Bitcoin et or : la relation duale dans le nouveau système monétaire international

Récemment, les marchés de capitaux mondiaux ont connu une forte volatilité, l'appréciation du yen a entraîné un retournement des transactions de carry trade, l'indice VIX a grimpé en flèche, et même l'or a subi quelques chocs de liquidité entraînant un léger ajustement. Le Bitcoin a également chuté fortement, suivant la tendance des actifs risqués, ce qui semble contredire sa nature "jumeau". Cependant, nous restons convaincus qu'avec l'évolution accélérée du nouveau système monétaire international, la relation jumeau entre le Bitcoin et l'or se renforcera.

À travers l'histoire, depuis 1970, le prix de l'or (en dollars) a connu trois grandes phases de hausse. Les années 70 représentent véritablement l'"âge d'or", avec un maximum d'augmentation de plus de 17 fois de l'or par rapport au dollar. Cette période coïncide avec la dissolution du système de Bretton Woods, le décrochage du dollar de l'or, ainsi que deux crises pétrolières et des tensions géopolitiques, ce qui a pleinement mis en valeur les propriétés de préservation de la valeur et de couverture de l'or. Après les années 80, le prix de l'or est entré dans une phase de consolidation, et a affaibli dans les années 90, ce qui correspond à un contrôle de l'inflation mondiale et à un retour à la croissance économique.

Les dix premières années du 21ème siècle ont été témoins d'un deuxième cycle de hausse, avec une augmentation du prix de l'or par rapport au dollar de plus de 5 fois. Cette période a été marquée par l'éclatement de la bulle Internet, l'adhésion de la Chine à l'Organisation mondiale du commerce qui a suscité des attentes d'inflation, tandis que l'éclatement de la crise des prêts hypothécaires subprimes et de la crise de la dette européenne a incité les banques centrales des pays développés à adopter une politique de quantitative easing illimitée. Après 2010, avec le dollar reprenant de la force et les États-Unis réduisant le quantitative easing et augmentant les taux d'intérêt, l'or est à nouveau entré dans une période de consolidation de dix ans.

Nous sommes actuellement dans le troisième cycle de hausse, qui a commencé en 2019, avec le prix de l'or en dollars américains ayant presque doublé. Ce cycle peut être divisé en deux phases : de la fin 2018 au début 2022, marqué par l'intensification des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et l'impact de la pandémie de COVID-19, les politiques monétaires des pays ont été considérablement assouplies, et les taux d'intérêt réels ont rapidement diminué ; depuis 2022, dans l'ère post-pandémique, bien que les États-Unis aient rapidement augmenté les taux d'intérêt pour faire face à une forte inflation, le prix de l'or a tout de même augmenté de plus de 30 %.

L'économie traditionnelle considère que le prix de l'or est significativement négativement corrélé aux taux d'intérêt réels, mais ce cadre semble ne plus être applicable à l'ère post-pandémique. La véritable valeur de l'or réside dans le "consensus", et son phénomène de détachement du cadre de tarification des taux d'intérêt réels reflète un retour d'information sur la période de transition vers le nouveau système monétaire international, renforçant essentiellement le "consensus" sur les attributs monétaires de l'or.

Les banques centrales et le secteur privé dans le monde entier diversifient les risques liés au dollar en augmentant leurs avoirs en or. Depuis 2020, les achats nets d'or par les banques centrales du monde ont considérablement augmenté, et les avoirs des ETF en or en Asie ont également fortement augmenté, reflétant les attentes de diversification et d'évolution du Système monétaire international.

Bitcoin et l'or ont de nombreuses similitudes, telles que la rareté, la décentralisation, l'impossibilité de falsification, la divisibilité et la commodité. En janvier 2024, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé l'introduction des premiers ETF Bitcoin, marquant ainsi une avancée de Bitcoin vers le mainstream. Ces dernières années, la corrélation positive entre les prix du Bitcoin et de l'or a considérablement augmenté, suggérant qu'il pourrait être en train d'évoluer d'un actif à haut risque vers une "monnaie de marchandise".

En regardant vers l'avenir, le Système monétaire international entrera dans une nouvelle phase. Avant l'établissement officiel du nouveau système, la tendance à la diversification des monnaies de réserve se poursuivra, non seulement au niveau national, mais aussi dans le secteur privé. Avec le relèvement du centre de l'inflation mondiale et l'augmentation de l'incertitude géopolitique, l'or continuera de maintenir une tendance à la hausse. Parallèlement, le processus de généralisation du Bitcoin s'accélère, et sa valeur en tant que monnaie de réserve est très susceptible de progresser aux côtés de l'or.