Mt. Gox faillite et son impact potentiel sur le marché Bitcoin

MtGox était le plus grand échange dans le domaine du Bitcoin, fondé en juillet 2010 au Japon. À son apogée, son volume de transactions représentait plus de 80 % du marché entier. Cependant, en 2013, un événement de sécurité majeur s'est produit, entraînant le vol de 850 000 Bitcoins. Cet événement a finalement conduit à la faillite de l'échange, bien qu'environ 200 000 Bitcoins aient été retrouvés par la suite.

Depuis 2014, une longue procédure judiciaire a été engagée entre les investisseurs et le fiduciaire désigné par le tribunal concernant la question de l'indemnisation de ces 200 000 Bitcoin. Environ 60 000 Bitcoin ont été utilisés pour payer diverses frais, tandis que les 140 000 Bitcoin restants sont devenus la principale source d'indemnisation.

Pendant les longues années d'attente des résultats, certaines institutions ont commencé à acquérir des créances sur Mt. Gox. En même temps, les transactions de créances entre particuliers sont également très courantes. Par exemple, en 2019, un groupe d'investissement a acquis des créances sur chaque Bitcoin au prix de 900 dollars, un prix qui était le double de celui du Bitcoin au moment de la faillite de Mt. Gox. Le prix des transactions de créances fluctue en fonction des conditions du marché, offrant aux créanciers originaux qui s'inquiètent de ne pas pouvoir obtenir un remboursement complet une opportunité de récupérer partiellement leur capital.

En 2021, Mt. Gox a finalement approuvé le plan d'indemnisation. Selon ce plan, en raison de l'impossibilité de récupérer l'intégralité des actifs volés, l'échange ne peut indemniser les créanciers qu'à hauteur d'environ 23,6 % de leurs créances initiales. Les créanciers peuvent choisir d'accepter une indemnisation unique anticipée, mais cela sera soumis à une certaine remise, le taux d'indemnisation étant réduit à 21 %. S'ils choisissent d'attendre, ils pourraient obtenir une indemnisation plus importante, mais ils pourraient également faire face à un délai d'attente plus long et à une incertitude.

Les actifs de compensation se composent principalement de deux parties : une partie en espèces, provenant de la vente d'une partie des Bitcoins par le gouvernement japonais lors du pic de prix du Bitcoin en 2017 ; l'autre partie est le Bitcoin, représentant 90 % à 95 % de l'indemnisation totale. Les créanciers peuvent choisir, dans une certaine mesure, le ratio spécifique entre l'espèce et le Bitcoin.

Concernant le délai de remboursement, il est prévu qu'il faudra deux à trois mois. Cinq bourses recevront des Bitcoin de Mt. Gox pour le remboursement et les distribueront aux créanciers. Les délais de traitement varient d'une bourse à l'autre, allant de 14 jours à 90 jours. Il est à noter que la date limite pour une indemnisation unique anticipée est fixée au 31 octobre 2024, et ne sera pas modifiée, sauf approbation judiciaire.

En mai 2024, des Bitcoins dans le portefeuille froid de Mt. Gox ont été déplacés pour la première fois après des années de silence, provoquant une panique sur le marché. Le 5 juillet, 47 000 Bitcoins ont été déplacés depuis l'adresse du compte Mt. Gox, dont 1 545 ont été transférés vers une plateforme de trading pour commencer à effectuer des remboursements. Cette nouvelle, combinée à l'impact de la vente de Bitcoins par le gouvernement allemand au même moment, a entraîné une baisse maximale de plus de 8 % du prix du Bitcoin ce jour-là.

Jusqu'au 12 juillet, l'adresse du compte Mt. Gox détient encore 138 000 jetons Bitcoin, ce qui indique que la majeure partie de la pression de vente potentielle n'est pas encore réellement entrée sur le marché. La baisse du 5 juillet pourrait n'être qu'une partie de la réaction du marché aux attentes de pression de vente de Mt. Gox.

L'analyse montre que les créanciers de Mt. Gox pourraient ne pas vendre l'intégralité des Bitcoin obtenus. D'un point de vue lucratif, les bénéfices des créanciers initiaux sont déjà assez considérables, même les acquéreurs de créances ultérieurs pourraient réaliser des rendements supérieurs à 10 fois. De plus, tout au long du long processus judiciaire, le marché des créances actif a offert de nombreuses opportunités de sortie pour les investisseurs à court terme, laissant probablement derrière eux des investisseurs ayant une vision à long terme sur Bitcoin.

Supposons que 75 % des créanciers choisissent de rembourser par anticipation en une seule fois, alors le nombre réel de Bitcoins utilisés pour le remboursement serait d'environ 94117. En fonction des différents taux de vente et des hypothèses temporelles, le nombre de Bitcoins entrant sur le marché chaque jour pourrait se situer entre 1000 et 3000.

Pour évaluer l'impact d'une telle offre sur le marché, nous pouvons nous référer à la récente vente de Bitcoin par le gouvernement allemand. À partir du 19 juin, le gouvernement allemand a vendu environ 43 700 Bitcoin, d'une valeur d'environ 2,4 milliards de dollars, en 23 jours. Pendant cette période, le prix du Bitcoin a connu une baisse maximale de 19 %.

Il est important de noter que le marché anticipe souvent la baisse des ventes de jetons avant même le moment réel de la vente. Lorsque le gouvernement allemand a commencé à transférer de petites quantités de Bitcoin, le marché a connu une baisse continue. Cependant, au fil du temps, la capacité d'absorption du marché s'est également renforcée.

Le Bitcoin ETF est l'un des achats relativement stables sur le marché actuel. Pendant la vente par le gouvernement allemand, les entrées nettes de l'ETF ont été d'environ 600 millions de dollars, avec une moyenne quotidienne de 43 millions de dollars. Cependant, cette demande n'est pas suffisante pour compenser complètement la pression de vente du gouvernement allemand, ce qui a entraîné une baisse des prix du marché.

En résumé, si l'indemnisation de Mt. Gox est terminée dans un mois, le marché fera face à une pression similaire à celle de la vente par le gouvernement allemand, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse du prix du Bitcoin. Si le délai d'indemnisation est prolongé à 2-3 mois, bien que la quantité de Bitcoin entrant sur le marché quotidiennement ne soit pas particulièrement grande, les attentes persistantes de pression à la vente pourraient entraîner une période de volatilité sur le marché.

Actuellement, seuls 1545 Bitcoin ont été réellement transférés vers l'exchange MtGox, la majorité de la pression potentielle à la vente n'ayant pas encore pénétré le marché. Lorsque les Bitcoin détenus par MtGox seront largement distribués aux différents exchanges, cela pourrait provoquer une grande panique sur le marché, entraînant une chute brutale des prix. Cependant, lors des ventes réelles par des particuliers, en raison de la dispersion des transactions et de leur difficulté à être suivies, l'impact sur les prix pourrait ne pas être aussi significatif.