de distribution de salaires et de paiements en masse, prenant en charge des devises telles que le naira nigérian, le dollar canadien, le dollar, le Tether et le dollar américain. Principalement axé sur le marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans friction. Certains projets bien connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple pour les utilisateurs incluent :

• Plateforme bancaire sur une chaîne : réalisation de transactions de consommation personnelle, de remises et de stablecoin dans plus de 184 pays ; en Amérique latine, collaboration avec des canaux locaux, y compris une entreprise de transfert d'argent bien connue, pour presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, très bien notée parmi les développeurs de certaines chaînes publiques.

• Solution de dépôt et de retrait : la solution de dépôt et de retrait s'intègre directement aux commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec peu de friction. Elle prend également en charge l'achat d'USDC via une certaine plateforme de paiement mobile, simplifiant ainsi le processus pour les consommateurs afin d'obtenir des stablecoins.

• Une plateforme de paiement mobile : sa fonctionnalité de portefeuille de stablecoin utilise la technologie des stablecoins, mais son ensemble de fonctionnalités est intégré dans son application de paiement pour les consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs d'utiliser des cryptomonnaies ou des stablecoins pour effectuer des paiements chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Un émetteur asiatique : Les clients comprennent plusieurs entreprises, vendent des solutions en marque blanche, s'appuient principalement sur des commissions sur le volume des transactions et collaborent avec des banques à Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, et supportent les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30M $.

• Un émetteur de cartes en Amérique : prend en charge l'émission de cartes pour plusieurs entreprises, sa principale caractéristique étant de pouvoir servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. Il a émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses commerciales quotidiennes.

• Un émetteur de cartes européen + une banque web3 : le modèle commercial est similaire à celui des deux entreprises ci-dessus, supporte l'émission de cartes pour plusieurs entreprises ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, uniquement des recharges sur un deuxième réseau. Croissance lente, total d'utilisateurs 20 000, revenu mensuel de 100 000 à 150 000 $.

• Carte U d'une certaine blockchain : carte U à croissance rapide, plus de 10 000 cartes émises, 5 à 6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.

• Un écosystème de stablecoin : récemment, une carte de crédit supportant les stablecoins a été lancée, et un kit de développement logiciel a été mis à disposition pour faciliter l'intégration L1 et L2, aucune donnée n'est encore disponible.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de devises prises en charge, et qui offrent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont le pilier des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé dans le cycle de vie des paiements, connectant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et des retraits

• Une plateforme de paiement en cryptomonnaie : prend en charge plus de 80 types de cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins variés des utilisateurs en matière de transactions en cryptomonnaie.

• Réseau de dépôts et de retraits : couvre plus de 150 pays et offre des services de dépôts et de retraits pour plus de 90 actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC, AML et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôts et de retraits.

• Passerelle de paiement hybride : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les devises fiat et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en devises fiat traditionnelles et des actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Une plateforme d'émission de stablecoins : les produits principaux comprennent l'API de coordination et l'API d'émission, la première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. Cette plateforme a actuellement obtenu des licences aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Ministère des Finances des États-Unis, disposant d'une forte capacité opérationnelle conforme et d'avantages en ressources.

• Une plateforme d'émission de stablecoins réglementée : similaire aux produits de la plateforme mentionnée ci-dessus, c'est une plateforme d'émission de stablecoins réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoins. Elle possède des licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par le processus KYB, tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte pour effectuer un KYC. Les clients sont principalement des OG de la chaîne, avec des soutiens d'investissement et de développement commercial légèrement inférieurs à ceux de la première.

• Une plateforme de stablecoin : Cette plateforme a réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans une seule piscine. Elle adopte un modèle "centre-hub-radiant", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme "hub" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et l'échange efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, une liquidité profonde est assurée et l'efficacité du capital est améliorée, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des piscines de liquidité dispersées pour chaque paire de trading. L'objectif final de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion fluide entre les stablecoins.

3. Troisième couche : Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, semblable au fonctionnement des banques - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement tels que les obligations du Trésor américain pour gagner des spreads. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage de revenus.

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