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Chiffrement des teneurs de marché : Fournisseurs de liquidité sur le marché et bénéficiaires discrets
chiffrement teneur de marché : promouvoir la prospérité du marché, traverser les cycles de bulles et d'ours en tant qu'ermite
Les activités de teneur de marché dans la finance traditionnelle ont commencé à émerger au début du 19ème siècle, et présentent aujourd'hui des caractéristiques de développement mature, de diversité des instruments négociés, ainsi qu'une stabilité relative des activités et des revenus. En tant qu'acteurs importants sur le marché financier, les teneurs de marché jouent un rôle unique dans la fourniture de liquidité et d'efficacité sur le marché. Avec l'expansion continue du marché, de plus en plus d'institutions et de banques d'investissement ont également rejoint les activités de teneur de marché, devenant une source de revenus importante. Les activités de teneur de marché sur l'ensemble du marché se concentrent également sur les grands acteurs, la concurrence étant intense. Pour s'emparer du marché et des clients, les teneurs de marché continuent d'améliorer leurs algorithmes, technologies, gestion des risques et conformité, s'impliquant progressivement dans le chiffrement.
Les activités de market making sur le marché du chiffrement ne diffèrent pas fondamentalement de celles des finances traditionnelles. Cependant, il existe des différences majeures en ce qui concerne le mode de fonctionnement, la technologie, la gestion des risques et la réglementation. Tout d'abord, en termes de taille du marché, le marché du chiffrement est encore relativement petit par rapport au marché financier traditionnel, et la taille des market makers dans l'industrie du chiffrement est également relativement petite. La liquidité du marché du chiffrement est relativement faible, avec une volatilité élevée, ce qui oblige les market makers à être plus prudents dans leur gestion des risques. Ensuite, les équipes de market makers sur le marché du chiffrement sont également appelées «庄家». En raison de la difficulté de réguler le processus de négociation sur le marché du chiffrement, il n'existe pas de système de market making strict pour encadrer ces activités. La relation entre les plateformes de négociation, les porteurs de projets et les market makers devient plus complexe. De plus, les activités de market making ne se produisent pas seulement sur les plateformes d'échange centralisées, mais impliquent également le market making en chaîne, ce qui a donné naissance à certains intermédiaires et protocoles servant le market making. Enfin, en ce qui concerne l'architecture technique, l'industrie du chiffrement doit posséder de meilleures capacités techniques pour garantir la sécurité des transactions.
Le marché du chiffrement et les activités de market making sont un océan bleu, offrant à chaque investisseur une opportunité mais aussi accompagnés de risques. Actuellement, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis renforcent la réglementation sur le marché du chiffrement, de nombreuses institutions et activités étant affectées. De plus, avec le marché baissier, les grandes institutions connaissent des défaillances fréquentes, rendant la gestion des risques pour les market makers encore plus difficile. En outre, les market makers en chiffrement font face à des problèmes tels que la fragmentation du marché/l'interopérabilité, l'inefficacité du capital, l'incertitude réglementaire et les technologies d'échange/connectivité encore en amélioration.
Même ainsi, les chiffreurs de marché crypto ont encore un grand potentiel de développement et de profit. Les chiffreurs de marché crypto présenteront à l'avenir certaines caractéristiques de développement des chiffreurs de marché financiers traditionnels : ( participants de marché de plus en plus diversifiés ; ) diversification des types de produits de marché ; ( forte levée opérationnelle ; ) effet de tête de marché de plus en plus évident. Dans le domaine de l'investissement, il est possible de se concentrer sur des stratégies ou des projets de services de petits chiffreurs de marché centralisés, des outils de résolution d'interopérabilité, ainsi que des projets CeDeFi.
1、Marché des teneurs de marché traditionnels
Un teneur de marché désigne une institution ou un individu qui fournit de la liquidité sur les marchés financiers. Sa principale responsabilité est de fournir de la liquidité et de la profondeur de marché pour le marché des transactions de titres. Les teneurs de marché effectuent généralement des transactions entre les acheteurs et les vendeurs sur le marché des titres et fournissent des cotations afin que d'autres traders puissent acheter ou vendre sur cette cotation. Les teneurs de marché sont généralement composés de banques d'investissement, de sociétés de valeurs mobilières ou d'institutions spécialisées, jouant un rôle important sur le marché et contribuant à maintenir la stabilité et la liquidité du marché. Les teneurs de marché effectuent généralement des transactions simultanément sur un ou plusieurs marchés et fournissent de la liquidité en achetant et en vendant le même actif, afin de fournir des opportunités de transaction aux participants du marché.
L'objectif principal des teneurs de marché est de réaliser des bénéfices à partir des écarts de prix lors des fluctuations des prix des actifs, c'est pourquoi ils utilisent généralement des algorithmes et d'autres techniques pour analyser le marché, identifier des opportunités et exécuter des transactions rapidement. Les teneurs de marché peuvent négocier sur divers marchés tels que les actions, le forex, les matières premières, et les obligations.
( 1.1 Vue d'ensemble de l'industrie
)# 1.1.1 Fonctions de l'industrie et services aux clients
Le rôle des teneurs de marché sur les marchés financiers est très important, en raison de leur unicité par rapport aux autres participants du marché. En particulier en ce qui concerne la fourniture de liquidité et l'efficacité du marché. Plus précisément, les teneurs de marché assument six principales fonctions :
Les clients des teneurs de marché comprennent principalement les catégories suivantes :
1.1.2 L'évolution de la piste des market makers
Le développement de la voie des teneurs de marché peut être divisé en cinq étapes :
Avant le 19ème siècle : phase initiale des teneurs de marché, facilitant les transactions sur le marché de gré à gré traditionnel. Le système de teneur de marché est l'un des plus anciens systèmes de négociation de valeurs mobilières, originaire des marchés de gré à gré traditionnels. Les commerçants, pour faciliter les transactions et réduire les coûts de transaction, assument eux-mêmes le rôle de teneurs de marché, fournissant des cotations bilatérales à d'autres commerçants ou clients, avec des méthodes de cotation généralement basées sur la communication sur place, la communication par téléphone et d'autres méthodes traditionnelles.
19ème siècle - années 70 du 20ème siècle : des plateformes de trading normalisées apparaissent et se développent rapidement, les teneurs de marché fournissent de la liquidité sur le marché. À la fin du 19ème siècle, les principales plateformes de trading américaines telles que la plateforme de trading américaine et la Chicago Stock Exchange sont établies. À cette époque, les teneurs de marché étaient principalement actifs sur la plateforme de trading de New York ###NYSE(. À cette époque, les teneurs de marché opéraient principalement sur la base de transactions manuelles, plutôt que de programmes informatiques. Les teneurs de marché affichent les offres d'achat et de vente sur le livre des transactions de la plateforme de trading, fournissant ainsi de la liquidité au marché.
Années 1970-1980 : Avec le développement de la technologie informatique, les teneurs de marché ont commencé à appliquer progressivement des systèmes de négociation électroniques, ce qui a rendu les transactions plus rapides et efficaces. Dans les années 1970 et 1980, le volume des transactions des teneurs de marché a rapidement augmenté, et leurs stratégies et techniques de négociation ont également continué à innover et à s'optimiser.
Années 1990 : À la fin du 20ème siècle, les investisseurs institutionnels et les courtiers à escompte de détail ont émergé, et la part de marché des plateformes de négociation internes des teneurs de marché a continué d'augmenter. D'une part, les investisseurs institutionnels tels que les fonds communs de placement et les fonds de pension ont émergé, et la demande des investisseurs institutionnels pour les transactions en gros a considérablement augmenté, tandis que les grandes banques d'investissement comme Goldman Sachs peuvent fournir des services complets aux investisseurs institutionnels et ont un avantage relatif dans le domaine des services de teneurs de marché liés aux transactions en gros ; d'autre part, le volume des transactions en valeurs mobilières des investisseurs de détail, pris en charge par des courtiers à escompte comme Robinhood et Charles Schwab, a explosé, et ces courtiers à escompte transmettent principalement les flux d'ordres aux plateformes de teneurs de marché, en échange du paiement que les teneurs de marché leur font pour cela, appelé paiement pour le flux d'ordres Payment for Order Flow. Avec la mondialisation des marchés financiers, les teneurs de marché ont commencé à étendre leurs activités à l'échelle mondiale, tout en faisant face à une concurrence de plus en plus intense. Pendant cette période, les teneurs de marché ont commencé à adopter des stratégies et des techniques de négociation plus complexes et avancées afin d'améliorer l'efficacité des transactions et la rentabilité.
21e siècle : Avec l'innovation et le développement continus des marchés financiers, le rôle des teneurs de marché a également été progressivement élargi et consolidé. Au 21e siècle, les teneurs de marché ont commencé à entrer sur de nouveaux marchés émergents, tels que le marché des chiffrement et le marché des options, tout en adoptant également des moyens technologiques plus avancés, tels que l'intelligence artificielle et l'apprentissage automatique.
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(# 1.1.3 Taille du marché et environnement concurrentiel
Selon les données de l'organisme de réglementation financière FINRA) et de la Financial Industry Regulatory Authority(, à la date de septembre 2021, le nombre de teneurs de marché légaux enregistrés aux États-Unis dépasse 500. Ces teneurs de marché sont enregistrés auprès de la FINRA et sont soumis à sa réglementation. Selon le Bureau du contrôleur de la monnaie)OCC(, entre 2012 et 2018, le revenu total des transactions des sociétés de portefeuille bancaires commerciales américaines a maintenu un chiffre d'environ 50 milliards de dollars, bien que, dans certaines années, comme en 2018, il ait été affecté par les conditions du marché secondaire, entraînant une légère baisse du revenu des transactions par rapport à l'année précédente, mais la volatilité globale est restée faible, montrant une tendance à la croissance. Depuis 2019, les revenus de transactions bancaires ont encore augmenté, avec des revenus totaux des transactions des sociétés de portefeuille bancaires américaines s'élevant respectivement à 751,26, 795,12 et 789,46 milliards de dollars pour les années 2019, 2020 et 2021. La taille ou la part de marché des sociétés de teneurs de marché est souvent liée au degré de liquidité qu'elles offrent sur ce marché. Plus précisément, la part de marché des teneurs de marché peut être mesurée par plusieurs indicateurs :
En résumé, la part de marché des teneurs de marché est un indicateur important qui peut refléter leur activité de négociation sur le marché, leur capacité à fournir de la liquidité et leur efficacité de transaction.
Les sociétés de teneurs de marché les plus connues sont les suivantes :
Jane Street : société de trading quantitatif basée à New York, États-Unis, fondée en 2000, se concentrant principalement sur le trading des actions, des contrats à terme et des devises.
Citadel Securities : société financière basée à Chicago, aux États-Unis, fondée en 2002, est l'un des plus grands teneurs de marché au monde, impliquée principalement dans le trading d'actions, de contrats à terme, de devises et d'obligations.
IMC Trading : une entreprise financière basée à Amsterdam, aux Pays-Bas, fondée en 1989, est l'un des principaux teneurs de marché au monde, opérant dans des domaines tels que le trading d'actions, de contrats à terme et de devises.
Optiver : une entreprise financière basée à Amsterdam, aux Pays-Bas, fondée en 1986, est l'un des plus grands teneurs de marché en options au monde et est également impliquée dans le trading d'autres domaines.
Susquehanna International Group : une société financière basée à Philadelphie, aux États-Unis, fondée en 1987, est l'un des plus grands teneurs de marché d'options au monde et intervient également dans d'autres domaines de trading.
Jump Trading : société de trading quantitatif basée à Chicago, dans l'Illinois, États-Unis, fondée en 1999. L'entreprise se consacre à l'utilisation d'algorithmes avancés et de technologies de pointe pour effectuer des transactions afin de rechercher des opportunités de profit. Jump Trading est impliqué dans divers marchés à l'échelle mondiale, y compris les actions, les futures, le forex et les cryptomonnaies.
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( 1.2 Conditions nécessaires pour les sociétés de market making
Créer une société de market making nécessite une grande puissance financière, des compétences techniques et une capacité d'analyse du marché. De plus, il est nécessaire de répondre aux exigences de régulation des organismes de surveillance financière, tout en faisant face à un environnement de marché très concurrentiel et à une pression élevée en matière de gestion des risques, ce qui rend la tâche assez difficile.
)# 1.2.1 Comprendre le marché
Les teneurs de marché doivent avoir une compréhension approfondie des règles du marché, de la liquidité, des types de transactions et des comportements des traders afin de prendre des décisions de trading correctes. Ils doivent comprendre le marché.