Bitcoin Halving un an : le marché présente de nouvelles caractéristiques

Bitcoin a déjà passé un an depuis le dernier événement de Halving, et ce cycle actuel montre une dynamique complètement différente des précédents. Comparé aux précédents Halvings qui ont entraîné des hausses explosifs, cette fois-ci, la hausse de Bitcoin est relativement modérée, n'atteignant que 31%. En revanche, le cycle précédent a connu une hausse de 436% sur la même période.

Parallèlement, les indicateurs de détenteurs à long terme (comme le ratio MVRV) montrent une forte baisse des profits non réalisés, ce qui indique que le marché est en train de mûrir, et que l'espace à la hausse est compressé. Dans l'ensemble, ces changements signifient que Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle phase, caractérisée non plus par des sommets en forme de parabole, mais plutôt par une croissance progressive davantage soutenue par des institutions.

Les particularités du cycle Bitcoin actuel

Le développement de ce cycle Bitcoin est clairement différent des précédents, ce qui pourrait indiquer que la réaction du marché à l'événement de Halving est en train de changer.

Au cours des premiers cycles (en particulier de 2012 à 2016 et de 2016 à 2020), Bitcoin connaît généralement une forte hausse à ce stade. La période après le Halving est souvent accompagnée d'une forte dynamique haussière et d'une tendance des prix parabolique, grâce principalement à l'enthousiasme des petits investisseurs et à la demande spéculative.

Cependant, le cycle actuel présente une tendance différente. Le prix n'a pas augmenté rapidement après le Halving, mais a plutôt commencé à grimper prématurément en octobre et décembre 2024, avant de connaître une consolidation en janvier 2025 et un recul vers la fin février.

Ce comportement de hausse précoce est radicalement différent des modèles historiques, où le Halving agissait généralement comme un catalyseur pour de fortes augmentations.

Les facteurs ayant contribué à ce changement sont multiples. Le Bitcoin n'est plus seulement un actif spéculatif piloté par des particuliers, il est de plus en plus considéré comme un outil financier mature. La participation croissante des investisseurs institutionnels, combinée à la pression macroéconomique et aux changements de structure du marché, a conduit à une réaction du marché plus prudente et complexe.

Un autre signe évident de cette évolution est que l'intensité de chaque cycle diminue. Avec la croissance de la capitalisation boursière de Bitcoin, il devient de plus en plus difficile de reproduire les hausses explosif des premières années. Par exemple, au cours du cycle de 2020 à 2024, Bitcoin a augmenté de 436 % un an après le Halving. En revanche, au cours de ce cycle, l'augmentation sur la même période n'est que de 31 %, beaucoup plus modérée.

Cette transformation pourrait signifier que Bitcoin entre dans un nouveau chapitre, caractérisé par une volatilité réduite et une croissance à long terme plus stable. Le Halving pourrait ne plus être le principal moteur, d'autres facteurs tels que les taux d'intérêt, la liquidité et les fonds institutionnels jouent un rôle plus important.

Cela dit, il convient de noter que les cycles passés ont également connu des phases de consolidation et de correction avant de retrouver une tendance à la hausse. Bien que cette phase puisse sembler relativement lente ou manquer de dynamisme, elle peut néanmoins représenter un ajustement sain avant la prochaine vague de hausse.

C'est-à-dire que ce cycle pourrait encore continuer à s'écarter du modèle historique. Il se peut qu'il n'y ait pas d'éclatement dramatique de la bulle au sommet, mais plutôt une tendance à la hausse plus durable et plus solide, davantage guidée par les fondamentaux que par la spéculation.

Le ratio MVRV des détenteurs à long terme révèle la maturité du marché

La capitalisation boursière des détenteurs à long terme (LTH) et le ratio MVRV ont toujours été des indicateurs fiables pour mesurer les profits non réalisés. Il montre les bénéfices que les investisseurs à long terme ont réalisés avant de commencer à vendre. Cependant, au fil du temps, cette valeur est en baisse.

Au cours du cycle de 2016 à 2020, le ratio LTH MVRV a atteint un pic de 35,8, ce qui indique des bénéfices comptables énormes et un sommet évident en formation. Dans le cycle de 2020 à 2024, ce pic a chuté brutalement à 12,2, bien que le prix du Bitcoin ait atteint un niveau record à l'époque.

Au cours de cette période, le taux MVRV LTH a atteint un maximum de seulement 4,35, avec une forte baisse. Cela indique que les bénéfices réalisés par les détenteurs à long terme sont bien inférieurs à ceux des périodes précédentes, malgré une forte augmentation du prix du Bitcoin. Cette tendance est claire : le multiple de bénéfice de chaque cycle diminue.

L'espace de montée explosive du Bitcoin est en train d'être compressé, le marché devient mature.

Ce n'est pas un phénomène accidentel. À mesure que le marché mûrit, il devient naturellement plus difficile d'obtenir des rendements explosifs. L'ère des multiples de profit extrêmes et cycliques pourrait être en déclin, remplacée par une croissance plus modérée ou plus stable.

La taille du marché en constante augmentation signifie qu'il faut exponentiellement plus de capital pour faire monter significativement les prix.

Cependant, cela ne signifie pas que le cycle actuel a atteint son sommet. Les cycles précédents incluent généralement de longues périodes de consolidation ou de légères phases de correction, avant d'atteindre de nouveaux sommets.

Avec les investisseurs institutionnels jouant un rôle de plus en plus important, la phase d'accumulation pourrait durer plus longtemps. Par conséquent, la vente des profits de pic ne sera peut-être pas aussi soudaine que lors des cycles précédents.

Cependant, si la tendance à la baisse du ratio MVRV se poursuit, cela pourrait renforcer l'idée que Bitcoin passe d'une montée folle et cyclique à un modèle de croissance plus modéré mais structuré.

Les augmentations les plus fortes pourraient être derrière nous, surtout pour les investisseurs qui sont entrés sur le marché à la fin du cycle.