Impact potentiel des stablecoins sur le système financier

Les stablecoins sont un pont important reliant la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Récemment, plusieurs grandes régions ont adopté des lois de réglementation sur les stablecoins, marquant la formation d'un cadre de réglementation mondial pour les stablecoins. Cela apporte non seulement des opportunités pour le développement de la finance décentralisée, mais pourrait également avoir un impact profond sur le système financier mondial.

Réglementation des stablecoins : de la croissance sauvage à un développement réglementé

Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté des lois sur les stablecoins, comblant ainsi le vide réglementaire dans ce domaine. Ces lois établissent une série de normes en réponse aux points de risque qui ont émergé précédemment dans l'industrie, y compris des exigences sur la transparence des actifs de réserve, la gestion de la liquidité et la lutte contre le blanchiment d'argent. Dans l'ensemble, le cadre de réglementation des stablecoins s'inspire de la réglementation des institutions financières traditionnelles, mais il est plus strict en matière de gestion de la liquidité, exigeant des actifs de réserve à 100 %. Cela reflète la façon dont les régulateurs considèrent les stablecoins comme "de la liquidité en chaîne", et non comme "des dépôts en chaîne".

Impact potentiel des stablecoins sur le système financier

1. Améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers

Les stablecoins peuvent permettre des paiements internationaux à moindre coût et avec une plus grande efficacité. Par rapport aux transferts d'argent transfrontaliers traditionnels, les tarifs de paiement en stablecoins et le temps d'arrivée présentent des avantages évidents. Cependant, avec la normalisation de la réglementation, les coûts de conformité des stablecoins pourraient augmenter. À long terme, la part des stablecoins dans les paiements internationaux devrait augmenter, mais ce processus nécessitera encore le développement de l'industrie et l'amélioration de la réglementation.

2. Impact limité sur l'offre monétaire

En raison de l'exigence d'actifs de réserve à 100 %, l'émission de stablecoins n'augmente théoriquement pas directement l'offre monétaire. Le dépôt échangé contre des stablecoins est en réalité un transfert de dépôts bancaires, et non une création de crédit. Cependant, si les fonds continuent de sortir des dépôts, cela pourrait entraîner un rétrécissement des bilans bancaires, affectant indirectement l'offre monétaire.

3. Impact sur les dépôts bancaires

L'impact principal des stablecoins sur les banques se manifeste par l'effet de désintermédiation financière. La conversion des dépôts en stablecoins pourrait entraîner une sortie de dépôts, ce qui, à long terme, affectera la structure des passifs et la rentabilité des banques. Actuellement, la taille des stablecoins est relativement limitée, mais si leur croissance dépasse les attentes à l'avenir, l'effet de diversion sur les dépôts mérite d'être surveillé.

4. Répondre à la demande de la dette publique

Les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs importants de bons du Trésor américain. Avec l'augmentation de la capitalisation des stablecoins, la demande pour les bons du Trésor à court terme pourrait augmenter davantage. Cela pourrait influencer les taux d'intérêt à court terme, obligeant la banque centrale à procéder à des opérations de politique monétaire pour se couvrir.

5. Effet de transmission sur les marchés financiers

Les stablecoins peuvent influencer le marché financier par divers canaux, y compris la création de "quasi-monnaie" par le biais de prêts dans des systèmes financiers décentralisés, la volatilité des prix des actifs cryptographiques influençant le sentiment du marché, ainsi que les variations des prix des actions liées aux cryptomonnaies.

6. L'impact sur l'ordre monétaire international

L'impact des stablecoins sur le dollar est plutôt contradictoire. D'une part, la grande majorité des stablecoins est actuellement adossée au dollar, ce qui semble renforcer la position du dollar ; d'autre part, l'émergence des stablecoins reflète également la demande de dé-dollarisation de certaines économies. À long terme, il reste à voir si les stablecoins défieront la domination du dollar. Pour les économies émergentes, l'utilisation des stablecoins pourrait exercer une pression sur leur monnaie.

7. Leçons sur l'internationalisation des monnaies

Le développement des stablecoins offre de nouvelles voies et opportunités pour l'internationalisation des monnaies non dollar. Par exemple, la loi sur les stablecoins à Hong Kong permet l'émission de stablecoins non dollar, ce qui aide à renforcer l'influence du dollar de Hong Kong dans les domaines des paiements transfrontaliers, des actifs cryptographiques, etc. Cela fournit de nouvelles idées pour l'internationalisation d'autres monnaies, mais il est toujours nécessaire de prêter attention aux risques de stabilité financière.

Avertissement de risque

L'industrie des stablecoins continue de présenter des incertitudes, avec des risques potentiels tels que l'opacité des actifs de réserve et les risques de gestion de la liquidité. De plus, l'impact des stablecoins sur le système financier traditionnel pourrait dépasser les attentes, et le progrès des politiques réglementaires comporte également des risques de ne pas répondre aux attentes. À l'avenir, il faudra rester attentif aux évolutions du secteur et aux changements de politiques.