De la liquidité à la valeur : la nouvelle norme du marché des cryptomonnaies

Après avoir traversé le grand bull market de 2020-2021, le marché des cryptomonnaies actuel est effectivement déroutant et plein de défis pour de nombreux investisseurs. L'époque où l'on pouvait obtenir des rendements élevés simplement grâce à l'intuition est révolue. Aujourd'hui, les marchés financiers mondiaux se trouvent à un point d'équilibre délicat : d'une part, les données économiques américaines montrent une force inattendue, d'autre part, la position ferme de la Réserve fédérale en matière de resserrement. Cet environnement de taux d'intérêt exceptionnellement élevés pèse sur tous les actifs risqués.

Ce changement de paradigme, dominé par l'environnement macroéconomique, rend le cycle actuel des cryptomonnaies particulièrement difficile pour les investisseurs ordinaires. L'ancien modèle basé sur la liquidité et la pure spéculation émotionnelle est désormais obsolète, remplacé par un marché "valeur" qui met l'accent sur la valeur intrinsèque, guidé par des récits clairs et des fondamentaux.

Cependant, les défis et les opportunités coexistent souvent. Lorsque le marché se retire, les véritables investisseurs en valeur entreront dans leur âge d'or. Car c'est dans un tel environnement que l'entrée normée des institutions, la déflation programmatique de la technologie et les applications concrètes liées à l'économie réelle mettent en lumière leur véritable valeur, transcendant les cycles.

I. Défis multiples : L'arrivée de l'ère de la contraction de la Liquidité

Les difficultés de ce cycle proviennent principalement d'un changement fondamental de la politique monétaire macroéconomique. Par rapport à l'environnement extrêmement favorable de l'ancienne bulle, caractérisé par "taux d'intérêt zéro + assouplissement quantitatif illimité", le marché actuel fait face à des vents contraires macroéconomiques parmi les plus sévères depuis des décennies. La Réserve fédérale, afin de contenir la pire inflation en quarante ans, a entamé un cycle de resserrement sans précédent, ce qui a exercé une pression double sur le marché des cryptomonnaies, mettant ainsi fin au vieux modèle de profits faciles.

1. Le labyrinthe des données macroéconomiques : une baisse des taux d'intérêt à l'horizon lointain.

La clé pour déverrouiller la situation actuelle du marché réside dans la compréhension de pourquoi la Réserve fédérale n'est toujours pas prête à céder à la fin de la hausse des taux d'intérêt. La réponse se trouve dans les données macroéconomiques récentes - ces données apparemment "bonnes" sont devenues des "mauvaises nouvelles" pour les investisseurs espérant une politique de relâchement.

Bien que l'inflation ait reculé par rapport à son pic, sa résistance dépasse largement les attentes. Les dernières données montrent que le taux d'inflation CPI annuel aux États-Unis en mai, bien qu'un peu en dessous des attentes, reste obstinément élevé à 2,8 %, avec une distance significative par rapport à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Cette obstination se reflète directement dans les dernières prévisions économiques de la Réserve fédérale et dans le très suivi "graphique des points". Après la réunion de politique monétaire de juin, les responsables de la Réserve fédérale ont considérablement abaissé leurs prévisions de baisse des taux, réduisant la médiane des baisses de taux prévues cette année de trois à seulement une. Ce changement de ton hawkish a gravement affecté l'optimisme du marché.

Dans le même temps, le marché du travail américain continue de montrer une résilience étonnante. Le rapport sur l'emploi non agricole de mai indique que 139 000 nouveaux emplois ont été créés, meilleur que prévu par le marché, tandis que le taux de chômage reste à un faible 4,2 %. Un marché de l'emploi fort signifie que les dépenses des consommateurs sont soutenues, ce qui, à son tour, exercera une pression à la hausse sur l'inflation, rendant la Réserve fédérale plus prudente en ce qui concerne la question des baisses de taux.

2. L'impact des taux d'intérêt élevés : l'effet de "perte de sang" des actifs chiffrement

Ce contexte macroéconomique a directement conduit à la difficulté du marché des cryptomonnaies :

Épuisement de la liquidité : des taux d'intérêt élevés signifient une réduction de "l'argent chaud" sur le marché. Pour le marché des cryptomonnaies, qui dépend fortement de l'entrée de nouveaux fonds pour faire monter les prix, en particulier pour les petites monnaies numériques, le resserrement de la liquidité est un coup fatal. L'essor autrefois généralisé, où "tout montait", a été remplacé dans ce cycle par une dynamique de "rotation sectorielle" ou même une tendance structurelle avec "seulement quelques points chauds".

Coût d'opportunité en forte augmentation : lorsque les investisseurs peuvent facilement obtenir un rendement sans risque de plus de 5 % sur les obligations d'État américaines, le coût d'opportunité de détenir des actifs comme le bitcoin, qui ne génèrent pas de flux de trésorerie et dont les prix sont très volatils, augmente considérablement. Cela entraîne une sortie massive de fonds à la recherche de rendements stables du marché des cryptomonnaies, aggravant davantage l'effet de "perte de sang" du marché.

Pour les investisseurs ordinaires habitués à chasser les tendances dans un environnement de Liquidité abondante, ce changement de contexte est brutal. Le manque de recherche approfondie et une stratégie de suivi aveugle des tendances peuvent facilement subir de lourdes pertes dans ce cycle, ce qui constitue le cœur de la "difficulté" de la période actuelle.

Deuxième partie, l'opportunité arrive : de la spéculation à la valeur, l'émergence de nouvelles opportunités

Cependant, l'autre face de la crise est l'opportunité. Les vents contraires macroéconomiques sont comme un test de pression, en train d'éliminer les bulles du marché, et de filtrer les actifs et les récits fondamentaux ayant une véritable valeur à long terme, ouvrant ainsi un âge d'or sans précédent pour les investisseurs préparés. La résilience de ce cycle est précisément alimentée par plusieurs puissants moteurs endogènes indépendants de la politique monétaire macroéconomique.

1. Année des institutionnels : le lancement des ETF au comptant ouvre un nouveau chapitre

Début 2024, la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a historiquement approuvé le lancement d'un ETF Bitcoin au comptant. Ce n'est pas seulement le lancement d'un produit, mais une révolution dans le monde du chiffrement. Cela ouvre une "grande porte dorée" pour des milliers de milliards de dollars de fonds du secteur financier traditionnel, permettant d'investir de manière conforme et pratique dans le Bitcoin.

D'ici le deuxième trimestre 2025, seulement deux ETF principaux, dont les actifs sous gestion ont déjà dépassé plusieurs milliards de dollars, ont fourni une forte capacité d'achat au marché grâce à des entrées nettes quotidiennes constantes. Ce "nouveau flux" en provenance de Wall Street a largement compensé le resserrement de la Liquidité causé par des taux d'intérêt élevés.

Le PDG d'une grande société de gestion d'actifs a qualifié le succès du Bitcoin ETF de "révolution sur les marchés de capitaux" et a déclaré que ce n'était que le "premier pas vers la tokenisation des actifs". Ce soutien venant d'une des meilleures sociétés de gestion d'actifs au monde a considérablement renforcé la confiance sur le marché et a fourni un signal clair aux investisseurs ordinaires pour suivre le rythme des institutions et procéder à des investissements de valeur à long terme.

2. La puissance du code : un soutien solide sous le mécanisme de réduction de moitié.

Le quatrième "halving" du Bitcoin en avril 2024 réduira son approvisionnement quotidien de 900 à 450 unités. Cette contraction de l'offre, codifiée et prévisible, est l'attrait unique du Bitcoin, le distinguant de tous les actifs financiers traditionnels. Dans un contexte de demande (notamment celle provenant des ETF) demeurant stable voire en croissance, la réduction de l'offre offre un soutien solide et mathématique au prix du Bitcoin. Les données historiques montrent qu'après les trois premiers halvings, le prix du Bitcoin a atteint des sommets historiques dans les 12 à 18 mois. Pour les investisseurs de valeur, cela ne représente pas un engouement spéculatif à court terme, mais une logique d'investissement à long terme fiable et traversant les cycles.

3. L'innovation narrative : Web3 commence à résoudre des problèmes réels

Les vents macroéconomiques contraires forcent les acteurs du marché à passer de la simple spéculation à l'exploration de la valeur intrinsèque des projets. Le cœur des sujets d'actualité de ce cycle n'est plus constitué d'actifs spéculatifs sans fondement, mais de récits innovants qui tentent de résoudre des problèmes du monde réel :

• Intelligence artificielle (IA) + chiffrement : combiner la puissance de calcul de l'IA avec les mécanismes d'incitation de la blockchain et la propriété des données pour créer de nouvelles applications intelligentes décentralisées.
• Tokenisation des actifs du monde réel (RWA) : transférer des actifs tels que l'immobilier, les obligations, les œuvres d'art du monde réel sur la blockchain, libérer leur Liquidité et briser les barrières entre la finance traditionnelle et la finance numérique.
• Réseau d'infrastructure physique décentralisée (DePIN) : Utiliser des incitations par jetons pour permettre aux utilisateurs du monde entier de construire et d'exploiter ensemble des réseaux d'infrastructure dans le monde physique, tels que les stations de base 5G, les réseaux de capteurs, etc.

L'émergence de ces récits marque un changement fondamental dans l'industrie du chiffrement, passant de la "spéculation" à "l'investissement de valeur". Pour les investisseurs ordinaires, cela signifie que les opportunités de découvrir de la valeur grâce à une recherche approfondie ont considérablement augmenté, et que la connaissance et les perspectives sont devenues, pour la première fois dans ce marché, plus importantes que la simple audace et la chance.

Trois, la voie de survie dans un nouveau cycle : planifier patiemment au milieu de la transformation

Nous sommes à un carrefour des époques. Le "dernier acte de la politique monétaire agressive" de la Réserve fédérale est en cours, tandis que l'ouverture d'une phase de détente ne s'est pas encore faite entendre. Pour les investisseurs ordinaires, comprendre et s'adapter aux nouvelles règles du jeu est la clé pour traverser les cycles et saisir les opportunités en or.

1. Changement fondamental de paradigme d'investissement

• De la chasse aux tendances à l'investissement de valeur : abandonner l'illusion de rechercher "la prochaine pièce à cent fois" et se tourner vers l'étude des fondamentaux des projets, comprendre leur technologie, leur équipe, leur modèle économique et le paysage de la compétition.
• De la spéculation à court terme à la détention à long terme : dans un marché "bull" de valeur, les véritables retours appartiennent à ceux qui peuvent identifier les actifs fondamentaux et les détenir à long terme, traversant les fluctuations, plutôt qu'aux traders à court terme qui effectuent des transactions fréquentes.
• Construire un portefeuille d'investissement différencié : dans ce nouveau cycle, les rôles des différents actifs seront plus clairs. Le Bitcoin, reconnu par les institutions comme "l'or numérique", est le "ballast" du portefeuille ; l'Ethereum, grâce à son écosystème solide et ses attentes en matière d'ETF, est un actif central ayant à la fois des propriétés de réserve de valeur et de moyens de production ; tandis que les nouveaux projets à forte croissance devraient être des "propulseurs de fusée" basés sur des recherches approfondies et des positions de petite taille, se concentrant sur des domaines de pointe ayant un véritable potentiel, tels que l'IA et le DePIN.

2. Gardez votre patience et planifiez à l'avance.

Une étude a révélé un phénomène intéressant : au cours des 12 derniers mois des mandats des trois derniers présidents de la Réserve fédérale, même si les taux d'intérêt sont restés élevés, l'indice S&P 500 a en moyenne augmenté de 16 %. Cela indique qu'une fois que le marché est convaincu que le cycle de resserrement est terminé, même si des baisses de taux n'ont pas encore eu lieu, l'appétit pour le risque pourrait se réchauffer à l'avance.

Ce type de marché "d'anticipation" pourrait également apparaître dans le marché des cryptomonnaies. Alors que l'attention du marché est généralement focalisée sur le "quand une baisse des taux d'intérêt" dans le cadre d'enjeux à court terme, les véritables sages commencent déjà à réfléchir aux actifs et aux secteurs qui, lorsque l'orchestre de l'assouplissement jouera enfin, occuperont la position la plus avantageuse dans ce festin futur, propulsé par l'harmonie entre les vents macroéconomiques et le cycle industriel.

Conclusion

Ce cycle de chiffrement est sans aucun doute un test extrême pour la perception et l'état d'esprit des investisseurs ordinaires. L'ère du "marché des cryptomonnaies" où l'on pouvait facilement réaliser des profits grâce au courage et à la chance est désormais révolue, et une ère de "marché de valeur" nécessitant des recherches approfondies, une réflexion indépendante et une patience à long terme est arrivée. C'est précisément là que réside sa "difficulté".

Cependant, c'est justement à cette époque que les fonds institutionnels affluent à une échelle sans précédent, fournissant une base solide au marché ; la logique de valeur des actifs fondamentaux devient de plus en plus claire ; les applications véritablement capables de créer de la valeur commencent à prendre racine. Pour les investisseurs ordinaires qui sont prêts à apprendre, à embrasser le changement et à considérer l'investissement comme un voyage de monétisation cognitive, c'est sans aucun doute une "époque dorée" où ils peuvent rivaliser avec les meilleurs investisseurs et partager les dividendes de la croissance à long terme de l'industrie. L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle est toujours étonnamment similaire. Entre le chapitre final et l'ouverture, la patience et la vision seront le seul chemin vers le succès.