Moment "GPT" des stablecoins : large application de la Blockchain dans le secteur financier et public

I. Pourquoi l'adoption à grande échelle de la Blockchain est-elle maintenant ?

Les raisons pour lesquelles 2025 pourrait devenir le "moment ChatGPT" de l'application de la Blockchain dans les domaines financier et public :

• La position favorable des régulateurs américains envers la Blockchain devrait marquer une année de changement pour l'industrie. Cela pourrait entraîner une adoption plus large des monnaies basées sur la Blockchain et stimuler l'émergence d'autres cas d'utilisation dans le secteur financier et d'autres domaines aux États-Unis.

• Un autre catalyseur potentiel est la attention continue à la transparence et à la responsabilité des dépenses publiques.

Ces changements sont basés sur les développements des 12 à 15 derniers mois, y compris la réglementation des actifs cryptographiques de l'UE (MiCA), la croissance de la demande des utilisateurs illustrée par l'émission d'ETF de cryptomonnaies, la systématisation du trading et de la garde de cryptomonnaies, ainsi que l'établissement par le gouvernement américain de réserves stratégiques en Bitcoin.

Bien que la participation des banques, des sociétés de gestion d'actifs, du secteur public et des agences gouvernementales au Blockchain ait augmenté, elles restent en retard par rapport à certaines attentes plus optimistes. La réalité est que la finance numérique existe déjà dans le domaine de la finance des consommateurs et des institutions, y compris sur des bases de données propriétaires et des systèmes centralisés tels que les banques en ligne. Nous assistons maintenant à une intégration accélérée des technologies d'origine Internet, de la monnaie, ainsi que des cas d'utilisation natifs numériques et du Blockchain.

L'adoption de la Blockchain par le gouvernement se divise en deux catégories : l'autonomisation de nouveaux outils financiers et la modernisation des systèmes. Les systèmes sont améliorés en intégrant des livres de comptes partagés afin d'accroître la synchronisation des données, la transparence et l'efficacité.

Les stablecoins sont actuellement les principaux détenteurs de la dette publique américaine et commencent à influencer les flux financiers mondiaux. La popularité croissante des stablecoins reflète une demande continue pour les actifs libellés en dollars.

1.1 Les stablecoins sont en pleine ascension

Les stablecoins sont des cryptomonnaies liées à des actifs stables ( tels que le dollar ), et la principale catalyseur de leur acceptation plus large pourrait être la clarté réglementaire aux États-Unis. Cela pourrait permettre aux stablecoins ainsi qu'au Blockchain ( de s'intégrer de manière plus efficace dans le système financier existant.

Étant donné la position dominante du dollar dans la finance internationale, les changements de l'Amérique concernant les stablecoins auront un impact sur un système mondial plus large.

Le gouvernement américain semble désireux de promouvoir le développement de l'industrie des actifs numériques en onshore, ce qui est l'un de ses principaux objectifs pour améliorer l'innovation et l'efficacité. En janvier 2025, un décret exécutif du président américain intitulé "Renforcer le leadership des États-Unis dans le domaine des technologies financières numériques" a créé un groupe de travail sur les actifs numériques, chargé d'élaborer un cadre réglementaire fédéral pour cette industrie.

Dans un contexte favorable à la réglementation, les actifs numériques s'intègrent de plus en plus aux institutions financières existantes, établissant ainsi les bases de l'augmentation de l'utilisation des stablecoins. Des facteurs macroéconomiques tels que la demande pour le dollar dans les marchés émergents et de pointe soutiennent également cette tendance.

Selon les données de DefiLlama, à la fin mars 2025, la valeur totale des stablecoins dépassera 230 milliards de dollars, soit 30 fois celle d'il y a cinq ans. Cela reflète dans une certaine mesure la croissance de la valeur totale des cryptomonnaies ), qui a augmenté de 1400 % au cours des cinq années jusqu'à la fin mars 2025 (, ainsi que la demande institutionnelle croissante. Nos analyses montrent que, dans un scénario de référence, l'offre totale de stablecoins pourrait atteindre 1,6 trillion de dollars, avec des scénarios de marché baissier et haussier atteignant respectivement environ 500 milliards à 3,7 trillions de dollars.

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Demande de la dette publique américaine : établir un cadre réglementaire pour les stablecoins américains soutiendra la demande pour des actifs sans risque en dollars, tant aux États-Unis qu'à l'étranger. Les émetteurs de stablecoins doivent acheter des obligations américaines ou des actifs à faible risque similaires, afin de servir d'indicateur de la possession de garanties sûres. Dans le scénario de base, nous prévoyons que le montant d'obligations américaines achetées dépassera 1 trillion de dollars. D'ici 2030, le nombre d'obligations américaines détenues par les émetteurs de stablecoins pourrait dépasser le total actuel de n'importe quelle juridiction.

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) 1.2 Défis futurs

Le développement des stablecoins est également confronté à des résistances et des défis. Bien que la domination du dollar puisse évoluer avec le temps, l'euro ou d'autres monnaies pourraient être influencés par les réglementations des pays, mais de nombreux décideurs non américains pourraient considérer les stablecoins comme des outils de la domination du dollar.

La situation géopolitique reste instable. Si le monde continue de se diriger vers un système multipolaire, les décideurs politiques en Chine et en Europe seront probablement désireux de promouvoir les monnaies numériques des banques centrales ###CBDC( ou des stablecoins émis en monnaie nationale. Les décideurs politiques des marchés émergents et des marchés frontières resteront également vigilants face aux risques locaux associés à la dollarisation.

Les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale ) CBDC ( sont tous deux des tentatives de création de monnaies numériques, mais ils diffèrent en termes d'architecture technologique et de gouvernance. L'émetteur des CBDC est la banque centrale, tandis que des entités privées peuvent émettre des stablecoins. Les CBDC sont généralement inspirées des principes de la Blockchain, mais ne sont pas basées sur des chaînes publiques. Étant donné la demande pour le dollar dans les transactions de gros et financières, en particulier dans les juridictions où la monnaie est très volatile, les stablecoins pourraient jouer le rôle de l'euro dollar 2.0.

Par conséquent, nous prévoyons que le marché des stablecoins restera dominé par le dollar au cours des prochaines années. Dans le scénario de référence, nous prévoyons qu'en 2030, environ 90 % de l'offre de stablecoins sera libellée en dollars, bien que cela soit inférieur à près de 100 % actuellement.

Les stablecoins présentent un risque de ruée et peuvent provoquer un effet de contagion. En 2023, les stablecoins se sont décrochés environ 1900 fois, dont environ 600 fois pour les grands stablecoins. Les événements de décrochage à grande échelle peuvent inhiber la liquidité du marché des cryptomonnaies, déclencher des liquidations automatiques, affaiblir la capacité de rachat des plateformes de trading et peuvent avoir un effet de contagion plus large sur le système financier. Par exemple, en mars 2023, la faillite de la Silicon Valley Bank a provoqué un rachat massif de USDC.

Un rapport récent de Galaxy Digital indique que Tether a fourni environ 8 milliards de dollars de financement, représentant environ 25 % du total des prêts en cryptomonnaie, et souligne que si Tether utilise les fonds des déposants pour accorder ces prêts, "cela violerait certaines réglementations bancaires et entraînerait des risques systémiques graves".

) 1.3 Le secteur public a-t-il besoin de Blockchain ?

La confiance et la transparence sont essentielles pour maintenir le soutien du public envers le gouvernement et les institutions.

La Blockchain introduit une méthode de gestion des données du secteur public décentralisée et basée sur la confiance. La confiance dans les systèmes traditionnels provient des autorités — par exemple, le gouvernement vérifiant ses propres enregistrements — tandis que la Blockchain permet la preuve cryptographique de l'authenticité. La confiance est ancrée dans la technologie elle-même.

L'immutabilité de la Blockchain garantit que les informations, une fois enregistrées, ne peuvent pas être modifiées, fournissant ainsi des enregistrements inviolables pour des données publiques sensibles ### telles que l'enregistrement des terres, les systèmes de vote et les transactions financières (. Bien que d'autres technologies puissent également réaliser l'immutabilité, elles nécessitent généralement une partie de confiance pour être mises en œuvre.

Les activités transfrontalières, en particulier le paiement de fonds internationaux par le biais d'institutions telles que la Banque mondiale ou des projets d'aide humanitaire, sont un cas d'utilisation important de la Blockchain. Les flux de fonds internationaux peuvent être opaques et il peut être difficile de vérifier efficacement si les ressources atteignent les destinataires prévus. La Blockchain peut offrir de la transparence pour des transactions complexes, même dans des régions éloignées ou instables où les institutions financières fonctionnent mal.

Deux, le moment GPT des stablecoins

) 2.1 Comment fonctionnent les stablecoins ?

Les stablecoins sont une forme de crypto-monnaie conçue pour stabiliser leur valeur en liant leur valeur marchande à des actifs sous-jacents. Les actifs sous-jacents peuvent être des monnaies fiduciaires ### comme le dollar (, des marchandises ) comme l'or ( ou un panier d'instruments financiers.

Les éléments clés de l'écosystème des stablecoins incluent:

• Émetteur de stablecoin : entité qui émet des stablecoins et est responsable de la gestion de ses actifs sous-jacents, généralement en détenant une valeur équivalente à l'offre en circulation des stablecoins par rapport aux actifs sous-jacents.

• Livre de blockchain : après l'émission de stablecoins au public, les transactions seront enregistrées dans le livre de blockchain. Ce livre offre transparence et sécurité en suivant la propriété et la circulation des stablecoins entre les utilisateurs.

• Réserve et garantie : la réserve garantit que chaque jeton peut être racheté à sa valeur liée. Pour les stablecoins garantis par des monnaies fiduciaires, ces réserves comprennent généralement des liquidités, des obligations gouvernementales à court terme et d'autres actifs liquides.

• Fournisseur de portefeuille numérique : fournit un portefeuille numérique, qui peut être une application mobile, un appareil matériel ou une interface logicielle, permettant aux détenteurs de stablecoin de stocker, d'envoyer et de recevoir leur jeton.

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Comment les stablecoins maintiennent-ils leur taux de change ancré ?

Les stablecoins s'appuient sur différents mécanismes pour garantir que leur valeur reste en accord avec l'actif sous-jacent. Les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires maintiennent leur taux de change ancré en s'assurant que chaque jeton émis peut être échangé contre une quantité équivalente de monnaie fiduciaire.

La stablecoin la plus capitalisée, USDT, a été lancée en 2014 sur la blockchain Bitcoin et s'est étendue à la blockchain Ethereum en 2017, permettant ainsi son utilisation dans la finance décentralisée )DeFi(. En 2019, en raison de sa vitesse accrue et de ses coûts réduits, USDT s'est encore étendue au réseau Tron, largement utilisé en Asie. USDT opère principalement à l'étranger, mais les temps changent.

) 2.2 Facteurs de motivation pour l'adoption des stablecoins

Selon Erin McCune, Fondatrice & Consultante Principale, Forte FinTech, les facteurs de canal des stablecoins sont les suivants :

• Les avantages pratiques des stablecoins### sont la rapidité, le faible coût et la disponibilité 24/7(, créant une demande dans les économies développées et émergentes. En particulier dans les pays où les paiements instantanés ne sont pas encore largement répandus, les petites et moyennes entreprises)PME( ne reçoivent pas un service adéquat de la part des entreprises existantes, tandis que les multinationales souhaitent faciliter le transfert de fonds à l'échelle mondiale. Les coûts des transactions transfrontalières dans ces pays restent élevés, la technologie bancaire est immature, et/ou l'inclusion financière est en retard.

• La demande macroéconomique ), la couverture contre l'inflation et l'inclusion financière ( poussent à l'adoption des stablecoins dans des régions confrontées à une forte inflation. Les consommateurs en Argentine, en Turquie, au Nigéria, au Kenya et au Venezuela utilisent des stablecoins pour protéger leurs fonds. Aujourd'hui, de plus en plus de remises sont envoyées sous forme de stablecoins, et les consommateurs sans compte bancaire peuvent désormais utiliser le dollar numérique.

• La reconnaissance et l'intégration des banques et des fournisseurs de paiement existants sont essentielles à la légalisation des stablecoins ), en particulier pour les utilisateurs institutionnels et d'entreprise (, et peuvent rapidement étendre leur portée et leur applicabilité. Les opérateurs de réseaux de paiement matures et à grande échelle ainsi que les processeurs centraux peuvent améliorer la transparence et favoriser l'intégration avec les solutions numériques sur lesquelles les entreprises et les commerçants s'appuient. Les mécanismes de règlement entre les différents stablecoins entre les banques et les institutions non bancaires sont également cruciaux pour atteindre l'échelle. Les portefeuilles ) faciles à utiliser pour les consommateurs ( et les commerçants ) intégrant l'acceptation des stablecoins dans les plateformes d'acquisition accessibles via API (, les améliorations technologiques éliminent les obstacles qui limitaient auparavant les stablecoins à la périphérie des crypto-monnaies.

• L'attente de la clarté réglementaire permettra aux banques et à un secteur des services financiers plus large d'introduire des stablecoins dans les domaines de la vente au détail et de la vente en gros. La transparence ) les exigences d'audit ( et la gestion de la liquidité cohérente ) la valeur nominale fiable ( simplifieront également l'intégration opérationnelle.

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) 2.3 Le marché potentiel des stablecoins

Nous avons construit une plage de prévision basée sur la croissance de la demande de stablecoin alimentée par les facteurs suivants:

• Convertir une partie des avoirs en dollars américains, tant à l'intérieur qu'à l'extérieur des États-Unis, de billets en stablecoins - Les billets américains détenus à l'étranger sont souvent utilisés comme un outil de couverture contre les fluctuations locales, tandis que les stablecoins représentent un moyen plus pratique d'accéder à ce type de couverture. Aux États-Unis, les stablecoins peuvent être partiellement utilisés pour certaines fonctions de paiement et sont détenus à cette fin.

• Reconfigurer une partie de la liquidité à court terme en dollars détenue par des ménages et des entreprises américains et internationaux en stablecoins, afin de soutenir la gestion de trésorerie et les opérations de paiement. Parce que les stablecoins sont faciles à utiliser ###, par exemple pour des paiements transfrontaliers disponibles 24h/24 et 7j/7 (, et que si la réglementation le permet, les stablecoins pourraient partiellement remplacer les revenus.