Exploration des stablecoins : définition, classification et importance dans le domaine de la monnaie numérique

Les stablecoins jouent un rôle clé sur le marché des monnaies numériques. À la fin juillet 2024, la capitalisation totale des stablecoins est d'environ 165 milliards de dollars, représentant près de 7 % des 2 417 milliards de dollars du marché des monnaies numériques. Parmi eux, Tether (USDT), en tant que leader des stablecoins, se classe au troisième rang du classement de la capitalisation des monnaies numériques, juste derrière Bitcoin et Ethereum.

Cet article explorera en profondeur la définition des stablecoins, leur classification et leur position importante dans l'écosystème des monnaies numériques. Nous analyserons également le cas de l'USDe pour examiner son mécanisme de fonctionnement et ses risques potentiels.

Définition des stablecoins

Le Conseil de stabilité financière et la Banque des règlements internationaux définissent les stablecoins comme "une monnaie numérique conçue pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif spécifique ou à un groupe d'actifs". En général, les stablecoins sont indexés sur des monnaies fiduciaires comme le dollar.

Nécessité des stablecoins

Dans le contexte où les applications Web3 sont largement répandues, les actifs numériques offrent des moyens de transaction plus pratiques que les actifs traditionnels. Les stablecoins, en tant que moyen d'échange à valeur stable, facilitent non seulement les transactions quotidiennes, mais permettent également des paiements transfrontaliers rapides et à faible coût, évitant ainsi les délais de traitement et les frais élevés du système bancaire traditionnel.

Comparé aux autres monnaies numériques, les stablecoins aident à réduire l'impact des fluctuations de valeur. En raison de la grande volatilité des prix des monnaies numériques majeures telles que le Bitcoin ou l'Ethereum, elles ne sont pas adaptées en tant que moyen d'échange stable. En période de volatilité du marché, les stablecoins offrent une stabilité de valeur unique, devenant un refuge pour la préservation de la valeur.

Classification des stablecoins

collateral stablecoin

Les stablecoins adossés sont entièrement soutenus par d'autres actifs, garantissant que leur valeur est soutenue par des garanties réelles. Cela comprend principalement :

1. Stablecoin adossé à des monnaies fiduciaires : soutenu par des réserves de monnaies légales, comme USDT et USDC.
2. Jeton stablecoin adossé à des biens : soutenu par des réserves de produits, comme Tether Gold (XAUt).
3. Monnaie numérique adossée à un stablecoin : soutenue par des réserves d'autres monnaies numériques, comme DAI.

jeton stablecoin

Les stablecoins algorithmiques garantissent la sécurité des collatéraux ou ajustent l'offre et la demande du marché pour maintenir la stabilité. Les principales méthodes incluent :

1. Mécanisme de liquidation : en vendant aux enchères des garanties de risque, assurer que la dette en stablecoin est pleinement garantie.
2. Brûlage et frappe : influencer le prix en ajustant l'offre de jetons.
3. Ajuster les taux d'intérêt des emprunts : contrôler l'offre de stablecoins en modifiant les taux d'intérêt des emprunts.

Il est à noter que ces méthodes de classification ne sont pas mutuellement exclusives, de nombreux stablecoins adoptent une combinaison de plusieurs mécanismes pour renforcer la stabilité et la fiabilité globales.

Risques de sécurité et solutions

transparence des garanties

Pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires ou à des marchandises, les utilisateurs peuvent remettre en question la sécurité et la rachetable des garanties. De nombreux projets renforcent la transparence grâce à la garde par des tiers, des audits réguliers et la publication de rapports de preuve de réserve.

fluctuation de la valeur des garanties

Les stablecoins adossés aux monnaies numériques font face à des risques de forte volatilité de la valeur des collatéraux. Pour cela, de nombreux projets mettent en œuvre des mécanismes de sur-collatéralisation et de liquidation pour atténuer les impacts négatifs potentiels.

vulnérabilité de contrat intelligent

Les stablecoins, en particulier les stablecoins algorithmiques, dépendent de contrats intelligents complexes, ce qui peut introduire de nouveaux risques au niveau du code. Des audits de sécurité rigoureux et une surveillance continue sont essentiels pour garantir la sécurité des protocoles.

fluctuations du marché

La forte volatilité des prix des stablecoins peut éroder la confiance du public. Dans des conditions de marché extrêmes, les mécanismes de stabilité existants peuvent ne pas réagir à temps, entraînant des écarts de prix importants. Les marchés manquant de liquidité sont particulièrement susceptibles d'être manipulés. De plus, des données d'oracle incorrectes peuvent entraîner des erreurs de tarification des stablecoins.

Aperçu des stablecoins principaux

Selon les données de DefiLlama, les 20 principales stablecoins représentent plus de 99 % de la capitalisation totale. Parmi eux, les 5 principales stablecoins (USDT, USDC, DAI, USDe et FDUSD) représentent 96 %, montrant une structure de marché hautement concentrée.

Parmi ces stablecoins majeurs, tous sont adossés à une forme d'actif, comme le dollar, les obligations du Trésor américain ou d'autres cryptomonnaies. Neuf d'entre eux combinent également des mécanismes de stabilité algorithmique. Ce phénomène montre que, bien que les stablecoins algorithmiques prétendent avoir un design supérieur, les utilisateurs ont toujours tendance à choisir des stablecoins entièrement garantis, en particulier ceux soutenus par des monnaies fiduciaires.

Analyse de cas USDe

USDe est un stablecoin émis par Ethena Labs, qui est désormais le quatrième stablecoin par capitalisation boursière. Son principe de conception repose principalement sur la stabilité opérationnelle des échanges centralisés (CEX), utilisant une stratégie de "couverture delta" pour maintenir la stabilité des actifs garantis.

Les sources de revenus de USDe comprennent les revenus natifs du staking d'ETH, ainsi que les revenus provenant des positions dérivées de couverture delta (y compris les frais de financement et l'écart de base). Les données historiques montrent que même en période de morosité du marché, cette combinaison de revenus reste positive.

Cependant, USDe fait face à certains risques potentiels :

1. Risque de centralisation : la dépendance aux CEX peut devenir un point faible du système.
2. Risque de marché : des taux de financement négatifs persistants peuvent entraîner certaines parties de la conception des rendements à devenir négatives.

Conclusion

Les stablecoins jouent un rôle important dans l'écosystème des monnaies numériques, offrant de la stabilité au marché et facilitant les transactions. Des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, aux mécanismes algorithmiques, en passant par les stablecoins soutenus par des actifs physiques, différents types répondent aux divers besoins de la communauté crypto.

Cependant, les stablecoins sont également confrontés à des risques tels que la transparence des garanties, la volatilité des valeurs et les vulnérabilités des contrats intelligents. Avec l'émergence et le développement de nouveaux projets comme l'USDe, le marché suit de près leur capacité à maintenir la stabilité en période de volatilité et à éviter un effondrement similaire à celui de Luna.

Étant donné la taille et l'influence du marché des stablecoins, des audits de sécurité et une surveillance continus sont essentiels pour maintenir la stabilité et la confiance sur le marché. À l'avenir, le domaine des stablecoins pourrait continuer à évoluer pour répondre aux demandes changeantes du marché et à l'environnement réglementaire.