Règlement sur les stablecoins à Hong Kong : réflexion sur le passage du sandbox à la régulation formelle

Fin mai 2025, la "Loi sur les stablecoins" de Hong Kong est officiellement devenue une loi, avec une entrée en vigueur prévue cette année. Cela marque Hong Kong comme la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Le stablecoin défini par la loi se réfère à un jeton qui utilise une monnaie fiduciaire comme actif de référence pour maintenir une valeur stable.

Les règlements stipulent que trois types d'activités liées aux stablecoins doivent obtenir une licence : l'émission de stablecoins à Hong Kong, l'émission de stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong à Hong Kong ou à l'étranger, ainsi que la promotion active de l'émission de stablecoins auprès du public à Hong Kong. Les émetteurs doivent demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong, avec un capital social minimum de 25 millions de dollars de Hong Kong. Les titulaires de licence doivent maintenir un mécanisme stable de stablecoins, garantissant que les actifs de réserve sont de haute qualité et hautement liquides, et qu'ils sont équivalents à la valeur nominale des stablecoins en circulation. Les détenteurs ont le droit de racheter les stablecoins à leur valeur nominale sans intérêt. De plus, ils doivent également se conformer aux exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, de gestion des risques et de divulgation d'informations.

La Banque de Chine a précédemment lancé un sandbox pour les émetteurs de stablecoin, permettant aux institutions intéressées de tester des plans opérationnels et de communiquer sur les exigences réglementaires. En juillet 2024, trois groupes de participants au sandbox ont été annoncés : JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ), Yuan Coin Innovation Technology, ainsi qu'un groupe composé de Standard Chartered Hong Kong, de l'Alliance Group et de Hong Kong Telecom. Ces participants ont de fortes chances d'obtenir les premières licences de stablecoin.

Hong Kong a plusieurs considérations pour le lancement d'un cadre réglementaire pour les stablecoins : premièrement, la taille du marché des stablecoins croît rapidement et pourrait devenir le premier produit Web3 largement adopté. Deuxièmement, le Sénat américain a adopté le projet de loi « GENIUS Act », ce qui exerce une pression sur Hong Kong. Troisièmement, construire un écosystème d'actifs cryptographiques sain et stable pour renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier international.

Pour le niveau de réglementation, Hong Kong doit équilibrer le coût de conformité des entreprises et l'environnement de concurrence sur le marché. Des exigences de conformité trop élevées peuvent rendre les entreprises moins compétitives. En même temps, le développement du stablecoin en dollars de Hong Kong dépend de l'appui d'actifs de qualité. Promouvoir la tokenisation des actifs physiques (RWA) pourrait être une bonne direction pour combiner les stablecoins avec l'économie réelle.

Dans l'ensemble, Hong Kong a montré une attitude d'innovation ouverte dans le domaine des actifs cryptographiques grâce à la "Réglementation sur les stablecoins". À l'avenir, il est nécessaire d'améliorer davantage les politiques en matière de rigueur réglementaire et de soutien à l'industrie, afin d'établir un marché des actifs cryptographiques ouvert et basé sur l'économie réelle. Cela est non seulement bénéfique pour la position de Hong Kong en tant que centre financier international, mais constitue également une référence importante pour la réglementation des stablecoins à l'échelle mondiale.