Analyse de l'impact de la liquidité du dollar sur le marché des cryptoactifs

Dans les régions éloignées des stations de ski de Hokkaido, la quantité de neige est la principale préoccupation des skieurs. Cette année, les chutes de neige à Hokkaido ont atteint un niveau record depuis près de 70 ans, ce qui a permis l'ouverture anticipée des entrées de ski dans les zones arrière par rapport aux années précédentes. Avec l'arrivée de 2025, l'attention des investisseurs s'est déplacée du ski vers le marché du chiffrement, en particulier sur la question de savoir si la tendance du marché peut se maintenir.

Le mouvement du Bitcoin est étroitement lié au rythme de libération du dollar. La Réserve fédérale et le ministère des Finances des États-Unis contrôlent l'offre de dollars sur les marchés financiers mondiaux, ce qui est un facteur clé influençant le marché. Le Bitcoin a atteint son creux au troisième trimestre 2022, lorsque l'outil de reverse repo de la Réserve fédérale (RRP) a atteint son pic. Par la suite, le ministère des Finances des États-Unis a réduit l'émission d'obligations à long terme et augmenté l'émission d'obligations à zéro coupon à court terme, retirant plus de 20000 milliards de dollars du RRP et injectant de la liquidité sur les marchés financiers mondiaux. Cela a stimulé les cryptoactifs et le marché boursier, en particulier la forte hausse des grandes actions technologiques américaines.

Au premier trimestre 2025, la question clé est de savoir si le stimulus positif de la liquidité du dollar peut compenser le potentiel sentiment de déception politique. Si c'est le cas, le risque de marché sera relativement contrôlable. La politique de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale se poursuit à un rythme de 60 milliards de dollars par mois, et il est prévu qu'elle retire 180 milliards de dollars de liquidité du marché d'ici la mi-mars. En même temps, la réduction du solde des RRP injectera environ 237 milliards de dollars de liquidité sur le marché.

Le ministère des Finances des États-Unis est confronté à un problème de plafond de la dette et pourrait avoir besoin de dépenser des fonds de son compte général (TGA). Le solde du TGA est actuellement de 722 milliards de dollars et devrait être complètement épuisé entre mai et juin. Avant cela, l'utilisation des fonds par le ministère des Finances injectera une grande liquidité sur le marché. En tenant compte des impacts de la Réserve fédérale et du ministère des Finances, il est prévu qu'un total de 612 milliards de dollars de liquidité sera injecté sur le marché d'ici la fin du premier trimestre.

Cet environnement de liquidité positive en dollars pourrait compenser le sentiment de déception du marché face à la mise en œuvre des politiques. Conformément à la coutume, la fin du premier trimestre pourrait être un sommet temporaire du marché. Par la suite, les investisseurs pourraient choisir de prendre des bénéfices et d'attendre que les conditions de liquidité en dollars s'améliorent à nouveau au troisième trimestre.

En dehors de la liquidité en dollars, d'autres facteurs d'influence comprennent la politique de crédit en Chine, la possibilité d'une hausse des taux par la Banque du Japon, la politique de dévaluation du dollar, etc. Ces problèmes macroéconomiques sont difficiles à prévoir, mais le modèle de variation des soldes RRP et TGA est relativement fiable.

Dans l'ensemble, bien qu'il existe diverses incertitudes, un environnement de liquidité dollar positif au premier trimestre pourrait propulser le marché à la hausse. Les investisseurs devraient suivre de près l'évolution des négociations sur le plafond de la dette et les variations du solde TGA, et envisager d'ajuster leur stratégie d'investissement avant la fin mars.