La logique derrière la grosse hausse du prix de MSTR : une stratégie unique d'achat de Bitcoin via des obligations convertibles

Le prix de l'action MSTR (MicroStrategy) a grimpé de 69 dollars au début de l'année à un maximum de 543 dollars la semaine dernière, avec une hausse qui dépasse même celle du Bitcoin. Il est à noter que lorsque le Bitcoin a connu un recul en raison de certains événements, MSTR a maintenu une forte dynamique de hausse. Ce phénomène nous pousse à réévaluer la logique d'investissement de MSTR : ce n'est pas seulement une spéculation basée sur le concept du Bitcoin, mais il a son propre mode de fonctionnement et sa stratégie uniques.

La stratégie principale de MSTR : émettre des obligations convertibles pour acheter Bitcoin

MSTR était à l'origine une entreprise de systèmes de rapports d'intelligence commerciale, mais c'est maintenant un marché relativement saturé. Actuellement, la stratégie principale de l'entreprise est de lever des fonds par l'émission d'obligations convertibles, d'acheter massivement des Bitcoins et de les considérer comme une composante importante des actifs de l'entreprise.

Introduction des obligations convertibles

Les obligations convertibles sont un type d'obligation spécial. Les entreprises financent en émettant des obligations, et les investisseurs peuvent choisir de récupérer le principal et les intérêts à l'échéance, ou de convertir les obligations en actions de l'entreprise à un prix convenu.

• Si le prix des actions augmente considérablement, les investisseurs peuvent choisir de convertir leurs actions, ce qui entraîne une dilution des actions de l'entreprise.
• Si les performances des actions sont médiocres, les investisseurs peuvent choisir de récupérer le capital et les intérêts, et l'entreprise doit supporter les coûts de financement correspondants.

La logique opérationnelle de MSTR

• Utiliser les fonds levés par l'émission d'obligations convertibles pour acheter Bitcoin.
• De cette manière, MSTR continue d'augmenter sa quantité de Bitcoin tout en augmentant la valeur du Bitcoin par action.

Par exemple, selon les données de début 2024, le nombre de Bitcoin correspondant à 100 actions est passé de 0,091 à 0,107, et a atteint 0,12 le 16 novembre.

Au cours des trois premiers trimestres de 2024, MSTR a augmenté sa position en Bitcoin de 189 000 à 252 000 jetons grâce à des obligations convertibles (hausse de 33,3 %), tandis que le nombre total d'actions n'a été dilué que de 13,2 %. Le nombre de Bitcoin par tranche de 100 actions est passé de 0,091 à 0,107, ce qui améliore progressivement les droits de détention en Bitcoin.

Derniers développements

Le 16 novembre, MSTR a annoncé l'acquisition de 51 780 BTC pour 4,6 milliards de dollars, portant son portefeuille total à 331 200 BTC. Selon cette tendance, la valeur du Bitcoin correspondant à 100 actions est désormais proche de 0,12 BTC. D'un point de vue basé sur les jetons, les "droits" en Bitcoin des actionnaires de MSTR continuent d'augmenter.

MSTR : la "pelle en or" du Bitcoin

Le modèle de MSTR est similaire à l'utilisation de l'effet de levier de Wall Street pour "miner" :

• Émettre continuellement des obligations pour acheter des Bitcoins, en augmentant la participation par action de Bitcoin grâce à la dilution des actions.
• Pour les investisseurs, l'achat d'actions MSTR équivaut à détenir indirectement des Bitcoins, tout en bénéficiant des gains de levier liés à l'augmentation du prix des actions en raison de la hausse du Bitcoin.

Ce modèle présente certaines similitudes avec un système de Ponzi, c'est-à-dire qu'il utilise des fonds nouvellement levés pour augmenter les droits des anciens actionnaires, en continuant à lever des fonds.

La durabilité du modèle

Ce modèle pourrait faire face aux défis suivants :

• La difficulté de lever des fonds augmente : si le prix des actions stagne, l'émission de obligations convertibles ultérieures pourrait devenir difficile.
• Dilution excessive : si la vitesse d'émission d'actions dépasse la vitesse d'accumulation de Bitcoin, les droits des actionnaires pourraient diminuer.
• Modèle imité : si davantage d'entreprises imitent la stratégie de MSTR, son unicité pourrait s'affaiblir.

La signification stratégique de MSTR et les risques potentiels

À long terme, l'accumulation de Bitcoin par les grands capitaux américains revêt une signification stratégique. Étant donné que l'offre totale de Bitcoin est limitée à 21 millions de pièces, les réserves stratégiques nationales des États-Unis pourraient représenter une part considérable. Pour les grands capitaux, le "stockage de jetons" n'est pas seulement un acte d'investissement, mais aussi un choix stratégique à long terme.

Cependant, le risque de position sur le marché actuel de MSTR pourrait être supérieur au rendement :

• Si le prix du Bitcoin se corrige, le prix de l'action MSTR pourrait subir une plus grande baisse en raison de l'effet de levier.
• La capacité à maintenir un mode de croissance élevé à l'avenir dépendra de sa capacité à lever des fonds et de l'environnement concurrentiel du marché.

Réflexions et mise à niveau de la cognition des investisseurs

En revenant sur l'achat massif de Bitcoin par MSTR en 2020, à ce moment-là, le prix du Bitcoin est passé de 3000 dollars à 5000 dollars. De nombreux investisseurs ont estimé que le prix était déjà trop élevé et ont abandonné leurs achats, tandis que MSTR a acheté massivement lorsque le prix du Bitcoin a atteint 10 000 dollars. En conséquence, le prix du Bitcoin a grimpé jusqu'à 20 000 dollars, prouvant la vision de MSTR.

Cette occasion d'investissement dans MSTR manquée nous a fait réaliser que la logique d'opération et la profondeur de compréhension des grands capitalistes américains valent la peine d'être étudiées en profondeur. Le modèle de MSTR est simple, mais il reflète une ferme conviction dans la valeur à long terme de Bitcoin. Les investisseurs devraient tirer des leçons de cela et améliorer continuellement leur compréhension et leur capacité de jugement en matière d'investissement.